T-BOOK5 (709145), страница 2
Текст из файла (страница 2)
5.2. Àêöèè ïðåäïðèÿòèÿ è àêöèè òðóäîâîãî
êîëëåêòèâà
Âìåñòå ñ òåì óêàçàííûå îïðåäåëåíèÿ àêöèè íå âêëþ÷àþò 2 âèäà öåííûõ áóìàã, â ðîññèéñêîé ïðàêòèêå òàêæå íàçûâàåìûõ àêöèÿìè - à) àêöèè òðóäîâîãî êîëëåêòèâà, á) àêöèè ïðåäïðèÿòèÿ. Ýòî óäèâèòåëüíûå öåííûå áóìàãè, íåèçâåñòíûå êàê àêöèè â ìèðîâîé ïðàêòèêå, êîòîðûå ïîÿâèëèñü òîëüêî â ïåðåõîäíûé, ñóððîãàòíûé ïåðèîä ðûíî÷íûõ ïðåîáðàçîâàíèé â ïëàíîâîé ýêîíîìèêå (ïîÿâèëèñü â êîíöå 80-õ ã.ã., âîçìîæíîñòü âûïóñêà ñîõðàíÿëàñü äî êîíöà 1994ã.)
Ñðàâíèòåëüíûé àíàëèç àêöèé àêöèîíåðíûõ îáùåñòâ è àêöèé òðóäîâîãî êîëëåêòèâà è ïðåäïðèÿòèÿ ïðîâåäåí â òàáëèöå 35.
 ñâÿçè ñ êðàéíå îãðàíè÷åííûì êðóãîì ïðèìåíåíèÿ àêöèè ïðåäïðèÿòèÿ è àêöèè òðóäîâîãî êîëëåêòèâà íèæå íå ðàññìàòðèâàþòñÿ.
Âìåñòå ñ òåì, íåîáõîäèìî îòìåòèòü ïðèâëåêàòåëüíîñòü èäåè âûïóñêà öåííûõ áóìàã, íà îñíîâå êîòîðûõ ìîæíî îñóùåñòâëÿòü ÷àñòíûå èíâåñòèöèè â ãîñóäàðñòâåííîå ïðåäïðèÿòèå íà áåññðî÷íîé îñíîâå. Èìåííî â ýòîì - èäåÿ àêöèé ïðåäïðèÿòèÿ è òðóäîâîãî êîëëåêòèâà. Âî Ôðàíöèè ñ ýòîé öåëüþ ýìèòèðîâàëèñü èíâåñòèöèîííûå ñåðòèôèêàòû.
Òàáëèöà 35
| Êðèòåðèè ñðàâíåíèÿ | Àêöèè àêöèîíåðíûõ îáùåñòâ | Àêöèè òðóäîâîãî êîëëåêòèâà | Àêöèè ïðåäïðèÿòèé |
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| Ýìèòåíò | Àêöèîíåðíûå îáùåñòâà | Ãîñóäàðñòâåííûå, àðåíäíûå, êîëëåêòèâíûå ïðåäïðèÿòèÿ; ïðåäïðèÿòèÿ îáùåñòâåííûõ îðãàíèçàöèé. Àêöèîíåðíûå îáùåñòâà ýìèòåíòàìè áûòü íå ìîãóò | Ãîñóäàðñòâåííûå, àðåíäíûå, êîëëåêòèâíûå ïðåäïðèÿòèÿ; ïðåäïðèÿòèÿ îáùåñòâåííûõ îðãàíèçàöèé. Êîììåð÷åñêèå áàíêè, òîâàðèùåñòâà, õîçÿéñòâåííûå àññîöèàöèè. Àêöèîíåðíûå îáùåñòâà ýìèòåíòàìè áûòü íå ìîãóò |
| Ïðåîáðàçóåòñÿ ëè ïðè âûïóñêå àêöèé â àêöèîíåðíîå îáùåñòâî | Äà (ïðè ïðåîáðàçîâà-íèè ïðåäïðèÿòèé, íàõîäÿùèõñÿ â íåàêöèîíåð-íûõ îðãàíèçà-öèîííî-ïðàâîâûõ ôîðìàõ) | Íåò | Íåò |
