Дроговоз П.А. - Управление стоимостью инновационного промышленного предприятия (953900), страница 16
Текст из файла (страница 16)
2.10. Алгоритмы управления стоимостью инновационногопромышленного предприятия:а – алгоритм выработки решений по внутрифирменному управлению;б – алгоритм обоснования решений по формированию корпорацииТеоретические основы управления стоимостью…89В блоке 2 рассчитывается показатель балансовой стоимости чистыхактивовNA = А − D,(2.100)где A – сумма активов, принимаемых к расчету;D – сумма обязательств (заемный капитал), принимаемых к расчету.Отрицательное значение данного показателя является признакомбанкротства и свидетельствует о необходимости организации мероприятий по финансовому оздоровлению предприятия (блок 4).В блоке 3 осуществляется расчет показателя рыночной стоимостичистых активов предприятия по формуле (2.96).В блоках 5 и 6 проводится расчет двух составляющих прогнознойрыночной стоимости инновационного предприятия:T( ROEt − r ) NAt −1t =1(1 + r ) tVE1 = ∑;N(2.101)VE 2 = ∑ ( NPVi + ROVi ) ,i =1где ROEt – рентабельность собственного капитала предприятия впериод времени t;r– ставка дисконтирования, отражающая альтернативнуюстоимость собственного капитала предприятия;NAt–1 – балансовая стоимость чистых активов предприятия впериод времени t–1;NPVi – чистая приведенная стоимость i-го инновационного проекта предприятия;ROVi – стоимость реального опциона для i-го инновационногопроекта предприятия;T– длительность прогнозного периода.На основании полученных значений в блоке 7 осуществляется оценка синергетического эффекта первого порядка:S I = NA0 + VE1 + VE 2 − VNA ,(2.102)где NA0 – балансовая стоимость чистых активов в момент времениt = 0;VE1 – экономическая добавленная стоимость от текущей хозяйственной деятельности за прогнозный период T;90Глава 2VE2 – чистая приведенная стоимость портфеля инновационныхпроектов;VNA – рыночная стоимость чистых активов предприятия.Отрицательное значение синергетического эффекта первого порядкасвидетельствует о неэффективности бизнеса как системы и необходимости реструктуризации активов предприятия (блок 10).В блоках 8 и 9 реализован поиск рационального управленческогорешения из множества альтернатив.
Для каждого альтернативного решения определяются ключевые организационно-экономические показатели, на которые оно окажет существенное влияние. На основе этихданных осуществляется расчет прогнозной рыночной стоимости предприятия для условий реализации каждого управленческого решения.Окончательный выбор рационального управленческого решения осуществляется на основе критерия максимизации стоимости бизнеса.Алгоритм на рис. 2.10, б предназначен для обоснования решений поформированию научно-производственной корпорации. В блоке 1 осуществляется расчет показателей прогнозной рыночной стоимости каждого предприятия, входящего в состав корпорации. Для расчета используется формула (2.97).В блоке 2 рассчитывается суммарная рыночная стоимость предприятий в составе корпорации.
В блоках 3–5 реализован расчет синергетического эффекта второго порядка от вхождения предприятий в корпорацию. Расчет основан на оценке финансовой, маркетинговой, научной,производственной, инвестиционной и кадровой составляющих синергии, которые затем суммируются.Положительное значение синергетического эффекта свидетельствует об эффективности создания корпорации. В завершающем блоке 7осуществляется расчет прогнозной рыночной стоимости формируемойкорпорации.Особенностью синергетических эффектов является то, что они«проявляются» в составе нематериальных активов предприятия в видепоказателя деловой репутации (гудвилла) только при покупке предприятия.
Введенные в монографии понятия синергетических эффектов первого и второго порядка и методы их оценки позволяют расширить классификацию нематериальных активов и усовершенствовать схему ихформирования.Теоретические основы управления стоимостью…912.6. Классификация и схема формированиянематериальных активовВ условиях современной «информационной» экономики конкурентные преимущества предприятия определяются не наличием качественных физических активов и отлаженных процессов производства, снабжения и сбыта, а возможностями создания инноваций и их реализациипотребителям в форме наукоемкой продукции.
