диссертация (1169832), страница 31
Текст из файла (страница 31)
Коэффициенты ВИНК РФ, демонстрирующие прибыль отосновной деятельности и EBITDA в расчете на баррель добычи, за небольшимисключением на протяжении всего временного диапазона также оказывалисьниже, чем у ведущих нефтегазовых компаний США, наиболее близко к ним былоПАО «ЛУКОЙЛ». Если не принимать во внимание небольшие посткризисныепоказатели Anadarko Petroleum и результаты ТНК США за 2015 год, отставаниеПАО «Газпром», ПАО «ЛУКОЙЛ» и ПАО «НК «Роснефть» от ТНК СШАнаблюдалось и по чистой прибыли на баррель добычи.
Капитальные затраты всекторе разведки и добычи на баррель извлечения у ВИНК РФ были скромнымина фоне трат корпораций США. Коэффициенты, выражающие отношениекапитализации на баррель добычи и запасов, у лидеров нефтегазового сектораРоссии к окончанию рассматриваемого периода опустились так, что в итоге сталина порядок ниже, чем у ТНК США. Необходимо вдобавок отметить влияние наабсолютные и удельные финансовые показатели отечественных ВИНК курсарубля по отношению к доллару США.Подробное сопоставление ведущих ТНК США и России позволяет выявитьхарактерные особенности модели развития отечественных корпораций:1.
ПАО «Газпром», ПАО «ЛУКОЙЛ» и ПАО «НК «Роснефть» сосредоточилипод своим контролем львиную долю добычи и запасов на территории страны, при148этом лидер нефтедобычи России активно наращивал ресурсную базу, главнымобразом, за счет приобретения ОАО «ТНК-ВР» и бывшей собственности ОАО«НК «ЮКОС», что впоследствии негативно отразилось на финансовойустойчивости компании. В целом же почти все нефтегазовые ресурсы находятсяпод управлением ВИНК, большая часть которых контролируется государством, кним и относятся ПАО «Газпром» и ПАО «НК «Роснефть», а ПАО «ЛУКОЙЛ»представляет частный бизнес.
Зарубежная операционная деятельность почти неосуществляется, лишь у ПАО «ЛУКОЙЛ» доля зарубежной добычи составилаоколо 17% по итогам 2015 года.2. В структуре отечественных ВИНК слабо развита нефтепереработка, этоподтверждается объемами, глубиной и продуктами переработки, налицотехнологическое отставание от ТНК США, а химический бизнес и вовсенаходится в зачаточном состоянии, при этом вся ведущая тройка компаний слабоиспользует механизм амортизации. И потому неудивительно, что ВИНК Россиипо абсолютным финансовым показателям за счет объемов добычи были ближе кинтегрированным корпорациям США, а вот по капитализации, показателямоценки рынком и удельным финансовым показателям им сильно уступали.3. Коэффициенты финансового анализа наглядно подтверждают сильнуюзависимость отечественных компаний от курса доллара США по отношению крублю, а также стоимости сырой нефти и газа.
В особенности это проявилось уПАО «Газпром» и ПАО «НК «Роснефть», у ПАО «ЛУКОЙЛ» согласно удельнымфинансовым показателям эта связь выражена меньше.4. Получается, что развитие ведущих ТНК США направлено на повышениерыночной оценки бизнеса, а в случае с ВИНК России явно просматриваетсятенденция к увеличению собственных резервов внутри страны, хотя ПАО«ЛУКОЙЛ» и стремится применять сходные подходы с ExxonMobil и Chevron.Потому выбранные стратегии развития крупнейших нефтегазовых компаний двухстран можно условно именовать как модель капитализации и модель запасов.1493.2.Перспектива использования нефтегазовыми компаниями Россииопыта ТНК СШАДля того чтобы оценить возможность применения опыта ТНК США вдеятельности ведущих ВИНК нефтегазовой отрасли России, необходимосопоставить между собой экономические условия, в которых находятся обестраны. Необходимо отметить, что подробная информация по показателямсостоянияэкономикиинформационныхбольшинстваматериалахстранВсемирногодостаточноБанка,апотомуподробноонивбудутиспользованы при последующем сопоставлении.Анализ показывает, что Соединенные Штаты являются мировым лидеромпо показателю ВВП, который за изучаемый период вырос более чем на четверть(табл.
