T-BOOK5 (Ценные бумаги и фондовый рынок Я.М.Миркин), страница 3
Описание файла
Документ из архива "Ценные бумаги и фондовый рынок Я.М.Миркин", который расположен в категории "". Всё это находится в предмете "остальные рефераты" из , которые можно найти в файловом архиве . Не смотря на прямую связь этого архива с , его также можно найти и в других разделах. Архив можно найти в разделе "рефераты, доклады и презентации", в предмете "остальные рефераты" в общих файлах.
Онлайн просмотр документа "T-BOOK5"
Текст 3 страницы из документа "T-BOOK5"
Î÷åâèäíî, ÷òî äàííûé ïðîåêò ôèíàíñèðîâàíèÿ íå ïðåäñòàâëÿåòñÿ âîçìîæíûì.
5.4.Êëàññèôèêàöèÿ àêöèé ïî èõ
ðàçìåùåíèþ
Èñïîëüçîâàíèå êàçíà÷åéñêèõ àêöèé
Êëàññèôèêàöèÿ ÑØÀ (ïðèâîäèòñÿ â êà÷åñòâå ïðåäâàðèòåëüíîãî ðàçúÿñíåíèÿ):
| Àêöèè, ðàçðåøåííûå ê âûïóñêó | ||||
| Íåýìèòèðîâàííûå | Ýìèòèðîâàííûå àêöèè | |||
| íåïîãàøåííûå | êàçíà÷åéñêèå àêöèè | |||
| Ýìèòèðîâàííûå àêöèè = íåïîãàøåííûå àêöèè + êàçíà÷åéñêèå àêöèè | ||||
Êëàññèôèêàöèÿ íà îñíîâå ðîññèéñêîé ïðàêòèêè:
| Àêöèè, çàðåãèñòðèðîâàííûå ê âûïóñêó | |||
| Íåðàñïðîñòðàíåííûå (íå âûïóùåííûå â îáðàùåíèå) àêöèè | Ðàñïðîñòðàíåííûå (âûïóùåííûå â îáðàùåíèå) àêöèè | ||
| Ñîáñòâåííûå àêöèè, âûêóïëåííûå ó àêöèîíåðîâ | |||
Èñïîëüçîâàíèå êàçíà÷åéñêèõ àêöèé (ñîáñòâåííûõ àêöèé êîìïàíèè, âûêóïëåííûõ ó àêöèîíåðîâ). Ìîãóò èñïîëüçîâàòüñÿ äëÿ:
ñïåêóëÿòèâíîé èãðû íà ïîâûøåíèå (ñîçäàíèå èñêóññòâåííîãî ðûíêà àêöèé êîìïàíèè (ïîâûøàþùèìèñÿ êóðñàìè);
äëÿ âûïëàòû àêöèÿìè äèâèäåíäîâ (áåç äîïîëíèòåëüíûõ ýìèññèé), áîíóñîâ ìåíåäæìåíòó è ïåðñîíàëó, äëÿ ðåàëèçàöèè ïëàíîâ ó÷àñòèÿ ïåðñîíàëà â ñîáñòâåííîñòè è ò.ä.;
äëÿ ââåäåíèÿ ñîáñòâåííûõ êîòèðîâîê íà àêöèè êîìïàíèè;
ñ öåëüþ ïðîòèâîñòîÿíèÿ ïîïûòêàì çàõâàòèòü êîíòðîëüíîå âëèÿíèå â àêöèîíåðíîì îáùåñòâà, ïðîèçâåñòè èçìåíåíèÿ â ìåíåäæìåíòå (ðåçåðâ àêöèé, ðåçåðâ ãîëîñîâ);
ðåãóëèðîâàíèå (ïîâûøåíèå) ðàçìåðà äèâèäåíäîâ (ïî êàçíà÷åéñêèì àêöèÿì äèâèäåíäû íå âûïëà÷èâàþòñÿ, ÷òî ñîîòâåòñòâóåò ðîññèéñêîé ïðàêòèêå; óâåëè÷åíèå òàêèõ àêöèé íà áàëàíñå àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà ìîæåò äàòü âîçìîæíîñòü âûïëàòèòü ïîâûøåííûå äèâèäåíäû).
Êðîìå òîãî, çàïàñ êàçíà÷åéñêèõ àêöèé îáðàçóåòñÿ â ñëó÷àå, åñëè êîìïàíèÿ ïðîòèâîñòîèò èãðå íà ïîíèæåíèå (àêòèâíî ïîêóïàÿ ó èãðîêîâ ñâîè àêöèè è òåì ñàìûì ïîääåðæèâàÿ èõ êóðñ).
