диссертация (1169182), страница 87
Текст из файла (страница 87)
Информация должнабыть публично доступной на непрерывной основе в торговые часы. Этотребование не распространяется на сделки с производными инструментами сучастием нефинансовых контрагентов, которые расцениваются как сделки,снижающиериски,непосредственносвязанныескоммерческойдеятельностью нефинансовых контрагентов.Отказотобязательствпубликоватьинформациюможетбытьпредоставлен в следующих случаях:1) если заявки (ордера) велики по объёму по сравнению с размерамиобычных заявок на рынке или находятся в системах управления ордерами сзадержкой раскрытия информации на этой торговой площадке;2) повышенного интереса инвесторов к выпускам новых ценных бумагв системах запроса цен предложения и голосовых торговых системах в целяхснижения риска поставщиками (провайдерами) ликвидности с учётом того,являются участники рынка оптовыми или розничными инвесторами;3) торговли производными инструментами (деривативами) и другимифинансовыми инструментами, для которых отсутствует ликвидный рынок.Требованияпопослеторговойпрозрачностидлянеакционныхинструментов и деривативов также хорошо проработаны.
Рыночныеоператоры и ИК должны публиковать цену, объём и время сделок и ихдетали в режиме реального времени, обеспечивать доступ к информации нанедискриминационной основе и разумных коммерческих условиях. MiFIRтакже допускает, что компетентные органы могут предоставлять правоотсрочки публикации информации в отношении сделок, которые:1) велики по размерам по сравнению с обычными размерами сделок вотношении неакционных инструментов и деривативов;2) связаны с неакционными инструментами и деривативами;3) превышают размеры сделок, характерных для неакционныхинструментов и деривативов, в целях снижения риска поставщиками439(провайдерами) ликвидности с учётом того, являются участники рынкаоптовыми или розничными инвесторами.Рыночные операторы и ИК должны получить предварительноесогласие на отсрочку публикации торговой информации со стороныкомпетентных органов государств – членов ЕС.
ЕОЦБР должен отслеживатьприменение условий об отсрочке публикации торговой информации ипередавать ЕК ежегодный отчёт об их применении.MiFID II: обеспечение целостности и прозрачности рынка (ст. 31–32)Если MiFIR направлен, прежде всего, на регулирование торговлиразличными видами финансовых инструментов, то MiFID II – нарегулированиедеятельноститорговыхплощадок,накоторыхэтиинструменты обращаются. Особое внимание уделено усилению контроля засоблюдением правил торговли со стороны торговых площадок, деятельностькоторых в период действия первой MiFID либо регулировалась недостаточнополно – это многосторонние торговые площадки (MTFs, Multilateral TradingFacilities), либо вовсе не регулировалась, как в случае организованныхторговых площадок (OTFs, Оrganised Trading Facilities).Государства – члены ЕС должны требовать, чтобы операторы рынка иИК, управляющие MTF или OTF, устанавливали механизмы и процедуры порегулярному контролю за соблюдением участниками торгов правил MTF илиOTF, эффективно отслеживали заявки участников, включая заявки на отмену,сцельювыявлениянарушенийустановленныхправил,случаевбеспорядочной торговли и поведения, запрещённого в соответствии срегламентом о злоупотреблениях на рынке, сообщали о всех нарушениях ивсесторонне содействовали в расследовании и судебном преследованиизлоупотреблений.
Разработано новое правило: оператор рынка или ИК можетприостановить торговлю финансовым инструментом или удалить его сторгов, если он не соответствует более правилам MTF или OTF, если только440подобноедействиененанесётущербинтересаминвесторовилиупорядоченному функционированию рынка.§ 4.6 Финансовая отчётность и организация внутреннего учёта и контроляТребования к бухгалтерской (финансовой) отчётности на основеМеждународных стандартов финансовой отчётности, а такжетребований к организации внутреннего учёта и внутреннего контроля(направление 14)Согласно правилам ЕС, компании, ценные бумаги которых обращаютсяна регулируемом рынке, должны готовить свою консолидированнуюфинансовую отчётность в соответствии с Международными стандартамифинансовой отчётности (МСФО).
Это правило закреплено в ст. 4 регламента(ЕС) Европейского парламента и Совета №1606/2002 от 19 июня 2002 г. «Оприменении Международных стандартов финансовой отчётности» (далее –регламент (ЕС) 1606/2002)537. Следует отметить, что регламент (ЕС)1606/2002 был принят в рамках реализации мер, предусмотренных в ПДСФУ.Тогда перед ним были поставлены различные цели, среди которых можноназвать следующие:¾ содействовать бесперебойному функционированию рынка капитала;¾ гарантировать защиту инвесторов и сохранение доверия к финансовымрынкам;¾ способствовать свободному движению капитала;¾ создавать равные условия для привлечения финансовых ресурсов намировых и европейских рынках капитала.В MiFID II больше раскрыты вопросы, связанные с организациейвнутреннего учёта и внутреннего контроля.