3.3). Сама структура представляет собой образец не только дляразвивающихся, но и для развитых государств. На долю сельского хозяйстваприходится от 1% до 1,5% ВВП, чуть более пятой части занимаетпромышленность, а оставшиеся три четверти составляют услуги.Таблица 3.3 – Величина и распределение ВВП США по отраслям за2006-2015 гг.31.12.2006 г.31.12.2007 г.31.12.2008 г.31.12.2009 г.31.12.2010 г.31.12.2011 г.31.12.2012 г.31.12.2013 г.31.12.2014 г.31.12.2015 г.ВВП в текущихрыночных ценах,13 855,9 14 477,6 14 718,6 14 418,7 14 964,4 15 517,9 16 163,2 16 768,1 17 419,0 17 947,0млрд.
долларовСельскоехозяйство,1,0%1,1%1,2%1,0%1,2%1,4%1,3%1,4%1,3%−% от ВВППромышленность,22,4% 22,2% 21,6% 20,2% 20,3% 20,6% 20,6% 20,5% 20,7%−% от ВВППрочее−−−−−−−производство, % от 44,0% 44,0% 42,0%промышленностиУслуги, % от ВВПИсточник:76,6%76,7%составлено77,2%78,8%автором78,5%по78,0%данным78,1%The78,1%World78,0%Bank−Group(URL: http://data.worldbank.org).Промышленное производство в США по величине превосходит все ВВПРоссийской Федерации (табл. 3.4), которое в долларовом выражении заизученный период увеличилось лишь на треть. По структуре ВВП Россия сильно150отличается от США, имеет слишком большие для развитых стран доли сельскогохозяйства и промышленности, а вот составляющая услуг наоборот не так хорошоразвита. В целом же по промышленности Россия уступает США почти в 9 раз.Вплотьдо2011годаВсемирныйБанкпубликовалиструктурупромышленности стран, основу которой в России в соответствии с публикуемымиданными составляло прочее производство, которое включало производствометаллоизделий и измерительных приборов, добычу полезных ископаемых, атакже лесную, бумажную, нефтегазовую и металлургическую промышленности,за исключением драгоценных металлов.
А это все по большей части представляетсобойименнодобывающуюпромышленность.Наостальныеотраслипромышленности, среди которых машиностроение, транспортное оборудование,химическая продукция, текстильное и швейное производство, продовольствие,напитки и табачные изделия, приходилось менее 40%. Получается, что основупроизводства в России составляла добывающая промышленность, к которой иотносятся добыча нефти и газа.Таблица 3.4 – Величина и распределение ВВП РФ по отраслям за 2006-2015 гг.31.12.
31.12. 31.12. 31.12. 31.12. 31.12. 31.12. 31.12. 31.12. 31.12.2006 г. 2007 г. 2008 г. 2009 г. 2010 г. 2011 г. 2012 г. 2013 г. 2014 г. 2015 г.ВВП в текущихрыночных ценах,989,9 1 299,7 1 660,8 1 222,6 1 524,9 1 904,8 2 016,1 2 079,0 1 860,6 1 326,0млрд. долларовСельскоехозяйство,4,5%4,4%4,4%4,7%3,9%4,4%3,9%4,0%4,2%4,6%% от ВВППромышленность,37,2% 36,4% 36,1% 33,6% 34,7% 37,4% 37,0% 36,0% 35,8% 32,6%% от ВВППрочее производство, %65,0% 65,0% 63,0% 59,0% 61,0% 61,0%−−−−от промышленностиУслуги, % от ВВПИсточник:58,3%59,2%составлено59,5%автором61,7%по61,4%58,2%данным59,1%The60,0%World60,0%Bank62,8%Group(URL: http://data.worldbank.org).Другим важным показателем, характеризующим экономическое состояниестраны, выступает внешняя торговля.
