T-BOOK5 (Ценные бумаги и фондовый рынок Я.М.Миркин)
Описание файла
Документ из архива "Ценные бумаги и фондовый рынок Я.М.Миркин", который расположен в категории "". Всё это находится в предмете "остальные рефераты" из , которые можно найти в файловом архиве . Не смотря на прямую связь этого архива с , его также можно найти и в других разделах. Архив можно найти в разделе "рефераты, доклады и презентации", в предмете "остальные рефераты" в общих файлах.
Онлайн просмотр документа "T-BOOK5"
Текст из документа "T-BOOK5"
×ÀÑÒÜ II
Âèäû öåííûõ áóìàã
Ãëàâà 5. ÀÊÖÈÈ
| Ïåðâîå â ìèðå ïóáëè÷íîå àêöèîíåðíîå îáùåñòâî îñíîâàíî â 50-õ ã.ã XVI âåêà â Âåëèêîáðèòàíèè â êà÷åñòâå êîìïàíèè "Òîðãîâöåâ - èñêàòåëåé ïðèêëþ÷åíèé äëÿ îòêðûòèÿ ðåãèîíîâ, âëàäåíèé, îñòðîâîâ è íåèçâåñòíûõ ìåñò". Ïåðâàÿ åå ýêñïåäèöèÿ èç 3 êîðàáëåé - â Àðõàíãåëüñê, à äàëåå - â Ìîñêâó, ê Èâàíó Ãðîçíîìó. Èç Ìîñêâû óäàëîñü âåðíóòüñÿ ñ òîâàðàìè è òîðãîâûì ñîãëàøåíèåì, ïîñëå ÷åãî êîìïàíèÿ ñòàëà íàçûâàòüñÿ Ðóññêîé, åå àãåíòû ñïóñêàëèñü ïî Âîëãå äî Êàñïèéñêîãî ìîðÿ. Å.Â.Ìîðãàí, Â.À.Òîìàñ "Ôîíäîâàÿ áèðæà" (â èçëîæåíèè, Ëîíäîí, 1962ã.). |
5.1. Àêöèè: îáùàÿ õàðàêòåðèñòèêà
Îïðåäåëåíèå àêöèè. Â ðîññèéñêîé íîðìàòèâíîé ïðàêòèêå (êîíåö 1994ã.) èñïîëüçóþòñÿ 3 îïðåäåëåíèÿ àêöèé:
| Ïîëîæåíèå î âûïóñêå è îáðàùåíèè öåííûõ áóìàã è ôîíäîâûõ áèðæàõ â ÐÑÔÑÐ (ïîñòàíîâëåíèå ïðàâèòåëüñòâà Ðîññèè îò 28.12.91ã. ¹ 78) | Ïîëîæåíèå îá àêöèîíåðíûõ îáùåñòâàõ (ïîñòàíîâëåíèå îò 25.12.90ã. ¹ 601) | Ãðàæäàíñêèé êîäåêñ ÐÔ |
| Àêöèè àêöèîíåðíûõ îáùåñòâ - ëþáûå öåííûå áóìàãè, óäîñòîâåðÿþùèå ïðàâî èõ âëàäåëüöà íà äîëþ â ñîáñòâåííûõ ñðåäñòâàõ àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà, íà ïîëó÷åíèå äîõîäà îò åãî äåÿòåëüíîñòè è, êàê ïðàâèëî, íà ó÷àñòèå â óïðàâëåíèè ýòèì îáùåñòâîì. | Àêöèÿ - öåííàÿ áóìàãà, âûïóñêàåìàÿ àêöèîíåðíûì îáùåñòâîì è óäîñòîâåðÿþùàÿ ïðàâî ñîáñòâåííîñòè íà äîëþ â óñòàâíîì êàïèòàëå îáùåñòâà. | Àêöèÿ ïðèçíàåòñÿ öåííîé áóìàãîé. Îïðåäåëåíèÿ àêöèè íå äàåòñÿ. |
Ýòè îïðåäåëåíèÿ, â îñíîâíîì, íå ïðîòèâîðå÷àò äðóã äðóãó, ïîä÷åðêèâàÿ ñëåäóþùèå ôóíäàìåíòàëüíûå ñâîéñòâà àêöèé àêöèîíåðíûõ îáùåñòâ:
àêöèè - ýòî òèòóëû ñîáñòâåííîñòè íà èìóùåñòâî àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà, âûïóñê àêöèé - ýòî íå çàéì (â îòëè÷èå îò îáëèãàöèé, äåïîçèòíûõ è ñáåðåãàòåëüíûõ ñåðòèôèêàòîâ è ò.ä.);
ó àêöèè íåò êîíå÷íîãî ñðîêà ïîãàøåíèÿ, àêöèÿ (â êëàññè÷åñêîì ñëó÷àå) - ýòî íåãàñèìàÿ öåííàÿ áóìàãà (â îòëè÷èå îò, íàïðèìåð, îáëèãàöèé);
îãðàíè÷åííàÿ îòâåòñòâåííîñòü. Èíâåñòîð íå ìîæåò ïîòåðÿòü áîëüøå, íåæåëè îí âëîæèë â àêöèþ. Èíâåñòîð íå îòâå÷àåò ïî îáÿçàòåëüñòâàì îáùåñòâà â öåëîì (÷òî ñòàëî øèðîêî ðàñïðîñòðàíåííûì òîëüêî â íà÷àëå ÕIÕ âåêà).
