Диплом текст основной Росик Нина Сергеевна (1216908), страница 10

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 10)

Последующий критерий оценки - порог рентабельности, вернее, выражающийся посредством его запас финансовой прочности. Порог рентабельности - это отношение постоянных затрат к индексу валовой маржи, который представляет собой разницу между валовой маржой и выручкой от реализации. Непосредственно сам запас финансовой прочности есть не что иное, как выручка от реализации за вычетом порога рентабельности. Значение его заключается в отражении устойчивости организации, выражающейся в наличии не только расходных средств, но также и прибыли у организации. Соответственно, чем меньше значение этого запаса, тем вероятнее возможность получить убытки.

Таким образом, оценка производственного левериджа строится на нескольких постулатах, согласно которым сила воздействия производственного рычага:

– взаимосвязана с относительной величиной постоянных затрат;

– растет с приближением к точке порога рентабельности;

– набирает силу с уменьшением прибыли и увеличением постоянных расходов;

– зависит от роста объема реализации;

– связана с уровнем фондоемкости.

Непосредственно эти характеристики и подлежат оценке.

Для оценки операционного левериджа воспользуемся данными о финансовых результатах деятельности Рекламной студии «Сокол» .

Расчёт операционного риска в Рекламной студии «Сокол» за 2015 - 2016 гг. представлен в табл. 2.8.

Таблица 2.8 ‒ Оценка операционного (производственного) риска Рекламной студии «Сокол» за 2015 – 2016 гг.

Окончание таблицы 2.8

В 2016 г. по сравнению с 2015 г. наблюдается рост операционного (производственного) риска, что обусловлено ростом уровня операционного рычага на 0,71 пункта.

Чем больше доля постоянных затрат организации в структуре себестоимости, тем выше уровень операционного рычага, и следовательно, больше деловой (производственный) риск.

Порог рентабельности в производственной деятельности организации в 2015 г. равен 286413 тыс. руб., в 2016 г. ‒ 296028 тыс. руб., значение порога рентабельности в денежном выражении возросло на 9615 тыс.руб. (на 3,4 %).

Таким образом, в 2016 г. по сравнению с 2015 г. точка безубыточности в Рекламной студии «Сокол» сдвинулась так, что критическая выручка увеличилась от 286413 тыс. руб. до 296028 тыс. руб. Данная тенденция подтверждает вывод о повышении операционного риска и свидетельствует об ухудшении операционной деятельности организации.

Запас финансовой прочности в "Сокол" в 2015 году равен 74496 тыс. руб., или 20,64%. а в 2016 году - соответственно тыс. руб., или 18,0%.

Таким образом, в 2016 году по сравнению с 2015 годом запас финансовой прочности в "Сокол" уменьшился, что также свидетельствует об ухудшении операционной деятельности организации.

Финансовый леверидж характеризует использование организацией заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого организацией капитала, позволяющий ей получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности организации.

Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности организации, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем, в процессе управления финансовым левериджем дифференцированный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:

а) если по различным видам деятельности организации установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли;

б) если по отдельным видам деятельности организация использует налоговые льготы по прибыли;

в) если отдельные дочерние фирмы организации осуществляют свою деятельность в свободных экономических зонах своей страны, где действует льготный режим налогообложения прибыли;

г) если отдельные дочерние фирмы организации осуществляют свою деятельность в государствах с более низким уровнем налогообложения прибыли.

В этих случаях, воздействуя на отраслевую или региональную структуру производства (а соответственно и на состав прибыли по уровню ее налогообложения), можно снизив среднюю ставку налогообложения прибыли повысить воздействие налогового корректора финансового левериджа на его эффект (при прочих равных условиях).

Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемой активами организации, превышает средний размер процента за используемый кредит (включающий не только его прямую ставку, но и другие удельные расходы по его привлечению, страхованию и обслуживанию), т.е. если дифференциал финансового левериджа является положительной величиной. Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.

В связи с высокой динамичностью этого показателя он требует постоянного мониторинга в процесс управления эффектом финансового левериджа. Этот динамизм обусловлен действием ряда факторов.

Прежде всего, в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка (в первую очередь, сокращения объема предложения на нем свободного капитала) стоимость заемных средств может резко возрасти, превысив уровень валовой прибыли, генерируемой активами организации.

Кроме того, снижение финансовой устойчивости организации в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска ее банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процента за кредит с учетом включения в нее премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска (а соответственно и уровне общей ставки процента за кредит) дифференциал финансового левериджа может быть сведен к нулю (при котором использование заемного капитала не даст прироста рентабельности собственного капитала) и даже иметь отрицательную величину (при которой рентабельность собственного капитала снизится, так как часть чистой прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на обслуживание используемого заемного капитала по высоким ставкам процента).

Наконец, в период ухудшения конъюнктуры товарного рынка сокращается объем реализации продукции, а соответственно и размер валовой прибыли организации от операционной деятельности. В этих условиях отрицательная величина дифференциала финансового левериджа может формироваться даже при неизменных ставках процента за кредит за счет снижения коэффициента валовой рентабельности активов.

Формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа по любой из вышеперечисленных причин всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование организацией заемного капитала дает отрицательный эффект.

Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом, который мультиплицирует (пропорционально мультипликатору или коэффициенту изменяет) положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего значения его дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, прирост коэффициента финансового левериджа мультиплицирует еще больший прирост его эффекта (положительного или отрицательного в зависимости от положительной или отрицательной величины дифференциала финансового левериджа). Аналогично снижение коэффициента финансового левериджа будет приводить к обратному результату, снижая в еще большей степени его положительный или отрицательный эффект.

Таким образом, при неизменном дифференциале коэффициент финансового левериджа является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли. Аналогичным образом, при неизменном коэффициенте финансового левериджа положительная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует как возрастание суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансовый риск ее потери.

Знание механизма воздействия финансового левериджа на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия.

Характеристики

Список файлов ВКР