T-BOOK5 (709145), страница 5

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 5)

Ïðåäíàçíà÷åíèå: Âûïóñê êîíâåðòèðóåìûõ öåííûõ áóìàã - ñïîñîá ïîíèæåíèÿ ðèñêà èíâåñòîðà, íå óâåðåííîãî, ÷òî ïðîñòûå àêöèè äàííîé êîìïàíèè áóäóò èìåòü óñòîé÷èâóþ èëè ïîâûøàþùóþñÿ êóðñîâóþ ñòîèìîñòü è ïðèíîñèòü äîñòàòî÷íûå äèâèäåíäû.  ýòîì ñëó÷àå îí ìîæåò ïðèîáðåñòè êîíâåðòèðóåìûå îáëèãàöèè äàííîãî ýìèòåíòà èëè åãî êîíâåðòèðóåìûå ïðèâèëåãèðîâàííûå àêöèè, ïî êîòîðûì ïîñëåäíèé îáÿçàí âûïëà÷èâàòü ôèêñèðîâàííûé äîõîä â ïðèîðèòåòíîì ïîðÿäêå (õîòÿ è íåñêîëüêî ìåíüøåãî ðàçìåðà, ÷åì â ñðåäíåì ïî ïðîñòûì àêöèÿì). Åñëè êîìïàíèÿ äîêàæåò íà äåëå, ÷òî îíà óñòîé÷èâî ðàáîòàåò è ñòàáèëüíà â ôèíàíñîâîì îòíîøåíèè, è äèâèäåíäû ïî åå ïðîñòûì àêöèÿì óñòîé÷èâî âûñîêè â òå÷åíèå îïðåäåëåííîãî ïåðèîäà, òî èíâåñòîð ïðåäïî÷òåò êîíâåðòèðîâàòü îáëèãàöèè èëè ïðèâèëåãèðîâàííûå àêöèè â ïðîñòûå àêöèè äàííîé êîìïàíèè.

Ïåðâûé çàðåãèñòðèðîâàííûé âûïóñê êîíâåðòèðóåìûõ àêöèé â Ðîññèè - â 1992ã. (Ñëàâÿíñêîå ïåðåñòðàõîâî÷íîå îáùåñòâî).

Îòçûâíûå (ïîãàøàåìûå) ïðèâèëåãèðîâàííûå àêöèè. Òàêèå àêöèè ìîãóò îòçûâàòüñÿ (ãàñèòüñÿ) íåçàâèñèìî îò òîãî, ÷òî àêöèè, íå ÿâëÿþùèåñÿ äîëãîâîé öåííîé áóìàãîé, íå èìåþò êîíå÷íîãî ñðîêà ïîãàøåíèÿ. Îòçûâ ìîæåò îñóùåñòâëÿòüñÿ íå ðàíåå óñòàíîâëåííîé ïåðâîé îòçûâíîé äàòû.

Ïðåäíàçíà÷åíèå: Ïðè âûïóñêå äàííûõ öåííûõ áóìàã ñ ôèêñèðîâàííûì óðîâíåì äîõîäíîñòè, åñëè, â äàëüíåéøåì, ñðåäíåðûíî÷íûé óðîâåíü ïðîöåíòà ïîíèçèòñÿ, òî ýìèòåíòó âûãîäíî "ñòàðûé" âûïóñê öåííûõ áóìàã îòîçâàòü, çàìåñòèâ åãî íà íîâûé è çàôèêñèðîâàâ "íîâûé" ïîíèæåííûé óðîâåíü äîõîäíîñòè.

Âûïóñê îòçûâíûõ öåííûõ áóìàã ÿâëÿåòñÿ äëÿ ýìèòåíòà ñïîñîáîì ïîíèæåíèÿ ò.í. ïðîöåíòíîãî ðèñêà (ñì. ãëàâó 1). Ïåðâûé çàðåãèñòðèðîâàííûé âûïóñê îòçûâíûõ àêöèé â Ðîññèè - â 1992ã. (Ñëàâÿíñêîå ïåðåñòðàõîâî÷íîå îáùåñòâî).

