Диссертация (Влияние стадии жизненного цикла организаций на эффективность IPO на развивающихся рынках капитала), страница 3

Обоснованыфинансовыекритерииопределениястадиижизненного цикла, учитывающие соотношение денежныхпотоков от операционной, финансовой и инвестиционнойдеятельности компании.3. Эмпирическим путем доказано, что оптимальной стадией длявыхода организаций на фондовый рынок является стадия«роста», что обеспечивает «реинкарнацию» бизнеса и переходкомпании на новый жизненный цикл.4. Установлено, что компании, разместившие акции на фондовойбирже на стадии «рост», в дальнейшем имеют устойчивыеденежные потоки операционной и финансовой деятельности,что обеспечивает дальнейшее развитие компании.5.

Разработана модель, позволяющая определить вероятностьнахождения компании на стадиях «зарождения», «роста»,«зрелости».Теоретическое значение представленных в работе результатовсостоит в разработке модели для определения стадии жизненногоцикла компании в зависимости от соотношения денежных потоковкомпании по различным видам деятельности. Оценка последующейдинамики развития компаний, которые выходят на фондовый рынокна стадии «рост», может быть использована для дальнейшейразработки теоретической базы в концепции жизненного циклаорганизации.Практическая значимость исследования заключается в том,что полученные результаты могут быть использованы, во-первых,10менеджерами различных уровней управления для своевременногоопределения критических моментов функционирования организации.Во-вторых, результаты могут применяться инвесторами для того,чтобы оценить, правильно ли компания выбрала момент для выходана фондовую биржу, и тем самым идентифицировать компанию вкачестве объекта для инвестирования собственных средств.

Втретьих, разработанная модель позволяет руководителям организацийвыбрать наиболее эффективную систему управления в различныепериоды существования компании.Представлениерезультатырезультатовисследованиябылиисследования.представленыМодельииполучилиположительные отзывы на научном семинаре НИУ ВШЭ на тему:«Исследование жизненного цикла компаний России и ВосточнойЕвропы» (2012 г.), на научном семинаре Лаборатории анализафинансовых рынков НИУ ВШЭ и следующих конференциях: VIIIмежвузовскойнаучнойконференции«Современноесостояние,инструменты и тенденции развития фондового рынка» (Россия,МГИМО,2011 г.),«СовременноемежвузовскойIXсостояние,инструментынаучнойиконференциитенденцииразвитияфондового рынка» (Россия, ММВБ, Москва, 2012 г.), X межвузовскойнаучной конференции «Современное состояние, инструменты итенденции развития фондового рынка» (Россия, Москва, Московскаябиржа, 2013 г.).Результатыипрактическиеаспектыисследованияиспользовались при проведении семинарских занятий в НИУ ВШЭ покурсу «Финансовые рынки и институты» в 2011–2012 гг.Публикации.

Основные результаты и научно-практическиеположения диссертации опубликованы в пяти работах автора общимобъемом 3 печатных листа. Из них три работы общим объемом 1,711печатных листа опубликованы в журналах, рекомендованных Высшейаттестационной комиссией Министерства образования и науки РФ.Структурадиссертации.Диссертационноеисследованиесоставляют введение, три главы, заключение, список использованнойлитературы и 14 рисунков, 27 таблиц, 7 приложений.12ГЛАВА1.Теоретическиеподходыкопределениюжизненного цикла организаций.1.1.

Понятие жизненного цикла организаций.Сцельюпроведениядиссертационногоисследования,направленного на изучения влияния стадий жизненного цикла наэффективность IPO, прежде всего, необходимо дать определениежизненного цикла компании. Жизненный цикл – это последовательноепрохождение организацией всех или только некоторых стадий ееразвития или деградации, начиная с образования и заканчиваясмертью. Исходя из данного определения, очевидно, что ни однакомпания не заинтересована в том, чтобы пройти весь цикл до конца,так как это неминуемо приведет к смерти, то есть разрушениюбизнеса. Но такой исход не является единственным и неизбежным, таккак у компании существует шанс выйти на принципиально новыйуровень своего развития, что позволяет избежать преждевременнойсмерти и продолжить дальнейшее развитие на новом этапе.

