T-BOOK13 (Ценные бумаги и фондовый рынок Я.М.Миркин)
Описание файла
Документ из архива "Ценные бумаги и фондовый рынок Я.М.Миркин", который расположен в категории "". Всё это находится в предмете "остальные рефераты" из , которые можно найти в файловом архиве . Не смотря на прямую связь этого архива с , его также можно найти и в других разделах. Архив можно найти в разделе "рефераты, доклады и презентации", в предмете "остальные рефераты" в общих файлах.
Онлайн просмотр документа "T-BOOK13"
Текст из документа "T-BOOK13"
×ÀÑÒÜ IV
Ïðîôåññèîíàëüíûå ó÷àñòíèêè ðûíêà öåííûõ áóìàã
Ãëàâà 13. ÑÒÐÓÊÒÓÐÀ ÐÛÍÊÀ ÖÅÍÍÛÕ ÁÓÌÀÃ: ÂÈÄÛ Ó×ÀÑÒÍÈÊΠÐÛÍÊÀ È ÈÕ ÂÇÀÈÌÎÄÅÉÑÒÂÈÅ
| Âñå äåëàëîñü ïðîñòî â òå äàâíèå äíè.Åñëè ó êîãî-òî áûëî ìíîãî äåíåã, îí ïðîñòî êëàë èõ â áàíêó, çàêàïûâàë åå ïîä çàáîðîì, ãîâîðèë: "Ó ìåíÿ äåíüãè â áàíêå" è áîëüøå íè î ÷åì íå áåñïîêîèëñÿ. Ëüþèñ Êýððîë, ïèñüìî. |
13.1. Ìîäåëè è ñòðóêòóðà íàèáîëåå
ðàçâèòûõ ôîíäîâûõ ðûíêîâ ìèðà
Ñõåìû 20-22 ñîäåðæàò ñòðóêòóðû íàèáîëåå ðàçâèòûõ ôîíäîâûõ ðûíêîâ ìèðà (ÑØÀ, ßïîíèÿ, Ãåðìàíèÿ). Î÷åâèäíî ñõîäñòâî ìåæäó íèìè - ïîäîáíûå ñõåìû ìîæíî áûëî áû ñîçäàòü è äëÿ ôîíäîâûõ ðûíêîâ Âåëèêîáðèòàíèè, Ôðàíöèè, äðóãèõ ñòðàí.
Îñíîâíûå ÷åðòû ñõîäñòâà:
ðûíêè ãîñóäàðñòâåííûõ è ÷àñòíûõ öåííûõ áóìàã - ýòî ïàðàëëåëüíûå (õîòÿ è ÷àñòî ïåðåñåêàþùèåñÿ) ôîíäîâûå ñèñòåìû.  ÷àñòíîñòè, îáðàùåíèå ãîñóäàðñòâåííûõ áóìàã íàõîäèòñÿ ïîä ñèëüíûì âëèÿíèåì öåíòðàëüíîãî áàíêà (îñóùåñòâëåíèå äåíåæíîé ïîëèòèêè ÷åðåç îïåðàöèè ñ ãîñóäàðñòâåííûìè öåííûìè áóìàãàìè íà îòêðûòîì ðûíêå) è Ìèíèñòåðñòâà ôèíàíñîâ;
îñíîâíûå êîìïîíåíòû ëþáîãî ðûíêà öåííûõ áóìàã - ýòî:
ýìèòåíòû (ëèöà, èñïûòûâàþùèå íåäîñòàòîê â äåíåæíûõ ðåñóðñàõ è ïðèâëåêàþùèå èõ íà îñíîâå âûïóñêà öåííûõ áóìàã);
ïðîôåññèîíàëüíûå ó÷àñòíèêè - äèëåðû è áðîêåðû - èõ åùå íàçûâàþò ôèíàíñîâûìè ïîñðåäíèêàìè, ÷åðåç íèõ îñóùåñòâëÿåòñÿ ïåðåðàñïðåäåëåíèå ñâîáîäíûõ äåíåæíûõ ñðåäñòâ îò èíâåñòîðîâ ê ýìèòåíòàì öåííûõ áóìàã.  