Îáìåíèâàåìûå ïðèâèëåãèðîâàííûå àêöèè. Àêöèè, êîòîðûå ïî ðåøåíèþ ýìèòåíòà, ìîãóò áûòü â òå÷åíèå îïðåäåëåííîãî ïåðèîäà è â îïðåäåëåííîì ñîîòíîøåíèè îáìåíåíû íà îáëèãàöèè (íàïðèìåð, ïðè íàìåðåíèè ñîõðàíèòü êîíòðîëü íàä êàïèòàëîì).

Ó÷àñòâóþùèå ïðèâèëåãèðîâàííûå àêöèè. Òàêèå ïðèâèëåãèðîâàííûå àêöèè äàþò ïðàâî (ïî óñëîâèÿì âûïóñêà) íå òîëüêî íà ôèêñèðîâàííûé, íî è íà ýêñòðà-äèâèäåíä (åñëè ïîçâîëÿåò ôèíàíñîâîå ñîñòîÿíèå ýìèòåíòà, â ïðåäåëàõ è ïîðÿäêå, óñòàíîâëåííîì óñëîâèÿìè âûïóñêà).

Äàííûé âèä öåííûõ áóìàã, îáåñïå÷èâàÿ èíâåñòîðó ôèêñèðîâàííûé äîõîä, ñîçäàåò âìåñòå ñ òåì äîïîëíèòåëüíóþ çàèíòåðåñîâàííîñòü â ïðèîáðåòåíèè áóìàãè (âîçìîæíîñòü ïîëó÷èòü ýêñòðà-äîõîä).

Òåðìèí "ó÷àñòâóþùèå" ïðèâèëåãèðîâàííûå àêöèè îçíà÷àåò âîçìîæíîñòü äëÿ èíâåñòîðà ó÷àñòèÿ â ïðèáûëÿõ ýìèòåíòà (ñâåðõ ôèêñèðîâàííîãî óðîâíÿ äîõîäíîñòè).

Ïðèâèëåãèðîâàííûå àêöèè ñ ðåãóëèðóåìîé ñòàâêîé äèâèäåíäà. Óñòàíàâëèâàåòñÿ ïðèâÿçêà ñòàâêè äèâèäåíäà ê ñòàâêå êàêèõ-ëèáî îáùåïðèçíàííûõ (îáû÷íî ïðàâèòåëüñòâåííûõ) êðàòêîñðî÷íûõ öåííûõ áóìàã (íàïðèìåð, â ÑØÀ - äèâèäåíä ïî òàêîé ïðèâèëåãèðîâàííîé àêöèè ìîæåò óñòàíàâëèâàòüñÿ â ðàçìåðå ñòàâêè âûïëàò ïî êðàòêîñðî÷íûì êàçíà÷åéñêèì âåêñåëÿì ïëþñ 1%).

Íàçíà÷åíèå: ýòè öåííûå áóìàãè ïðåäíàçíà÷åíû äëÿ èíâåñòîðîâ, îðèåíòèðîâàííûõ â ñâîåé äîõîäíîé ïîëèòèêå íà ñòàâêè äåíåæíîãî ðûíêà (êðàòêîñðî÷íûõ öåííûõ áóìàã). Êîëåáëþùèåñÿ (ðûíî÷íûå) ñòàâêè ïî òàêîé ïðèâèëåãèðîâàííîé àêöèè ñî÷åòàþòñÿ ñ ïðàâàìè è ïðèâèëåãèÿìè, êîòîðûå äàåò èíâåñòîðàì ýòîò âèä öåííîé áóìàãè.

 ðîññèéñêîì çàêîíîäàòåëüñòâå ñàìî îïðåäåëåíèå ïðèâèëåãèðîâàííîé àêöèè âêëþ÷àåò ôèêñèðîâàííîñòü äèâèäåíäà.

