диссертация (1169965)
Текст из файла
Министерство образования и науки Российской ФедерацииФедеральное государственное автономное образовательное учреждениевысшего образования«Московский государственный институт международных отношений(университет) Министерства иностранных дел Российской Федерации»На правах рукописиБажаев Мансур МавлитовичРАЗВИТИЕ МЕТОДОЛОГИИ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙСТОИМОСТИ ПРИ ВЫБОРЕ БИЗНЕС-МОДЕЛИ НЕФТЯНОЙ КОМПАНИИСпециальность 08.00.05 – Экономика и управлениенародным хозяйством (менеджмент)Диссертация на соискание ученой степеникандидата экономических наукНаучный руководитель:член-корреспондент РАН,профессор В.И.
СалыгинМосква – 20191СОДЕРЖАНИЕВВЕДЕНИЕ ................................................................................................................ 31 ТЕОРЕТИКО-МЕТОДИЧЕСКИЕ И ПРАКТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫПОСТРОЕНИЯ ЭФФЕКТИВНЫХ БИЗНЕС-МОДЕЛЕЙ НЕФТЯНЫХКОМПАНИЙ И ИХ ВЛИЯНИЕ НА ИНВЕСТИЦИОННУЮ СТОИМОСТЬ .. 111.1. Анализ существующих бизнес-моделей нефтяных компаний и их влияниена стоимость............................................................................................................. 111.2 Проблемы российских нефтегазовых компаний ............................................ 331.3 Анализ рисков нефтегазовых компаний .........................................................
411.4 Анализ подходов и методов оценки инвестиционной стоимости нефтяныхкомпаний .................................................................................................................. 512 СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕТОДИЧЕСКОГО ПОДХОДА К ОЦЕНКЕИНВЕСТИЦИОННОЙ СТОИМОСТИ ПРИ ВЫБОРЕ БИЗНЕС-МОДЕЛИНЕФТЯНОЙ КОМПАНИИ .................................................................................... 672.1 Экономический механизм выбора бизнес-модели вертикальноинтегрированной нефтяной компании .................................................................. 672.2 Факторы, влияющие на элементы бизнес-модели вертикальноинтегрированной нефтяной компании и ее бизнес-единиц ................................ 732.3 Прогнозирование деятельности ВИНК и ее бизнес-единиц .........................
932.4 Формирование модели денежного потока .................................................... 1003 РЕАЛИЗАЦИЯ МЕТОДИЧЕСКОГО ПОДХОДА К ОЦЕНКЕИНВЕСТИЦИОННОЙ СТОИМОСТИ НЕФТЯНОЙ КОМПАНИИ ПРИФОРМИРОВАНИИ ОПТИМАЛЬНОЙ БИЗНЕС-МОДЕЛИ............................ 1183.1 История формирования бизнес-моделей ПАО «АНК «Башнефть»........... 1183.2 Прогнозы факторов и КПЭ ПАО «АНК «Башнефть» .................................
1253.3 Оценка инвестиционной стоимости ПАО «АНК «Башнефть» и выборэффективной бизнес-модели ................................................................................ 132ЗАКЛЮЧЕНИЕ ..................................................................................................... 142ПРИЛОЖЕНИЯ ..................................................................................................... 1612ВВЕДЕНИЕАктуальность темы исследования обусловлена тем, что нефтяныекомпании являются не только локомотивом российской экономики, гарантомэнергобезопасности, но и лидерами по акционерной стоимости, требующиепри этом повышенный уровень инвестиционной активности, что являетсяактуальной стратегической задачей. Однако развитие и функционированиенефтянойпромышленностиРоссийскойФедерациисвязаносцелымкомплексом проблем, многие из которых имеют экономическую природу.Анализ темпов прироста добычи нефти за 2005-2017 гг.
показал, что в целомза последние годы добыча нефти в России демонстрировала положительнуюдинамику, несмотря на волатильность цен на нефть, действие международныхсанкций на современные технологии добычи и ухудшающуюся ресурснуюбазу отрасли. При этом в нефтяной отрасли России можно выделить рядпроблем, которые предстоит решать для повышения технологической иэкономической эффективности всей отрасли.