çàâèñèìîñòè îò ìîäåëè ôîíäîâîãî ðûíêà, ïðèíÿòîé â äàííîé ñòðàíå (ñì. ãëàâó 1), â ýòîì êà÷åñòâå âûñòóïàþò íåáàíêîâñêèå êîìïàíèè ïî öåííûì áóìàãàì (ÑØÀ), áàíêè (Ãåðìàíèÿ), ëèáî îíè èìåþò ñìåøàííûé - áàíêîâñêèé è íåáàíêîâñêèé ñîñòàâ (íàïðèìåð, ßïîíèÿ). Íåçàâèñèìî îò áàíêîâñêîé èëè íåáàíêîâñêîé ìîäåëè ðûíêà öåííûõ áóìàã, êîììåð÷åñêèå áàíêè øèðîêî èñïîëüçóþòñÿ â êà÷åñòâå ôèíàíñîâûõ ïîñðåäíèêîâ è èíâåñòîðîâ íà ðûíêå ãîñóäàðñòâåííûõ öåííûõ áóìàã. Îñîáûì ïðîôåññèîíàëüíûì ó÷àñòíèêîì ðûíêà öåííûõ áóìàã ÿâëÿþòñÿ èíâåñòèöèîííûå êîíñóëüòàíòû (êîìïàíèè, îñóùåñòâëÿþùèå êîíñóëüòàöèîííûå óñëóãè ïî ïîâîäó ñîâåðøåíèÿ ñäåëîê ñ öåííûìè áóìàãàìè);
áèðæåâîé, âíåáèðæåâîé, îêîëîáèðæåâîé è âíåáèðæåâîé ðûíêè öåííûõ áóìàã (ñì. ãëàâó 4);
èíâåñòîðû (ëèöà, îáëàäàþùèå èçëèøêîì äåíåæíûõ ñðåäñòâ, è âêëàäûâàþùèå èõ â öåííûå áóìàãè) - à) ÷àñòíûå - íàñåëåíèå, á) êîðïîðàòèâíûå èíâåñòîðû (ïðåäïðèÿòèÿ, îáëàäàþùèå ñâîáîäíûìè èçëèøêàìè äåíåæíûõ ñðåäñâ), â) èíñòèòó-öèîíàëüíûå èíâåñòîðû (ïðåäïðèÿòèÿ, ó êîòîðûõ èçëèøêè äåíåæíûõ ñðåäñòâ, âîçíèêàþò â ñèëó õàðàêòåðà èõ äåÿòåëüíîñòè).
Èíñòèòóöèîíàëüíûõ èíâåñòîðîâ ÷àñòî íàçûâàþò åùå èíñòèòóòàìè êîíòðàêòíûõ ñáåðåæåíèé. Ýòî - èíâåñòèöèîííûå ôîíäû, ñòðàõîâûå êîìïàíèè, èíâåñòèöèîííûå ôîíäû è ò.ï.;
îðãàíû ãîñóäàðñòâåííîãî ðåãóëèðîâàíèÿ è íàäçîðà (ýòî ìîæåò áûòü ñàìîñòîÿòåëüíàÿ Êîìèññèÿ ïî öåííûì áóìàãàì, Ìèíôèí, Öåíòðàëüíûé áàíê, ñìåøàííûå ìîäåëè ãîñóäàðñâåííîãî ðåãóëèðîâàíèÿ è ò.ä.);
ñàìîðåãóëèðóþùèåñÿ îðãàíèçàöèè - îáúåäèíåíèÿ ïðîôåññèîíàëüíûõ ó÷àñòíèêîâ ðûíêà öåííûõ áóìàã, êîòîðûì ãîñóäàðñòâîì ïåðåäàíà ÷àñòü ðåãóëèðóþùèõ ôóíêöèé (âûïîëíÿþò è èíûå çàäà÷è, êîòîðûå áóäó ðàññìîòðåíû íèæå);
èíôðàñòðóêòóðà ðûíêà öåííûõ áóìàã: à) ïðàâîâàÿ, á) èíôîð-ìàöèîííàÿ (ôèíàíñîâàÿ ïðåññà, ñïåöèàëèçèðîâàííûå áàçû äàííûõ ïî öåííûì áóìàãàì, ñèñòåìû ôîíäîâûõ ïîêàçàòåëåé è ò.ä.), â) ðåãèñòðàöèîííàÿ ñåòü (ðåãèñòðàòîð - îðãàíèçàöèÿ, çàíèìàþùàÿñÿ ðåãèñòðàöèåé âëàäåëüöåâ èìåííûõ öåííûõ áóìàã è ïåðåõîäà ïðàâ ñîáñòâåííîñòè), ä) äåïîçèòàðíàÿ è ðàñ÷åòíî-êëèðèíãîâàÿ ñåòü (õðàíåíèå öåííûõ áóìàã, çà÷åò îáÿçàòåëüñòâ ïî ñîâåðøåííûì ñäåëêàì, äåíåæíûå ðàñ÷åòû, ðàñ÷åòû öåííûìè áóìàãàìè è ò.ä.), ïðè ýòîì ÷àñòî ñóùåñòâóþò ðàçäåëüíûå äåïîçèòàðíî-êëèðèíãîâûå ñèñòåìû äëÿ ãîñóäàðñòâåííûõ è ÷àñòíûõ öåííûõ áóìàã.