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| ßâëÿåòñÿ ëè òèòóëîì ñîáñòâåííîñòè íà èìóùåñòâî ïðåäïðèÿòèÿ | Äà | Íåò (ýòî - ñâèäåòåëüñòâî î âíåñåíèè ñðåäñòâ íà ðàçâèòèå ïðåäïðèÿòèÿ) | Íåò (ýòî - ñâèäåòåëüñòâî î âíåñåíèè ñðåäñòâ íà ðàçâèòèå ïðåäïðèÿòèÿ) |
| Êòî ìîæåò áûòü âëàäåëüöåì öåííîé áóìàãè (èíâåñòîðîì) | Þðèäè÷åñ-êèå è ôèçè÷åñêèå ëèöà | Òîëüêî ôèçè÷åñêèå ëèöà - ÷ëåíû òðóäîâîãî êîëëåêòèâà | Òîëüêî þðèäè÷åñêèå ëèöà |
| Ïî õàðàêòåðó âëàäåíèÿ | Òîëüêî èìåííûå | Òîëüêî èìåííûå | Èìåííûå è íà ïðåäúÿâèòåëÿ |
| Ïî âîçìîæíîñòè îáðàùåíèÿ | Îáðàùàþòñÿ | Ïåðåïðîäàæå íå ïîäëåæàò | Îáðàùàþòñÿ |
| Îáúåìû ðûíêà | Ïî îöåíêå, ê êîíöó 1994ã. - áîëåå 70 òðëí. ðóáëåé | Àêöèé òðóäîâîãî êîëëåêòèâà ê êîíöó 1990ã. áûëî âûïóùåíî íà ñóììó íå áîëåå 200 ìëí.ðóá. (ðàññ÷èòàíî ïî äîëå Ðîññèè â ôèíàíñîâûõ àêòèâàõ ÑÑÑÐ - 60-62%) | Àêöèé ïðåäïðèÿòèé ê êîíöó 1990ã. áûëî âûïóùåíî íà ñóììó íå áîëåå 80 ìëí.ðóá. (ðàññ÷èòàíî ïî äîëå Ðîññèè â ôèíàíñîâûõ àêòèâàõ ÑÑÑÐ - 60-62%) |
Âûïóñê òàêèõ öåííûõ áóìàã, êàê àêöèè ïðåäïðèÿòèÿ (áåññðî÷íûé ñåðòèôèêàò - ñâèäåòåëüñòâî î âíåñåíèè ñðåäñòâ íà öåëè ðàçâèòèÿ), îôèöèàëüíî ïðèçíàííûõ ðîññèéñêèì çàêîíîäàòåëüñòâîì, ìîæåò íåîæèäàííî ñòàòü ïîïóëÿðíûì ó êîììåð÷åñêèõ áàíêîâ, òîâàðèùåñòâ è ò.ä.
5.3. Ïðîñòûå è ïðèâèëåãèðîâàííûå àêöèè
àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà
È ìåæäóíàðîäíàÿ, è ðîññèéñêàÿ ïðàêòèêà âûäåëÿþò äâà îñíîâíûõ òèïà àêöèé: îáûêíîâåííûå (ïðîñòûå) àêöèè è ïðèâèëåãèðîâàííûå àêöèè.
Ñðàâíèòåëüíàÿ õàðàêòåðèñòèêà óêàçàííûõ òèïîâ àêöèé ïðèâåäåíà â òàáëèöå 36.
Òàáëèöà 36
| Êðèòåðèè ñðàâíåíèÿ | Îáûêíîâåííûå (ïðîñòûå) àêöèè | Ïðèâèëåãèðîâàííûå àêöèè |
| 1 | 2 | 3 |
| Ñîäåðæàíèå öåííîé áóìàãè | Òèòóë ñîáñòâåííîñòè, íåãàñèìàÿ è íåäåëèìàÿ öåííàÿ áóìàãà | Òèòóë ñîáñòâåííîñòè, íåäåëèìàÿ è íåãàñèìàÿ öåííàÿ áóìàãà. Äîëÿ ïðèâèëåãèðîâàííûõ àêöèé â îáùåì îáúåìå óñòàâíîãî êàïèòàëà àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà íå äîëæíà ïðåâûøàòü 25% (Ãðàæäàíñêèé êîäåêñ ÐÔ) |
