диссертация (1169832), страница 12
Текст из файла (страница 12)
Кроме этого, сопоставление компанийпо величине рыночной капитализации на основе различных источниковинформации требует детального анализа методик вычисления показателя попричине того, что в случае расхождения подходов в оценке само подобноесравнение становится некорректным.Отдельно необходимо сделать акцент на возможности использования АДР вкачестве аналога при определении в долларовом выражении величины рыночнойкапитализации для компаний-нерезидентов США.Резюмируя изложенное, стоит отметить, что надлежащим являетсясравнение компаний, выполненное по единой методологии, исключающейвозможные разночтения в трактовке понятия рыночной капитализации, а,следовательно, позволяющей избежать возникновения ошибочных выводов припроведении расчетов.Таким образом, возникает одна существенная сложность. А вызвана она темфактом, что в рамках данного исследования предстоит ретроспективный анализрыночной капитализации внушительного количества публичных нефтегазовыхкомпаний на протяжении периода времени, охватывающего десятилетие.Следовательно, это делает процесс самостоятельного определения изучаемого длякомпаний нефтегазовой отрасли показателя чрезвычайно трудоемким занятием.При проведении сравнительного анализа компаний нефтегазового сектора сфирмами из других отраслей экономики в общемировом масштабе такая задачастановится посильной лишь для специализированных организаций, проводящихисследования в данной области.
Безусловно, подобного рода организации,производящие сопоставление различных компаний по уровню рыночной55капитализации и публикующие собственные материалы, имеются. Среди нихнеобходимо выделить компании FT и Forbes, в течение продолжительногопериода ежегодно выпускающие рейтинги крупнейших компаний. Рассмотримподробно методики, которые применяют указанные рейтинговые агентства приподготовкесписков,дляопределенияихсоответствиятребованиямкнадлежащему расчету рыночной капитализации.Анализ методологии рейтингового агентства Forbes показывает рядинтересных особенностей в формировании перечня 2000 крупнейших компаний.В данном списке все компании оцениваются по 4 показателям: выручке, чистойприбыли, активам и рыночной капитализации компаний.
Рыночная капитализациякомпании, которая представляет основной интерес в рамках предстоящегоисследования среди всех перечисленных компонентов, вычисляется на началоапреля, в случае перечня за 2016 год расчеты проводились по состоянию на 22апреля 2016 года. Для определения рыночной оценки Forbes применяет данные поколичеству акций в обращении и по их стоимости на момент закрытия торгов наустановленную дату.Дальнейшее исследование методики формирования рейтингаForbesпоказало, что вначале составляются отдельные списки, состоящие из 2000компаний с наибольшими величинами по каждому из 4 анализируемыхпоказателей.
Затем в качестве основного показателя выбирается среднееарифметическое значение занятых в этих списках мест, согласно которомукомпании располагаются в итоговом рейтинге Forbes Global 200083.В результате анализа непосредственно самого списка Forbes установлено,что представленные в списке компании ранжируются по отраслям. Однакоследует отметить, что в перечень по нефтегазовой отрасли попадают не толькокомпании, в структуре бизнеса которых имеется добыча нефти и газа, но ипубличныеобщества,непосредственнососредоточенныенапереработкеуглеводородного сырья.
А это в свою очередь затрудняет последующее832016 Forbes Global 2000: How We Crunch The Numbers [Electronic resource] // Forbes – Mode of access:http://www.forbes.com/sites/andreamurphy/2016/05/25/how-we-crunch-the-numbers/#7c69b35162b756сопоставление по капитализации самой отрасли с другими секторами мировойэкономики.Несмотря на то, что в данный рейтинг попадает значительное количествокомпаний,носпецифическаясистемаоценкизатрудняетнадлежащуюклассификацию по рыночной капитализации. Список Forbes наиболее подходит вкачестве одного из источников при изучении фирменной структуры отрасли.Далее подробно рассмотрим методологию составления рейтинга FT.
Вданный список попадают 500 крупнейших компаний по величине рыночнойкапитализации, что является основным показателем в рамках проведениятекущего исследования. Затем компании ранжируются по отрасли, стране, объемупродаж, чистой прибыли, активам, отношению рыночной стоимости акции кприбыли на акцию, дивидендному доходу, цене акции, количеству работников.Следует отметить, что в рейтинге FT Global 500 рыночная капитализацияподсчитывается по состоянию на окончание марта указанного года. Значениерыночной оценки получается путем умножения выпущенного количества акцийна их стоимость по состоянию на момент закрытия торговой сессии.
