диссертация (1169832), страница 35
Текст из файла (страница 35)
Energy Information Administration – Mode of access:http://www.eia.gov/forecasts/steo/query/168Annual Energy Outlook 2016 Table: Petroleum and Other Liquids Prices Case: Multiple Cases [Electronic resource] //U.S. Energy Information Administration – Mode of access: http://www.eia.gov/forecasts/aeo/data/browser/#/?id=12AEO2016&cases=ref2016~ref_no_cpp&sourcekey=0168добычи основными участниками рынка, а в первую очередь Саудовской Аравией.Причем, как полагает большинство специалистов, подобная тенденция сохранитсяи в ближайшие несколько лет, а, по мнению министра экономического развитияРФ, период низких цен на нефть может продлиться годы и даже десятилетия169.Наосноверасполагаемойинформациинеобходимовыработатьопределенный подход для составления прогнозных цен на нефть, в соответствии скоторым проводить дальнейшие расчеты.
Поэтому в качестве значений для 2016 и2017 годов целесообразно применять содержащиеся в ежемесячном прогнозе EIAсоответствующие средние цены на декабрь, а в оставшийся период за стоимостьнефти принять среднегодовые прогнозные значения этой же организации.Соответственно,требуетсятакжеустановитьиверхнююграницувременного диапазона. В рамках проводимого исследования достаточноограничиться 2020 годом.
Подобный выбор связан с тем, что с увеличением срокапрогнозирования уменьшается его точность, а период относительно стабильныхцен на нефть, за которым и последовал имеющий место в настоящее время спад,продлился около 5 лет.Вдобавок ко всему, именно в 2020 году крупнейшие отечественныенефтегазовые корпорации планируют завершить модернизацию существующихмощностей НПЗ, хотя первоначально в соответствии с соглашением междукомпаниями, ФАС, Ростехнадзором и Росстандартом значился 2015 год170.Полученные согласно такому подходу прогнозные значения биржевых цен нанефть марки Brent содержатся в табл. 3.14.Таблица 3.14 – Прогноз спот-цены нефти марки Brent при условии поставкиF.O.B.
в порты Европы на конец 2016-2020 гг.Цена, долларов / барр.31.12.2016 г.30.12.2017 г.31.12.2018 г.31.12.2019 г.31.12.2020 г.50,0055,0055,1265,9271,09Источник: составлено автором по данным EIA (URL: http://www.eia.gov).169Сообщения информационных агентств [Электронный ресурс] // Министерство финансов Российской Федерации– Режим доступа: http://www.minfin.ru/common/upload/library/2016/01/main/13.01.2016.pdf170Совещание о модернизации нефтеперерабатывающих производств [Электронный ресурс] // Сайт ПравительстваРоссии – Режим доступа: http://government.ru/news/19981/169Особо стоит отметить сложности с прогнозированием курса доллара СШАпо отношению к российскому рублю.
Предугадать поведение отечественнойвалюты на финансовом рынке в среднесрочной перспективе не берутся никрупные транснациональные банки, ни основные международные финансовыеорганизации.Существуюткраткосрочныепрогнозы,кпримеру,DanskeBankпрогнозирует курс в 57,1 рубля за доллар на 16 августа 2017 года171. Scotiabankдает оценку в 69 рублей за доллар по завершению 2016 года и 67 рублей за долларпо итогам 2017 года172, а Handelsbanken приводит собственные данные начетвертый квартал 2016 года и окончание 2017 и 2018 годов в 70, 66 и 65 рублейза доллар соответственно173.В 2013 году в «Прогнозе долгосрочного социально-экономическогоразвития Российской Федерации на период до 2030 года» 174 МЭР страныпредпринималась попытка оценить возможный курс доллара по отношению крублю на продолжительный период в 17 лет, но начавшийся в следующем годуобвал нефтяных котировок привел к несостоятельности сделанных ранеезаключений.
