диссертация (1169832), страница 22
Текст из файла (страница 22)
Anadarko Petroleum после кризиса стала ощутимо уступатьдругим компаниям отрасли, а вот неплохие результаты Occidental Petroleum резкоупали только в 2014 и 2015 годах за счет низкой чистой прибыли. КоэффициентыROE, ROA, ROFA и ROACE компании ConocoPhillips также сокращались и дляотрасли были невысоки, но после реструктуризации ситуация нескольковыправилась, лишь в заключительный год исследования ситуация ухудшилась попричине чистого убытка.Если подробно рассматривать другую группу показателей ведущихнефтегазовых ТНК США, именуемую коэффициентами оборачиваемости, тоскладывается вполне определенная картина.
Интегрированные компании напротяжении почти всего периода имели быструю оборачиваемость активов, атакже кредиторской задолженности, дебиторской задолженности и запасов, что витоге давало небольшие положительные значения денежного операционногоцикла у Chevron, а в случае с ExxonMobil даже отрицательные. КогдаConocoPhillipsсамаявляласьинтегрированнойкомпанией,топодобныепоказатели эффективности тоже были свойственны компании. Но с переходомConocoPhillips в разряд независимых производителей для компании, как в случаес Anadarko Petroleum и Occidental Petroleum, стали характерны большие,106превышающие отраслевые, значения всех проанализированных коэффициентовоборачиваемости за исключением приемлемого денежного операционного цикла.Показатели финансовой устойчивости ТНК демонстрируют ряд интересныхрезультатов. Отношение общего долга компаний Chevron, ExxonMobil иOccidental Petroleum к EBITDA, суммарному и акционерному капиталунаходилось на весьма комфортном низком уровне.
ConocoPhillips испытывалатрудности в разгар кризиса и в период резкого падения цен на нефть 2014 и 2015годов, а вот данные коэффициенты для Anadarko Petroleum были для отраслиочень высоки. Доля краткосрочных кредитов и займов в общем долге лишь уExxonMobil принимала излишне большое значение для компаний нефтегазовогосектора. Чистый долг Chevron, ExxonMobil и Occidental Petroleum за периодувеличился, но остался в приемлемом диапазоне, а у ConocoPhillips и AnadarkoPetroleum наоборот снизился до нормальных отраслевых значений. Такая жеситуация была и с коэффициентами, выражающими отношение чистого долга какционерному капиталу и к денежному потоку от основной деятельности, однакопоказатели для ConocoPhillips и Anadarko в 2015 году достигли высоких значений.Коэффициент покрытия расходов по процентам за счет EBITDA демонстрировалспособность основных нефтегазовых ТНК США рассчитываться по своимобязательствам, хотя результаты Anadarko Petroleum были для отрасличрезвычайно низкими, а в заключительном году значения интегрированныхкомпаний были низкими.
При этом свободный денежный поток исследуемыхкомпаний сократился, у Anadarko Petroleum, Chevron и Occidental Petroleum –вплоть до отрицательных величин, что негативно сказывается на финансовыхвозможностях нефтегазовых ТНК США.Если рассматривать коэффициенты ликвидности, то получаются следующиерезультаты.ChevronиOccidentalPetroleumнапротяжениивсегорассматриваемого периода имели отличные показатели мгновенной, срочной итекущей ликвидности для нефтегазовой отрасли. Anadarko Petroleum сумелавыправить ситуацию с данными коэффициентам до кризиса, а ConocoPhillipsчерез год после его наступления, но в 2015 году у обеих компаний произошел107спад.
В то же время после мировых финансовых потрясений ExxonMobil показаласнижение указанных показателей, во всех случаях причина подобных результатовкрылась в уменьшении значений мгновенной ликвидности, что напрямую связанос незначительным остатком денежных средств у компаний. Коэффициентыфинансовой зависимости Anadarko Petroleum и Chevron, в изучаемом временномдиапазоне снизились, а в случае с ExxonMobil, ConocoPhillips и OccidentalPetroleum отмечалось незначительное увеличение, что в целом свидетельствует онадежности нефтегазовых ТНК США с позиции потенциальных кредиторов.И в заключение подробно рассмотрим группу, называемую удельнымифинансовыми показателями.
Доля выручки, приходящейся на баррель добычи,для интегрированных ТНК США ожидаемо превышала отраслевые значения, авот у независимых компанийй нефтегазового сектора страны коэффициент былнизким. Коэффициент прибыли от основной деятельности на баррель добычиChevron, ExxonMobil и Occidental Petroleum имел высокие для отрасли значения, уAnadarko Petroleum он ухудшился после кризиса, спад показателя дляConocoPhillips произошел сразу после реорганизации компании. Почти схожуютенденцию для нефтегазовых ТНК США имели коэффициенты, выражающиедолю EBITDA на баррель добычи в нефтяном эквиваленте.