µ §
Ñõåìà 21
Ìîäåëü îðãàíèçàöèè ðûíêà öåííûõ áóìàã ßïîíèè
µ §
Ñõåìà 22
Ìîäåëü îðãàíèçàöèè ðûíêà öåííûõ áóìàã Ãåðìàíèè
µ §
Áîëåå ïîäðîáíî ñòðóêòóðà ðûíêà öåííûõ áóìàã áóäåò ðàññìîòðåíà â ï. 14.3, à òàêæå â ïîñëåäóþùèõ ãëàâàõ (íà ïðèìåðå ðîññèéñêîãî ðûíêà öåííûõ áóìàã ñ îäíîâðåìåííûì àíàëèçîì ìåæäóíàðîäíîãî îïûòà - ïî êàæäîìó ýëåìåíòó ðûíêà).
Åùå îäíà îñîáåííîñòü. Óêàçàííûå ñõåìû ðûíêà öåííûõ áóìàã, â îñíîâíîì, îòíîñÿòñÿ ê îáðàùåíèþ àêöèé, îáëèãàöèé, ãîñóäàðñòâåííûõ äîëãîâûõ îáÿçàåëüñòâ è áîëüøåé ÷àñòè ñâÿçàííûõ ñ íèìè öåííûõ áóìàã.
Îáðàùåíèå ñáåðåãàòåëüíûõ è äåïîçèòíûõ ñåðòèôèêàòîâ, ÷åêîâ, âåêñåëåé (â ò.÷. êîììåð÷åñêèõ áóìàã) òîâàðíûõ è ôèíàíñîâûõ ôüþ÷åðñîâ è îïöèîíîâ èìååò èíûå ñõåìû.
Íàïðèìåð, ïî äåïîçèòíûì è ñáåðåãàòåëüíûì ñåðòèôèêàòàì:
µ §
13.2. Ìåñòî èíñòèòóòîâ öåííûõ áóìàã íà
ôèíàíñîâîì ðûíêå
Ðàçâåðíóòîé ìåæäóíàðîäíîé ñòàòèñòèêè, äàþùåé îòâåò íà ýòîò âîïðîñ, ê ñîæàëåíèþ, íå ñóùåñòâóåò. Ïîñëåäíåå ñòàòèñòè÷åñêîå èçìåðåíèå, êîòîðîå óäàëîñü çàôèêñèðîâàòü â ýòîé ñâÿçè, îñóùåñòâëåíî â Ìèðîâîì áàíêå çà 1985 ã. (ñì. òàáëèöó ). Ïîñêîëüêó ïðèçíàíî â 80-õ - íà÷àëå 90-õ ã.ã., ÷òî ìåæäóíàðîäíîé òåíäåíöèåé ÿâëÿåòñÿ ñîêðàùåíèå äîëè êîììåð÷åñêèõ áàíêîâ â ôèíàíñîâûõ àêòèâàõ è ðîñò äîëè èíñòèòóòîâ öåííûõ áóìàã è èíñòèòóöèîíàëüíûõ èíâåñòîðîâ, òî äàííûå, ïðèâåäåííûå â òàáë. 66 , ÿâëÿþòñÿ ïîêàçàòåëÿìè "íèæíåé ãðàíèöû" äëÿ èíñòèòóòîâ öåííûõ áóìàã è èíñòèòóöèîíàëüíûõ èíâåñòîðîâ.
Äàæå ôèíàíñîâûå ðûíêè èíäóñòðèàëüíûõ ñòðàí êðàéíå ðàçíÿòñÿ ïî ñòåïåíè äèâåðñèôèöèðîâàííîñòè ñâîèõ ôèíàíñîâî-áàíêîâñêèõ ñèñòåì.
Òàáëèöà 66
Ðàñïðåäåëåíèå ôèíàíñîâûõ ñáåðåæåíèé (1985 ã.)