5.5. Îáÿçàòåëüíûå ðåêâèçèòû àêöèé è èõ
ñåðòèôèêàòîâ
Îíè ïðèâåäåíû â òàáëèöå 38. Âìåñòå ñ òåì ðîññèéñêîå çàêîíîäàòåëüñòâî íå äàåò ïîëíîãî, ñêðóïóëåçíîãî ïåðå÷íÿ ðåêâèçèòîâ (ýòî õîðîøî âèäíî èç òàáëèöû 38).
Òàáëèöà 38
Îáÿçàòåëüíûå ðåêâèçèòû àêöèé è ñåðòèôèêàòîâ
| Îáûêíîâåííûå àêöèè | Ïðèâèëåãèðîâàííûå àêöèè | Ñåðòèôèêàò àêöèè |
| Óñòàíîâëåíû ïèñüìîì Ìèíôèíà ÐÔ îò 19 îêòÿáðÿ 1992ã. ¹ 97 "Î ïðîèçâîäñòâå è ââîçå íà òåððèòîðèþ Ðîññèéñêîé Ôåäåðàöèè áëàíêîâ öåííûõ áóìàã" | Óñòàíîâëåíû ïèñüìîì Ìèíôèíà ÐÔ îò 19 îêòÿáðÿ 1992ã. ¹ 97 "Î ïðîèçâîäñòâå è ââîçå íà òåððèòîðèþ Ðîññèéñêîé Ôåäåðàöèè áëàíêîâ öåííûõ áóìàã" | Óòâåðæäåíî Ïîëîæåíèåì îá àêöèîíåðíûõ îáùåñòâàõ îò 25 äåêàáðÿ 1990ã. ¹ 601 |
| Íàèìåíîâàíèå öåííîé áóìàãè - "àêöèÿ" | Íàèìåíîâàíèå öåííîé áóìàãè - "àêöèÿ" | - |
| Ïîðÿäêîâûé íîìåð | Ïîðÿäêîâûé íîìåð | Íîìåð |
| - | - | Êîëè÷åñòâî àêöèé (êîòîðûå ïðåäñòàâëÿåò ñåðòèôèêàò) |
| Íîìèíàëüíàÿ ñòîèìîñòü | Íîìèíàëüíàÿ ñòîèìîñòü | Íîìèíàëüíàÿ ñòîèìîñòü |
| Ôèðìåííîå íàèìåíîâàíèå è ìåñòîíàõîæäåíèå ýìèòåíòà | Ôèðìåííîå íàèìåíîâàíèå è ìåñòîíàõîæäåíèå ýìèòåíòà | Íàèìåíîâàíèå è ìåñòîíàõîæäåíèå ýìèòåíòà |
| Ñòàòóñ ýìèòåíòà | ||
| Âèä àêöèè (ïðîñòàÿ) | Âèä àêöèè (ïðèâèëåãèðîâàííàÿ) | Êàòåãîðèÿ àêöèé |
| Äàòà âûïóñêà | Äàòà âûïóñêà | |
| Ðàçìåð óñòàâíîãî ôîíäà àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà íà äåíü âûïóñêà àêöèé | Ðàçìåð óñòàâíîãî ôîíäà àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà íà äåíü âûïóñêà àêöèé | |
| Êîëè÷åñòâî âûïóñêàåìûõ àêöèé | Êîëè÷åñòâî âûïóñêàåìûõ àêöèé | |
| Ñðîê âûïëàòû äèâèäåíäîâ | Ñðîê âûïëàòû äèâèäåíäîâ | |
| Èìÿ äåðæàòåëÿ | Èìÿ äåðæàòåëÿ | Íàèìåíîâàíèå (èìÿ) âëàäåëüöà |
| õ | Ñòàâêà äèâèäåíäà | Ñòàâêà äèâèäåíäà ïðèâèëåãèðîâàííîé àêöèè |
| Ïîäïèñü ïðåäñåäàòåëÿ Ïðàâëåíèÿ àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà | Ïîäïèñü ïðåäñåäàòåëÿ Ïðàâëåíèÿ àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà | Ïîäïèñè äâóõ îòâåòñòâåííûõ ëèö Îáùåñòâà |
