диссертация (1169926), страница 16
Текст из файла (страница 16)
8).Если раньше традиционная благотворительность акцентировала своевнимание на текущие поступления, то сегодня все чаще акцент делается наинвестиционныйкапитал,какисточникдолгосрочногоразвития.Благотворительные фонды «рассматривают свою работу через призмуинвестиций, фокусируясь как на социальном воздействии, так и на87финансовом доходе, стремясь выстраивать самофинансируемые системы,способные решать проблемы на постоянной основе»120.Таблица 8 – Структура дохода австралийских благотворительных фондов,2014-2015 годы, %Год20142015Правительственныегранты40,641,4Пожертвования6,68,3Прочиеисточники52,850,3Источник: Australian Charities Report 2014 [Electronic resource] / [Cortis, N. and others]. – Centre forSocial Impact and Social Policy Research Centre.
– UNSW Australia, 2015. – P.52. URL:http://australiancharities.acnc.gov.au/wp-content/uploads/2015/11/Australian-Charities-Report-2014Final.pdfИнструменты инвестирования, как правило, относятся к одной из трехгрупп:надежные, но имеют низкую доходность;высокодоходные, но ненадежны;надежные, но не ликвидны.Соответственно,коммерческогоохарактеризоватьэффективностьбанка,такимтакиинвестиционнойблаготворительногопонятием,какстратегиифонда«магическийкакможнотреугольникинвестирования»121. Если уменьшить длину одной стороны треугольника, тодве другие увеличиваются. Поэтому, если фонд вкладывает деньги подвысокий процент, то придется вложить их с большим риском, т.е. менеенадежно и с низкой ликвидностью.
Благотворительный фонд долженправильно определить сочетание риска и доходности вложений (рис. 13).С одной стороны, капитал фонда должен в течение длительноговремени сохранять свою ценность, что возможно достичь только путемпомещения капитала в надежные, малоприбыльные активы. С другойстороны, для обеспечения выполнения фондом финансирования целей своейдеятельности необходимо извлечение максимально возможных доходов,Саламон Л. Финансовый рычаг добра; Новые горизонты благотворительности и социального инвестирования /Лестер Саламон; пер.
с англ. – М.: Альпина Паблишер, 2016. – С.22.121 Магический треугольник инвестиционных качеств – объединенный критерий «доходность - риск - ликвидность»,отражающий противоречивость этих инвестиционных качеств у различных активов и означающий, что в принципе нетинвестиционных ценностей, обладающих одновременно всеми инвестиционными качествами. – Прим. авт.12088превышающихинфляционноеобесценениекапитала.Даннаяцельдостигается путем вложения капитала в высокодоходные, рискованныеактивы.Высокая доходностьВысокий рискАкции средних и малых компанийАкции крупных компанийКорпоративные облигацииГосударственные облигацииДеньги и денежные эквивалентыНизкий рискНизкая доходностьРис.13. Соотношение доходность/ рискИсточник: составлено авторомКаквидноизтаблицы9,рентабельностьинвестицийблаготворительных фондов достаточно высокая, о чем свидетельствуетдиверсификацияихинвестиционногопортфеля,атакженаличиезначительной доли корпоративных акций.Таблица 9 – Рентабельность инвестиций частных благотворительных фондовСША, 1998-2012 годы, %Год1998181999200020012002200320042005161815991215Год20062007200820092010201120121719137111414Источник: рассчитано и составлено автором на основе данных: The Urban Institute, NCCS Core File(Private Foundations and Public Charities, 1998-2011) [Electronic resource].
Доступ к ресурсуограничен. URL: www.nccsdataweb.urban.org (дата обращения: 28 августа 2015 года)Для определения и формирования своего инвестиционного портфелякаждый благотворительный фонд определяет для себя приемлемую нормудоходности, так, например, фонд Вэлком Траст ставит перед собой цель по89получению реальной нормы доходности в долгосрочной перспективе вразмере 4,5%122.Как представлено в таблице 10, уровень инвестиционных доходовблаготворительных фондов достаточно высок, что говорит о том, что ониявляются активными игроками на рынке ценных бумаг.Таблица 10 – Основные показатели инвестиционной деятельностиблаготворительных фондов США, 1998-2012 годыИнвестиционныйОбщий доход,Доля инвестиционногодоход, млн.
