диссертация (1169905), страница 20
Текст из файла (страница 20)
Dynamic Analysis of an Endogenous Growth Model with Public Capital //Scandinavian Journal of Economics, 1993, vol. 95, no. 4, pp. 607–625.129Arellano M., Bond S. Some tests of specification for panel data: Monte Carlo evidence and an applicationto employment equations // The Review of Economic Studies, 1991, vol. 2, no. 58, pp. 277–297.101Для моделей с фиксированными и случайными эффектами, которыеучитывают специфические показатели каждой страны, предполагается, чтосуществует невыявленная гетерогенность стран, выраженная свободным членомαi. Например, не выявленное влияние структуры финансового рынка на темпприроста ВВП.Главная проблема в данном случае возникает с объяснением взаимосвязимежду гетерогенными эффектами свободного члена αiи регрессорами.
Есликорреляция существует, следует использовать модель с фиксированнымиэффектами, в противном случае модель со случайными эффектами является болееприемлемой.Итак,модельсфиксированнымиэффектамипредполагает,чтоиндивидуальные характеристики объекта наблюдений, отражаемые как α i,коррелируют с регрессорами х. Параметр αi вводится в уравнение регрессии каксвободный член. Таким образом, для каждой страны рассчитываются собственноезначение свободного члена, но одинаковый коэффициент наклона по формулеyit=αi + xitβ + uit,где β –коэффициент линии тренда;uit– это коэффициент ошибки.Мы можем получить эффекты, свойственные определенной стране, изследующего уравнения:αi = yi – xiβ.Другими словами, индивидуальные эффекты – это оставшаяся частьдисперсии зависимой переменной, не объясненная регрессорами.В заключение заметим, что статические модели анализа панельных данныхне позволяют в полной мере оценить динамические изменения факторовэкономического роста.
Однако перечисленные модели обладают достаточнойробастностью для достижения основной цели текущего исследования: выявитьналичие либо отсутствие влияния финансовой репрессии на экономический рост иего компоненты.102Итак, наше исследование включает в себя две стадии: анализ влиянияиндекса внутренней финансовой репрессии FRI на темп прироста ВВП и влиянияFRI на компоненты ВВП.В рамках первой стадии регрессионного анализа рассмотрим базовоеуравнение регрессии темпов роста ВВП, включив показатели элементовосновного макроэкономического тождества, составляющих ВВП по расходам.
Этопозволит проверить адекватность модели с точки зрения знака традиционныхкомпонентов экономического роста, прежде чем проверять влияние индекса наэкономику стран. Принято считать, что на динамике ВВП положительносказывается рост инвестиций, чистого экспорта и государственных расходов.Исследуемая формула регрессии примет следующий вид:GDPrate = α + b1∙GDPpercap + b2∙GrCapF + b3∙Nx + b4∙GovSp + ε,где α –свободный член уравнения регрессии;b1…b4–коэффициенты уравнения регрессии;ε – показатель стандартной ошибки.По контрольным переменным все модели показывают приблизительносхожие результаты.
Оценка уравнения с помощью модели с фиксированнымиэффектами (ФЭ), случайными эффектами (СЭ), пула регрессии МНК и поусредненной оценке распределения (УОР) в целом соответствует теоретическиможиданиям.Показатели инвестиций и чистого экспорта существенно и положительновлияют на темп прироста ВВП. Об этом говорят коэффициенты, полученные приоценке модели различными методами (см. табл. 12). Этот результат соотносится свыводами многих ученых, занимающихся данной темой130.Как и другие исследования, наш анализ подтверждает, что в долгосрочномпериодеимеетместонегативноевлияниенакопленныхинвестицийнаэкономический рост как в развитых, так и в развивающихся странах.130Wendy C., Mayer C.
Finance, investment, and growth. Journal of Financial Economics, 2003, vol. 69, iss. 1,pp. 191–226.103Таблица 12Уравнение экономического роста: базовая модельМодельПоказательФЭСЭ Пул МНК УОРИнвестиции0,14** 0,2*0,22*0,18*(0,07) (0,04)(0,03)(0,05)***Чистый экспорт8,636,884,288,6*(4,07) (2,5)(1,86)(2,98)**Государственные расходы –0,7 –0,17–0,04–0,31*(0,14) (1,74)(0,05)(0,09)Hausman (P-value)0,00–––Количество наблюдений195195195195R-squared0,330,520,53–Примечания. Зависимая переменная – темп прироста ВВП. Числа в скобках указываютстандартную ошибку.
* и ** – соответственно 5%- и 10%-ный уровни значимости. Отсутствиеобозначения звездочкой означает, что коэффициент незначим.Источник: расчеты автора.Согласно неоклассической теории, по мере снижения отдачи от инвестицийв капитал экономический рост замедляется131. Условием устойчивогоэкономического роста является пропорциональное увеличение человеческогокапитала и (или) государственного инвестирования в производство.Как мы уже отмечали, средняя доля инвестиций ВВП в исследуемыхстранах составляет около 25%. Можно сделать вывод, что в большинстве этихстран доля инвестиций не превышает потребности экономики в капитале.Во всех странах выборки правительственные расходы отрицательно изначимо влияют на экономический рост как в долгосрочном, так и краткосрочномпериоде, что соответствует результатам большинства исследований132.