| Ïå÷àòü îáùåñòâà | Ïå÷àòü îáùåñòâà | Ïå÷àòü îáùåñòâà |
| Íàìåíîâàíèå è ìåñòîíàõîæäåíèå ðåãèñòðàòîðà | Íàìåíîâàíèå è ìåñòîíàõîæäåíèå ðåãèñòðàòîðà | Íàìåíîâàíèå è ìåñòîíàõîæäåíèå ðåãèñòðàòîðà |
| Íàèìåíîâàíèå áàíêà-àãåíòà | Íàèìåíîâàíèå áàíêà-àãåíòà | Íàèìåíîâàíèå áàíêà èëè àãåíòà (íà îáîðîòå ñåðòèôèêàòà) |
5.6. Ðàçíîâèäíîñòè îáûêíîâåííûõ àêöèé
Ðåæèì ãîëîñîâàíèÿ. Äëÿ ñîçäàíèÿ òåõ èëè èíûõ ñõåì êîíòðîëüíîãî âëèÿíèÿ â àêöèîíåðíîì îáùåñòâå â ìåæäóíàðîäíîé ïðàêòèêå (ÑØÀ, Âåëèêîáðèòàíè, Êàíàäà è ò.ä.) èñïîëüçóþòñÿ:
| Íåãîëîñóþùèå îáûêíîâåííûå àêöèè | Ïîä÷èíåííûå îáûêíîâåííûå àêöèè | Ìíîãîãîëîñûå îáûêíîâåííûå àêöèè | |
| Íå äàþò ïðàâî ãîëîñà | Äàþò ìåíüøåå êîëè÷åñòâî ãîëîñîâ, ÷åì ïðîñòûå àêöèè òàêîãî æå íîìèíàëà, íî äðóãîãî êëàññà, âûïóùåííûå òåì æå ýìèòåíòîì | Äàþò áîëüøåå êîëè÷åñòâî ãîëîñîâ, ÷åì ïðîñòûå àêöèè òàêîãî æå íîìèíàëà, íî äðóãîãî êëàññà, âûïóùåííûå òåì æå ýìèòåíòîì | |
| Ïðåäíàçíà÷åíû äëÿ ðàñïðîñòðàíåíèÿ ñðåäè ìåëêèõ èíâåñòîðîâ ñ öåëüþ îãðàíè÷åíèÿ èõ âëèÿíèÿ íà äåëà êîìïàíèè, èíèöèàòîðàìè âûïóñêà ÿâëÿþòñÿ ó÷ðåäèòåëè êîìïàíèè | Ïðåäíàçíà÷åíû äëÿ ðàñ-ïðîñòðàíåíèÿ ñðåäè êðóï-íåéøèõ àêöèîíåðîâ è ìåíåäæìåíòà àêöèîíåð-íîãî îáùåñòâà ñ öåëüþ ïîâûøåíèÿ èõ âëèÿíèÿ íà äåëà êîìïàíèè | ||
 ïðàêòèêå ÑØÀ îáû÷íî èñïîëüçóþòñÿ ñëåäóþùèå ñèñòåìû ãîëîñîâàíèÿ: óñòàâíàÿ è êóìóëÿòèâíàÿ. Óòâåðæäåííàÿ â äåêàáðå 1993ã. ðîññèéñêàÿ Ãîñóäàðñòâåííàÿ ïðîãðàììà ïðèâàòèçàöèè (ðàçäåë "Ðàçâèòèå ôîíäîâîãî ðûíêà") òàêæå ââîäèò â ïðàêòèêó êóìóëÿòèâíóþ ñèñòåìó ãîëîñîâàíèÿ.
Ïðè óñòàâíîé ñèñòåìå äåéñòâóåò ïðèíöèï "1 ãîëîñ - 1 àêöèÿ çà 1 äèðåêòîðà". Íàïðèìåð, åñëè èçáèðàþò 7 äèðåêòîðîâ è àêöèîíåð âëàäååò 1000 ãîëîñóþùèõ àêöèé, òî îí îáÿçàí îòäàòü ñâîè 1000 ãîëîñîâ ñíà÷àëà çà îäíîãî äèðåêòîðà, çàòåì çà äðóãîãî è ò.ä. â òå÷åíèå ñåìè ãîëîñîâàíèé äî èñ÷åðïàíèÿ ñïèñêà. Îí íå èìååò ïðàâà èñïîëüçîâàòü ñâîè 7000 ãîëîñîâ (7õ1000) â ëþáîé ïðîïîðöèè.
