Диссертация (Финансовое моделирование проектов государственно-частного партнерства), страница 8

рис. 1.4). Основная часть опрошенных (22%) выделилагарантию спроса и тарифное регулирование как наиболее значимый способ. С небольшимразрывом последовало регулирование финансовых инструментов и финансовых институтовдля привлечения и поддержки частного инвестирования (20%). И на третьем месте (19%)оказалась финансовая поддержка государства. Далее были отмечены респондентами такиеметоды господдержки, как инициатива по проекту (16%), юридическая поддержка (13%), атакже общее руководство/управление (5%). Довольно интересным нам показался вариантответа «другое», где респонденты предлагали свои формы, такие как субсидированиепроцентной ставки и налоговые льготы или отработка механизма инвестирования частныхинвестиций в публичные проекты.35Рисунок 1.4.

Наиболее значимый способ государственной поддержки проектов ГЧП помнению респондентов опроса, проведенного компанией Deloitte & Touche.Источник: DeloitteПроанализировав мнения респондентов о наиболее значимых методах государственнойподдержки, был сделан вывод, что государственные служащие в первую очередь видятнеобходимость в государственной финансовой поддержке проектов ГЧП и явнонедооценивают важность качественного управления проектами и компетентности партнеровв организации взаимодействия государства и бизнеса.Проекты государственно-частного партнерства являются не просто кооперациейресурсов, а совершенно особой конфигурацией интересов и соответствующих правомочийсторон.

Государство как партнер в первую очередь преследует общественно значимыеинтересы и цели, при этом выполняя не только целеполагающую, но и контрольную функции.Кроме того, государство выступает в роли участника хозяйственного оборота изаинтересовано как в эффективности общих результатов проекта ГЧП, так и в обеспечениисобственного коммерческого эффекта. В то время как основная цель частного партнера максимизация прибыли. Таким образом, в сфере коммерческих (в отличие от сферыпреследуемых государством общественных) интересов между сторонами партнерства вполнеуместен и даже необходим торг о распределении возникающих рисков, о характеределегируемых правомочий, условиях их передачи и использования [74].36Статистической службой Европейского союза (Евростат) были официально выделеныриски, которые необходимо принимать в расчет при отражении на бухгалтерских балансахучастников партнерства ценностей, являющихся предметом договоров о ГЧП.Риск просрочки поставок или несоблюдения принятых нормативов (строительныйриск).

Как правило, большую часть строительных рисков несет государство.Риск неплатежа по требованиям, который чаще всего возлагается на частныйсектор.Риск недостаточности или колебания спроса, на что частный партнер практическиповлиять не может. Этот риск также несет государство [74].Очевидно, что оба партнера заинтересованы в успешном осуществлении проектов вцелом. Кроме того, проекты государственно-частного партнерства стимулируют привлечениеиностранных инвестиций в реальный сектор экономики, а также способствуют выходу намировые рынки капиталов.Мировым научным сообществом разработан инструментарий, посредством которогоспециальные проектные компании, созданные для осуществления проектов государственночастного партнерства имеют возможность «привлекать для осуществления крупныхинвестиционных программ средства различных финансово-кредитных институтов путемсложных схем финансирования, страхования, перекрестных гарантий и перераспределениярисков.

В числе таких инструментов наиболее важное место занимает проектноефинансирование, которое является наиболее гибкой, рациональной и перспективной системойдолгосрочного финансирования крупных проектов ГЧП» [28, 85].Характерной особенностью проектного финансирования является привлечение каквнутренних, так и внешних источников финансового обеспечения инвестиционных проектов[96].Внутреннее финансирование обеспечивается из средств предприятия, планирующегоосуществить тот или иной инвестиционный проект - за счет поступлений от операционнойдеятельности, от продажи избыточных активов и пр.

Как правило, для принятия решения овыделении средств на внутреннее проектное финансирование требуется составлениетехнико-экономического обоснования и бизнес-плана соответствующего инвестиционногопроекта.В более широком смысле внутреннее проектное финансирование может предполагатьи строго целевое (на нужды проекта) использование принадлежащих предприятию активов, атакже имущественные взносы в уставные капиталы стопроцентно дочерних фирм,создаваемых для выполнения определенного инвестиционного проекта.37Во внешнем проектном финансировании различают заемное, долевое и смешанныеформы финансирования.