При этом неучитываются акции, которые не котируются на бирже, что фактическисоответствует расчету рыночной капитализации по количеству акций вобращении. Отдельно необходимо выделить то обстоятельство, что FT учитываюти привилегированные акции. В соответствии с данной методологией FT невключает в перечень компании, у которых в рыночном обращении участвуетменее 15% акций84.
Из вышесказанного следует, что указанная методологияпозволяет провести сравнение попавших в список FT Global 500 ведущихакционерных нефтегазовых компаний именно по искомому показателю.Кроме того, анализ самого списка показал, что FT в отдельную отрасльвыделяет именно добывающие нефть и газ компании, что позволяет впоследующем исследовать не только компании, но и положение нефтегазовойотрасли на всем мировом рынке. Следовательно, рейтинг FT является84FT 500 2015 Introduction and methodology [Electronic resource] // FThttp://www.ft.com/intl/cms/s/2/1fda5794-169f-11e5-b07f-00144feabdc0.html#axzz416pJJ16S–Modeofaccess:57источником, позволяющим провести комплексное исследование на основе данныхпо рыночной капитализации.Изучениеспецификирасчетарыночнойкапитализациипозволилорезюмировать следующее:1.
Определение рыночной капитализации представляет собой комплекснуюзадачу, для осуществления которой необходим детальный анализ составаакционерного капитала компании на момент проведения вычисления. Наряду сэтим, требуется информация о ходе торгов по всем типам акций компаний на техбиржах, где котируются данные ценные бумаги.2. В качестве альтернативы стандартным методам расчета при определениивыраженной в долларах рыночной капитализации для компаний, не являющихсярезидентами США, могут быть использованы АДР, что упрощает процедурувычисления данного показателя.3. Использование данных по рыночной капитализации, приводимых вспециализированных источниках, требует предварительного детального анализаметодики вычисления показателя. В случае несоответствия методики расчетакапитализации в различных источниках наиболее точному подходу, трактующемурыночную оценку акционерного капитала как стоимость всех акций компании вобращении на момент закрытия биржи, сравнение полученных результатовстановитсянерепрезентативнымиспособнопривестикпоследующемуформированию некорректных выводов.4.
Комплексное ретроспективное исследование рыночной капитализацииявляетсятрудоемкимпроцессомитребуетпримененияаналитическойинформации специализированных организаций. Изучение различных источниковвыявило, что рейтинг FT Global 500 составлен по методике, соответствующей, помнению автора, корректному подходу к определению рыночной капитализации,содержит ранжирование показателя по разделам экономики, среди которыхприсутствует нефтегазодобывающая отрасль, а потому представляет собойисточник, позволяющий провести исследование по динамике изменениярыночной оценки добывающих компаний нефтегазового сектора.581.4.Динамика капитализации компаний нефтегазового сектора послемирового финансового кризисаОсновнымизадачамиприисследованиидинамикикапитализацииучастников нефтегазовой отрасли является определение диапазона времени ивыбор перечня компаний.
В результате анализа установлено, что наибольшийинтерес для изучения представляет диапазон с 2006 по 2015 год. Данный выборсвязан с тем, что в указанный временной интервал попал докризисный период,непосредственно сам мировой финансовый кризис, последующее посткризисноеразвитие, а также начавшееся с 2014 года резкое падение цен на нефть основныхмарок. Указанный временной отрезок соответствует рейтингам FT за I квартал2007-2015 годов. В 2016 году FT не публиковал список Global 500, потому вместонего был использован рейтинг Global 2000, из которого проанализированыведущие 500 компаний по рыночной капитализации. Исходя из исследования,можно сделать вывод, что общая капитализация компаний (табл.
1.6), несмотря нападение в 1,7 раза в разгар мирового финансового кризиса, по итогам изучаемоговременного интервала увеличилась, превысив значение в 30 884 млрд. долларов.На фоне этого капитализация попадавших в список нефтегазодобывающихкомпаний после кризиса снизилась не так значительно, что повысило ихсоставляющую в общем списке из 500 участников до 15,3%, но затем постепеннодоля стала ниже 7%, что хуже начального соотношения в 11,2%.Таблица 1.6 – Рыночная капитализация компаний по данным Financial Timesна конец I кв. 2007-2015 гг. и Forbes на 22.04.2016 г., млрд.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