В ноябре 2016 года министерством был опубликован «Прогнозсоциально–экономического развития Российской Федерации на 2017 год и наплановый период 2018 и 2019 годов», в которых предусмотрено несколькосценариев на ближайшие несколько лет. В этот раз ведомство ограничивалосьлишь 3 годами. В «базовом» варианте рассматривается экономическое развитиестраны в условиях низких цен на сырьевые товары, в первую очередь на нефть,цена которой будет примерно 40 долларов за баррель. В соответствии с«базовым+» вариантом внешнеэкономические условия принимаются более171Danske Bank Exchange Rate Forecasts – USD based [Electronic resource] // Danske Bank A/S – Mode of access:http://danskeresearch.danskebank.com/Link/USD/$file/USD.pdf172Foreign Exchange Outlook [Electronic resource] // The Bank of Nova Scotia – Mode of access:http://www.gbm.scotiabank.com/English/bns_econ/fxout.pdf173SHB Forecast, yield forecasts updated 2016-08-24 [Electronic resource] // Svenska Handelsbanken AB – Mode ofaccess: http://research.handelsbanken.se/SHB-Forecast/174Прогноз долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2030 года[Электронный ресурс] // Министерство экономического развития Российской Федерации – Режим доступа:http://economy.gov.ru/wps/wcm/connect/9cb190804f0500cd8e6fee008a11733f/%D0%9F%D1%80%D0%BE%D0%B3%D0%BD%D0%BE%D0%B7+2030_%D0%B8%D1%82%D0%BE%D0%B321032013.doc?MOD=AJPERES&CACHEID=9cb190804f0500cd8e6fee008a11733f170благоприятными и прогнозируются улучшения в социальной сфере, а баррельнефти смеси Urals в 2019 году будет стоить около 55 долларов за баррель.Целевой вариант при таком же уровне котировок на нефть подразумеваетдостижение среднемировых темпов увеличения экономики России посредствомперехода на новую инвестиционную модель развития175.Сравнение приведенной в данных вариантах информации с прогнозом EIAпо котировкам нефти марки Brent, принимая во внимание различие в несколькодолларов с ценой сорта Urals, дало возможность сделать некоторые заключения.Так «целевой» вариант не подходит для применения ввиду того, что перед егорассмотрениемсначаланеобходимоподробноизучитьвозможнуюкапитализацию крупнейших отечественных нефтегазовых корпораций приусловии сохранения имеющегося на текущий момент положения дел.
Тогда длярассматриваемого периода подходит «базовый+» сценарий с курсом 67,5 рубля задоллар в 2016 году, 63,3 рублей за доллар в 2017 году, 62,1 рублей за доллар в2018 году и 61,3 рублей за доллар. Но для полноценного прогноза рублевойстоимости нефти смеси Brent недостает данных за 2020 год. Следуя логикеформирования базового варианта, курс доллара может составить около 60,7рублей.
Вся полученная информация представлена в табл. 3.15.Таблица 3.15 – Прогноз курса обмена доллара США на рубли на конец 20162020 гг.Курс, рублей за доллар31.12.2016 г.30.12.2017 г.31.12.2018 г.31.12.2019 г.31.12.2020 г.67,563,362,161,360,7Источник: рассчитано автором по данным МЭР РФ (URL: http://economy.gov.ru).Использование данных табл.
3.14 и 3.15 позволяет определить возможнуюрублевую цену нефти сорта Brent на 2016-2020 годы в соответствии с прогнозом,выполненным EIA, и оценкой курса доллара по отношению к отечественной175Прогноз социально–экономического развития Российской Федерации на услуги компаний инфраструктурногосектора на 2017 год и на плановый период 2018 и 2019 годов [Электронный ресурс] // МинистерствоэкономическогоразвитияРоссийскойФедерации–Режимдоступа:http://economy.gov.ru/wps/wcm/connect/9dd9931d-3960-454c-a8dbec6fc1ab4bfc/prognoz_2017_2019.pdf?MOD=AJPERES&CACHEID=9dd9931d-3960-454c-a8db-ec6fc1ab4bfc171валюте, подготовленной на основе материалов МЭР РФ. Вся информация попроведенным вычислениям содержится в табл. 3.16.Таблица 3.16 – Прогноз стоимости нефти марки Brent в рублях на конец 20162020 гг.31.12.2016 г.30.12.2017 г.31.12.2018 г.31.12.2019 г.31.12.2020 г.3 3753 4823 4234 0414 315Цена, рублей / барр.Источник: рассчитано по данным табл.