Особой разновидностью внешнего проектного финансированияможет быть и бюджетное финансирование в виде проектных субсидий, государственныхгарантий и целевых инвестиционных налоговых льгот [96].Главными формами заемного проектного финансирования выступают:инвестиционныйбанковскийкредит,включаяспециализированнуюинвестиционную кредитную линию;целевые облигационные займы;лизинг оборудования, приобретение которого предусмотрено в бизнес-планепроекта;приобретение необходимых для проекта активов с оплатой их в рассрочку(коммерческий проектный кредит).Кредитование или долговое финансирование, за счет кредитов банков и долговыхобязательств юридических и физических лиц должно обеспечиваться залогом недвижимого идвижимого имущества, в том числе государственных или корпоративных ценных бумаг, чтоопределяется кредитным договором и условиями кредитования.

Вероятность получитьнеобходимые средства через синдикацию банковского кредита выше, в частности, потому, чтопроцесс финансового закрытия в этом случае начинается задолго до подписания договора оГЧП [90].Еще одна разновидность кредитных источников финансирования проектов - кредитыпод покрытие экспортного страхового агентства. Национальные экспортные кредитныеагентства существуют практически в каждой экономически развитой стране. Этоспециализированные структуры, призванные помогать экспортерам своей страны в сбытепродукции, поэтому для привлечения экспортного агентства к сделке существенная частьпоставки должна осуществляться из страны, в которой это агентство находится. Как правило,национальные экспортные кредитные агентства создаются при участии государства, однакоих роль в некоторых странах иногда могут играть банки или страховые компании.Национальные экспортные кредитные агентства обычно не выделяют финансирования, апредоставляют страховое или гарантийное покрытие рисков банкам, которые осуществляютфинансирование по сделке.

Финансирование импортного оборудования под покрытиенациональных экспортных агентств имеет свои преимущества и недостатки.Основные преимущества:длительный период пользования денежными средствами;стоимость финансирования намного ниже, чем услуги российских банков;38способствуетдолгосрочномуразвитиюпредприятия,повышениюконкурентоспособности;является инструментом среднесрочного и долгосрочного финансированияимпорта оборудования.Основные недостатки:длительный срок принятия решения о кредитовании (2-6 месяцев);сложность процедуры;кредитование проектов с высокой стоимостью (свыше 3 млн. долл. США);ответственность перед западным банком может перейти к импортеру, если банкимпортера будет не в состоянии погасить свои обязательства [63].Долевое финансирование инвестиционных проектов может осуществляться в двухглавных формах:дополнительная эмиссия акций существующего в виде акционерного обществапредприятия, объявляемая для нужд финансирования конкретного инвестиционного проекта;учреждение специально для реализации инвестиционного проекта вновьсоздаваемого предприятия с привлечением в него соучредителей, которые делают денежныйлибоимущественныйвкладвуставныйкапиталэтогопредприятия(венчурноефинансирование).Акционерное инвестирование представляет собой вложение денежных средств в акцииили облигации и, следовательно, получение дополнительных инвестиционных ресурсов подконкретный проект.

Это обеспечивает инвестору участие в уставном капитале предприятия.Акционерное инвестирование является альтернативным кредитному финансированию.К основным преимуществам акционирования как метода финансирования проектовотносят следующие [36]:выплаты за пользование привеченными ресурсами не носят безусловногохарактера, а осуществляются в зависимости от финансового результата акционерногообщества;использованиепривлеченныхинвестиционныхресурсовможетиметьсущественные масштабы и не ограничено по срокам;эмиссия акций позволяет обеспечить формирование необходимого объемафинансовых ресурсов в начале реализации проекта, а также отсрочить выплату дивидендов донаступления того периода, когда проект начнет генерировать доходы;владельцы акций могут осуществлять контроль над целевым использованиемсредств на реализацию проекта.39Вместе с тем, данный метод финансирования проектов имеет ряд существенныхограничений.