Ïðè êóìóëÿòèâíîé ñèñòåìå ãîëîñîâàíèÿ â óêàçàííîé âûøå ñèòóàöèè àêöèîíåð îáëàäàåò 7000 ãîëîñàìè (1 ãîëîñ õ 1000 àêöèé õ 7 ãîëîñîâàíèé). Ïðè ýòîì îí èìååò ïðàâî îòäàòü çà îäíîãî äèðåêòîðà - 4000 ãîëîñîâ, çà âòîðîãî 2000 ãîëîñîâ è ò. ä. èëè, íàïðèìåð, âñå ñâîè ãîëîñà îòäàòü çà îäíîãî è òîãî æå äèðåêòîðà. Àêöèîíåð ñâîáîäåí ðàñïîðÿäèòüñÿ ñâîèìè ãîëîñàìè â ëþáîé ïðîïîðöèè.
Óñòàâíàÿ ñèñòåìà âûãîäíà êðóïíûì äåðæàòåëÿì äëÿ ñîõðàíåíèÿ êîíòðîëüíîãî âëèÿíèÿ. Êóìóëÿòèâíàÿ ñèñòåìà â áîëüøåé ìåðå óñòðàèâàåò ìåëêèõ àêöèîíåðîâ, êîòîðûå ìîãóò êîíöåíòðèðîâàòü ñâîè ãîëîñà â îäíîì ãîëîñîâàíèè è ïûòàòüñÿ ïðîâîäèòü ñâîåãî ïðåäñòàâèòåëÿ â ñîñòàâ äèðåêòîðàòà.
 áîëüøèíñòâå àêöèîíåðíûõ îáùåñòâ (ÑØÀ) èñïîëüçóåòñÿ óñòàâíàÿ ñèñòåìà ãîëîñîâàíèÿ, ïîçâîëÿþùàÿ ñîáëþñòè ïðàâèëî êîíòðîëüíîãî ïàêåòà àêöèé (51% àêöèé).  ðîññèéñêîé ïðàêòèêå íåò ïðàâîâûõ ïðåïÿòñòâèé äëÿ èñïîëüçîâàíèÿ êóìóëÿòèâíîé ñèñòåìû ãîëîñîâàíèÿ (íî è çàèíòåðåñîâàííîñòè îñîáîé íå áóäåò).
 ðîññèéñêîé ïðàêòèêå ñóùåñòâóåò æåñòêîå òðåáîâàíèå ("Ïîëîæåíèå îá àêöèîíåðíîì îáùåñòâå"), ÷òîáû îáûêíîâåííàÿ àêöèÿ äàâàëà îäèí ãîëîñ ïðè ðåøåíèè âîïðîñîâ íà ñîáðàíèè àêöèîíåðîâ. Ïîýòîìó ïðÿìîå èñïîëüçîâàíèå íåãîëîñóþùèõ, ïîä÷èíåííûõ èëè ìíîãîãîëîñûõ àêöèé íåâîçìîæíî.
"Ìíîãîãîëîñûé" ðåæèì, ñîîòâåòñòâåííî, ìîæåò áûòü ñîçäàí:
÷åðåç çàâûøåíèå îöåíêè âêëàäà èíâåñòîðà â óñòàâíûé êàïèòàë îáùåñòâà;
÷åðåç ïåðåäà÷ó äîâåðåííîñòè òðåòüåìó ëèöó íà ðåøåíèå äåë îáùåñòâà â ìîìåíò ïðîäàæè àêöèé ìåëêèì èíâåñòîðàì (êàê ýòî äåëàëîñü â 1993-1994ã.ã ïðè ðàñïðîñòðàíåíèè àêöèé èíâåñòèöèîííûõ ôîíäîâ, Âñåðîññèéñêîãî àâòîìîáèëüíîãî àëüÿíñà è ò.ï.).
Ðåæèì âûïëàòû äèâèäåíäîâ.  ìåæäóíàðîäíîé ïðàêòèêå èñïîëüçóþòñÿ îáûêíîâåííûå àêöèè, ïðèáëèæåííûå ê ïðèâèëåãèðîâàííûì ïî õàðàêòåðó âûïëàòû äèâèäåíäîâ. Ýòî çíà÷èò, ÷òî èíâåñòîð (ïî óñëîâèÿì âûïóñêà àêöèé) ïîëó÷àåò ðåãóëÿðíûå ôèêñèðîâàííûå äèâèäåíäû ïëþñ ýêñòðà-äèâèäåíä â êîíöå ãîäà ïî èòîãàì ðàáîòû àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà. Òàêèì îáðàçîì, ôèêñàöèÿ ÷àñòè äèâèäåíäà ïîíèæàåò ôèíàíñîâûå ðèñêè èíâåñòîðà, äåëàåò âëîæåíèÿ â äàííóþ àêöèþ áîëåå ïðîãíîçèðóåìûìè ñ òî÷êè çðåíèÿ äîõîäíîñòè. Ñ äðóãîé ñòîðîíû, ñîõðàíÿåòñÿ âîçìîæíîñòü ïîëó÷åíèÿ áîëåå âûñîêèõ äèâèäåíäîâ, ÷åì ïî ïðèâèëåãèðîâàííûì àêöèÿì.