Êóìóëÿòèâíûå ïðèâèëåãèðîâàííûå àêöèè - àêöèè, ïî êîòîðûì, åñëè äèâèäåíäû íå âûïëà÷èâàþòñÿ â îáû÷íûå ïåðèîäû íà÷èñëåíèÿ (çà îòñóòñòâèåì èñòî÷íèêà), òî îáÿçàòåëüñòâî âûïëàòèòü ñîõðàíÿåòñÿ, îíè íàêàïëèâàþòñÿ äî ìîìåíòà, êîãäà ó ýìèòåíòà ñòàáèëèçèðóåòñÿ ôèíàíñîâîå ïîëîæåíèå è âîçíèêíóò ôèíàíñîâûå èñòî÷íèêè äëÿ ïîãàøåíèÿ îáùåé çàäîëæåííîñòè ïî äèâèäåíäàì. Àáñîëþòíîå áîëüøèíñòâî ïðèâèëåãèðîâàííûõ àêöèé âûïóñêàåòñÿ êàê êóìóëÿòèâíûå (ïðàêòèêà ÑØÀ).

Åñòü îïûò âûïóñêà êóìóëÿòèâíûõ àêöèé è â Ðîññèè (âïåðâûå ÐÈÒÝÊ - 1992ã.).

Óñëîâèå î êóìóëÿòèâíîì íàêîïëåíèè äèâèäåíäîâ (â ñëó÷àå èõ òåêóùåé íåâûïëàòû) ÿâëÿåòñÿ íåèçìåííûì ýëåìåíòîì áîëüøèíñòâà ýìèññèé ïðèâèëåãèðîâàííûõ àêöèé, íàïðàâëåííûì íà ïîíèæåíèå ðèñêà èíâåñòîðîâ.

Ãàðàíòèðîâàííûå àêöèè. Îáû÷íî ïðèâèëåãèðîâàííûå àêöèè, âûïëàòû ïî êîòîðûì ãàðàíòèðóþòñÿ íå ýìèòåíòîì, à èíîé êîìïàíèåé (íàïðèìåð, ìàòåðèíñêîé ôèðìîé â îòíîøåíèè äî÷åðíåãî ïðåäïðèÿòèÿ). Ãàðàíòèÿ ââîäèòñÿ ñ öåëüþ ïîâûøåíèÿ ïðèâëåêàòåëüíîñòè àêöèé ó èíâåñòîðîâ, ïîíèæåíèÿ èõ ôèíàíñîâûõ ðèñêîâ (íàïðèìåð, åñëè ìàòåðèíñêàÿ êîìïàíèÿ îáëàäàåò õîðîøèì èìåíåì, èçâåñòíî, ÷òî îíà ôèíàíñîâî óñòîé÷èâà è ò.ä.).

Ïðèîðèòåòíûå ïðèâèëåãèðîâàííûå àêöèè. Ïðèâèëåãèðîâàííûå àêöèè ñ ïðåèìóùåñòâåííûìè ïðàâàìè.

Ïðèîðèòåòíûå àêöèè îáëàäàþò ñòàðøèíñòâîì (â ñðàâíåíèè ñ äðóãèìè âèäàìè ïðèâèëåãèðîâàííûõ àêöèé) â âûïëàòå äèâèäåíäîâ, óäîâëåòâîðåíèè ïðåòåíçèé è ò.ä. Ñëåäóþùèå ïî ñòåïåíè ñòàðøèíñòâà - ïðèâèëåãèðîâàííûå àêöèè ñ ïðåèìóùåñòâåííûìè ïðàâàìè. Âíóòðè äàííûõ êëàññîâ àêöèé òàêæå âîçìîæíî äåëåíèå ïî ñòàðøèíñòâó (ñì. íèæå).