США относится к нетто-импортерам, хотяпри общем росте экспорта и импорта страны наметилась динамика к сокращениюотрицательного сальдо торгового баланса (табл. 3.5). При этом основу всей151внешней торговли Соединенных Штатов составляла промышленная продукция,которую страна, при внушительном экспорте, по большей части импортировала.Таблица 3.5 – Величина и распределение внешней торговли товарами СШАза 2006-2015 гг.31.12. 31.12.
31.12. 31.12. 31.12. 31.12. 31.12. 31.12. 31.12. 31.12.2006 г. 2007 г. 2008 г. 2009 г. 2010 г. 2011 г. 2012 г. 2013 г. 2014 г. 2015 г.Экспорт на условияхFree on board (F.O.B.) в1 026,0 1 148,2 1 287,4 1 056,0 1 278,5 1 482,5 1 545,7 1 579,6 1 623,2 1 504,9текущих рыночных ценах,млрд. долларовПромышленная продукция,79%78%74%67%66%63%63%62%62%64%% от экспортаИмпорт на условияхCost, insurance, freight (C.I.F.)1 918,1 2 020,4 2 169,5 1 605,3 1 969,2 2 266,0 2 336,5 2 329,1 2 409,4 2 307,9в текущих рыночных ценах,млрд.
долларовПромышленная продукция,71%70%66%70%70%68%70%72%73%79%% от импортаИсточник:составленоавторомподаннымTheWorldBankGroup(URL: http://data.worldbank.org).Если же проводить сравнение с Россией (табл. 3.6), то к 2015 году поэкспорту США имело превосходство более чем в 4 раза, а соотношение поимпорту достигло почти 12 раз.Таблица 3.6 – Величина и распределение внешней торговли товарами РФза 2006-2015 гг.31.12.
31.12. 31.12. 31.12. 31.12. 31.12. 31.12. 31.12. 31.12. 31.12.2006 г. 2007 г. 2008 г. 2009 г. 2010 г. 2011 г. 2012 г. 2013 г. 2014 г. 2015 г.Экспорт на условиях F.O.B.в текущих рыночных ценах,млрд. долларовМинеральное топливо,% от экспортаИмпорт на условиях C.I.F.в текущих рыночных ценах,млрд. долларовПромышленная продукция,% от импортаИсточник:303,6354,4471,6303,4400,6522,0529,3523,3496,7340,363%61%66%67%66%67%71%71%70%63%164,3223,5291,9191,8248,6323,8335,4341,3308,0194,175%78%79%76%75%75%83%82%82%81%составленоавторомподаннымTheWorldBankGroup(URL: http://data.worldbank.org).Российская Федерация в отличие от США была нетто-экспортером, приэтом страна за изучаемый временной интервал только нарастила положительноесальдо.152Стоит отметить еще одно весомое различие, которое состояло в том, что РФпо большей части экспортировала минеральное топливо, доля которого напротяжении всего периода исследования превышала 60%.
А вот взамен странаимпортировала промышленную продукцию, составляющая которой к тому жевозрастала, превысив в итоге уровень в 80%.Сохранениюсальдовнешнейторговлиспособствоваладевальвациянациональной валюты (табл. 3.7). Российский рубль по отношению к долларуСША обесценился более чем в 2 раза, что привело к значительному удорожаниюпоступающего из-за рубежа импорта и удешевлению отечественного экспорта.Таблица 3.7 – Официальный среднегодовой обменный курс рубля РФ кдоллару США, рассчитанный по среднемесячным значениям за 2006-2015 гг.31.12. 31.12.
31.12. 31.12. 31.12. 31.12. 31.12. 31.12. 31.12. 31.12.2006 г. 2007 г. 2008 г. 2009 г. 2010 г. 2011 г. 2012 г. 2013 г. 2014 г. 2015 г.Среднегодовой курс27,1925,5824,8531,7430,3729,3830,8431,8438,3860,94Источник: составлено автором по данным World Bank (URL: http://data.worldbank.org).Помимо этого ряд важных результатов показывает сопоставление фондовыхрынков обеих стран, ведь именно по итогам торгов на них и формируетсякапитализация акционерных обществ, к которым относятся нефтегазовые ТНКРоссии и США.По составленным на основе списков FT Global 500 и Forbes Global 2000данным, содержащимся в табл.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
