диссертация (1169932), страница 41
Текст из файла (страница 41)
3.7. Налоговое бремя, % ВВП200820092010201120122013201420152016201744,60Бельгия38,75НидерландыЛюксембург38,6533,90Польша37,71Венгрия34,89Чехия32,90СловакияЕС-2235,85 35,46 35,36 35,55 36,14 36,59 36,77 36,73 37,16 37,20Источник: OECD (2019), Tax revenue (indicator). doi: 10.1787/d98b8cf5-en (Accessedon 12 February 2019)43,2535,9536,6534,1539,4533,4529,0542,3734,9438,2031,2038,9532,2828,8742,6235,6637,4031,4137,2732,4828,0743,1435,4437,0431,8536,2533,2628,6244,1735,5938,3932,0838,3633,6828,3445,1136,1138,2931,9437,9534,0830,2345,0737,0537,4531,8837,9833,0931,1244,8137,0137,0932,3738,7133,3532,1844,0838,4038,1533,3939,2134,2432,38195Таблица 3.7, в которой представлены данные по динамике налоговогобремениврассматриваемыхстранах,демонстрирует,чтозначениякоэффициентов, полученных для Бельгии и Венгрии, в целом определеныверно, так как уровень налогового бремени здесь также выше, чем в среднемпо ЕС-22.
Необходимо провести определённую корректировку расходныхкоэффициентов, полученных для Чехии, Польши и Словакии, в сторонууменьшения влияния встроенных стабилизаторов, поскольку налоговоебремя в этих странах находится ниже среднеевропейского уровня. Установимдля этих стран значение встроенных стабилизаторов на уровне 0,25.Г) Валютный курсДля всех стран, которые входят в валютный союз, можно установитьзначение степени влияния фактора на уровне 1, поскольку членство ввалютномсоюзетеоретическиозначаетжёсткуюпривязкукурсанациональной валюты. Следовательно, страны БНЛ и Словакия как членызоны евро получают 1 балл.
Согласно исследованию МВФ354, в Чехиидействует режим стабилизированного курса, а значит, исходя из методологииН. Батини и др.355, данной стране также можно присвоить 1 балл. В Венгрии иПольше действуют плавающие режимы, однако положение Польшихарактеризуется свободно плавающим валютным курсом, что отличаетстрану от Венгрии. Следовательно, Польше можно присвоить значениефактора 0, а Венгрии – 0,5.Д) Уровень госдолгаЗначения государственного долга в В4 и БНЛ уже рассматривались вглаве 2.
В данном случае имеет смысл оценить, насколько велика величинаэтого долга для потенциального значения мультипликатора в стране. Вработе Н. Батини и др. утверждается, что для развитых стран чрезмернымможно считать уровень долга 100% ВВП, а для стран с формирующимсярынком – 40% ВВП.
Если реальное значение долга превышает этот порог, то354Annual Report on Exchange Rate Arrangements and exchange Restrictions / IMF. – Washington, DS:IMF, 2018. – 76 p.355Batini et al. p. 15.196резкое снижение госдолга в ходе консолидации (или намёк на это снижение)можно считать смягчающим фактором, который будет уменьшать значениемультипликатора. Однако значение 40% ВВП является критическим длястран с нестабильными финансовыми системами.
356 В случае ЕС подобныепороговые значения госдолга кажутся не совсем подходящими, особенноесли принять во внимание разницу в методологии подсчёта госдолгаразличными институтами357 (прежде всего ОЭСР и органами ЕС приопределениисоответствияМаастрихтскимкритериям 358).СтатистикаЕвростата демонстрирует более низкие значения госдолга, чем стандартнаястатистика ОЭСР. Кроме того, в ЕС есть очевидный ориентир для порогагосдолга – 60% ВВП. Вопрос, однако, в том, что за этим критерием нетреального экономического содержания.
Он был установлен не из каких-либотеоретических соображений, а исходя из существовавших в конце 1980-х гг.фактических уровней госдолга в большинстве стран ЕЭС. Поэтому для болееразвитых стран ЕС превышение порога в 60%ВВП сегодня непредставляется критическим. Такой уровень можно считать опасным толькоесли он приводит к сильному повышению процентных ставок.Маастрихтский критерий по величине госдолга скорее подходит новымстранам-членам. Во-первых, многие из них его пока не превысили, а, вовторых, его превышение почти автоматически задействует наднациональныепроцедуры контроля, что негативно скажется на процентной ставке инастроениях инвесторов.Чрезмерный уровень госдолга из всех стран В4 демонстрирует толькоВенгрия, существенно превысившая Маастрихтский критерий (см.
таблицу3.8).Усугубляетэтоположениедостаточновысокаядолядолга,принадлежащая нерезидентам (более 60%).356Saxegaard M. Safe Debt and Uncertainty in Emerging Markets: An Application to South Africa // IMFWorking Paper. – 2014. – No. 231. – 26 p.357Dembiermont С. A new database on general government debt / C.