Ñòàðøèå è ìëàäøèå ïðèâèëåãèðîâàííûå àêöèè. Ýìèòåíò, âûïóñêàÿ ïðèâèëåãèðîâàííûå àêöèè, ìîæåò, â ñâîþ î÷åðåäü, îäíèì âûïóñêàì, êëàññàì è ò.ï. àêöèé îòäàâàòü ñòàðøèíñòâî ïåðåä äðóãèìè (ñòàðøàÿ ïðèâèëåãèðîâàííàÿ àêöèÿ, ëüãîòíàÿ ïðèâèëåãèðîâàííàÿ àêöèÿ èëè ïðèâèëåãèðîâàííûå àêöèè êëàññà À, Á,  è ò.ä., ãäå êëàññ À èìååò ñòàðøèíñòâî ïåðåä Á, êëàññ Á - ïåðåä  è ò.ä.). Ïîíÿòèå ñòàðøèíñòâà â äàííîì ñëó÷àå îçíà÷àåò î÷åðåäíîñòü óäîâëåòâîðåíèÿ ïðåòåíçèé (ïî áîëåå "ñòàðøèì" öåííûì áóìàãàì çàäîëæåííîñòü ïîãàøàåòñÿ è ïðåòåíçèè óäîâëåòâîðÿþòñÿ â ïåðâóþ î÷åðåäü).  ïðîôåññèîíàëüíîì æàðãîíå (ÑØÀ) îòíîøåíèÿ ñòàðøèíñòâà ìîãóò âûðàæàòüñÿ ñëåäóþùèì îáðàçîì: ïåðâàÿ ïðèâèëåãèðîâàííàÿ àêöèÿ, âòîðàÿ ïðèâèëåãèðîâàííàÿ àêöèÿ è ò.ä. (ò.å. àêöèè ïåðâîãî, âòîðîãî è ò.ä. âûïóñêîâ).

Èíâåñòîð, âëàäåþùèé áîëåå ñòàðøåé öåííîé áóìàãîé, ïîíèæàåò ñâîé êðåäèòíûé ðèñê. Ñîîòâåòñòâåííî, óðîâåíü äîõîäíîñòè äàííîé áóìàãè áóäåò íèæå.

Áåçóñëîâíî, âîçìîæíû áîëåå ñëîæíûå êîìáèíàöèè ñòàðøèíñòâà - ìåíüøèíñòâà â àêöèÿõ. Íàïðèìåð, ïðèîðèòåòíûå ïðèâèëåãèðîâàííûå êóìóëÿòèâíûå àêöèè êëàññà À, Á, Â è ò.ä.

Ïðèâèëåãèðîâàííûå àêöèè ñ ôîíäîì ïîãàøåíèÿ. Óêàçàííûå öåííûå áóìàãè âûïóñêàþòñÿ ýìèòåíòîì ñ ó÷ðåæäåíèåì ñïåöèàëüíîãî ôîíäà ïîãàøåíèÿ, èç ñðåäñòâ êîòîðîãî îñóùåñòâëÿåòñÿ ïåðèîäè÷åñêèé (íà ïîñòîÿííîé îñíîâå) âûêóï ðàíåå ñäåëàííîé ýìèññèè. Ïðèâèëåãèðîâàííûå àêöèè (íå èìåþùèå êîíå÷íîãî ñðîêà îáðàùåíèÿ) - âûêóïàþòñÿ ó èíâåñòîðîâ äî ïîëíîãî èçúÿòèÿ ýìèññèè.

Ñîîòâåòñòâåííî, íàëè÷èå ñïåöèàëüíîãî ôîíäà ïîãàøåíèÿ ïîíèæàåò êðåäèòíûå ðèñêè èíâåñòîðîâ (ñì. ãëàâó 1 î ðèñêàõ) è ïîâûøàåò ïðèâëåêàòåëüíîñòü öåííîé áóìàãè. Êðîìå òîãî, ïðè ïîâûøàþùèõñÿ ïðîöåíòíûõ ñòàâêàõ èíâåñòîðó âûãîäíî ïðîäàòü öåííóþ áóìàãó ñ áîëåå íèçêîé äîõîäíîñòüþ (çà ñ÷åò ôîíäà ïîãàøåíèÿ) ñ òåì, ÷òîáû âëîæèòü ñðåäñòâà íà áîëåå âûãîäíûõ óñëîâèÿõ.