Îäíàêî, çà ñíèæåíèå ôèíàíñîâîãî ðèñêà èíâåñòîð äîëæåí çàïëàòèòü ïîíèæåíèåì îáùåãî óðîâíÿ äîõîäíîñòè â ñðàâíåíèè ñ ïðîñòûìè àêöèÿìè áåç âûïëàòû ôèêñèðîâàííûõ äèâèäåíäîâ.
 ðîññèéñêîé ïðàêòèêå íåò çàêîíîäàòåëüíûõ íîðì, êîòîðûå áû çàïðåùàëè ââåäåíèå ïîäîáíîãî òèïà îáûêíîâåííûõ àêöèé (ñ îáúÿâëåíèåì ôèêñèðîâàííîé ÷àñòè äèâèäåíäà ïîñëå çàâåðøåíèÿ ýìèññèè).
Îáûêíîâåííûå àêöèè ñ îòñðî÷åííûìè ïëàòåæàìè. Èìåþò ïîëíîå ïðàâî ãîëîñà, ïðàâî íà èìóùåñòâî ïðè ëèêâèäàöèè àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà. Îäíàêî, äèâèäåíäû íå âûïëà÷èâàþòñÿ äî íàñòóïëåíèÿ îïðåäåëåííîé äàòû èëè ïîêà ïðèáûëè îáùåñòâà íå äîñòèãíóò çàäàííîé âåëè÷èíû. Ïðàâîâûõ ïðåïÿòñòâèé äëÿ âûïóñêà ïîäîáíûõ àêöèé â ðîññèéñêîé ïðàêòèêå íåò.
Ðàçíîâèäíîñòè àêöèé ïî èíâåñòèöèîííûì êà÷åñòâàì è âèäàì ýìèòåíòîâ.  îñíîâå äàííîé êëàññèôèêàöèè - íå îòðàñëåâàÿ ïðèíàäëåæíîñòü è íå ðåãèîíàëüíîå ðàçìåùåíèå ýìèòåíòà. Ðå÷ü èäåò î òîì, íà êàêîé ñòàäèè ñâîåãî æèçíåííîãî öèêëà íàõîäèòñÿ ïðåäïðèÿòèå - ýìèòåíò, êàêîâû åãî ïîçèöèè è ïåðñïåêòèâû íà ðûíêå è, ñîîòâåòñòâåííî, êàêèå ðèñêè íåñóò è êàêîé äîõîäíîñòüþ îáëàäàþò âûïóùåííûå èì îáûêíîâåííûå àêöèè.
Ñ ýòèõ ïîçèöèé îáû÷íî ðàçëè÷àþò:
à) ãðîøîâûå àêöèè1 (ïðåäïðèÿòèÿ, íàõîäÿùèåñÿ â ñòàäèè ïîäãîòîâêè ê âûõîäó íà ðûíîê, ëèáî ïðåäïðèÿòèÿ - áàíêðîòû, ñòðåìÿùèåñÿ âåðíóòüñÿ â áèçíåñ);
á) àêöèè ïðåäïðèÿòèé âîçíèêàþùåãî ðîñòà (óæå âíåäðèëè ñâîþ ïðîäóêöèþ íà ðûíîê, íî íàõîäÿòñÿ â ñòàðòîâîé ñòàäèè, îðèåíòèðîâàíû íà áûñòðîå ðàñøèðåíèå);
â) àêöèè ïðåäïðèÿòèé óñòàíîâèâøåãîñÿ ðîñòà (ïîñòîÿííî ðàñòóùèå îáúåìû ïðîäóêöèè, ïðèíÿòîé ðûíêîì);
ã) àêöèè êðóïíûõ ïðèçíàííûõ ïðåäïðèÿòèé, íàõîäÿùèõñÿ â çðåëîé ñòàäèè ðàçâèòèÿ2 (ñòàáèëèçàöèÿ îáúåìîâ ïðîäàæ, çàâîåâàííûé äîëãîñðî÷íûé ðûíîê, ïîñòîÿííûå ïðèáûëè);
ä) àêöèè ïðåäïðèÿòèé óãàñàþùåãî ðîñòà (ïîñòåïåííàÿ óòðàòà îáúåìîâ ðûíêà);
å) àêöèè ìîíîïîëèé (ðåãóëèðóåìûõ è íåðåãóëèðóåìûõ).