(âñå öèôðû - % ê èòîãî îáÿçàòåëüñòâàì ôèíàíñîâî-áàíêîâñêîé ñèñòåìû)1
| Èíñòèòóöèîíàëüíûå èíâåñòîðû è èíñòèòóòû ðûíêà öåííûõ áóìàã | Áàíêè è ñïåöèàëèçèðîâàííûå êðåäèòíûå èíñòèòóòû, âêëþ÷àÿ ñáåðåãàòåëüíóþ ñåòü | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| â òîì ÷èñëå | â òîì ÷èñëå2 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| Ñòðàíû3 | Âñåãî | êîìïàíèè ïî öåííûì áóìàãàì, ñîâìåñòíûå ôîíäû, òðàñòû | ñòðà-õîâûå êîì-ïà-íèè | ïåí-ñèî-ííûå ôîí-äû | Âñåãî | öåíòðà-ëüíûå áàíêè | êîììåð÷åñêèå áàíêè (áåç ñáå-ðåãàòåëüíîé ñåòè è ñïåöèàëèçè-ðîâàííûõ êðåäèòíûõ èíñòèòóòîâ) | ||||||||||||||||||||||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | ||||||||||||||||||||||||||
| Ðàçâèòûå ðûíêè | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Êàíàäà | 49% | 11% | 13% | 25% | 51% | 2% | 35% | ||||||||||||||||||||||||||
| Âåëèêîáðè-òàíèÿ | 45% | 5% | 20% | 20% | 55% | 2% | 37% | ||||||||||||||||||||||||||
| ÑØÀ | 38% | 6% | 13% | 19% | 62% | 3% | 30% | ||||||||||||||||||||||||||
| Ñèíãàïóð | 35% | 17% | 2% | 16% | 65% | 12% | 42% | ||||||||||||||||||||||||||
| Àâñòðàëèÿ | 26% | 1% | 14% | 11% | 74% | 7% | 27% | ||||||||||||||||||||||||||
| Øâåöèÿ | 26% | 1% | 12% | 13% | 74% | 6% | 21% | ||||||||||||||||||||||||||
| ßïîíèÿ | 19% | 10% | 8% | 1% | 81% | 3% | 36% | ||||||||||||||||||||||||||
| Ãåðìàíèÿ | 16% | 3% | 13% | 0% | 84% | 6% | 21% | ||||||||||||||||||||||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | ||||||||||||||||||||||||||
| Ôðàíöèÿ | 14% | 6% | 7% | 1% | 86% | 7% | 53% | ||||||||||||||||||||||||||
| Â ñðåäíåì | 30% | 7% | 12% | 11% | 70% | 5% | 35% | ||||||||||||||||||||||||||
| Ðàçâèâàþùèåñÿ ñòðàíû | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| Ìàëàéçèÿ | 23% | 4% | 3% | 16% | 77% | 10% | 45% | ||||||||||||||||||||||||||
| ×èëè | 17% | 1% | 5% | 11% | 83% | 20% | 63% | ||||||||||||||||||||||||||
| Èíäèÿ | 17% | 1% | 9% | 7% | 83% | 13% | 55% | ||||||||||||||||||||||||||
| Êîðåÿ | 15% | 11% | 4% | 0% | 85% | 10% | 54% | ||||||||||||||||||||||||||
| Íèãåðèÿ | 13% | 9% | 3% | 1% | 87% | 28% | 57% | ||||||||||||||||||||||||||
| Áðàçèëèÿ | 8% | 5% | 1% | 2% | 92% | 35% | 31% | ||||||||||||||||||||||||||
| Ôèëèï- ïèíû | 6% | 3% | 3% | 0% | 94% | 35% | 40% | ||||||||||||||||||||||||||
| Òàéâàíü | 5% | 3% | 2% | 0% | 95% | 21% | 51% | ||||||||||||||||||||||||||
| Àðãåíòèíà | 5% | 0% | 5% | 0% | 95% | 35% | 47% | ||||||||||||||||||||||||||
| Èîðäàíèÿ | 1% | 0% | 1% | 0% | 99% | 19% | 59% | ||||||||||||||||||||||||||
| Òàèëàíä | 1% | 0% | 1% | 0% | 99% | 19% | 59% | ||||||||||||||||||||||||||
| Â ñðåäíåì | 10% | 3% | 3% | 4% | 90% | 22% | 51% | ||||||||||||||||||||||||||
Íàèáîëüøóþ ðîëü èíñòèòóòû öåííûõ áóìàã è èíñòèòóöèîíàëüíûå èíâåñòîðû èãðàþò â äâèæåíèè äåíåæíûõ ðåñóðñîâ â ñòðàíàõ àíãëî-àìåðèêàíñêîé ãðóïïû.  ñðåäíåì ïî ãðóïïå èíäóñòðèàëüíûõ ñòðàí â ñåðåäèíå 80-õ ã.ã. ÷åðåç óêàçàííûõ ôèíàíñîâûõ ïîñðåäíèêîâ ïåðåðàñïðåäåëÿëîñü äî 30% äåíåæíûõ ðåñóðñîâ. Íà êîììåð÷åñêèå áàíêè ïðèõîäèëîñü 30-35% ðåñóðñîâ, íà öåíòðàëüíûå áàíêè - äî 5%.  îòäåëüíûõ ñòðàíàõ (íàïðèìåð, Ãåðìàíèè) èñêëþ÷èòåëüíóþ ðîëü â ýòîì èãðàþò ñáåðåãàòåëüíûå ó÷ðåæäåíèÿ.