К основным нерешеннымпроблемам относятся: низкая глубина переработки нефти; высокий износосновных фондов; снижение коэффициента нефтеизвлечения; низкий уровеньгеологической изученности новых районов добычи; недофинансированиегеологоразведочных работ; высокая зависимость от импорта оборудования иуслуг. Российская нефтяная отрасль сталкивается с внутренними и внешнимивызовами. Внутренними вызовами являются: необходимость разработкитрудноизвлекаемых запасов и арктического шельфа; рост себестоимостидобычивусловияхуглеводородов;ухудшениярисккачествагеографическойресурснойибазыжидкиххронологическойнесбалансированности развития добычи, переработки и транспортировкинефти и нефтепродуктов; высокий уровень налоговой нагрузки, высокаянеопределенностьбудущейтаможенно-тарифнойполитики;ростсубсидирования экспорта светлых нефтепродуктов; ухудшение физикохимических характеристик добываемой нефти на некоторых месторождениях,3что требует внедрения новых технологических решений и инвестиций иповышает себестоимость как добычи, так и дальнейшей переработки нефти;риск возникновения дефицита товарного автобензина на внутреннем рынке;низкаяемкостьвнутреннегорынкасырьядлянефтегазохимическойпромышленности.
К внешним вызовам относятся: рост доли альтернативныхисточников энергии в Европе; неконтролируемая и трудно прогнозируемаядинамика мировых цен на нефть; возможность долгосрочного сохранениясанкций к российским нефтяным компаниям, а также в среднесрочнойперспективе – к международному кредитному рынку необходимых дляреализацииинвестиционныхпроектов;нарушениемеждународнойкоординации и кооперации в нефтяной отрасли в силу введенных в 2014 годуограничений для отраслевых компаний экономически развитых стран наосуществление инвестиций в Россию и участия в совместных проектах натерритории России.Таким образом, российский нефтегазовый рынок сталкивается свнутренними и внешними вызовами, которые предопределяют выбор развитиянефтяных компаний между двумя основными стратегиями: диверсификацияили концентрация.
В условиях сложившейся экономической и политическойситуации на нефтегазовом рынке очень важно выбрать верное направлениестратегического развития компании, чтобы не уменьшить капитализациюкомпании, и сформироватьбизнес-модель с наибольшим потенциалом втаком многопрофильном бизнесе, как нефтяной.Для достижения стратегических целей необходимо понимать наиболееэффективныеиперспективныенаправленияразвитияиожидаемыепроизводственные и финансовые результаты деятельности компании. Врамках достижения стратегических целей нефтяной компании и ростаакционернойстоимостинеобходимопроанализироватьконкурентныепреимущества нефтяных компаний в целом и составляющих бизнес-единиц,оценить эффективность функционирования бизнес-процессов.
Такой подход4будет способствовать выявлению слабых мест и устранению недостатков вцепочке роста стоимости компаний. В условиях кризиса необходимо выбратьнаправлениядеятельностикомпании,которыебудутспособствоватьконцентрации и наращиванию стоимости на длительную перспективу.Одним из инструментов достижения стратегических целей компанииявляется бизнес-модель, описывающая все бизнес-процессы в компании,определяющая центры получения прибыли и оценивающая эффективностьпроизводственных процессов и организации менеджмента. Бизнес-модельфункционирования компании более тесно связана с тактическими целями, таккак создает конкретные пути достижения стратегических целей и включаетмаксимальноприближенныйксовременнойреальностинаборвзаимосвязанных бизнес-единиц для достижения стратегических целей.Такимобразом,всовременныхусловияхфункционированиянефтегазового рынка требуется экономический механизм, позволяющийадаптировать стратегические цели компании, которые позволят увеличитькапитализациюкомпании,сформироватьсистемубизнес-моделейснаибольшим потенциалом, что повысит ее конкурентоспособность.Степень научной разработанности проблемы.
