Диссертация (Финансовое моделирование проектов государственно-частного партнерства), страница 2

Врамках российских реалий в связи с отсутствием стабильности экономики, а также высокимуровнем риска модель ГЧП, при которой ГЧП-соглашение со стороны публичного партнерареализует госкомпания, а со стороны частного - специально созданная проектная компания сучастием публичного партнера, может частично решить проблему финансирования проектов.Потому что банки будут осуществлять кредитование данной специальной проектнойкомпании, учитывая фактор, что в ней присутствует и государственный капитал.2.Аргументирована необходимость законодательно обеспечить деятельность нетолько таких институтов, как Внешэкономбанк и Инвестиционный фонд, а также механизмаинфраструктурных инвестиций, который смог бы предоставить пенсионным фондам,страховым компаниям и другим финансовым учреждениям, обладающим достаточнымиресурсами, способ инвестирования средств с относительно низким уровнем риска, а проектамгосударственно-частного партнерства — доступное финансирование.3.Посредством выборочного исследования инвестиционной активности в Россиивыявлены проблемы, препятствующие финансированию проектов государственно-частногопартнерства:Несовершенство правового поля для реализации проектов государственно-частного партнерства.

В частности, большинство форм участия субъектов в таких отношенияхне закреплено официально, отсутствуют механизмы правового регулирования. Более того, изза сложной подведомственности договора о ГЧП различным ветвям законодательствавозникают противоречия.Затяжной характер принятия решений со стороны государственных органоввласти.Отсутствие в России сформированного по отраслям рынка проектов ГЧП.Недостатокэффективныхинструментовпривлечениядолгосрочногофинансирования проектов ГЧП.Ограничения суммы финансирования проектов, что является ограничением дляфинансирования региональных проектов.7Отсутствиедовериявсвязискоррупцией,ротациейчиновников,непрозрачностью организации тендера проектов.Отсутствие методических материалов по практическому инструментарию.4.Обоснован методический подход для анализа денежных потоков проектов всемисторонами партнерства государства и частного сектора, в основу которого заложеныинструменты инвестиционного анализа, а также учтены особенности механизма ГЧП, такиекак длительный срок реализации, а также то, что инвестирование может осуществляться напротяжении нескольких лет или на более поздних стадиях проекта.5.Разработана методика финансового структурирования реализации проекта ГЧП,где предложены основные компоненты информационного обеспечения и допущения,используемые при прогнозировании, которые могут составлять исходные данные дляфинансовой модели проекта государственно-частного партнерства, а также результаты,полученные на ее основе.

Таким образом, результатом финансовой модели является расчетплатежей за услуги, которые должны покрыть финансирование проектной компании иоперационные расходы, а также обеспечить возврат долевых инвестиций участника тендера.Более того, определены требования, которые необходимо учитывать и в рамках которыхнеобходимо строить финансовую модель проекта государственно-частного партнерства.6.Предложен механизм идентификации рисков проекта государственно-частногопартнерства, который сочетает количественные и качественные критерии оценки, а такжепозволяет оценивать эффективность финансирования проекта государственно-частногопартнерства.Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработкеметодического подхода к финансовому моделированию проекта государственно-частногопартнерства с учетом основных факторов, влияющих на финансовые потоки по проекту, атакже с использованием инструментов риск-менеджмента.

Наиболее существенныерезультаты исследования:1.Сформулировано определение понятия государственно-частного партнерства, атакже систематизированы формы и модели государственно-частного партнерства.2.Выявлены существующие проблемы финансирования проектов государственно-частного партнерства, где одной из главных является отсутствие методологическойпроработки финансового управления, что приводит к неэффективности использованиямеханизма ГЧП. А также предложены пути решения данных проблем.3.Доказано, что оценка денежных потоков в финансовом планировании проектагосударственно-частного партнерства является ключевым аспектом и должна проводиться8всеми участниками партнерства, а также на всех этапах реализации проекта.