Ïðèâèëåãèðîâàííûå àêöèè ñ ôîíäîì ïîêóïêè.  îòëè÷èå îò ôîíäà ïîãàøåíèÿ â ýòîì ñëó÷àå àêöèè ïîêóïàþòñÿ íà îòêðûòîì ðûíêå íà áàçå ëó÷øèõ óñèëèé, íåãàðàíòèðîâàííûì îáðàçîì (êàæäûé ãîä îïðåäåëåííîå êîëè÷åñòâî àêöèé íà áàçå ëó÷øèõ öåíîâûõ óñëîâèé, êîòîðûå ñêëàäûâàþòñÿ ê ìîìåíòó ïîêóïêè íà ðûíêå). Ïîäîáíûå ïîêóïêè ïîääåðæèâàþò ëèêâèäíîñòü äàííîãî ðûíêà, âûãîäíû èíâåñòîðàì â óñëîâèÿõ ïîâûøàþùèõñÿ ïðîöåíòíûõ ñòàâîê (ñì. âûøå).

Íåò íèêàêèõ ïðåïÿòñòâèé â ðîññèéñêîì çàêîíîäàòåëüñòâå äëÿ âûïóñêà ïîäîáíûõ (ñ ôîíäîì ïîêóïêè/ôîíäîì ïîãàøåíèÿ) öåííûõ áóìàã.

Ïðèâèëåãèðîâàííûå àêöèè ñ îïöèîíîì íà ïðîäàæó. Óêàçàííûå àêöèè ïðîäàþòñÿ â ïàêåòå ñ îïöèîíîì íà ïðîäàæó, ïîçâîëÿþùåì äåðæàòåëþ ýòèõ öåííûõ áóìàã ïðîäàòü ÷åðåç îïðåäåëåííûé ñðîê è ïî îïðåäåëåííîé öåíå àêöèþ ýìèòåíòó (ñîâåðøèòü îáðàòíóþ ïðîäàæó, èñïîëíèâ îïöèîí).

Íàïðèìåð, ïðè ïîâûøåíèè ñðåäíåðûíî÷íîãî óðîâíÿ ïðîöåíòà, äåðæàòåëü àêöèè ïðåäïî÷òåò âåðíóòü åå ýìèòåíòó ñ òåì, ÷òîáû èíâåñòèðîâàòü ñâîè ñðåäñòâà â íîâûå öåííûå áóìàãè, ïîä áîëåå âûñîêèé ïðîöåíò. Òåì áîëåå, ÷òî îí ñìîæåò ýòî ñäåëàòü ïî öåíå ïåðâè÷íîãî ðàçìåùåíèÿ (åñëè íà âòîðè÷íîì ðûíêå êóðñîâàÿ ñòîèìîñòü àêöèè áóäåò íèæå öåíû ïåðâè÷íîãî ðàçìåùåíèÿ).

Ãîëîñóþùèå ïðèâèëåãèðîâàííûå àêöèè. Òàêèå àêöèè ìîãóò âûïóñêàòüñÿ êàê â îáùåì ïîðÿäêå (ýòà âîçìîæíîñòü ïðåäóñìîòðåíà ðîññèéñêèì çàêîíîäàòåëüñòâîì), òàê è â êà÷åñòâå öåííûõ áóìàã, äàþùèõ ïðàâî ãîëîñà ëèøü ïðè íåâûïîëíåíèè ýìèòåíòîì îïðåäåëåííûõ óñëîâèé (íàïðèìåð, ïðè íåâûïëàòå äèâèäåíäîâ èíâåñòîðó).

Êîìáèíàöèè ðàçíîâèäíîñòåé àêöèé. Ñòðåìëåíèå ñîçäàòü ôèíàíñîâûé ïðîäóêò, êîòîðûé áû îòâå÷àë ñàìûì ïðèõîòëèâûì îæèäàíèÿì èíâåñòîðîâ, ïðèâîäèò ê êîìáèíàöèÿì â îäíîì âûïóñêå ñàìûõ ðàçëè÷íûõ ðàçíîâèäíîñòåé àêöèé. Íàïðèìåð, "êóìóëÿòèâíàÿ êîíâåðòèðóåìàÿ ïðèâèëåãèðîâàííàÿ àêöèÿ êëàññà À".