долл.млн. долл. СШАдохода, %США199839 631,7958 004,5368199936 535,3353 881,5968200049 911,6276 844,8665200140 427,1461 572,2366200222 796,7633 656,6568200324 581,5946 910,4152200434 687,7065 351,6053200544 277,3778 026,3657200653 568,8292 486,1558200767 287,31116 576,3458200835 269,3360 738,1358200919 288,7846 946,3141201031 354,0672 132,5843201139 572,9185 292,6446201241 123,9095 103,7143Источник: рассчитано и составлено автором на основе данных: The Urban Institute, NCCS Core File(Private Foundations and Public Charities, 1998-2011) [Electronic resource].
Доступ к ресурсуограничен. URL: www.nccsdataweb.urban.org (дата обращения: 28 августа 2015 года)ГодТак в 1998 году более половины дохода составлял инвестиционный(68%), в 2003 году происходит снижение до 50%, что связано с началомИракской войны. К 2009 году данный показатель еще сокращается, но тем неменее остается на достаточно высоком уровне. Снижение обусловлено, впервую очередь, мировым экономико-финансовым кризисом 2008 года, когданаблюдалосьухудшениеосновныхэкономическихпоказателей(повсеместное снижение объёмов производства, снижение спроса и цен насырьё, рост безработицы), а также результат широкого использованияInvestments.
Wellcome Trust. [Official site]. URL: https://wellcome.ac.uk/about-us/investments (дата обращения: 18 июня2016 года)12290производныхфинансовыхинструментоввбольшинствестран,ипоследовавшая в конце того же года глобальная рецессия.Для получения более полной картины инвестиционной политикиблаготворительныхорганизацийпроведеманализихнаправленийинвестирования средств (табл. 11).Таблица 11 – Структура портфеля ценных бумаг частных благотворительныхфондов США, 1998-2012 годы, %Государственные КорпоративныеКорпоративныеГодоблигацииакцииоблигации1998177013199916701420001671132001166816200216681620031372152004137314200512751320061177122007107911200812761220091273152010107614201187814201287913Источник: рассчитано и составлено автором на основе данных: The Urban Institute, NCCS Core File(Private Foundations and Public Charities, 1998-2011) [Electronic resource].
Доступ к ресурсуограничен. URL: www.nccsdataweb.urban.org (дата обращения: 28 августа 2015 года)Каквидноизданнойтаблицы,инвестиционныепортфелиамериканских благотворительных фондов достаточно диверсифицированы.Но при этом значительная доля вложенных инвестиций приходится на акциикорпоративных компаний (в 2012 году такая доля составила 79%).Аналогичная структура инвестиционных портфелей наблюдается и уинвестиционных фондов.
Инвестиции в так называемые альтернативныеинструменты – хедж-фонды, фонды прямых инвестиций, фонды смешанныхинвестицийсоставляютсегодня42%,этоговоритотом,чтоблаготворительные фонды начинают отходить от консервативной стратегииинвестирования.91Еслисравнитьструктурувложенийблаготворительныхиинвестиционных фондов (рис. 14), то можно сделать вывод о схожести ихинвестиционных политик.402523161060,53АкцииамериканскихкорпорацийОблигацииЦенные бумаги Муниципальныеамериканских иказначейства иценные бумагимеждународных государственныхСШАкорпорацийучреждений СШАВзаимные фонды03КоммерческиебумагиПрочие зарегистрированные инвестиционные фондыРис.14.
Структура вложений инвестиционных компаний США в ценныебумаги, 2015 годИсточник: Investment Company Fact Book. A Review of Trends and Activities in the US InvestmentCompany Industry. – 56th Edition. – Washington, DC: Investment Company Institute, 2016. – P.14.Дляанглийскихфондовпреобладающимнаправлениеминвестирования являются вложения в котируемые ценные бумаги, однаковысока доля вложений в некотирующиеся финансовые инструменты,которые также включают в себя альтернативные инвестиции (табл. 12).Отметим, что благотворительные фонды США не имеют источниковдоходов от основной деятельности, и это сближает их с инвестиционнымифондами. Отличие состоит лишь в степени законодательного регулирования,налогообложении и социальной значимости.Считается, что даже сфера благотворительности должна найти способстать конкурентоспособной на рынке капиталов.92Таблица 12 – Структура инвестиций ведущих благотворительных фондовВеликобритании, 2013-2015 годы, %Котирующиесяценные бумаги201320142015545251Некотирующиесяфинансовыеинструменты353736НедвижимостьПрочиеинвестиции8910323Источник: Foundation Giving Trends 2016 [Electronic resource] / [Pharoah C.
