диссертация (1169832), страница 18
Текст из файла (страница 18)
П.10-П.51).Анализгруппыпоказателейоценкирынкомстоимостикомпанийнефтегазовой отрасли показал следующие результаты. Непосредственно самастоимость Chevron и Occidental Petroleum увеличилась по отношению кдокризисным величинам, что было характерно для большинства компанийКанады, но не отрасли в целом. Немного не хватило до уровня окончания 2006года Anadarko Petroleum, ExxonMobil и ConocoPhillips уступали предкризиснымпоказателям.Отношение стоимости изучаемых нефтегазовых ТНК США к EBITDA, вслучае его положительного значения, также возросло, хотя компании неотносились к лидерам отрасли по данному показателю. Можно сделать вывод отом, что привлекательность отрасли по показателям большинства компанийменялась сильно только в кризисный и последующий за ним год, сначала сильноупав, а потом восстановившись. Затем почти весь период характеризовалсяснижением, ситуация начала выправилась только с 2013-2014 году за счетпадения EBITDA многих компаний нефтегазовой отрасли.83Коэффициент стоимости компаний к DACF вернулся на прежние значениядля всех изученных ТНК США за исключением Anadarko Petroleum.
В целом, зарассмотренный период отношение стоимости компаний к DACF большинствакомпаний нефтегазовой отрасли снизилось, чему поспособствовало наступлениефинансового кризиса.Если не принимать во внимание имевшие место отрицательные значенияотношения цены акции к приходящейся на нее доле чистой прибыли, топоказатель для ведущих компаний США только увеличился. Динамика показателядля компаний нефтегазового сектора была в целом сходной, ощутимые колебанияотмечались в разгар кризиса и в 2014 году, по итогам которого коэффициент уосновной их части вырос.
Заключительный год характеризовался отрицательнымизначениями коэффициента для многих компаний США, Канады и ЗападнойЕвропы.Такой важный коэффициент, как отношение капитализации к выручке отреализации, для интегрированных ТНК США установился чуть ниже отраслевогоуровня. При этом для всех изученных компаний США показатель за исследуемыйпериод повысился. В то же время Anadarko Petroleum и Occidental Petroleumвышли в лидеры нефтегазового сектора по данному показателю, а с переходом вразряд независимых компаний и у ConocoPhillips значение коэффициента сталовозрастать. Отношение капитализации к выручке большинства компанийнефтегазового сектора за несколько лет после кризиса сильно упало и по итогампериода осталось на столь низком уровне.Отношение капитализации к активам Chevron, ExxonMobil и OccidentalPetroleum хоть и снизилось, но в итоге компании стали лидерами средикрупнейших акционерных нефтегазовых компаний по этому показателю.Anadarko Petroleum и ConocoPhillips сумели нарастить значения коэффициента ипостепенно приближаются к группе ведущих компаний.
Данный показатель длякомпаний отрасли сократился значительнее предыдущего, рост по результатамисследования отмечен только у Anadarko Petroleum, ConocoPhillips и CanadianNatural Resources.84Похожая картина наблюдалась у ведущих нефтегазовых ТНК США и посоотношению капитализации с акционерным капиталом, по которому они такжевышли на первые позиции среди изученных компаний отрасли. Если переднаступлением мирового финансового кризиса отношение капитализации какционерномукапитулуосновнойчастикомпанийотраслипревышалодвукратное значение, то по завершении исследуемого периода коэффициентбольшинства из них понизился, лишь Anadarko Petroleum и ConocoPhillips смоглиувеличить свои показатели.
Причем двойная разница сохранилась только уOccidental Petroleum, а рыночная оценка целого ряда компаний отрасли вовсеопустилась ниже их балансовой стоимости, что было совсем не характерно дляпредкризисного периода. Диапазон значений для попавших в обзор компанийтакже увеличился.Если проанализировать коэффициент капитализации на баррель добычи внефтяном эквиваленте (табл. 2.6), который и демонстрирует оценку рынкомрезультатов деятельности нефтегазодобывающей компании, то его значение длянезависимыхAnadarkoPetroleumиConocoPhillipsбылониже,чемуинтегрированных Chevron и ExxonMobil, что вполне логично.
Но в то же времяданный коэффициент для независимой ТНК Occidental Petroleum по величинепревышал показатели Chevron и находился примерно на одном уровне сExxonMobil.Таблица 2.6 – Капитализация на баррель добычи в нефтяном эквивалентеAnadarkoPetroleum,OccidentalPetroleum,ConocoPhillips,Chevron,ExxonMobil по итогам 2006-2015 гг., долл./барр. н.э.31.12. 31.12. 31.12. 31.12. 31.12.