Îáû÷íî òàêæå ïîä÷åðêèâàþò íåäåëèìîñòü àêöèè (íåäåëèìîñòü ïðàâ, êîòîðûå îíà ïðåäñòàâëÿåò). Äâà ëèöà (íàïðèìåð, ñóïðóãè), ñîâìåñòíî âëàäåþùèå îäíîãîëîñîé àêöèåé, âñåãäà, â ëþáîì ñëó÷àå áóäóò ïðåäñòàâëÿòü òîëüêî îäèí ãîëîñ íà ñîáðàíèè àêöèîíåðîâ. Èíà÷å ãîâîðÿ, åñëè àêöèÿ ïðèíàäëåæèò íåñêîëüêèì ëèöàì, òî âñå îíè ïðèçíàþòñÿ åäèíûì äåðæàòåëåì àêöèè.
Èìåííûå àêöèè è àêöèè íà ïðåäúÿâèòåëÿ. Áîëüøèíñòâî ðûíêîâ öåííûõ áóìàã ðàçëè÷íûõ ñòðàí èñïîëüçóþò èìåííûå (çàðåãèñòðèðîâàííûå àêöèè). Îñîáåííîñòüþ ãåðìàíñêîãî ôîíäîâîãî ðûíêà ÿâëÿåòñÿ àáñîëþòíîå ïðåîáëàäàíèå àêöèé íà ïðåäúÿâèòåëÿ (ñâîáîäíî îáðàùàþòñÿ, íå çàðåãèñòðèðîâàíû ó ýìèòåíòà íà êîíêðåòíîãî äåðæàòåëÿ, äèâèäåíä âûïëà÷èâàåòñÿ ïî êóïîíó òîìó äåðæàòåëþ àêöèè, êîòîðûé â íåì óêàçàí). Øèðîêî èñïîëüçóþòñÿ àêöèè íà ïðåäúÿâèòåëÿ â Øâåéöàðèè.
 ðîññèéñêîé ïðàêòèêå ðàçðåøåíî èñïîëüçîâàíèå òîëüêî èìåííûõ àêöèé. Ãåðìàíñêèìè ýêñïåðòàìè ÷àñòî ïîä÷åðêèâàåòñÿ, ÷òî ýòî - âðåìåííàÿ íîðìà, ñâÿçàííàÿ ñ ïåðåõîäíûì, íåðûíî÷íûì ìûøëåíèåì ëþäåé, ðàáîòàþùèõ â ãîñóäàðñòâåííûõ îðãàíàõ Ðîññèè, îðèåíòèðîâàííûõ íà ïîèìåííûé ó÷åò äîõîäîâ, âëàäåíèÿ ïàêåòàìè àêöèé, öåíòðàëèçîâàííûé êîíòðîëü ñîñòîÿíèé. Ñ äðóãîé ñòîðîíû, â óñëîâèÿõ âûñîêîé èíôëÿöèè â Ðîññèè â 1991-93 ã.ã àêöèè íà ïðåäúÿâèòåëÿ áûñòðî áû ïðåâðàòèëèñü â ñóððîãàò íàëè÷íîñòè, èíñòðóìåíò ïëàòåæåé, èõ âûïóñê ìîã áû ñïîñîáñòâîâàòü ãèïåðèíôëÿöèîííîìó íàñûùåíèþ îáîðîòà äåíåæíîé íàëè÷íîñòüþ è åå ñóððîãàòàìè. ×åðåç öåííûå áóìàãè íà ïðåäúÿâèòåëÿ (âêëþ÷àÿ àêöèè) ëåãêî îòìûâàòü äåíüãè, ëåãêî îáõîäèòü íàëîãîâûé êîíòðîëü.