В настоящее времямногочисленныепосвященынаучныеизучениютрудывопросовзарубежныхиинвестиционнойроссийскихоценкиученыхкомпаний(Домодоран А., Малышев О.А., Прат П., Рутгайзер В.М.), вопросам оценки иуправленияинвестиционнойпривлекательностью(ЕндовицкийД.А.,Джонсон М., Скот М., Теплова Т., Каплан Р.). Основные труды, связанные спроцессами построения бизнес-моделей компании принадлежат следующимавторам: Остервальд А., Бердников В.В., Фролова Л., Чинарьян Р.А.,Шингарев А.В.Однако в российской науке практически не представлены научныеисследования проблем формирования эффективных бизнес-моделей внефтегазовом комплексе с учетом специфики его различных бизнес5направлений.
Важно отметить, что эффективность той или иной бизнесмоделинефтегазовойкомпанииможетопределятьсячерезееинвестиционную стоимость, то есть и должна быть направлена на еемаксимизацию.Цельисследованиязаключаетсявтом,чтобынаосновекомплексного анализа мирового опыта и российской практики развитиякомпанийнефтегазовогокомплексаразработатьметодологическиеположения оценки инвестиционной стоимости при выборе бизнес-моделивертикально-интегрированной нефтяной компании.Задачи исследования. Поставленная цель связана с решениемследующих научных и практических задач:1. Построитьмеханизмвыборабизнес-моделивертикально-интегрированной нефтяной компании на основе критерия – максимизацияинвестиционной стоимости.2. Выявить и систематизировать факторы, влияющие на оценкуэффективностибизнес-моделивертикально-интегрированнойнефтянойкомпании.3.
Разработать модель оценки инвестиционной стоимости при выборебизнес-модели вертикально-интегрированной нефтяной компании.4. Усовершенствовать методику оценки инвестиционной стоимостибизнес-модели вертикально-интегрированной нефтяной компании.5. Провести апробацию полученных научных результатов.Объектом исследования являются бизнес-модели вертикальноинтегрированных нефтяных компаний, функционирующие в РоссийскойФедерации, реализующие различные стратегии развития.Предметом исследования выступают экономические отношения,возникающие при выборе бизнес-модели на основе оценки инвестиционнойстоимости.6Методологическую основу исследования составляют общенаучныеметоды, в частности, анализ, синтез, логический метод, сравнительныйметод, исторический метод, а также специальные методы, в частности, методэкспертных оценок, статистический, эконометрические методы.Информационную базу исследования составляют различные типыисточников:- правовые акты Российской Федерации в нефтяной отрасли;-публикуемые официальные данные Росстата, российских ииностранных нефтяных компаний;- аналитические материалы экспертных ассоциаций и организаций:ЭксперткомпанииРА,Международное(Делойт,КПМГ,энергетическоеагентство,Прайсвотерхаускуперс,аудиторскиеЭрнстэндЯнг,McKinsey&Company);- трудыотечественныхизарубежныхученых,посвященныевопросам инвестиционной оценки, стратегиям развития нефтяного бизнеса.Временные рамки исследования: в исследовании представленанализ развития нефтегазового комплекса, начиная с 1995 года.Содержаниедиссертационногоисследованиясоответствуетположениям Паспорта ВАК России по специальности 08.00.05 «Экономика иуправление народным хозяйством (менеджмент)».Теоретическая значимость исследования состоит в том, чтоположения и выводы диссертационного исследования развивают научныепредставления о механизме оценки инвестиционной стоимости компанийнефтяной отрасли с точки зрения формирования наиболее эффективнойструктуры бизнеса.
Характеристики
Тип файла PDF
PDF-формат наиболее широко используется для просмотра любого типа файлов на любом устройстве. В него можно сохранить документ, таблицы, презентацию, текст, чертежи, вычисления, графики и всё остальное, что можно показать на экране любого устройства. Именно его лучше всего использовать для печати.
Например, если Вам нужно распечатать чертёж из автокада, Вы сохраните чертёж на флешку, но будет ли автокад в пункте печати? А если будет, то нужная версия с нужными библиотеками? Именно для этого и нужен формат PDF - в нём точно будет показано верно вне зависимости от того, в какой программе создали PDF-файл и есть ли нужная программа для его просмотра.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