30.12. 31.12. 31.12. 31.12. 31.12.2006 г. 2007 г. 2008 г. 2009 г. 2010 г. 2011 г. 2012 г. 2013 г. 2014 г. 2015 г.Anadarko Petroleum103,40 145,99 86,04 139,46 161,04 153,28 138,84 140,17 135,84 80,92Chevron163,50 204,09 160,02 156,62 181,64 216,06 220,38 252,16 224,70 176,98ConocoPhillips127,77 156,05 90,38ExxonMobil283,87 330,50 276,80 224,59 224,29 243,97 251,15 287,89 268,09 216,64Occidental Petroleum186,96 305,57 206,54 240,32 307,25 284,03 220,11 271,81 285,07 217,2285,50 116,14 120,86 122,50 153,59 151,28 99,50Источник: составлено автором по данным табл. П.51.85Капитализация на баррель добычи исследуемых ТНК США в изучаемомпериоде, за исключением Chevron и Occidental Petroleum, снизилась, в итогеConocoPhillips и Anadarko Petroleum отстает от отраслевого уровня, а остальныепринадлежат к группе лидеров.Капитализация на баррель запасов интегрированных ТНК США была выше,чему у ConocoPhillips и Anadarko Petroleum, что вполне ожидаемо.
Необходимоотметить, что Occidental Petroleum также после кризиса стала лучшей средиисследуемых ТНК страны по капитализации на баррель запасов (табл. 2.7). Апотому можно сделать вывод о том, что капитализация зарегистрированных водной стране компаний, акции которых торгуются на общей биржевой площадке,не находится в прямой пропорциональной зависимости от данных о добыче изапасах.Таблица 2.7 – Капитализация на баррель запасов в нефтяном эквивалентеAnadarkoPetroleum,OccidentalPetroleum,ConocoPhillips,Chevron,ExxonMobil по итогам 2006-2015 гг., долл./барр.
н.э.31.12. 31.12. 31.12. 31.12. 31.12. 30.12. 31.12. 31.12. 31.12. 31.12.2006 г. 2007 г. 2008 г. 2009 г. 2010 г. 2011 г. 2012 г. 2013 г. 2014 г. 2015 г.Anadarko Petroleum6,6912,657,7913,3415,6014,9814,5314,3114,6312,00Chevron13,7018,1013,2313,6617,3718,7618,5521,3418,9915,17ConocoPhillips8,0810,025,865,608,948,528,199,719,557,05ExxonMobil19,2322,4617,2814,0214,6716,0915,4817,4015,3713,08Occidental Petroleum14,3022,0316,3220,4823,7123,9318,7221,7322,0423,50Источник: составлено автором по данным табл. П.50.При подробном изучении коэффициента с учетом распределения компанийпо странам происхождения видно, что по итогам 2006 года из компаний СШАсреди лидеров находилась только ExxonMobil, показатели Occidental Petroleum иChevron были вполне средними для отрасли, а ConocoPhillips и AnadarkoPetroleum отставали от многих попавших в обзор компаний.
Но через нескольколет после начала кризиса большинство исследуемых компаний нефтегазовогосектора потеряли прежние позиции и уже были далеки от ранее достигнутыхзначений, в то время как Anadarko Petroleum, Chevron, ConocoPhillips и Occidental86Petroleum наоборот их нарастили, а ExxonMobil лишь незначительно снизила своипоказатели. В то же самое время выручка в расчете на баррель добычи почти всехкомпаний сократилась. При этом произошло падение показателей прибыльности врасчете на единицу добычи по всей отрасли.
Подобное различие в динамикекоэффициента капитализации на баррель добычи при относительно схожих ценахна нефть и газ на рынках Северной Америки и Западной Европы свидетельствуето том, что на нефтегазовую отрасль основное влияние оказал общий рострыночной оценки экономики США на фоне всего мирового хозяйства.Исходя из анализа данных FT, курсов обмена валют, удельных финансовыхкоэффициентов и показателей оценки рынком стоимости ведущих нефтегазовыхТНК за 2006-2015 годы можно сделать определенные выводы:1. Оценка инвесторами отрасли в абсолютном выражении и по отношению ковсей экономике США снизилась.
В итоге сектор нефтегазодобычи утратилимевшиеся на протяжении длительного периода лидирующие позиции в стране.2. Рыночная капитализация всей мировой нефтегазовой отрасли сократиласьгораздо существеннее в сравнении с сектором нефтегазодобычи США.3. В указанном периоде отмечалось повышение общей биржевой оценкиэкономики страны, что стало основным фактором, повлиявшим на рыночнуюкапитализацию нефтегазовых компаний.4. Положительная динамика оценки инвесторами национальной экономики недала рыночной капитализации нефтегазового сектора страны опуститься вмасштабах, сопоставимых с остальной мировой отраслью.5. В сложившихся условиях низких цен на сырую нефть и природный газнефтегазодобывающая отрасль США остается наиболее привлекательной дляинвесторов на фоне других стран и регионов мира.2.2.Роль ресурсов нефти и газа в капитализации ТНК нефтегазовойотрасли СШАДляоценкиролиресурсовнефтиигазавкапитализациинефтегазодобывающих ТНК США необходимо провести подробный анализ87текущего состояния отрасли страны.
Стоит отметить, что важным являетсяопределение позиции страны на международной арене по основным показателям.При проведении исследования можно воспользоваться как данными ОПЕК, так исведениями EIA, которое является статистическим и аналитическим органомМинистерства энергетики США. В процессе сличения двух источников быловыявлено, что информация EIA для США и Канады изложена более детально посравнению с бюллетенем ОПЕК и содержит сведения о нетрадиционныхуглеводородах. В то время как по большинству крупных производителей нефти игаза в других регионах мира аналитика Министерства энергетики США дублируетсведения ОПЕК с отставанием на год или более.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