Какпоказано в табл. 12, государственные расходы негативно сказываются наэкономическом росте стран в среднесрочном периоде.Это может объясняться тем, что потребление госсектора обычно вызываетискажающие131эффекты,посколькувбудущемрасходыправительстваSolow R. Technical change and the aggregate production function // Review of Economics and Statistics, 1957,pp.
70–92.132Baltagi B.-H., Griffin J.-M., Xiong W. To pool or not to pool: Homogeneous versus heterogeneous estimators applied tocigarette demand // Review of Economics and Statistics, 2000, vol. 1, no. 82, pp. 117–126.104перекладываются на налогоплательщиков, что в свою очередь приводит ксокращению частных расходов и инвестиций133.Даже когда значительная доля госрасходов связана с правительственнымиинвестициями, наши результаты могут быть обоснованы в том случае, еслисмещение экономики в сторону априори более эффективных статей расходов неспособствует повышению темпа прироста ВВП из-за того, что изначальнослишком высока доля государственного потребления134, либо когда оптимизациягосударственного сектора не учитывает производительности общественных благразличных типов и расходы осуществляются без учета их эффективности ипроизводительности135.Отрицательныйзнаккоэффициентаозначает,чтоувеличениегосударственных расходов приводит к сокращению ВВП.
Данный феноменможно объяснить в рамках институциональной теории эффекта вытеснениячастного сектора государственным и общим снижением эффективности ипроизводительноститрудаврезультатенерыночногорегулированияинвестиционной политики. Более того, тест Хаусмана указывает на то, что оценкав рамках модели с фиксированными эффектами более адекватна, чем оценка врамках модели со случайными эффектами.Далее включим в базовое уравнение регрессии показатель финансовойрепрессии. Мы также ожидаем, что политика финансовой репрессии окажетотрицательное влияние на экономический рост. После включения фактора FRIспецификация уравнения регрессии будет иметь следующий вид:GDPrate = α + b1∙GDPpercap + b2∙GrCapF + b3∙Nx + b4∙GovSp + b5∙FRI + ε,где α –свободный член уравнения регрессии;b1…b5 –коэффициенты уравнения регрессии;ε – показатель стандартной ошибки.133The composition of government spending and growth: Is current or capital spending better? / Ghosh S., Gregoriou A.
//Oxford Economic Papers, 2008, no. 60, pp. 484–516.134Devarajan S., Swaroop V., Zou H. The composition of public expenditure and economic growth // Journal of MonetaryEconomics, 1996, no. 37, pp. 313–344.135Barro R.J. Economic growth in a cross section of countries // Quarterly Journal of Economics, 1991, no. 106p. 407–443.105Анализ панельных данных предполагает включение показателей индексаFRI за все годы исследуемого периода и по каждой стране выборки в отдельности.Полученные оценки коэффициентов регрессионного уравнения представлены втаблице13.Таблица 13Влияние индекса FRI на темп прироста ВВПМодельПоказательФЭИнвестицииСЭПулМНК0,14**0,2*0,26*(0,07)(0,04)(0,03)Чистый экспорт8,54*7,04*4,15*(4,14)(2,61)(1,88)Государственные расходы–0,69*–0,19*–0,04(0,14)(0,07)(0,05)Индекс финансовой репрессии0,0140,040,07(0,11)(0,11)(0,12)Hausman (P-value)0,000––Количество наблюдений195195195R-squared0,330,510,52Примечания.
Зависимая переменная – темп прироста ВВП. Числа в скобкахстандартную ошибку. * и ** – соответственно 5%- и 10%-ный уровни значимости.обозначения звездочкой означает, что коэффициент незначим.Источник: расчеты автора.УОР0,18*(0)8,46*(3,01)–0,31*(0,09)0,02(0,11)–195–указываютОтсутствиеВо всех случаях индекс финансовой репрессии незначим даже на уровне10%. На основе полученных результатов можно заключить, что этот параметрнесущественен для динамики темпов прироста ВВП.Таким образом, оценка уравнения регрессии с помощью методов анализапанельных данных показала, что политика финансовой репрессии влияет на темпприроста ВВП несущественно.
Данный результат расходится с общепринятымвзглядом об отрицательном эффекте данной политики на экономический ростстраны.Среди причин такого эмпирического результата можно назвать характеризучаемого периода. Спад ВВП после 2007 г., вызванный мировым финансовоэкономическим кризисом, представляет собой экзогенный фактор, не учтенный вмодели.106Другой причиной несоответствия расчетов теории следует считатькомплексность политики финансовой репрессии и ее разнонаправленный эффектна экономический рост.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