В связи с чемрассмотрены и адаптированы под особенности ГЧП в России инструменты инвестиционногоанализа, которые могут быть использованы в данном процессе.4.Предложены механизмы финансового анализа для принятия решения огосударственно-частном партнерстве как публичным органом власти, так и частным сектором.А также обосновано, что существенной проблемой при планировании проектов ГЧП являетсяопределение величины ставки дисконтирования.

Аргументировано, что для получения болееполного понимания ситуации необходимо рассматривать различные значения ставкидисконтирования и анализировать динамику изменений результатов.5.Разработана методика финансового моделирования проекта государственно-частного партнерства, где определены требования, в рамках которых эта модель должнастроиться, а также результаты прогнозирования, которые возможно на ее основании получить.6.Обоснован методический подход к структурированию рисков проектовгосударственно-частного партнерства, который сочетает количественные и качественныекритерии оценки и позволяет также оценивать, с учётом специфических особенностей,эффективность их финансирования.Теоретическаяипрактическаязначимостьисследования.Теоретическаязначимость диссертационного исследования определяется тем, что научные и практическиепроблемы, поднимаемые в ней, непосредственно связаны с решением актуальных задачкачественного финансового управления проектами государственно-частного партнерства.Практическая значимость диссертации состоит в возможности использованияматериалов диссертации при совершенствовании существующей системы взаимодействиягосударственногоичастногосекторов;разработкемероприятийпоактивизацииинвестиционного потенциала и использованию механизма ГЧП для решения приоритетныхсоциально-экономических задач; создании методических материалов реализации проектовгосударственно-частного партнерства; оптимизации работы институтов развития пофинансовому и организационному сопровождению проектов ГЧП.

Также материалыдиссертационного исследования могут быть использованы в учебном процессе в ходепреподавания таких курсов как «Инвестиции», «Финансовый анализ», «Финансовыйменеджмент», «Финансовое планирование», а также в рамках других курсов по дисциплинам,затрагивающим взаимодействие государственного и частного капитала в процессеинвестиционной деятельности.Апробацияработы.Основныеположениядиссертационногоисследованияобсуждались на международной научно-практической конференции «Электронная коммерция92011:управлениецепямипоставок» (Санкт-Петербург,2011);намеждународнойконференции молодых ученых-экономистов «Предпринимательство и реформы в России»(Санкт-Петербург,2011);нанаучно-практическойконференциимолодыхученых-экономистов «Инвестиционный климат: влияние на экономику» (Санкт-Петербург, 2012); намеждународной научно-практической конференции «Устойчивое развитие: общество иэкономика»;нанаучно-практическойконференциимолодыхученых-экономистов«Интеграционные процессы: влияние на экономическое развитие» (Санкт-Петербург, 2013);на конференции молодых ученых-экономистов «Предпринимательство и реформы в России»(Санкт-Петербург, 2013).Публикации.

По теме диссертационного исследования автором опубликованы 9 работобщим объемом 3 усл.п.л. (авторских – 3 усл.п.л.), в том числе в изданиях, рекомендованныхВАК Минобрнауки России 3 статьи общим объемом 1,6 усл.п.л. (авторских– 1,6 усл.п.л.).Структура диссертационного исследования. Диссертация состоит из введения, трехглав, восьми параграфов, заключения, библиографического списка и восьми приложений.Основное ее содержание изложено на 133 страницах печатного текста и включает 23 таблицы,4 схемы и 2 диаграммы.10Глава 1.

Теоретические аспекты формирования и развитиягосударственно-частного партнерства1.Экономическое содержание и основные принципы функционированиягосударственно-частного партнерства.Финансирование инфраструктуры способствует социально-экономическому развитиюстраны, однако при этом возникают определенные трудности, наиболее важными из которыхявляются крупные финансовые риски, а также сложность и неопределенность, присущиекрупным инфраструктурным проектам. Большинство инфраструктурных объектов находятсяв ведении региональных и муниципальных властей, для которых проблема нехваткибюджетных средств особенно актуальна.