Èñïîëüçîâàíèå è îáðàùåíèå òîëüêî èìåííûõ àêöèé ïðåäïîëàãàåò êà÷åñòâåííî èíóþ òåõíè÷åñêóþ èíôðàñòðóêòóðó ôîíäîâîãî ðûíêà ñóùåñòâîâàíèå ðàçâèòîé ðåãèñòðàòîðñêîé ñåòè (âåäåíèå ðååñòðîâ àêöèîíåðîâ, òùàòåëüíûé, ïîèìåííûé ó÷åò ïåðåõîäà ïðàâ ñîáñòâåííîñòè, ðàçâèòèå ôóíêöèè íîìèíàëüíîãî äåðæàòåëÿ è ò.ä.).
Âñòàâêà 10
Ìîãóùåñòâî àêöèé
Ñòðóêòóðà ïðåäïðèÿòèé â ÑØÀ (ïî ôîðìàì ñîáñòâåííîñòè):
| Îðãàíèçàöèîííî-ïðàâîâàÿ ôîðìà ïðåäïðèÿòèÿ | 1970ã. | 1992ã. |
| Èíäèâèäóàëüíûå ïðåäïðèÿòèÿ | 78% | 69% |
| Òîâàðèùåñòâà | 8% | 10% |
| Àêöèîíåðíûå îáùåñòâà | 14% | 21% |
Ïðè ýòîì ê 1993ã. áîëåå 70% êîðïîðàöèé èìåëè âûðó÷êó, íå ïðåâûøàþùóþ 500 òûñ. äîëë. â ãîä.
Îäíàêî, àêöèîíåðíûå îáùåñòâà ïðèíîñèëè áîëåå 90% äåíåæíîé âûðó÷êè ïðåäïðèÿòèé ÑØÀ. Êàê âèäíî èç òàáëèöû, äîëÿ àêöèîíåðíîé ñîáñòâåííîñòè íåïðåðûâíî óâåëè÷èâàåòñÿ.
 Ðîññèè íà 1.01.93ã. (äî íà÷àëà ìàñøòàáíîé ïðèâàòèçàöèè) áûëî ñîçäàíî íîâûõ õîçÿéñòâåííûõ ñòðóêòóð 950 òûñ., èç íèõ èíäèâèäóàëüíûå ïðåäïðèÿòèÿ - 21%, òîâàðèùåñòâà è êîîïåðàòèâû - 58%, àêöèîíåðíûå îáùåñòâà - 21%. Ê ñåðåäèíå ëåòà 1993ã. äîëÿ àêöèîíåðíûõ îáùåñòâ ïðè ïðèâàòèçàöèè ãîñóäàðñòâåííûõ ïðåäïðèÿòèé ñîñòàâèëà ïðèìåðíî 50%.*
________________
*Èñòî÷íèêè: E.J.Seifried. Economics for bankers. Wash.: American Bankers Association. - 1990. - ð. 205; L.E.Boone, D.L.Kurtz. Contemporary Business. USA: The Dryden Press. - 1993. - ð. 144.
Ýêîíîìèêà è æèçíü. - 1993. - ¹ 7.
Êîììåðñàíò. - 1993. - ¹ 27. - Ñ. 16.
Àêöèè îòêðûòîãî è çàêðûòîãî àêöèîíåðíûõ îáùåñòâ. Îíè îòëè÷àþòñÿ îò àêöèé, ðàçìåùàåìûõ ïî îòêðûòîé è çàêðûòîé ïîäïèñêå. Ïóòàíèöà â ýòèõ ïîíÿòèÿõ èíîãäà ñâîéñòâåííà äàæå ñïåöèàëèñòàì. Ñîïîñòàâëåíèå óêàçàííûõ âèäîâ àêöèé ïðèâåäåíî íèæå (òàáëèöà 33).