3.14 и 3.15.Полученные значения, безусловно, не стоит воспринимать в качестверублевых цен, которые в действительности будут складываться в ходе биржевыхторгов на нефть сорта Brent по завершении каждого года исследуемого периода.Прогнозы даже самых авторитетных финансовых организаций могутсущественнымобразомкорректироватьсязавесьманепродолжительныйвременной отрезок. Таким наглядным примером является Всемирный Банк,который публикует данные по маркам Dubai, Brent и WTI.В октябре 2015 года Всемирный Банк прогнозировал среднюю дляуказанных сортов цену на уровне 51,4 доллара за баррель в 2016 году, 54,6доллара за баррель в 2017 году, 57,9 доллара за баррель в 2018 году, 61,5 доллараза баррель в 2019 году и 65,3 доллара за баррель в 2020 году176. В июле 2016 годапрогноз в результате пересмотра уже составил 43,0, 53,2, 59,9, 62,7 и 65,6долларов за баррель для того же самого временного отрезка177, что уже гораздоближе к различным вариантам EIA для смеси Brent178.Тем не менее, расчет на основе прогнозов, выполненных авторитетнымигосударственнымиорганамиилимеждународнымиорганизациямисиспользованием сложных математических вычислений, выражает те ожидания, накоторые в дальнейшем и ориентируется большинство специалистов.
А потомуполученные путем анализа ценового и курсового прогнозов данные позволяют176Commodity Markets Outlook, October 2015 [Electronic resource] // The World Bank Group – Mode of access:http://pubdocs.worldbank.org/pubdocs/publicdoc/2015/10/22401445260948491/CMO-October-2015-Full-Report.pdf177Commodity Markets Outlook, July 2016 [Electronic resource] // The World Bank Group – Mode of access:http://pubdocs.worldbank.org/en/328921469543025388/CMO-July-2016-Full-Report.pdf178Annual Energy Outlook 2016 Table: Petroleum and Other Liquids Prices Case: Multiple Cases [Electronic resource] //U.S.
Energy Information Administration – Mode of access: http://www.eia.gov/forecasts/aeo/data/browser/#/?id=12AEO2016&cases=ref2016~ref_no_cpp&sourcekey=0172сопоставитьразличныесценариирыночнойкапитализациикрупнейшихнефтегазовых корпораций России.Сценарий, характеризующийся сохранением существующего на данныймомент положения дел, подразумевает, что на прежнем уровне останутсяпоказателифинансовойустойчивости,эффективностиирентабельностиизучаемых ТНК, в целом, как и их операционные результаты деятельности. Крометого, в рассматриваемом периоде компании не станут проводить сделки послияниям и поглощениям, а также не будут выводить из структуры часть активов.Сама нефтегазовая отрасль страны за указанное время не подвергнетсяреформированию и переформатированию и продолжит занимать доминирующееположение на фондовом рынке. Не изменится серьезным образом соотношениеосновных составляющих при формировании ВВП и величина и распределениевнешней торговли товарами.В таком случае возможную капитализацию ведущих отечественныхнефтегазовых корпораций можно определить с помощью уже рассчитанныхкоэффициентов путем их умножения на прогнозную рублевую стоимость нефти.Следует заметить, что к выбору коэффициентов требуется особый подход, ведьдаже в посткризисный период их значения менялись во весьма приличномдиапазоне.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
