диссертация (1169182), страница 86
Текст из файла (страница 86)
Он должен быть представлен не позднее трёх месяцевпослеокончанияполугодия.Открытыйдоступкполугодовомуфинансовому отчёту обеспечивается в течение 10 лет (ст. 5 (1) директивыо прозрачности).От обязанности предоставлять ежегодные и полугодовые финансовыеотчёты освобождены следующие категории эмитентов:¾ государство,региональныйилиместныйоргангосударства,международный орган, куда входит, по крайней мере, одно государствочлен, ЕЦБ, Европейский стабилизационный фонд (EFSF), утверждённыйна основе Рамочного соглашения об EFSF, и любой другой механизм,основанный с целью сохранения финансовой стабильности Валютногосоюзапутёмпредоставлениявременнойфинансовойпомощигосударствам-членам, валютой которых является евро, и национальныецентральные банки государств-членов, независимо от того, выпускаютони акции либо другие ценные бумаги;¾ эмитент, который выпускает исключительно долговые ценные бумаги,допущенные на регулируемый рынок, номинальная стоимость которыхсоставляет не менее 100 тыс.
евро, или в случае долговых ценных бумаг,номинированных в валюте, отличной от евро, курс валюты по этойноминальной стоимости на дату выпуска эмиссии эквивалентен сумме неменее 100 тыс евро (ст. 8 (1) директивы о прозрачности).Информация предоставляется на постоянной основе в случаях, когдаизменяется структура распределения голосующих прав в результате:¾ приобретения или уступки голосующих акций владельцем акций;433¾ приобретения или уступки значимой доли голосующих прав физическимили юридическим лицом, которое имеет право приобретать, уступать илиреализовать голосующие права;¾ владенияфизическимилиюридическимлицомфинансовымиинструментами, которые дают право на основании формального договорадобровольно приобретать уже выпущенные акции эмитента, допущенныек торгам на регулируемом рынке.Процедура нотификации и информирования о значительном участии вакционерном капитале касается вопросов нового распределения голосующихакций и идентификации владельца акций.
Оценка процента голосующихакций происходит в соответствии с долями, закреплёнными в п. 1 ст. 9директивы о прозрачности (5%, 10, 15, 20, 25, 30, 50 и 75%), а в расчёт приэтом берутся все голосующие бумаги одного вида.Уведомление направляется эмитенту не позднее чем через четыреторговых дня (ст. 12 (2) директивы о прозрачности). Компания не обязанапредоставлять информацию в случаях, когда она не будет осуществлятьсвоих голосующих прав отдельно от основной компании (как некоторые ИК),вданномслучаеобязанностьпредоставлятьинформациюложитсянепосредственно на основной офис компании. Полученная информациядолжна быть опубликована эмитентом не позднее чем через три торговыхдня с момента получения нотификации от акционера (ст. 12 (6) директивы опрозрачности);даннаяпроцедураможетбытьреализованатакжекомпетентным органом государства — члена ЕС (ст.
12 (7) директивы опрозрачности). В конце каждого месяца, в течение которого произошлоувеличениеилисокращениеголосующихакций,эмитентпубличнораскрывает информацию о новом итоговом количестве голосующих акций иуставном капитале.Эмитент акций, допущенных к торгам на регулируемом рынке,незамедлительно публикует любые изменения прав в отношении различныхкатегорий акций, в том числе прав, относящимся к производным финансовым434инструментам, выпускаемыми самим эмитентом и дающим право на акцииданного эмитента (ст.
16 (1) директивы о прозрачности). Эмитент ценныхбумаг, которые не являются акциями, допущенными к торгам нарегулируемом рынке, незамедлительно публикует любые изменения праввладельцев этих ценных бумаг (отличных от акций), в том числе любыеизменения условий, имеющих отношение к этим ценным бумагам, которыеспособны оказать косвенное воздействие на эти права, в частности,вследствие изменения условий займа или процентных ставок (ст. 16 (2)директивы о прозрачности). Эмитент ценных бумаг, допущенных к торгам нарегулируемом рынке, незамедлительно публикует информацию о новыхвыпусках займов и, прежде всего, любые гарантии или обеспечения прав,относящиеся к ним.Во всех случаях эмитент ценных бумаг должен обеспечить равныеусловия для всех владельцев, находящихся в сходной ситуации (ст.
17 (1)директивы о прозрачности). Каждый владелец ценных бумаг должен быть всостоянии реализовывать свои права по доверенности (ст. 17 (2) директивы опрозрачности). Для этого эмитент назначает финансовое учреждение вкачестве уполномоченного органа, при помощи которого владельцы акциймогут осуществлять свои инвестиционные права.В рамках изучения этого конкретного направления необходимо указатьна новые правила, которые появились благодаря новому законодательствуЕС в сфере регулирования рынков финансовых инструментов и прежде всегоMiFIR, который много внимания уделяет вопросам пред- и послеторговойпрозрачности.
