диссертация (1169832), страница 16

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 16)

Это подтверждает зависимость нефтегазового сектора от развития ирыночной оценки всей мировой экономики.Однако имеющиеся различия в динамике изменения рыночной оценкикомпаний отрасли по сравнению с экономикой в целом указывает на то, чтоимеютсяспецифическиефакторы,непосредственновоздействующиенакапитализацию нефтегазодобывающего сектора.

Основным из них, безусловно,является конъюнктура цен на добываемую продукцию.Нетрудно заметить (табл. 1.18), что в период с I квартала 2007 года по Iквартал 2008 года, когда капитализация компаний нефтегазовой отрасли рослаболее высокими темпами по отношению к показателям мировой экономики, цена73на нефть увеличилась примерно на 50%. Сходная динамика наблюдалась в периодс I квартала 2009 года по I квартал 2010 года.Таблица 1.18 – Спот-цена нефти марок Brent и West Texas Intermediate (WTI)на конец I квартала 2007–2015 гг. и на 22.04.2016 г., долларов/барр.30.03.

31.03. 31.03. 31.03. 31.03. 30.03. 28.03. 31.03. 31.03. 22.04.2007 г. 2008 г. 2009 г. 2010 г. 2011 г. 2012 г. 2013 г. 2014 г. 2015 г. 2016 г.Brent68,47102,3346,1380,37116,94 123,41 108,46 105,9553,6943,97WTI65,94101,5449,6483,45106,19 103,0347,2242,7697,24101,57Источник: рассчитано автором на основе данных EIA (URL: http://www.eia.gov).Вкачественаиболеенаглядногопримеранеобходимоотметитьпредпоследний год исследования, в течение которого нефть потеряла около 50%своей стоимости.

Тогда же довольно серьезно понизилась капитализациябольшинства изученных компаний, хотя в указанном периоде оценка рынком 500крупнейших публичных компаний наоборот выросла.Получается, что общая динамика изменения капитализации зависела отрыночной оценки всей мировой экономики и конъюнктуры цен на добываемоесырье. Необходимо заметить, что подобные выводы встречаются и в работахдругих исследователей98, 99.Помимо общей динамики изменения капитализации компаний нефтегазовойотрасли интерес представляют исключения из общих тенденций, которые такжесформировались под действием определенных факторов.Установлено, что за изученный период среди попавших в обзор компанийнабралось достаточно тех, которые по различным причинам в определенныемоменты времени выделялись на фоне имевшейся динамики отрасли.Необходимо выделить динамику капитализации нефтегазовых компанийРоссии, Индии, Китая и Бразилии в период с I квартала 2013 года по I квартал2014 года, их общее падение на фоне роста показателей среди их конкурентов изСША, Канады и Европы наглядно свидетельствует о влиянии экономической98Федерова Е.А.

Влияние макроэкономических факторов на капитализацию компании ПАО «НК «Роснефть»[Электронныйресурс]//Аудитифинансовыйанализ–Режимдоступа:http://www.auditfin.com/fin/2010/3/toc.asp99Рудель Л.П. Влияние макроэкономических факторов на динамику капитализации промышленных предприятийрегиона / Л.П. Рудель // Вестник ЮУрГУ – 2010. – № 39. – С 55-6074ситуации в стране на рыночную оценку. Ранее отечественные исследователиподробно исследовали зависимость макроэкономических показателей экономикистраны и определяли их связь с ценой акций публичных компаний России100.В то же время на капитализацию нефтегазовых компаний действует иполитический фактор101.

Более значительному по сравнению с другиминефтегазовыми компаниями снижению рыночной оценки ПАО «Газпром», ПАО«ЛУКОЙЛ», ПАО «НК «Роснефть» и ОАО «Сургутнефтегаз» в заключительныедва года исследования помимо экономической составляющей способствовалиналоженные США, Канадой и странами Европы на Россию санкции и ответныеконтрсанкции страны.Особенно стоит выделить те компании, совершавшие в указанный периодсделки по слияниям и поглощениям.

К ним относятся Anadarko Petroleum,ExxonMobil, Royal Dutch Shell, Repsol, CNOOC и ПАО «НК «Роснефть».Безусловно, сама сделка оказывает влияние на рыночную оценку компании.Однако, как показывают результаты анализа, приобретения оказывают различноевоздействиенапоследующуюкапитализациюнефтегазовыхкомпаний.Соответственно на рыночную оценку влияние не сам факт сделки, а условия, накоторых она была заключена, источники привлекаемых средств и последующиерезультаты операционной и финансово-хозяйственной деятельности102.Рассматривая два случая с выведением в отдельные публичные компаниичасти активов из структуры ConocoPhillips и Occidental Petroleum, можно сделатьвыводы о влиянии изменений в сегментах добычи, переработки и нефтехимии накапитализацию компаний отрасли.Необходимо отметить связь капитализации с финансовой деятельностьюкомпании.

Научное сообщество уделяется большое внимание данному вопросу,100Уханов В.В. Влияние внешних финансовых факторов на формирование стоимости акций организации / В.В.Уханов // Вестник Самарского государственного экономического университета – 2010. – № 10 (72). – С 106-110101Масленников М.И.. Региональные тенденции капитализации бизнеса в условиях роста финансовойнестабильности / М.И. Масленников // Экономика региона – 2014. – № 2. – С 141-149102Сильвестрова С.С.