| Ýìèòåíò | Àêöèîíåðíûå îáùåñòâà | Àêöèîíåðíûå îáùåñòâà (çà èñêëþ÷åíèåì èíâåñòèöèîííûõ ôîíäîâ) |
| 1 | 2 | 3 |
| Ïðàâî ãîëîñà | Äàþò ïðàâî ãîëîñà | Íå äàþò ïðàâî ãîëîñà, åñëè èíîå íå ïðåäóñìîòðåíî â óñòàâå àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà. |
| Ïðàâî äèâèäåíäà | Ïðàâî äèâèäåíäà íåôèêñèðîâàííîãî çàðàíåå ðàçìåðà (ïîñëå âûïëàòû äèâèäåíäîâ ïî ïðèâèëåãèðîâàííûì àêöèÿì) | Ïðàâî äèâèäåíäà ôèêñèðîâàííîãî ðàçìåðà (äî âûïëàòû äèâèäåíäîâ ïî îáûêíîâåííûì àêöèÿì). Äèâèäåíä ìîæåò ôèêñèðîâàòüñÿ íå òîëüêî ê íîìèíàëó, íî è êàê ïðîöåíò îò ÷èñòîé ïðèáûëè îáùåñòâà èëè ïî îòíîøåíèþ ê äðóãèì ýêîíîìè÷åñêèì ïîêàçàòåëÿì (ïðèìåð - ïðèâèëåãèðîâàííûå àêöèè êëàññà À, âûïóñêàåìûå ïðè ïðèâàòèçàöèè) |
| Ïðàâî íà èìóùåñòâî ïîñëå ëèêâèäàöèè | Ïðàâî íà èìóùåñòâî ïîñëå óäîâëåòâîðåíèÿ òðåáîâàíèé âñåõ êðåäèòîðîâ è äåðæàòåëåé ïðèâèëåãèðîâàííûõ àêöèé | Ïðàâî íà èìóùåñòâî ïîñëå óäîâëåòâîðåíèÿ òðåáîâàíèé âñåõ êðåäèòîðîâ, âêëþ÷àÿ äåðæàòåëåé îáëèãàöèé |
| Ïðåèìóùåñòâåííîå ïðàâî ïîêóïêè íîâûõ ýìèññèé àêöèé äî èõ ðàçìåùåíèÿ ñðåäè ïóáëèêè | Îáåñïå÷èâàåòñÿ1 | Íå îáåñïå÷èâàåòñÿ (ÑØÀ).  ðîññèéñêîì çàêîíîäàòåëüñòâå îñòàâëåíî íà óñìîòðåíèå ýìèòåíòà |
| Ïðàâî íà ó÷àñòèå â óïðàâëÿþùèõ îðãàíàõ îáùåñòâà | Îáåñïå÷èâàåòñÿ | Îáåñïå÷èâàåòñÿ ïðè íàðóøåíèè ïðàâ ïðèâèëåãèðîâàííîãî àêöèîíåðà (÷àùå âñåãî ïðè íåâûïëàòå â òå÷åíèå äëèòåëüíîãî âðåìåíè äèâèäåíäîâ) |
| Ïðàâî ïîëó÷åíèÿ èíôîðìàöèè îá àêöèîíåðíîì îáùåñòâå (îò÷åòíîñòü, ñïèñîê àêöèîíåðîâ, ïðîòîêîëû ñîáðàíèé àêöèîíåðîâ è ò.ä.) | Îáåñïå÷èâàåòñÿ | Îáåñïå÷èâàåòñÿ |
Ñîîòíîøåíèå âûïóñêà îáûêíîâåííûõ è ïðèâèëåãèðîâàííûõ àêöèé â 1992-93ã.ã. ñëåäóþùåå (ïî äàííûì ðååñòðà, êîòîðûé âåë Öåíòðàëüíûé áàíê ÐÔ, âûáîðî÷íûé àíàëèç 100 ýìèòåíòîâ-áàíêîâ):
ïî êîëè÷åñòâó âûïóñêîâ - 75% ïðîñòûå, 25% ïðèâèëåãèðîâàííûå;
ïî äåíåæíûì îáúåìàì âûïóñêà - 97,5% ïðîñòûå, 2,5%-
ïðèâèëåãèðîâàííûå.
