диссертация (1169926), страница 18
Текст из файла (страница 18)
В случае успеха данного проекта частному инвесторукомпенсируются затраты, иногда с определенным бонусом. В связи с этимОСВ имеет другое название – «Оплата за успех»144. Принцип работы данныхоблигаций представлен на рисунке 16.Рис.16. Принцип работы «Облигаций социального воздействия»Источник: составлено автором на основе статьи: Федосова Е. «Social Impact Bond: оплата зауспех» / Е.
Федосова // Деньги и благотворительность. – 2012. – №75. – С.16-17.Данныеоблигациивызвализначительныйинтересвкачествеинновационного инструмента как со стороны благотворительного сектора,так и со стороны частных инвесторов и государственного сектора. Их143144SIB – Social impact bond. – Прим. авт.Pay for success. – Прим. авт.101основной особенностью является предоставление финансирования на раннейстадии решения социальных проблем, что в последующем значительносокращает издержки на более дорогостоящее восстановление. Следуя словамБенджамина Франклина «предотвратить легче, чем лечить»145, данный видоблигацийнаправленнаправленныхнанафинансированиеустранениеэффективныхдолголетнихпроблемпрограмм,преступности,бездомности и других социальных нужд.Сутьоблигацийсоциальноговоздействиязаключаетсявихспособности совместить интересы всех заинтересованных сторон длядостижения общих целей в интересах бедных и уязвимых слоев населения(табл. 15).Несмотря на свое название, облигации социального воздействияотличаются от муниципальных облигаций и других инструментов сфиксированнымдоходом,которыечастоиспользуютсядляинфраструктурных или других капитальных проектов.
Они сочетают в себечертыдолговыхидолевыхсредств:данныйинструментимеетфиксированный срок от пяти до десяти лет, а также имеет предел роста, но,как долевой инструмент, уровень доходности меняется в зависимости отпроцента достижения поставленных целей. По сравнению с типичнымдолговым инструментом инвесторы несут более высокий риск потериосновной суммы вложения. Более того, эти инвестиции не подкрепленытвердыми активами или денежными потоками, а также результаты (уровеньсоциальной значимости) вложения практически невозможно измерить.Однакоуниверсальнымоблигациисоциальногоинструментом,воздействияспособнымрешитьневыступаютвсепроблемыфинансирования благотворительного фонда, они эффективны только вопределенных фондах. Данные облигации лучше всего подходят дляиспользования благотворительными фондами, имеющими возможностьпредоставить информацию о постоянно улучшающихся результатах своих145An ounce of prevention is worth a pound of cure.
– Прим. авт.102программ с четко обозначенной целевой аудиторией. Эти результаты, в своюочередь, должны влиять на государственные сбережения, которые могутбыть получены в течение относительно короткого периода времени икоторые достаточно значительны, чтобы покрыть стоимость программы ипоказать разумную прибыль для инвесторов.Таблица 15 – Сравнительная характеристика основных выгодзаинтересованных сторон облигаций социального воздействияЗаинтересованная сторонаНекоммерческиеорганизации/Благотворительные фондыВыгоды• доступ к увеличению привлекаемогокапитала для расширения объема операций• доступ к стабильному и постоянномупотоку доходов без трудоемкого сборасредств• координация с другими организациями,работающими с похожими проблемами• достижение финансовой прибыли иИнвесторысоциального воздействия• участие в новом классе активов сполучением выгод от диверсификациипортфеля• ответственностьзасредстваПравительствоналогоплательщиков• снижениезатратнадорогостоящеевосстановление последствий социальныхпроблем• Увеличение предложения эффективныхбезрисковых услуг для граждан• доступ к увеличению эффективныхСообществасоциальных услуг• снижениенеобходимостиэкстренныхвмешательствИсточник: A New Tool for Scaling Impact: How Social Impact Bonds Can Mobilize Private Capital toAdvance Social Good [Electronic resource] // Social Finance, Inc.
– 2012. – P.11 URL:http://www.socialfinance.org.uk/wp-content/uploads/2014/05/small.SocialFinanceWPSingleFINAL.pdf(дата обращения: 24 октября 2014 года)Облигации социального воздействия также несут в себе определенныериски.ТаккакОСВявляетсямногостороннимимеждународныминструментом, их использование несет ряд сложностей, которые не влекут засобой традиционные контракты.Если выбранная сфера применения тщательно не проверена, облигациисоциального воздействия могут не принести ожидаемых социальныхрезультатов. Проведение юридической экспертизы должно обеспечить103понимание сферы, проектных денежных потоков, а также способностинекоммерческих провайдеров.
Этот шаг имеет решающее значение дляуспеха данных облигаций.Облигации социального воздействия сталкиваются не только собычными проблемами, которые влечет за собой любое финансированиепроекта, но и с теми, которые возникают из-за их уникальной природы.Проблемы могут возникнуть, если существует нечеткое разграничениеобязанностей между участниками, недостаток проверочных мероприятий состороны одного или нескольких участников или неспособность собратьсвоевременные и достоверные данные.
Кроме того, данный вид облигацийнакладывает значительные дополнительные управленческие, оценочныеобязательства на благотворительные фонды. Данные облигации могутоказатьсянеэффективными,еслифондынеимеютдостаточногоопыта/экспертизы в управлении обязанностями при масштабировании своихпрограмм. Заинтересованные стороны должны создавать резервы, чтобыубедиться, что никакой вред не будет нанесен целевым бенефициарам, еслипроект, финансируемый за счет облигаций социального воздействия, илисами облигации как вид инвестиционного вложения потерпят фиаско.Инвесторы несут 100 процентов финансового риска в облигацияхсоциального воздействия, что позволяет государству платить только зауспешные программы. Методы снижения рисков (например, формированиерезерва на возможные потери, резервных фондов или иные гарантии) могутбыть включены в структуру данных облигаций для привлечения болееширокого круга инвесторов.Кроме того, благотворительные фонды могут нести репутационныйриск, так как в случае неудачного результата они могут потерять доноров дляфинансирования своих последующих программ.