Òàáëèöà 33
| Îñíîâíîé êðèòåðèé, ïî êîòîðîìó ðàçëè÷àþòñÿ | Âèäû àêöèé | |
| Ñïîñîáíîñòü ñâîáîäíî îáðàùàòüñÿ | Àêöèè îòêðûòîãî àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà - ìîãóò ïåðåõîäèòü îò îäíîãî ëèöà ê äðóãîìó áåç ñîãëàñèÿ äðóãèõ àêöèîíåðîâ | Àêöèè çàêðûòîãî îáùåñòâà ìîãóò ïåðåõîäèòü îò îäíîãî ëèöà ê äðóãîìó òîëüêî ñ ñîãëàñèÿ áîëüøèíñòâà àêöèîíåðîâ, åñëè èíîå íå îãîâîðåíî â óñòàâå |
| Ñïîñîá ïåðâè÷íîãî ðàçìåùåíèÿ öåííîé áóìàãè ñðåäè èíâåñòîðîâ ïðè åå âûïóñêå | Àêöèè, ðàçìåùàåìûå ïî îòêðûòîé ïîäïèñêå, ýìèòèðóþòñÿ â ôîðìå îòêðûòîãî (ïóáëè÷íîãî) ðàçìåùåíèÿ öåííûõ áóìàã ñðåäè ïîòåíöèàëüíî íåîãðàíè÷åííîãî êðóãà èíâåñòîðîâ - ñ ïóáëè÷íûì îáúÿâëåíèåì, ðåêëàìíîé êîìïàíèåé è ðåãèñòðàöèåé ïðîñïåêòà ýìèññèè | Àêöèè, ðàçìåùàåìûå ïî çàêðûòîé ïîäïèñêå, ýìèòèðóþòñÿ â ôîðìå çàêðûòîãî (÷àñòíîãî) ðàçìåùåíèÿ - áåç ïóáëè÷íîãî îáúÿâëåíèÿ, áåç ðåêëàìíîé êîìïàíèè, ïóáëèêàöèè è ðåãèñòðàöèè ïðîñïåêòà ýìèññèè ñðåäè çàðàíåå èçâåñòíîãî îãðàíè÷åííîãî êðóãà èíâåñòîðîâ â ïðåäåëàõ îãðàíè÷åííîé ñóììû â äåíåæíîì âûðàæåíèè |
Âîçìîæíûå âçàèìîñâÿçè ìåæäó óêàçàííûìè ðàçíîâèäíîñòÿìè àêöèé ðàññìîòðåíû íèæå:
| Âèäû ïîäïèñêè | Àêöèè îòêðûòîãî àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà | Àêöèè çàêðûòîãî àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà |
| Âîçìîæíîñòü îòêðûòîé ïîäïèñêè (ïóáëè÷íîãî ðàçìåùåíèÿ) | + | - (ãðàæäàíñêèé êîäíêñ ÐÔ0 |
| Âîçìîæíîñòü çàêðûòîé ïîäïèñêè (çàêðûòîãî ðàçìåùåíèÿ) | + | + |
Ìèíèìàëüíûé íîìèíàë àêöèè ïî ðîññèéñêîìó çàêîíîäàòåëüñòâó - 10 ðóáëåé.  1992-93ã.ã. (ïî äàííûì ðååñòðîâ, êîòîðûå âåëè Öåíòðàëüíûé áàíê ÐÔ è Ìèíôèí ÐÔ, âûáîðî÷íûé àíàëèç 400 ýìèòåíòîâ - 200 áàíêîâ è 200 ïðåäïðèÿòèé) âûïóñêàëèñü è îáðàùàëèñü àêöèè ñëåäóþùèõ íîìèíàëîâ (òàáëèöà34):
Òàáëèöà 34
| Íîìèíàëû àêöèé, â ðóá. | ||||||||
| Êàòåãîðèè ýìèòåíòîâ | îò 10 äî 100 âêëþ÷. | îò 100 äî 1000 âêëþ÷. | îò 1000 äî 10000 âêëþ÷. | îò 10000 äî 100000 âêëþ÷. | âûøå 100000 | ìèíè-ìàëüíûé íîìèíàë | ìàêñè-ìàëüíûé íîìèíàë | |
| Êîëè÷åñò-âî âûïóñêîâ - 100 | ||||||||
| Ïðåäïðèÿ-òèÿ, â % | 6,5 | 68 | 20,5 | 3 | 2 | 100 ðóá. | 500 òûñ. ðóá. | |
| Áàíêè, â % | 2 | 39,5 | 26,5 | 28 | 4 | 10 ðóá. | 1ìëí. ðóá. | |
Âûïóñê àêöèé ñ êðóïíûì íîìèíàëîì ñîñðåäîòî÷åí â êðóïíûõ ãîðîäàõ. Áîëåå êðóïíûå íîìèíàëû àêöèé, ýìèòèðóåìûå áàíêàìè, îòðàæàþò õàðàêòåð ñîáñòâåííîñòè íà áàíêè â ðîññèéñêîé ïðàêòèêå - âëàäåëüöàìè èõ, â îñíîâíîì, ÿâëÿþòñÿ þðèäè÷åñêèå ëèöà. Íàèáîëåå ðàñïðîñòðàíåíû íîìèíàëû 1000, 10000 è 100000.  1993-94ã.ã. (â ñâÿçè ñ âûñîêîé èíôëÿöèåé) ïðîèñõîäèëî óêðóïíåíèå íîìèíàëîâ â 4-10 ðàç.