Чистая прибыль набаррель добычи Chevron и ExxonMobil кроме 2015 года была высокой длянефтегазового сектора, для Occidental Petroleum исключением стал также 2014год, ConocoPhillips имел трудности в разгар кризиса, а Anadarko Petroleum послепотрясений на финансовых рынках так и не сумела восстановиться.
Капитальныезатраты компаний нефтегазового сектора США в расчете на баррель вполнесоответствовали общемировому уровню.ПрисопоставлениикапитализацииAnadarkoPetroleum,Chevron,ConocoPhillips, ExxonMobil и Occidental Petroleum видно (табл. 2.11), что припримерно сходной динамике движения показателей итоговые значения сильнорознятся. Так капитализация Anadarko Petroleum, Chevron и Occidental Petroleumувеличилась за рассматриваемый период, хотя рыночная оценка ConocoPhillips иExxonMobil внушительно сократилась.108Таблица 2.11 – Капитализация Anadarko Petroleum, Occidental Petroleum,ConocoPhillips, Chevron, ExxonMobil и Phillips 66 по итогам 2006-2015 гг., млн.долларов.31.12.
31.12. 31.12. 31.12. 31.12. 30.12. 31.12. 31.12. 31.12. 31.12.2006 г. 2007 г. 2008 г. 2009 г. 2010 г. 2011 г. 2012 г. 2013 г. 2014 г. 2015 г.ConocoPhillipsPhillips 66ConocoPhillipsи Phillips 66AnadarkoPetroleumOccidentalPetroleum90 288 105 773 58 45257 86074 27171 41970 74986 61385 03757 709‒‒‒33 11046 21539 17643 30690 288 105 773 58 45257 86074 27171 419 103 859 132 828 124 213 101 01520 15430 74717 72830 74637 79538 04537 19739 95941 79924 69341 01363 57348 60766 05079 73575 99261 71075 69962 11951 693‒‒‒Chevron159 160 195 100 148 173 154 575 183 183 210 796 210 516 239 028 210 859 169 378ExxonMobil439 013 504 240 397 234 322 334 364 064 401 254 389 648 438 702 388 382 323 960Источник: рассчитано автором по данным официальной отчетности Anadarko Petroleum(URL: http://www.anadarko.com), Chevron (URL: https://www.chevron.com), ConocoPhillips(URL:http://www.conocophillips.com),ExxonMobil(URL:http://corporate.exxonmobil.com),Occidental Petroleum (URL: http://www.oxy.com) и Phillips 66 (URL: http://www.phillips66.com).Необходимо проанализировать, какие факторы могли оказать влияние натакое расхождение, и начнем с Anadarko Petroleum.
Итак, по итогам 2006 годапосле приобретения Kerr-McGee и Western Gas Resources и продажи некоторыхсвоих активов у Anadarko Petroleum краткосрочная составляющая задолженностидостигла 11 471 млн. долларов, а долгосрочная составила 11 520 млн. долларов,таким образом, общий долг компании увеличился за год на 19 364 млн.
долларов.В свою очередь капитализация Anadarko Petroleum выросла с 10 893 млрд.долларов в конце 2005 года лишь до 20 154 млрд. долларов по завершении 2006года112, 113. За 2007 год компания увеличила капитализацию в полтора раза, хотягодом ранее она имела слишком низкий показатель и в два раза уступалаOccidental Petroleum. Подробный анализ финансовых коэффициентов (табл. П.10)112Form 10-K Annual Report for the fiscal year ended December 31, 2006 [Electronic resource] //AnadarkoPetroleumCorporation–Modeofaccess:http://app.quotemedia.com/data/downloadFiling?webmasterId=101533&ref=4708088&type=PDF&symbol=APC&companyName=Anadarko+Petroleum+Corp.&formType=10-K&dateFiled=2007-02-28113Historical Price Lookup [Electronic resource] // Anadarko Petroleum Corporation – Mode of access:http://investors.anadarko.com/historical-price-lookup109показал превышающее капитализацию значение чистого долга и самую низкуюоценку рынком барреля добычи среди рассматриваемых компаний.Напротяжении всего исследуемого периода высокая долговая нагрузка негативнымобразом сказывалась на доле чистой прибыли в выручке, ROA, ROFA, ROE,ROACE, большинстве показателей финансовой устойчивости и некоторыхудельных финансовых коэффициентах.
А это в сумме оказывало отрицательноевоздействие на капитализацию компании. На основании этого можно сделатьвывод о том, что на капитализацию Anadarko Petroleum ощутимое воздействиеоказала состоящая из специальной схемы кредитования на 364 дня и векселейдолговая нагрузка, которая возникла в результате приобретения Kerr-McGee иWesternGasпоказатель,Resources114.именуемыйДействительно,стоимостьюдругойкомпании,важнейшийучитывающийрыночныйпомимокапитализации также и чистую задолженность, показывает, что оценка AnadarkoPetroleum выросла всего на 16% за рассматриваемый период.Такая же ситуация и с ExxonMobil, стоимость которой (табл.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