Это требует кардинального пересмотра традиционных подходов к управлению, выработки новых критериев и новой методологии, отвечающих современным требованиям.Принципиальным отличием инновационных предприятий являетсято, что их рыночная стоимость формируется в основном за счет знанийсотрудников, ноу-хау, наукоемких технологий, изобретений, промышленных образцов и других нематериальных или, как их обычно называют в зарубежной литературе, «неосязаемых» активов. В традиционныхформах российской финансовой отчетности отражается лишь малаячасть таких активов, что существенно затрудняет проведение анализафинансово-хозяйственной деятельности наукоемких предприятий, снижает достоверность его результатов и значительно занижает оценку рыночной стоимости предприятия.Анализ нематериальных активов (НМА) является наиболее сложнойи наименее формализованной областью принятия управленческих решений.
Он требует от экономиста-менеджера не только доскональногознания всех тонкостей бухгалтерского учета НМА, но и углубленныхпознаний в области права, в том числе таких специальных разделов, какпатентное и авторское право, законодательство о товарных знаках, атакже понимания принципов оценки рыночной стоимости бизнеса. Проведение анализа НМА существенно зависит от действующих правилбухгалтерского учета и налогового законодательства.В российской практике этот вид активов является в настоящее время фактически неучтенным как по причине несовершенства нормативно-правовой базы, так и вследствие отсутствия опыта управления этимспецифическим видом имущества предприятия.
Дополнительную сложность создает тот факт, что большая часть НМА никогда не продается ине покупается как по отдельности, так и в составе предприятия какимущественного комплекса.Модель формирования НМА, разработанная автором, представленана рис. 2.11. Она обеспечивает повышение достоверности информацииоб объектах НМА как о конечных результатах инновационных проектов.92Глава 2+/-НеидентифицируемыеНМАЭкстерналииСинергетическиеэффекты первогопорядка(внешние эффекты)+/-СинергетическиеэффектыСинергетическиеэффекты второгопорядкаИдентифицируемые НМАУчитываемые НМАОбъекты интеллектуальнойсобственности(исключительные права на результатыинтеллектуальной деятельности)НМА, возникающиеиз прав и взаимоотношений(в соответствии с Международнымистандартами оценки)Объекты промышленнойсобственностиПрава RightsДоговоры поставкиSupply contractsОбъекты патентного праваИзобретенияПолезные моделиДистрибьюторские договорыDistribution contracts...Промышленные образцыСредства индивидуализацииВзаимоотношения RelationshipsТоварные знаки(знаки обслуживания)Рабочий коллективAssembled workforceНаименования местпроисхождения товаровОрганизационные структурыStructural relationshipsФирменные наименованияОбъектыкоммерческой тайныВзаимоотношения с клиентамиCustomer relationships...Секреты производства(ноу-хау)КоммерческаяинформацияОрганизационноуправленческаяинформацияНетрадиционныеобъекты ИСТопологии интегральныхмикросхемСелекционныедостиженияОбъектыавторского праваПрограммы для ЭВМБазы данныхРис.
2.11. Модель формирования НМА инновационного предприятияТеоретические основы управления стоимостью…93В высокотехнологичном бизнесе НМА являются приоритетнымиобъектами управления, обеспечивающими наибольший вклад в долгосрочный рост стоимости. Использование классификации и модели формирования НМА позволяет выявить структуру нематериальных активов,провести их инвентаризацию и повысить достоверность оценки деловойрепутации (гудвилла) инновационного предприятия, учесть внутренниесинергетические эффекты первого и второго порядка, а также экстерналии – внешние эффекты, частично контролируемые менеджментомпредприятия.В современной оценочной практике выделяют два принципиальноразных вида нематериальных активов – идентифицируемые и неидентифицируемые НМА (рис. 2.11).
Такое деление справедливо для большинства стран, включая Россию и США.Идентифицируемые НМА представляют собой исключительныеимущественные права на результаты интеллектуальной деятельности –права интеллектуальной собственности (ИС). Идентифицируемые НМАсвязаны с конкретным объектом ИС – патентом на изобретение, товарным знаком, программой для ЭВМ и т. п. Объекты ИС могут существовать отдельно от предприятия, т. е.
возможна продажа каждого объектаИС по отдельности. Поскольку идентифицируемые НМА могут продаваться отдельно, можно говорить об их отражении на балансе предприятия в качестве отдельных учетных единиц, имеющих определеннуюстоимость.Неидентифицируемые НМА не могут существовать отдельно отбизнеса и не могут быть проданы отдельно от него. Самым известнымиз таких активов является гудвилл (в российской отчетности – деловаярепутация), поэтому они также часто называются «активы типа гудвилл». С точки зрения управления предприятием целесообразно выделить неидентифицируемые НМА, неотделимые от юридического лица, ккоторым относятся организационно-управленческая структура, культура производства, и неотделимые от физического лица, представляющиесобой знания и опыт сотрудников.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