Ïðèâèëåãèðîâàííûå àêöèè, â îñíîâíîì, âûïóñêàþòñÿ â Ðîññèè êàê ìåëêîíîìèíàëüíûå, äëÿ ïðèâëå÷åíèÿ ìåëêèõ èíâåñòîðîâ (áåç ïåðåäà÷è èì ïðàâà ãîëîñà), äëÿ ìàòåðèàëüíîãî ñòèìóëèðîâàíèÿ ïåðñîíàëà, äëÿ îôîðìëåíèÿ åãî ó÷àñòèÿ â ïðèâàòèçàöèîííîé ñäåëêå èëè äëÿ ôèêñàöèè èíûõ èìóùåñòâåííûõ èíòåðåñîâ è ñâÿçåé ñ ýìèòåíòîì ôèçè÷åñêèõ ëèö. Òàê, äëÿ 100 ïðîèçâîëüíî âûáðàííûõ ýìèòåíòîâ-áàíêîâ (ïî äàííûì ðååñòðà Öåíòðàëüíîãî áàíêà ÐÔ çà 1992ã.) ðàñïðåäåëåíèå âåëè÷èí íîìèíàëîâ àêöèé ñîñòàâèëî (òàáëèöà 37):
Òàáëèöà 37
| Íîìèíàëû àêöèé, â ðóá. | |||||||||||
| Êàòåãîðèè ýìèòåíòîâ | îò 10 äî 100 âêëþ÷. | îò 100 äî 1000 âêëþ÷. | îò 1000 äî 10000 âêëþ÷èò. | îò 10000 äî 100000 âêëþ÷èò. | âûøå 100000 | ||||||
| êîëè÷åñòâî âûïóñêîâ - 100 | |||||||||||
| Îáûêíîâåííûå àêöèè, â % | 2,5 | 23 | 29,5 | 31 | 14 | ||||||
| Ïðèâèëåãèðî-âàííûå àêöèè, â % | - | 64 | 32 | 4 | - | ||||||
Êàê ýìèòåíòó îñóùåñòâèòü âûáîð ìåæäó ïðîñòûìè è ïðèâèëåãèðîâàííûìè àêöèÿìè. Óâåëè÷åíèå âûïóñêà è äîëè â êàïèòàëå ïðèâèëåãèðîâàííûõ àêöèé - ìåðà, ê êîòîðîé ïðèáåãàþò òå àêöèîíåðíûå îáùåñòâà, êîòîðûå à) õîòåëè áû áûñòðî íàðàñòèòü êàïèòàë äëÿ ðåàëèçàöèè êðóïíûõ ïðîåêòîâ, á) ïðåäïî÷èòàþò ñîõðàíèòü, íå ðàçìûâàòü êîíòðîëüíîå âëèÿíèå îñíîâíîé ãðóïïû âëàäåëüöåâ ïðîñòûõ àêöèé, â) íå õîòåëè áû âûïóñêàòü îáëèãàöèè, ò.å. äîëãîâûå îáÿçàòåëüñòâà, ïî êîòîðûì "êàê âåðåâî÷êå íå âèòüñÿ", ïðèäåò âðåìÿ ïîãàøàòü äîëã.
Îñíîâíûì àðãóìåíòîì - çà èëè ïðîòèâ - âûïóñêà ïðèâèëåãèðîâàííûõ àêöèé ÿâëÿþòñÿ ðàñ÷åòû ôèíàíñîâîé íàãðóçêè íà ïðèáûëü, ñâÿçàííîé ñ âûïëàòîé ôèêñèðîâàííûõ äèâèäåíäîâ.
Óïðîùåííûé ïðèìåð: Àêöèîíåðíîå îáùåñòâî ïðåäïîëàãàåò âûïóñê ïðèâèëåãèðîâàííûõ àêöèé íà 1 ìëðä. ðóáëåé íà ïðèîáðåòåíèå îáîðóäîâàíèÿ (ôèêñèðîâàííûé äèâèäåíä - 15%, ÷òî ñîîòâåòñòâóåò ñðåäíåé ðûíî÷íîé ñòàâêå). Îæèäàåìàÿ ãîäîâàÿ ïðèáûëü îò âûïóñêà ïðîäóêöèè íà íîâîì îáîðóäîâàíèè - 200 ìëí.ðóá., ñòàâêà íàëîãîîáëîæåíèÿ - 40%. Îöåíèòü ýêîíîìè÷åñêóþ öåëåñîîáðàçíîñòü âûïóñêà ïðèâèëåãèðîâàííûõ àêöèé.
Îòâåò: åæåãîäíàÿ ôèíàíñîâàÿ íàãðóçêà íà ïðèáûëü - 1 ìëðä.ðóá. õ 0,15 = = 0,15 ìëðä.ðóá. = 150 ìëí.ðóá.
Ðåñóðñû äëÿ âûïëàòû äèâèäåíäîâ (îãðóáëåííî, áåç ó÷åòà äðóãèõ ðàñõîäîâ èç ïðèáûëè, â ÷àñòíîñòè, äèâèäåíäîâ ïî ïðîñòûì àêöèÿì)
200 ìëí.ðóá. - 200 ìëí.ðóá. õ 0,4 = 120 ìëí.ðóá.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