Dembiermont, M. Scatigna, R.Szemere, B. Tissot // BIS Quarterly Review. – September 2015. – 19 p.358Maastricht debt: methodological principles, compilation and development in Germany / DeutscheBundesbank // Deutsche Bundesbank Monthly Report. – April 2018. – p. 57-78.197Табл. 3.8. Госдолг (%ВВП) и доля долга, принадлежащего нерезидентамГосдолг, % ВВП20092010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017БЕЛНИДЛЮК99,556,815,799,759,319,8102,661,718,7104,366,222,0105,567,723,7107,667,922,7106,564,622,2106,161,920,7103,457,023,0ПОЛВЕНЧЕХСЛО49,477,833,636,353,180,237,441,254,180,539,843,753,778,444,552,255,777,144,954,750,476,642,253,551,376,640,052,254,275,936,851,850,673,334,750,9Доля долга,принадлежащегонерезидентам2012359201736052,04735,95242,715161274852,537,544,757,5Источник: данные ЕвростатаО приближении госдолга Венгрии к критическим значениям говорят иданные рисунка 3.2.
Спреды по десятилетним государственным ценнымбумагам Венгрии превысили значение 7 п.п. в 2013 г., что значительно вышепоказателей остальных стран четвёрки.361 В случае проведения консолидациибюджета критический госдолг может смягчить действие мультипликатора.Следовательно, можно присвоить экономике Венгрии коэффициент 0. ВПольше и Словакии значения госдолга близки к пороговой величине, и почтиполовина долга принадлежит нерезидентам. Однако уровень госдолга здесьне представляется критическим, о чём говорят меньшие спреды погосударственным ценным бумагам (рисунок 3.2).
В то же время приближениек 60% ВВП свидетельствует о потенциальной опасности накопления долга,следовательно, полностью отбрасывать влияние данного фактора намультипликатор нельзя. Присвоим экономикам Польши и Словакиикоэффициенты 0,25. Наиболее благоприятная ситуация складывается вЧехии. Уровень госдолга здесь значительно ниже, чем в трёх других странах,и лишь около 30% долга принадлежат нерезидентам. Кроме того, процентная359Archive: Structure of government debt - data 2011-2012 [Electronic resource] / Eurostat. StatisticsExplained.–14.01.2016.–Modeofaccess;https://ec.europa.eu/eurostat/statisticsexplained/index.php/Archive:Structure_of_government_debt_-_data_2011-2012 (Application date: 24.01.2019)360Даны приблизительные значения, поскольку Евростат исключил указанную статистику из своихбаз данных.
Данные взяты из графика, представленного в приложении 5.361Значительное значение спредов для ценных бумаг Венгрии в ноябре 2016 г. во многомобусловлено внешними причинами, среди которых избрание президентом США, приведшее к оттокусредств с рынка государственных ценных бумаг на рынок акций, а также с рынков стран с формирующимсярынком. См.: Financial Stability Report. May 2017 / Magyar Nemzeti Bank.
– Budapest: MNB, 2017. – 96 p.198ставка по государственным ценным бумагам в Чехии не столь волатильна,как в других государствах В4. Исходя из этого, присвоим экономике Чехии0,5 балла.Правда, стоит отметить, что ОЭСР в период долгового кризиса ЕСотносила все страны В4 в группу с достаточно высоким рыночнымдавлением на процентные ставки 362, что означает, что целенаправленные шагиправительствапоснижениюгосдолгадолжныбылидатьчёткийдоверительный сигнал рынку. Следовательно, в ответ на эти действияэкономические агенты могли расширять свою экономическую деятельность,чтопотенциальноуказываетдаженавозможноевозникновениенекейнсианских эффектов.Рис. 3.2.
Спреды по десятилетним государственным ценным бумагамотносительно бумаг ФРГ, п.п.Источник: расчёты автора по данным ЕЦБСравниваяустойчивостьгосударственныхфинансовБельгиииНидерландов, можно заметить хроническое отставание Бельгии: госдолгздесь намного выше (до сих пор превышает 100% ВВП даже по статистикеЕвростата), чем у северного соседа.
Несмотря на то, что госдолгНидерландов также превысил пороговые значения, нельзя считать этот362Restoring Public Finance. 2012 Update… p. 14.199уровень критическим, поскольку процентная ставка по государственнымбумагам незначительно отреагировала на увеличение госдолга, чего нельзясказать о процентной ставке в Бельгии. Для развитой страны спред в 3 п.п.является достаточно большим значением. Исходя из этого, ОЭСР такжесчитала рыночное давление в Бельгии высоким. 363 Следовательно, можноприсвоить Нидерландам 1 балл, так как госдолг скорее всего оказывает неочень значительное влияние на мультипликатор, а Бельгии – 0,5 балла.Е) Управление государственными финансамиДляоценкикачествауправлениягосударственнымифинансамивоспользуемся индексом выполнения БОР и уровнем доверия национальномуправительству.
Первый индекс даст некоторое представление об отчётностии учёте всех имеющихся ресурсов при составлении проектов бюджетов,второй косвенно покажет, в какой степени население воспринимает иодобряет деятельность правительства. Наконец, имеет смысл ввестикоэффициент, который позволит учесть, насколько налоговая система исистема перераспределения в целом сокращает неравенство в обществе. Дляэтогорассчитаемотношениепоказателейнеравенствапосленалогообложения и неравенства до налогообложения. Получившийсякоэффициент демонстрирует, насколько система налогообложения влияет нанеравенствовобществе.Всеуказанныеиндексыикоэффициентпредставлены в таблице 3.9.Все страны В4 имеют достаточно низкий индекс выполнения БОР(особенно это касается Венгрии). Исключение составляет лишь Словакия, гдеэтот показатель один из самых высоких среди стран ОЭСР.364 Индекс доверияправительству в странах В4 ниже, чем в БНЛ (особенно низкий показательтрадиционно демонстрирует Венгрия).
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