Основные причины неудач сделок по слияниям и поглощениям [Электронный ресурс] //Экономикаименеджментинновационныхтехнологий–Режимдоступа:http://ekonomika.snauka.ru/2016/01/1070575разрабатывая финансовые методы повышения рыночной оценки компаний103 иопределяя зависимость от различных финансовых показателей104,105. Однакофинансовые показатели являются лишь одной из составляющих капитализациинефтегазодобывающих компаний.Анализ капитализации ConocoPhillips и Devon Energy на фоне другихкомпанийотраслинагляднопоказывает,чтоотрицательныерезультатыфинансово-хозяйственной деятельности негативным образом сказываются накапитализациинефтегазовыхкомпаний.Необходимоотметитьитообстоятельство, что экологический фактор, связанный с аварией на платформеBP, повлек за собой ухудшение финансовых показателей компании, связанное снеобходимостью выплат по судебным искам, что способствовало снижениюрыночной оценки компании.Отдельно стоит упомянуть спекулятивный фактор, который способен, как вслучае с ОАО «Сургутнефтегаз», оказывать влияние на рыночную оценкуотдельно взятой компании.Получается, что на динамику капитализации нефтегазодобывающихкомпаний оказывает влияние состояние мировой экономики, экономическаяситуация в стране, конъюнктура цен на добываемые ресурсы, операционные ифинансовые показатели компании, совершение сделок по слиянию и поглощению,выведение добывающих и перерабатывающих активов из структуры компании.Свое воздействие на капитализацию компании могут оказывать политическая испекулятивная составляющие.

Полученные результаты вполне вписываются вразработанные отечественным научным сообществом классификации факторов,оказывающих воздействие на рыночную стоимость компаний106.103Самсонова Л.И. Финансовые методы повышения капитализации компаний / Л.И. Самсонова // Вестник РЭА –2010. – № 6. – С 54-60104Юдкина Л.В., Берлин Ю.И. Статистический анализ взаимосвязей показателей управления капиталом ирыночной стоимости публичных компаний России / Л.В.

Юдкина, Ю.И. Берлин // Финансы и кредит – 2010. – №10 (394). – С 40-50105Юдкина Л.В., Берлин Ю.И. Статистический анализ взаимосвязей показателей управления капиталом ирыночной стоимости публичных компаний России (окончание) / Л.В. Юдкина, Ю.А. Берлин // Финансы и кредит –2010. – № 12 (396). – С 38-46106Юдкина Л.В., Берлин Ю.И., Коробейчик В.А. Вопросы формирования рыночной стоимости публичныхкомпаний России / Л.В. Юдкина, Ю.А.

Берлин, В.А. Коробейчик // Альмонах современной науки и образования –2011. – № 12 (55). – С 137-14176Следовательно, капитализация компании нефтегазодобывающего секторапредставляет собой многофакторную модель, включающую в себя большоеколичествопрогнозныхпоказателейифакторов,неподдающихсяпредварительной оценке, а потому не может быть представлена в формеопределенной зависимости от финансовых и макроэкономических показателей.Обобщаявышеизложенное,можносделатьопределенныевыводыкасательно динамики капитализации ведущих мировых нефтегазодобывающихпубличных компаний в изученном периоде времени:1.

Общаядинамикаизменениярыночнойоценкикомпанийнефтегазодобывающей отрасли характеризовалась зависимостью от конъюнктурыцен на сырье.2. Наступление мирового финансового кризиса привело к резкому падениюкапитализации компаний отрасли, но его глубина оказалась меньше общего спадарыночной оценки мировой экономики.3. Затем началось восстановление и через два года в I квартале 2011 годабольшинство ведущих компаний отрасли вернулись на докризисный уровень,чему способствовали высокие цены на ресурсы.4. Последующие 2 года отмечались падением рыночной оценки отрасли нафоне относительно стабильной капитализации мировой экономики в целом.Последовавшее через год восстановление не вернуло отрасли прежних позиций.5.

В заключительные два года исследования по причине падения цен на сырьекапитализация компаний отрасли существенно сократилась на фоне относительностабильной итоговой рыночной оценки всей мировой экономики.6. Капитализацияотдельныхкомпаний,помимотенденциймировойэкономики и цен на сырье, зависела от целого ряда факторов, к которымотносятся экономическая ситуация в стране, операционные и финансовыепоказатели компании, проведение сделок по слиянию и поглощению, выведениеактивов из структуры компании, политическая и спекулятивная составляющие.7. Капитализациинефтегазодобывающеймногофакторную модель.компаниипредставляетсобой77Глава 2.

Факторы, влияющие на капитализацию нефтегазовых ТНК США2.1.Оценка рынком экономики США как основа капитализациинефтегазодобывающих ТНКОценка рынком мировой экономики, безусловно, оказывает воздействие накапитализацию компаний нефтегазовой отрасли, что показал анализ списков FTGlobal 500. Однако необходимо отметить и страновой фактор в рыночнойкапитализации нефтегазодобывающего сектора.Действительно,какпродемонстрировалоисследованиединамикикапитализации нефтегазового сектора, рыночная оценка компаний из СШАснизилась за изученный период не так сильно на фоне общих тенденций вотрасли, а в случае с Chevron и Occidental Petroleum превзошла показатели наокончание I квартала 2007 года.Более детальный анализ оценки инвесторами нефтегазовой отрасли США наоснове публикуемых списков FT US 500 и Forbes Global 2000 позволяетопределить позиции сектора нефтегазодобычи в экономике США, для чеготребуется установить, как менялась рыночная капитализация (табл.

Характеристики

Список файлов диссертации