диссертация (1169965), страница 18
Текст из файла (страница 18)
Из-за ухудшения экологическойобстановки, уменьшения природных ресурсов и других не менее важныхфакторов стало очевидно, что необходимо развивать альтернативныеисточники, вырабатывающие энергию.Закупка электроэнергии, производимой на основе возобновляемыхисточников энергии, сегодня является наиболее распространенным способомувеличения потребления ВИЭ в промышленности [1]. Во многих случаях112закупки направлены на то, чтобы заменить «сетевую» электроэнергию,производимую на основе ископаемого сырья, и используемую в текущей,обычнойдеятельностивозобновляемойэнергией.Инвестициивнепрофильные секторы и новые бизнес-модели выросли на фоне сниженияинвестиционныхИнвестируютвложенийкомпаниив традиционныевстроительствонаправлениясолнечныхв2016иг.ветровыхэлектростанций, заводов по производству этанола и биодизеля, установкупунктов зарядки электромобилей и разработку электробатарей, а также вустановки по улавливанию выбросов углекислого газа.Такимобразом,нефтяныекомпаниимогутучестьданныйсамостоятельный вид бизнеса при формировании новой бизнес-моделиВИНК.
Надо принимать во внимание, что это направление оченькапиталоемкоеивлияетнаденежныепотокиВИНК,создаваядополнительный источник доходов и расходов.Будущие денежные потоки в данном бизнесе в прогнозный ипостпрогнозный периоды рассчитываются также по принятой формулеоценки стоимости бизнеса (формула 2.1):V4 = Σ [DP4t]+[DP4t+1,(2.16)где V4 - стоимость бизнеса «Альтернативные источники энергии»;DP4t - будущие денежные потоки в прогнозный период 1до t;DP4t+1 – будущие денежные потоки в постпрогнозный период,определяются по формуле:DP4t+1=DP4t(1+g4),(2.17)где i – ставка дисконтирования;–постоянныйтемпроста«Альтернативная энергетика».113денежногопотокав бизнесеВо всех моделях расчетов денежных потоков в формулах представленыпостоянные темпы роста денежных потоков по бизнес-направлениям g1, g2,g3, g4, величина которых зависит от вида бизнес-направления.
Намипредлагается оценивать темпы роста денежного потока на основе моделиустойчивого роста g [28, 36], что позволит оценить прогнозные темпы ростапоказателей эффективности нефтяной компании в одинаковых условияхразвития, но при различных бизнес-моделях.Модель устойчивого роста g рассчитывается по формуле [27, 28, 36]:gROE b,1 ROE b(2.18)где g – устойчивый прирост (объемов продаж, прибыли, капитала);ROE – рентабельность собственного капитала;b – коэффициент накопления (отношения реинвестированной прибылик общей сумме чистой прибыли).Применение данной формулы позволяет моделировать устойчивыйрост при предположении, что рост собственного капитала будет стабильным,сбалансированными пропорционален росту объемов продаж.Таким образом, суммарный денежный поток ВИНК при формированииразличных вариантов бизнес-моделей будет рассчитываться по следующейформуле:V=V1+V2+V3+V4,Денежныйпоток(2.19)вбизнесе«Разведканефтяныхигазовыхместорождений и добыча нефти и газа»:V1 =Σ[(DP1t+∑ΔDP1t+ [(DP1t +1114.(2.20)Денежный поток в бизнесе «Переработка»:V2 = Σ[(DP2t+∑ΔDP2t)] + [ DP2t+1.(2.21)Денежный поток в бизнесе «Сбыт нефти и нефтепродуктов»V3 = Σ[(DP3t+∑ΔDP3t)] + [DP3t +1.(2.22)Денежный поток в бизнесе «Альтернативная энергетика»:V4 =Σ[DP4t+[DP 4t +1(2.23).Данная модель представляет собой инвестиционную стоимость ВИНКпри возможных вариантах изменения бизнес-модели компании.Во всех представленных формулах расчета бездолговых денежныхпотоков V1, V2,V3,V4 по бизнес-направлениям мы предполагаем применятьединую ставку дисконтирования i.
Анализ влияния внешней и внутреннейсреды позволяет учитывать систематические и несистематические риски,влияющих на расчет ставки дисконтирования i.При расчете ставки дисконтирования для бездолгового денежногопотока рекомендуют использовать метод средневзвешенной стоимостикапитала[36].Средневзвешеннаястоимостькапиталапоказываетминимальный возврат средств предприятия на вложенный в его деятельностькапитал, или его рентабельность, т.е. это общая стоимость капитала,рассчитанная как сумма доходности собственного капитала и заемногокапитала, взвешенных по их удельной доле в структуре капитала [55, 56].Формула расчета:i=∑(уk *Ck),(2.24)115где уk – удельный вес источника финансирования k-капитала компании,д.ед.;Ck-цена источника k-капитала компании, %.Принятый за критерий эффективности управленческого решенияоптимизации бизнес- модели ВИНК – рост инвестиционной стоимостибизнеса, можно представить в виде следующей формулы:ΔV= (V1+V2+V3+V4)новаяБ-М- (V1+V2+V3+V4)существующаяБ-М.MAX(2.25).Ростинвестиционнойуправленческогорешениястоимостиврезультатесвидетельствуетобстратегическогоэффективностиинвестиционного решения и росте конкурентоспособности компании вцелом.ВЫВОДЫТаким образом, предложенный механизм формирования эффективнойбизнес-модели учитывает результаты анализа внешней и внутренней средынефтяная компания, определяет основные факторы, которые влияют напрогнозные значения общих и специфических КПЭ деятельности компании.Эти этапы механизма позволяют спрогнозировать основные элементыденежного потока для оценки инвестиционной стоимости нефтянойкомпании при различных бизнес-моделях.