Дляподробного рассмотрения этого вопроса обратимся к предыдущимисследованиям, посвященным анализу жизненных циклов.ПроблемажизненногоциклакомпанийнаЗападеразрабатывается уже весьма длительное время, и ей посвященобольшое количество статей, которые чаще всего относятся к сферестратегического менеджмента. Сравнение моделей жизненного циклаорганизаций разных авторов приводится в Приложении 1.Разные исследователи по-разному интерпретируют данныйтермин, например, Л. Грейнер (1972) предложил пятиступенчатуюмодель жизненного цикла организации.13Первая ступень - стадия креативности (Creativity stage), прикоторой акцент делается на производстве продукта; для системыуправления характерны неформальные коммуникации и структура.Предприниматели,основавшиекомпанию,подавляющуючастьвремени проводят на работе за весьма скромное вознаграждение.Вторая ступень – стадия директивного руководства (Directionstage).

На данной стадии появляется функциональная структуракомпании; система бухгалтерского учета; у сотрудников компаниивыделяются специальные задачи; формализуются правила и политикикомпании.Третья ступень – стадия делегирования (Delegation stage). Дляданной стадии характерна децентрализованная структура; четкоеразграничение задач каждого из сотрудников компании; появляетсясистема мотивации труда через бонусы; руководители сталкиваются скризисом контроля.Четвертая ступень – стадия координации (Coordination stage)отличаетсядолгосрочнымпланированием;подразделенияобъединяются в продуктовые группы; создаются сложные системыраспределения средств.Пятая ступень – стадия сотрудничества (Collaboration stage).На этой стадии виден бюрократизм системы управления; в компанииприсутствует командная работа сотрудников, которые помогаютпрофессиональными советами руководству; поощряется проектнаяработа, новые идеи и критика старой системы компании.Основные положения, выдвинутые Л.

Грейнером по данномувопросу, актуальны и по сей день. Суть их можно выразитьследующимопределенныеразличнымиобразом.Любаястадии,системамикомпания,каждаяизуправления,14развиваясь,которыхатакжепроходитхарактеризуетсяуникальнымиорганизационными структурами. Переход от одной стадии к другойносит революционный характер, так как серьезные стратегическиеизменения менеджмента компании встречают активное внутреннеесопротивление, что может превратить управленческие решения,выводящие организацию из кризиса на начальном этапе, в причинукризиса на следующей стадии2. Известно, что модель Л.

Грейнера неподтверждена эмпирическими данными для обоснования выдвинутойгипотезы. Выявление стадий жизненного цикла происходит натеоретическом уровне.Существует более десятка различных моделей, авторы которыхстараются выделить стадии жизненного цикла в соответствии сразнообразными критериями. Большое количество исследований вэтой области, пришлось на 1980-е гг.,публикация книги(1980).3Впричиной этого былаДж. Р. Кимберли, «Organizational Life Cycle»результатемноголетнихисследованийнеобходимость систематизировать накопленныевозниклатеоретическиезнания. В работах (Смит, Митчел и Саммэ, 1985), (Хэнкс и др., 1994)были даны сравнительные характеристики основных моделей,разработанных ко времени их публикации, а в работе И.Гупты иД.Чина (1994 г.) – отражена ситуация, сложившаяся в этой области ксередине 1990-х гг.(Гупта и Чин, 1994).4 Чаще всего в качествеколичественных параметров, определяющих стадии жизненного циклакомпаний учитывались такие параметры как возраст компании,размер, уровень роста выручки (Чарчилл, Льюис, 1983; Фламхольц,1986; Галбрайт, 1982; Грейнер, 1972; Казанян, 1988; Миллер, Фризен,1984; Скотт, Брюс, 1987; Смит, Митчел, Саммэ, 1985).

И только в2Т.Н. Клемина, Статья об авторе к переводу Л. Грейнера, 2002 г.J. Kimberly, R. Miles “The Organizational life Cycle”, San Francisco, CA: Jossey-Bass Pulishers, 1980.4С. Р. Филонович «Использование моделей жизненного цикла организации в процессеорганизационной диагностики», 2005 г.315работе Скотта и Брюса, написанной лишь в 1987 были введены такиепоказатели как источники финансирования, генерация денежногопотока, уровень основных инвестиций, рыночная доля и др.5Важнейший вклад в развитие теории жизненных цикловорганизации внес И. Адизес.

Модель жизненного цикла Адизесаявляется одной из наиболее востребованных в современном мире.Многие компании пользуются помощью автора при определениистадии жизненного цикла, на котором находится компания в данныймомент, а так же при выработке мер, способных побороть «болезнироста» компании. Автор в своей концепции предполагает, что ниобъем выручки, ни возраст компании не оказывают влияния настадию жизненного цикла.