Среди организационных537Règlement (CE) n° 1606/2002 du Parlement européen et du Conseil du 19 juillet 2002sur l'application des normes comptables internationales // JO L 243 du 11.9.2002, p. 1–4.441требований, предъявляемых к ИК, фигурирует следующее: компания должнаразработать эффективные административные процедуры, иметь чёткиесистемы бухгалтерского учёта, внутреннего контроля, оценки риска,обеспечения контроля и защиты информационных систем. Особо отмечается,что привлекаемые для решения ряда задач внешние организации не должнысущественно ухудшать уровень внутреннего контроля ИК и возможностинадзорного органа контролировать деятельность ИК (ст.
16 (5)).ИК обязана вести учёт всех оказанных услуг и совершённых операцийв таком объёме, чтобы компетентный орган должным образом исполнял своиобязанности по надзору, в том числе, по проверке обязательств ИК поотношению к действующим и потенциальным клиентам, а также пособлюдению целостности рынка (ст. 16 (6) MiFID II). Это правило былоконкретизировано ЕОЦБР и отражено в документе от 29 мая 2019 г.538 В нём,в частности, содержится ответ на вопрос о том, как ИК должны готовитькопии записей, которые были зашифрованы и которые запрашиваютсяклиентами или компетентными органами. Согласно позиции ЕОЦБР, оножидает,чтоИКбудутиметьнеобходимыеорганизационныеиадминистративные возможности для преобразования любых зашифрованныхданных в незашифрованный формат.В целях учёта необходимо вести запись телефонных разговоров иэлектронных сообщений, прежде всего по сделкам, которые осуществляютсяза собственный счёт, а также в связи с приёмом, передачей и исполнениемклиентских заявок, причём даже в тех случаях, когда сделки не завершаются,а услуги не предоставляются.
ИК предупреждает новых и существующихклиентов, что телефонные сообщения или разговоры между ИК и еёклиентами будут записаны (ст. 16 (7) MiFID II).Изучив эти вопросы, К.Ю. Бегичева заключила, что MiFID IIдополнила538существовавшиетребования,сделавобязательнойзаписьESMA. «Questions and Answers On MiFID II and MiFIR investor protection andintermediaries topics» // 29 May 2019 | ESMA35-43-349.442телефонных разговоров и электронных сообщений. Были устраненысущественные пробелы. Однако новые обязанности создали для финансовыхинститутов серьёзные технические проблемы, поскольку ИК необходиморазработать системы хранения обширного массива данных различногоформата539.§ 4.7 Требования к раскрытиюнедобросовестному её использованиюинформацииипротиводействиеТребования в области раскрытия информации эмитентами,противодействия неправомерному использованию инсайдерской информациии манипулированию на рынке ценных бумаг (направление 15)Регламент о рыночных злоупотреблениях установил общие правовыерамки, охватывающие как инсайдерские сделки, так и манипулированиерынком540.
В основу определения инсайдерских сделок регламент о рыночныхзлоупотреблениях положил понятие внутренней информации, которое вомногомнапоминаетцентральныеопределенияранеедействовавшейдирективы о рыночных злоупотреблениях 2003 г. Так, под внутреннейинформацией понимается достоверная информация, которая не былаобнародована, относится прямо или косвенно к одному или несколькимэмитентам или к одному или нескольким финансовым инструментам и вслучае её обнародования оказывала бы значительное влияние на цены такихфинансовых инструментов или на цены соответствующих производных539См.: Бегичева К.Ю. Учёт информации финансовыми институтами в ЕС:регулирование деятельности // Евразийский юридический журнал.
–2018. – № 1 (116). – С.54.540Bonneau T. Abus de marché. Marchés d'instruments financiers // Revue de Droit bancaireet financier. – n°4. – Juillet 2014. – comm. 160; Bonneau T. Réforme européenne. Abus demarché // Revue de Droit bancaire et financier. – n°5. – Septembre 2014. – comm. 186; ConacP.-H. Présentation générale de la directive Abus de marché et de sa mise en oeuvre // Banque &Droit.
– N°108; Cumming D., Groh AP., Johan S., Same rules, different enforcement: Marketabuse in Europe // Journal of International Financial Markets, Institutions and Money. – Vol. 54.– 2018. – P. 130–151.443финансовыхинструментов.Согласнорегламентуорыночныхзлоупотреблениях, инсайдерские сделки совершаются в случаях, когда лицообладает внутренней информацией и использует такую информацию,приобретая или распоряжаясь от своего имени или от имени третьих лиц,прямо или косвенно, финансовыми инструментами, к которым относитсятакая информация.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