"Êîëîêîëü÷èêè è ñâèñòêè" - â ïðîôåññèîíàëüíîì æàðãîíå àìåðèêàíñêîãî ôîíäîâîãî ðûíêà òàê íàçûâàþòñÿ òå ïðàâà, ïðåèìóùåñòâà è óíèêàëüíûå îñîáåííîñòè, êîòîðûìè ýìèòåíò ñòðåìèòñÿ íàäåëèòü, "îáâåøàòü" ñâîþ öåííóþ áóìàãó, ÷òîáû îíà ñóùåñòâîâàëà êàê áû â ÿðêîé óïàêîâêå, âûãëÿäåëà óíèêàëüíûì òîâàðîì íà ôîíäîâîì ðûíêå.

5.8. Äðóãèå öåííûå áóìàãè, ñâÿçàííûå

ñ àêöèÿìè

Êëàññèôèêàöèÿ. Ìîæíî âûäåëèòü äâà êëàññà ïîäîáíûõ áóìàã:

Äåïîçèòàðíîå ñâèäåòåëüñòâî - ýòî öåííàÿ áóìàãà, ÿâëÿþùàÿñÿ ñâèäåòåëüñòâîì î âëàäåíèè äîëåé â ïóëå àêöèé ðàçëè÷íûõ êîìïàíèé.

Íàïðèìåð, Àìåðèêàíñêèå äåïîçèòàðíûå ñâèäåòåëüñòâà - èõ âûïóñê îñíîâàí íà ñëåäóþùåé ñõåìå:

àìåðèêàíñêèé áàíê èíâåñòèðóåò íà ïðîôåññèîíàëüíîé îñíîâå ñðåäñòâà â ïóë àêöèé èíîñòðàííûõ êîìïàíèé, êîòîðûé ðàçìåùàåòñÿ íà òðàñòîâûé ñ÷åò. Àêöèè ìîãóò íå ïåðåñåêàòü ãðàíèöó, íàõîäÿñü â èíîñòðàííîì ôèëèàëå àìåðèêàíñêîãî áàíêà;

ïîä äàííûé ïóë âûïóñêàþòñÿ äåïîçèòàðíûå ñâèäåòåëüñòâà, ÿâëÿþùèåñÿ äîëÿìè â óêàçàííîì ïóëå (íåîáÿçàòåëüíî 1 àêöèÿ - 1 äåïîçèòàðíîå ñâèäåòåëüñòâî);

áàíê ïðîôåññèîíàëüíî óïðàâëÿåò ïóëîì àêöèé íà òðàñòîâîì ñ÷åòå, ïîääåðæèâàÿ êóðñ è óðîâåíü äîõîäíîñòè äåïîçèòàðíîãî ñâèäåòåëüñòâà;

äåïîçèòàðíûå ñâèäåòåëüñòâà ÿâëÿþòñÿ èìåííûìè (ðåãèñòðèðóþòñÿ íà èìÿ äåðæàòåëÿ) è îáðàùàþùèìèñÿ (ïîêóïàþòñÿ è ïðîäàþòñÿ);

äåïîçèòàðíûå ñâèäåòåëüñòâà ÿâëÿþòñÿ âíóòðåííåé (äëÿ àìåðèêàíñêîãî èíâåñòîðà) öåííîé áóìàãîé ñ íîìèíàëîì â äîëëàðàõ, îáðàùàþùåéñÿ íà âíóòðåííåì ðûíêå ÑØÀ (÷òî ñíèìàåò âñå íåóäîáñòâà, ñâÿçàííûå ñ îáìåíîì âàëþòû è ïåðåñå÷åíèåì íàöèîíàëüíûõ ãðàíèö ðûíêîâ).

Íà ñõîäíîì ïðèíöèïå ïîñòðîåí âûïóñê Åâðîïåéñêèõ äåïîçèòàðíûõ ñâèäåòåëüñòâ (âûïóñêàþòñÿ åâðîïåéñêèìè áàíêàìè â êà÷åñòâå äîëåé â ïóëàõ àêöèé íååâðîïåéñêèõ êîìïàíèé), ßïîíñêèõ äåïîçèòàðíûõ ñâèäåòåëüñòâ (âûïóñêàþòñÿ ÿïîíñêèìè áàíêàìè â êà÷åñòâå äîëåé â ïóëàõ àêöèé íåÿïîíñêèõ êîìïàíèé) è ò.ä.