В качестве критерия выбораэффективнойбизнес-моделипредложенкритериймаксимизацииинвестиционной стоимости нефтяной компании.При расчете инвестиционной стоимости учитываются особенностибизнес-моделей ВИНК, так как технологические процессы каждого бизнеснаправления отличаются, но имеют взаимосвязанную последовательность.Это послужило основой формирования экономической модели оценкиинвестиционной стоимости нефтяной компании, в которой расчет денежныхпотоков проводится отдельно по бизнес-направлениям, по каждой бизнес116единице, входящей в состав бизнес-направления, и с учетом влиянияденежных потоков, создающихся во вспомогательных бизнес-единицах, наденежные потоки основных бизнес-направлений, что позволяет оценить ихположительное или отрицательное влияние.1173 РЕАЛИЗАЦИЯ МЕТОДИЧЕСКОГО ПОДХОДА К ОЦЕНКЕИНВЕСТИЦИОННОЙ СТОИМОСТИ НЕФТЯНОЙ КОМПАНИИ ПРИФОРМИРОВАНИИ ОПТИМАЛЬНОЙ БИЗНЕС-МОДЕЛИ3.1 История формирования бизнес-моделей ПАО «АНК «Башнефть»Анализ истории развития бизнес-модели ПАО «АНК «Башнефть»свидетельствует о том, что на протяжении 2004-2017 гг.
формироваласьмодель устойчивого развития нефтяного бизнеса с взаимосвязаннымиключевыми бизнес-процессами компании, учитывающая вызовы внешней ивнутренней среды, с целью создания ценности для клиентов и получениеприбыли.Сцельюповышенияэффективностифункционированиязаанализируемый период компания поэтапно формировала бизнес-модельчерез интеграцию деятельности отдельных бизнес-единиц и выделениеотдельных бизнес-процессов на аутсорсинг, тем самым, определилисьосновные бизнес-направления, которые добавили ценность в стоимостькомпании.История создания ВИНК «Башнефть» началась в апреле 2009 г., когдаАФК «Система» завершила сделку по приобретению контрольных пакетовакций шести нефтяных предприятий Башкирии за 2,5 млрд.
долларов. Быласоздана модель вертикальной интеграции, которая позволила компанииснизить риски, возникающие при функционировании многопрофильныхбизнес-процессов, и более свободно концентрировать финансовые ресурсыдля инвестирования в тот или иной сегмент бизнеса.Схема бизнес-модели представлена на рисунке 3.1.РАЗВЕДКА И ДОБЫЧАНЕФТЕПЕРЕРАБОТКАИ НЕФТЕХИМИЯ• ООО «Башнефть-Добыча»• ООО «Башминерал»• ООО «Зирган»• ЗАО «Геонефть»• ООО «БашНИПИнефть»• ООО «Башнефть-Бурение»• ОАО «Уфанефтехим»• ОАО «Уфимский НПЗ»• ОАО «НОВОЙЛ»• ОАО «Уфаоргсинтез»СБЫТ И ЛОГИСТИКА• ОАО«Башкирнефтепродукт»• ЗАО «Башнефть-Регион»• ООО «Башнефть-Удмуртия»• ОАО«Оренбургнефтепродукт»(с 1 апреля 2011 года)• ООО ГП «СКОН»• ООО «Башнефть-транс»Рисунок 3.1 – Схема бизнес-модели ОАО «АНК «Башнефть» в 2008-2011 гг.В 2012 г.
компания провела реорганизацию путем присоединения кОАО АНК «Башнефть» пяти дочерних обществ. «Башнефть» завершилаформирование нефтесервисного холдинга на базе своего 100-процентногодочернего предприятия — ООО «Башнефть-Сервисные Активы». В составнефтесервисного холдинга, управляющей компанией которого является ООО«Башнефть-Сервисные Активы», вошли 11 имеющих рыночный потенциалразвитиябурением,нефтесервисныхремонтоморганизацийскважин,«Башнефть»,механосервисом,занимающихсятехнологическимтранспортом и строительством промысловых дорог.ПроизошлареструктуризациянефтехимическихактивовГруппы«Башнефть» на базе ОАО «Объединенная нефтехимическая компания» сцелью развития этого направления как самостоятельного бизнеса.В 2013 г.
завершено формирование вертикально-интегрированнойнефтяной компании федерального уровня. ОАО «АНК «Башнефть» провелореорганизациюв формеприсоединенияобществ нефтеперерабатывающего«Новойл»,ОАОкомплекса:«Уфанефтехим»,ОАОпятидочернихОАО «УНПЗ»,ОАО«Башкирнефтепродукт»и ОАО «Оренбургнефтепродукт». В 2013 г. было создано совместноепредприятие ОАО АНК «Башнефть» и ОАО «ЛУКОЙЛ» – ООО «БашнефтьПолюс», которое приступило к добыче нефти на месторождениях им.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