Точно так же, еслигосударство не сможет выплатить доход инвесторам, несмотря надостижение согласованных целей, это тоже может нанести серьезный уронрепутации и кредитному рейтингу.104По состоянию на 2016 год запущено 60 облигаций социальноговоздействия общей стоимостью привлеченного капитала 216 млн. долл.США, сроком действия от 1 года до 7 лет и доходностью от 1 до 13%146.Информация по странам представлена в таблице 16.Таблица 16 – Данные о запущенных облигациях социального воздействия,2016 годСтранаАвстралияАвстрияБельгияВеликобританияГерманияИзраильИндияКанадаНидерландыПеруПортугалияСШАФинляндияШвейцарияШвецияКоличествозапущенныхОСВ21131121151110111Общий объемпривлеченногокапитала17 млн. австр. долл.0,8 млн.
евро0,23 млн. евро35,3 млн. ф. ст.0,3 млн. евро7,6 млн. долл. США0,27 млн. долл. США1 млн. кан. долл.7,73 млн. евро0,11 млн. долл. США0,12 млн. евро118 млн. долл. США0,7 млн. евро0, 27 млн. шв. франков10 млн. шв. кронИсточник: Impact Bond Global Database. Social Finance.
URL: http://www.socialfinance.org.uk/database/?project_id=12. (дата обращения: 5 января 2017 года)Австралийский консорциум Годстарт создал новый финансовыйинструмент–социальнаякапитальнаянота147–дляпривлеченияиндивидуальных инвесторов и иных фондов с уровнем доходности 12%.В настоящее время все большее значение начинают завоевыватьпринципы ответственных инвестиций. Одним из видов таких инвестиций,Impact Bond Global Database. Social Finance. URL: http://www.socialfinance.org.uk/database/?project_id=12. (датаобращения: 5 января 2017 года)147 Капитальная нота – в структурированном финансировании капитальная нота самая младшая ценная бумага,выпущенная в рамках механизма структурированного инвестирования.
Это сопоставимо с капитальным траншем всделке с обеспеченным долговым обязательством. Инвесторы, которые покупают данные ноты, являются первыми, ктонесет риск, если денежные средства, полученные от активов, являются недостаточными для покрытия обещанныхплатежей всем инвесторам.
– Прим. авт.146105являются инвестиции, направленные на определенные программы148. Данныйвид инвестиций может представлять собой разные формы, включая кредитыи займы, долевые инвестиции, банковские депозиты и гарантии. Более того,они должны быть осуществлены, в первую очередь, с благотворительнойцелью, а не с целью получения прибыли, что на практике означает, что поданному виду инвестиций процентная ставка или доходность будут ниже,чем по аналогичным рыночным инструментам с аналогичным сроком,кредитным качеством и риском.Такойвидинвестицийпозволяетфондамподдерживатьблаготворительные цели, обеспечивать социальную выгоду и улучшатьсоциальную составляющую общества посредством влияния на различныесферы жизни. Для определенных групп населений, регионов, секторовоткрываются новые формы капитала:предоставлениенетрадиционныхформфинансированияигарантий, которые имеют низкую стоимость, лояльны к риску илинестандартно структурированы;доступпредоставление дополнительной помощи и льгот, в том числекспециализированнойэкспертизе,сетям;активноеучастие,консультации.Данные инвестиции несут в себе две очень важные выгоды, которыесложно получить посредством грантов:обеспечение проведения значимого эксперимента для инновацийи развития: предоставление новых проектов, предприятий, социальныхпредприятий целых отраслей и рынков, возможность продемонстрироватькредитоспособность и стоимость, успешно погасив займы и получивположительные финансовые результаты;148PRI – Program-related investments.
– Прим. авт.106держатели социальных инвестиций ответственны за финансово-хозяйственную дисциплину в отношениях, которые помогают им стать болееуспешными и экономически жизнеспособными в долгосрочной перспективе.С более широкой точки зрения, такие успешные инвестиции могутпослужитькатализатороминновационныхдляновыхбизнес-практикимеханизмовмоделей,афинансирования,такжеулучшениягосударственной политики (в том числе налоговые льготы, субсидии иправила). Эти изменения, в свою очередь, могут сделать возможным решениепробелов капитала в значимых масштабах. Для реализации такого родасистемных изменений инвестиции используются для:объединения повторяющихся временных проблем и проблем сденежными потоками;смягчения или поглощения рисков, сдерживающих обычныхинвесторов;построения эффективности и результативности организаций (каккоммерческих, так и некоммерческих), отраслей и рынков;увеличенияопытаиэкспертизыпредпринимателейинекоммерческих организаций, позволяя им лучше получать информацию иформировать политики и практики;генерации записи наработанной экспертизы и данных для другихинвесторов;разработки или расширения специализированных финансовыхпосредников, вторичных рынков и других средств, которые уменьшаюттранзакционные издержки и риски инвесторов, устанавливают стандартныеинвестиционные критерии и процессы, собирают подобные инвестиции иобеспечивают ликвидность.Инвестиции, направленные на определенные программы, обладаютневероятным потенциалом: вместо того, чтобы раздавать деньги посредствомгрантов, они позволяют фондам инвестировать их в виде кредитов или107пакетов акций в надежде восстановления своих инвестиций, а такжеполучения разумной нормы прибыли.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