and others]. – London:ACF, 2016. – P.12-13. – URL: http://www.acf.org.uk/policy-practice/research-publications/foundationgiving-trends-2016 (дата обращения: 24 мая 2017 года)«Большинство организаций зачастую не считает, сколько былопотраченоденегнафандрайзинг,асколькополучено.Многиефандрайзинговые акции выходят в ноли или убыточны. Если этопериодически повторяется, значит фонд не просчитывает финансовуюэффективность. Или же организация может получить несколько грантов – ноона не строит прогнозные значения в среднесрочной и долгосрочнойперспективах, а также может не учитывать курсы колебания валют. Умениеграмотно анализировать эффективность использования средств, а такжефандрайзинга является залогом устойчивости организации»123.Обеспечение того, чтобы все виды финансирования были полностьюпонятны и соответствуют потребностям благотворительного фонда, приведетк хорошему финансовому управлению. Многие организации потребуютдополнительного финансирования для поддержки оперативной деятельностина тот или иной момент.Для благотворительных фондов это дополнительное финансирование,какправило,идетзасчетнераспределеннойприбыли,грантов,пожертвований, сбора средств.
Обычно получение грантов и долговогофинансирования сопровождается рядом дополнительных условий. Этиусловия должны быть изучены перед тем, как организация принимаетсоответствующие денежные средства или финансирование. Так, например, 26Петрова Н. Финансовая грамотность – это задача на вырост / Н. Петрова // Деньги и благотворительность. – 2012. –№75.
– С.30-31.12393июня 2006 года Уоррен Баффет, попечитель фонда Билла и Мелинды Гейтс124обещал передать фонду 10 миллионов «В» акций (500 миллионов с учетомдробления акций) Беркшир Хатауэй. Данные акции будут переданы в формеежегодных подарков в размере 5% от оставшегося баланса предназначенныхакций. При этом определены три условия, при которых оставшиеся акциибудут переданы фонду125:1.По крайней мере один из учредителей фонда, Билл или МелиндаГейтс, должен быть живым и активно участвовать в определениинаправлений деятельности фонда.2.Траст должен продолжать соответствовать всем юридическимтребованиям и квалифицировать данный подарок как благотворительный,который не подлежит обложению ни налогом на дарение, ни иным видомналога.3.Стоимость его подарка должна быть полностью включена вблаготворительные расходы фонда, установленные Налоговым КодексомСША (т.е.
5% от чистых активов Траста). Необходимые дополнительныерасходы, как условие подарка, должны быть оценены на основе вложенийпрошлого периода.Как уже отмечалось ранее, в России существует фрагментарнаястатистика по благотворительному сектору, поэтому анализ деятельностиблаготворительныхфондовбудетпроведенподаннымСоюзаблаготворительных организаций России (СБОР), в который входят примерно6% всех благотворительных организаций.
Как показано на рисунке 15, до2013 года частные пожертвования составляли более 50% всех пожертвованийроссийских фондов, что в первую очередь было обусловлено формированиемкультуры частных пожертвований, активной работой в просветительскойобласти (социальная реклама, количество и масштабы проводимых акций).Bill and Melinda Gates Foundation Trust’ Financial Statements with Independent Auditor’s Report, December 31, 2015 and2014 [Official site]. – P.12.
URL: http://www.gatesfoundation.org/Who-We-Are/General-Information/Financials (датаобращения: 8 июня 2016 года)125 Ibid. P.13.12494Причина снижения благотворительной активности физических лиц с2014 года, в первую очередь, связана с обострением экономического кризисав России, что привело к сокращению доходов населения.100%4,34%2,25%2,50%90%0,00%0,00%0,00%7,19%0,00%23,38%32,45%28,91%80%39,33%45,80%70%64,73%54,88%77,30%60%50%40%76,62%68,84%30%56,33%67,55%51,70%20%35,27%37,93%22,70%10%0%200920102011частные пожертвования201220132014корпоративные пожертвования20152016прочие доходыРис.15.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
