Матюхин чистовик (1221510), страница 12

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 12)

Вместе с тем, рассмотренный аспект оценки условий финансового равновесия необходимо дополнить аспектом, связанным с анализом влияния заемного финансирования на финансовое равновесие. Данное направление важно, поскольку хозяйственная деятельность не всегда осуществляется из собственных средств и часто приходится прибегать к краткосрочным и долгосрочным ссудам банков.

Для оценки допустимой долговой нагрузки в долгосрочном периоде предлагается использовать широко известный показатель - финансовый леверидж, уровень которого не должен превышать «1».

В состав долгосрочного заемного капитала (ДЗК) предлагается включать задолженность перед облигационерами и долгосрочную задолженность, которая, согласно нормативным российским актам, считается займом на период свыше 1 года. Кроме представленного выше индикатора, оценивающего уровень долговой нагрузки, могут быть использованы модели прогнозирования потери платежеспособности на ближайшую перспективу.

Экономическая рентабельность, как один из показателей системы оценки финансово-экономической устойчивости, представляет собой параметр, оценивающий продуктивность системы с экономических позиций. Природа формируемого показателя финансово-экономической рентабельности направлена на выявление продуктивности имущественного комплекса, результат деятельности которого находит определенное отражение в потоке денежных средств, скорректированного на потерю стоимости основных производственных фондов (износ).

В общем виде оценку экономической рентабельности можно осуществить в рамках следующей модели (3.1):

Эг = Пэ / Ро, (3.1)

где Эг - экономическая рентабельность;

Пэ - экономическая прибыль;

Ро - первоначальная стоимость основных фондов.

В свою очередь экономическую прибыль, которая имеет определенное отличие от бухгалтерской прибыли, можно выразить следующим образом (3.2):

Пэ = Пдс - (Ро - Р1), (3.2)

где Пдс - поток денежных средств;

Р1 - стоимость основных фондов на конец учетного периода.

В соответствии с представленными рассуждениями относительно природы рассмотренных показателей, в параметре финансово-экономической рентабельности можно усмотреть определенный регулятор (инструментарий), обеспечивающий настройку хозяйствующего субъекта на эффективную организационную деятельность. При этом, как ранее уже было отмечено, модель оценки экономической рентабельности оперирует экономическими категориями, а не бухгалтерскими данными. На эту особенность указывает поток денежных средств.

Оценка экономического роста предприятия, которую определяют такие показатели как темпы роста активов (Т_Р) и темпы роста оборота, позволит на фоне изменения данных показателей в большей мере обеспечить адекватность анализа оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности.

Оценка уровня экономической / финансовой гибкости - данная группа показателей также выступает значимой, так как позволяет точнее раскрыть состояние предприятия в рамках рассматриваемой области анализа. К этой группе показателей следует отнести следующие индикаторы: норма задолженности; величина свободных активов; уровень потока самофинансирования; структура постоянных и переменных затрат.

Норму задолженности следует рассматривать как показатель, характеризующий установленную рациональную величину краткосрочной и долгосрочной задолженности. Кроме этого, данные величины также должны соотноситься с предельными значениями тех индикаторов, в расчете которых они участвуют. Например, величина краткосрочной задолженности определяет уровень чистого оборотного капитала. В этой связи, с позиций обеспечения ликвидности, она не может превышать допустимых для соответствующей структуры активов и обязательств требований функционирования аэропортового предприятия.

Для величины долгосрочной задолженности также имеются определенные ограничения, которые связаны с формированием важных финансовых пропорций. К ним можно отнести такие индикаторы: коэффициент автономии или близкий к нему коэффициент финансовой независимости (К_а), коэффициент финансовой устойчивости или финансовой стабильности (Кф_у) и стоимость капитала предприятия.

Для коэффициента автономии рекомендуемое значение не менее - 0,7, а для коэффициента финансовой устойчивости - не более 2. Следует отметить, что на практике, как в мировой, так и в отечественной, чаще всего используется второй регулятор (Кф_у). Это объясняется тем, что данный коэффициент в большей степени связан с банковскими нормативами задолженности и, таким образом, служит определенным критерием для оценки уровня «кредитоемкости» аэропортового предприятия.

Поток самофинансирования выступает важной категорией для всей организационной деятельности любого предприятия, независимо от размера и сферы бизнеса. Исключительная важность данной категории определяется не только его ролью в обеспечении организации деятельности в долгосрочном периоде, но также и важной ролью в механизме инновационной деятельности предприятия. Основанием для этого служит то, что использование данного индикатора, наряду с другими показателями, позволяет качественней осуществлять настройку фирмы на поддержание заданного уровня ее конкурентных преимуществ.

Расчет величины денежного потока самофинансирования с учетом принимаемой политики займов и структуры выплат дивидендов можно представить следующим образом (3.3):

ДПсф = (Пв - З) (1 - Ск) + Ам – Д, (3.3)

где ДПсф - величина денежного потока самофинансирования;

Пв - валовая прибыль;

З - величина займов;

Ск - ставка по обслуживанию займов;

Ам - величина амортизационных отчислений;

Д - величина выплат по дивидендам.

Следует отметить тот факт, что величина займов представлена самостоятельной группой и не имеет в этом случае очевидной связи с себестоимостью продукта, которая формируется по установленному нормативному порядку и в рамках временного периода включает в себя часть займа и затрат по его обслуживанию. Это связано с тем, что представленный механизм расчета потока самофинансирования рассматривает не короткие займы, финансирующие оборотный капитал, а финансирование структурных изменений в компании и различные новации, требующие длительного периода реализации.

Структура постоянных и переменных затрат предприятия оказывает существенное влияние на формирование прибыли, величина которой будет определять уровень финансовой рентабельности и уровень финансовой гибкости предприятия. Это обусловлено тем, что размер доли постоянных или переменных затрат в общем их объеме будет определять производственную стратегию и, соответственно, методы управления затратами на предприятии. Данное замечание важно, поскольку деятельность аэропортового предприятия существенно зависит от сезонности и требует учета данного фактора при управлении затратами

Элементы внешней среды выступают для деятельности аэропорта неуправляемыми (частично управляемыми), что вносит в организацию финансового обеспечения элемент неопределенности. Поскольку, процессы элементов внешней среды характеризуются дискретностью, то для поддержания финансового равновесия необходимо определить релевантные границы, в рамках которых должны находиться финансовые характеристики состояния предприятия (например, размер чистого оборотного капитала). Оценку этих характеристик обеспечивает набор индикаторов (показателей), позволяющих распознать формирование тенденций. Для выявления и анализа причинно-следственных связей между внешними и внутренними факторами и их влиянием на финансово-экономическую устойчивость аэропортового предприятия, рассмотрим табл. 3.2.

Анализ факторов, которые могут оказать негативное влияние на финансовое равновесие аэропорта, позволил выявить наиболее существенные проблемные моменты. Также необходимо указать на фактор сезонности, который ярко выражен в авиаперевозках. Бесспорно, данный фактор оказывает существенное влияние на деятельность авиапредприятий (авиакомпаний и аэропортов). Подобной характеристикой также обладает фактор стоимости основных фондов (спецтехника).

Наличие данных детерминированных факторов предполагает необходимость их учета при планировании деятельности, в рамках которой формируются механизмы позволяющие снизить или ликвидировать его влияние, например, резервирование по предстоящим платежам, лизинг основных фондов.

Таблица 3.2 – Состав факторов, оказывающих негативное воздействие на
финансово-экономическую устойчивость аэропортового
предприятия

Продолжение таблицы 3.2

Характеристики

Список файлов ВКР