Áåçíîìèíàëüíûå àêöèè.  ðÿäå ñòðàí (â ò.÷. â ÑØÀ) ðàçðåøåí âûïóñê àêöèé áåç óêàçàíèÿ íîìèíàëà (íè íà ñåðòèôèêàòå àêöèè, íè â óñëîâèÿõ âûïóñêà).  ýòîì ñëó÷àå ìîæåò óêàçûâàòüñÿ äîëÿ èìóùåñòâà, êîòîðóþ ïðåäñòàâëÿåò àêöèÿ (íàïðèìåð, ñòîòûñÿ÷íàÿ, ìèëëèîííàÿ è ò.ä.).
Ïðÿìîãî çàïðåùåíèÿ âûïóñêà áåçíîìèíàëüíûõ àêöèé â ðîññèéñêîì çàêîíîäàòåëüñòâå íåò. Ðåãóëÿòèâíûå îðãàíû ìîãóò ïîñ÷èòàòü êîñâåííûì çàïðåùåíèåì óêàçàíèå â ðîññèéñêîì çàêîíîäàòåëüñòâå ìèíèìàëüíîãî íîìèíàëà àêöèè (ñì. âûøå).
Ìèíèìàëüíîå êîëè÷åñòâî àêöèé, êîòîðîå ìîæåò áûòü âûïóùåíî â ðîññèéñêîé ïðàêòèêå îäíèì ýìèòåíòîì. Åñëè àêöèîíåðíîå îáùåñòâî ñîñòîèò èç îäíîãî àêöèîíåðà (÷òî íå çàïðåùåíî â Ðîññèè), òî, ñîîòâåòñòâåííî, ìèíèìàëüíîå ÷èñëî àêöèé ðàâíî 1.
Ñåðòèôèêàò àêöèè ÿâëÿåòñÿ ñâèäåòåëüñòâîì âëàäåíèÿ ïîèìåíîâàííîãî â íåì ëèöà îïðåäåëåííûì ÷èñëîì àêöèé îáùåñòâà.
Ñåðòèôèêàò àêöèè íåëüçÿ ïóòàòü ñ ñàìîé àêöèåé èëè åå áëàíêîì. Ïî ðîññèéñêîìó çàêîíîäàòåëüñòâó ýòî - ñàìîñòîÿòåëüíàÿ öåííàÿ áóìàãà.  ñâîþ î÷åðåäü ýòî çíà÷èò, ÷òî ñåðòèôèêàò - à) ñïîñîáåí ñàìîñòîÿòåëüíî îáðàùàòüñÿ (ïîêóïàòüñÿ è ïðîäàâàòüñÿ), á) ÷àñòî èñïîëüçóåòñÿ êàê âðåìåííûé (èëè äàæå ïîñòîÿííûé) çàìåñòèòåëü ñàìîé àêöèè (äî ðåøåíèÿ àêöèîíåðíûì îáùåñòâîì ïðîáëåì ñ èçãîòîâëåíèåì àêöèé, òàêæå äëÿ îáõîäà òðåáîâàíèé ðîññèéñêîãî çàêîíîäàòåëüñòâà îá îäèíàêîâîé íîìèíàëüíîé ñòîèìîñòè àêöèé â ìîìåíò ó÷ðåæäåíèÿ àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà è äðóãèõ öåëåé). Îáÿçàòåëüíûå ðåêâèçèòû ñåðòèôèêàòà àêöèè, íàðÿäó ñ ðåêâèçèòàìè îáûêíîâåííûõ è ïðèâèëåãèðîâàííûõ àêöèé ïðèâåäåíû íèæå (ñì. òàáë. 38). Ïðèçíàíèå ñåðòèôèêàòà â êà÷åñòâå ñàìîñòîÿòåëüíîé öåííîé áóìàãè è åå ñïîñîáíîñòè ê ñàìîñòîÿòåëüíîìó îáðàùåíèþ (íàðÿäó ñ ïàðàëëåëüíûì îáðàùåíèåì ñàìèõ àêöèé) ñïîñîáíî êðàéíå óñëîæíèòü è äàæå ôàëüñèôèöèðîâàòü îáðàùåíèå öåííûõ áóìàã ïðè ìàññîâîì ðûíêå.