Äåïîçèòàðíûå ñâèäåòåëüñòâà, ñ îäíîé ñòîðîíû, ñíèìàþò ïîâûøåííûå ðèñêè îòå÷åñòâåííûõ íåïðîôåññèîíàëüíûõ èíâåñòîðîâ ïðè îïåðàöèÿõ íà âíåøíèõ ðûíêàõ (âàëþòíûé ðèñê, íåçíàíèå èíîñòðàííûõ ýìèòåíòîâ, ñëîæíîñòè ñ ïåðåâîäîì ñîáñòâåííîñòè è ò.ä.). Ñ äðóãîé ñòîðîíû, äëÿ èíîñòðàííûõ êîìïàíèé îíè ÿâëÿþòñÿ õîðîøèì êàíàëîì äëÿ ïðîíèêíîâåíèÿ íà ôîíäîâûå ðûíêà äðóãèõ ñòðàí, êîíñîëèäàöèè ìíîãèõ ìåëêèõ èíâåñòîðîâ.

Ïðàâîâûõ ïðåïÿòñòâèé äëÿ ïðîâåäåíèÿ ïîäîáíûõ îïåðàöèé íà ðîññèéñêîì ðûíêå íåò (ýòèì, íàïðèìåð, ïûòàëàñü çàíèìàòüñÿ â 1993ã. êîìïàíèÿ GMM). Âìåñòå ñ òåì, äàííàÿ äåÿòåëüíîñòü äîëæíà áûòü îòëèöåíçèðîâàíà (ïîëó÷åíèå âàëþòíîé ëèöåíçèè, ëèöåíçèè íà äåÿòåëüíîñòü â êà÷åñòâå áàíêà èëè íåáàíêîâñêîãî èíâåñòèöèîííîãî èíñòèòóòà).

Äåïîçèòàðíûå ñâèäåòåëüñòâà ìîãóò âûïóñêàòüñÿ â îòíîøåíèè ïóëà íå òîëüêî èíîñòðàííûõ, íî è îòå÷åñòâåííûõ öåííûõ áóìàã (íàïðèìåð, â ðîññèéñêîé ïðàêòèêå - ñâèäåòåëüñòâî î äåïîíèðîâàíèè àêöèé Âñåðîññèéñêîãî àâòîìîáèëüíîãî àëüÿíñà).

Äåïîçèòàðíûå ñâèäåòåëüñòâà - òîëüêî îäèí èç âîçìîæíûõ âèäîâ öåííûõ áóìàã - äîêóìåíòîâ, óäîñòîâåðÿþùèõ ïðàâî ñîáñòâåííîñòè â ïîðòôåëå àêöèé /íà àêöèè.

Íàïðèìåð, â Êàíàäå - ñâèäåòåëüñòâî î âëàäåíèè ñ ðàññðî÷åííûìè ïëàòåæàìè. Ýòî - öåííàÿ áóìàãà, êîòîðàÿ îáðàùàåòñÿ, ìîæåò âêëþ÷àòüñÿ â ëèñòèíã íà ôîíäîâîé áèðæå. Äàííàÿ öåííàÿ áóìàãà óäîñòîâåðÿåò ÷àñòè÷íîå âëàäåíèå îïðåäåëåííîé àêöèåé. Äåðæàòåëü ñâèäåòåëüñòâà âíîñèò ïëàòåæè â ðàññðî÷êó äî ïîëíîãî âûêóïà àêöèè.

Ñ ñîâåðøåíèåì ïîñëåäíåãî ïëàòåæà îí ðåãèñòðèðóåò àêöèþ íà ñâîå èìÿ êàê ïîëíîïðàâíûé åå âëàäåëåö.

Âàððàíòû. Õàðàêòåðèñòèêà âàððàíòîâ (îïðåäåëåíèå ñì. â òàáëèöå 14):

Характеристики

Список файлов реферата