Правила MiFIR должны выполняться для различных видовторговых систем, в том числе систем, использующие окна (стаканы) 534заявок, систем на основе котировок, гибридных систем, систем с534Котировочное окно, или котировочный стакан – это индикатор текущегонастроения на рынке, показывающий выставленные лимитные заявки (ордера) на покупкуи продажу актива вблизи рыночной цены (обычно 8 или 10 лучших заявок) ипозволяющий другим участникам торгов ориентироваться в текущей рыночной ситуации.435периодическимиаукционнымиторгамииторговлю«сголоса».Освобождение от требований предторговой прозрачности и ослаблениетребований в связи с задержками во времени при предоставленииинформации о торгах возможно в ограниченном числе случаев.MiFIR и регулирование прозрачности для долевых инструментов(Раздел 2 «Прозрачность для торговых площадок», глава 1 «Прозрачностьдля долевых инструментов» регламента MiFIR).MiFIR вводит требования по предторговой прозрачности для торговыхплощадок в отношении долевых инструментов: акций, депозитарныхрасписок, биржевых инвестиционных фондов (ETF), сертификатов и рядадругихфинансовыхинвестиционныеинструментовкомпаниидолжны535.Рыночныеобеспечиватьоператорыдоступностьиэтойинформации для всех лиц на непрерывной основе во время торговой сессии ипредоставлять доступ всем желающим в режиме реального времени наразумных коммерческих условиях и на недискриминационной основе ктехническим средствам, используемым для обнародования информации.Компетентные органы могут предоставить рыночным операторам и ИК правоотказаться от обязательств по обнародованию информации в следующихслучаях:1) системного согласования заявок по торговой методике, при которойцены на финансовые инструменты связаны с торговой площадкой, где этотинструмент был впервые допущен к торгам, или с рынком, который внаибольшей степени соответствует этим инструментам в плане ликвидности,535Касьянов Р.А.
MIFIR и MIFID II усиливают концепцию прозрачности в рамкахформирующегося единого европейского финансового рынка // Финансовое право. – 2018.– № 12. – С. 9 – 12.436на котором информация о базисной цене 536 широко распространяется, икоторая рассматривается участниками рынка как надёжная базисная цена;2) систем, формализующих договорные сделки, совершённые впределах текущих объёмов взвешенных спредов, проявляющихся в окне(стакане) заявок или котировках маркет-мейкеров торговых систем; или принеликвидности долевых финансовых инструментов, которые не подпадаютпод характеристики ликвидного рынка, согласуются с соответствующей имбазисной ценой, соответствуют величинам, предварительно установленнымсистемным оператором, или условиям, отличным от условий текущейрыночной цены финансового инструмента;3) заявок, которые велики по объёму по сравнению с заявкаминормального рыночного объёма;4) заявок, находящихся в системах управления заявками (ордерами)торговых площадок в случае задержки раскрытия информации.Перед предоставлением права на отказ компетентный национальныйорган должен всегда оповещать об этом ЕОЦБР и компетентные органыдругих государств – членов ЕС.
Оповещение должно быть сделано непозднее чем за четыре месяца перед использованием этого права. В течениедвух месяцев после подтверждённого уведомления ЕОЦБР должен провестиоценку совместимости каждого отказа с требованиями MiFIR. Еслинациональный компетентный орган предоставляет право на отказ, ааналогичный орган другого государства – члена ЕС высказывает своёнесогласие, то инициатор отказа может вновь обратиться к ЕОЦБР, которыйбудет действовать в соответствии с возложенными на него полномочиями.ЕОЦБР должен контролировать применение права на отказ и передавать ЕКежегодный отчёт о применении отказов на практике.
Национальный536Базисная цена устанавливается по среднему значению текущих цен спроса ипредложения торговой площадки, где данный финансовый инструмент был впервыедопущен к торгам, или наиболее подходящего для данного инструмента рынка в планеликвидности. Если не удается рассчитать цену по данной методике, то используются ценыоткрытия либо закрытия торговой сессии.437компетентный орган может по своей инициативе либо по запросукомпетентного органа другого государства – члена ЕС отменить право наотказ, если обнаружено, что отказ используется способом, отличным отизначальнойцели,илиесливозникаетпредположение,чтоотказиспользуется для несоблюдения требований, закреплённых в MiFIR.НациональныйкомпетентныйоргандолженуведомитьЕОЦБРикомпетентные органы других государств – членов ЕС об отмене права наотказ с предоставлением исчерпывающего списка причин такого решения.Наряду с требованиями предторговой прозрачности в MiFIR такжезакреплены требования по послеторговой прозрачности для торговыхплощадоквоператорамиотношениииИКфинансовыхзакрепленоинструментов.правонаотсрочкуЗарыночнымипредоставленияинформации после проведения торгов при предварительном одобрениикомпетентными органами в отношении сделок, которые велики по размерампо сравнению с нормальными для рынка размерами для долевыхинструментов.
ЕОЦБР должен отслеживать применение права на отсрочку исоставлять ежегодный отчёт для ЕК об обосновании предоставления права наотсрочку.MiFIR и регулирование прозрачности для неакционных инструментов(Раздел2«Прозрачностьдляторговыхплощадок»,глава2«Прозрачность для неакционных инструментов» регламента MiFIR)В MiFIR закреплены требования по предторговой прозрачности дляторговых площадок в отношении неакционных финансовых инструментов:облигаций, структурированных финансовых продуктов, квот на атмосферныевыбросы и деривативов, а также при повышенном интересе инвесторов квыпускам ценных бумаг. Рыночные операторы и ИК должны публиковатьтекущие цены спроса и предложения и глубину торговой заинтересованностиинвесторов по ценам, которые распространяются через их информационные438системы для неакционных финансовых инструментов.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
