диссертация (1169182), страница 66
Текст из файла (страница 66)
В другом решенииСуд ЕС установил возможность наложения административных санкций нетолько в отношении ответственных лиц, прямо упомянутых в проспекте, но вотношенииэмитентаценныхбумагвслучаях,когдаинформация,содержащаяся в проспекте, является неточной или вводящей в заблуждение457.Завершая общую характеристику директивы о проспекте, следуетотметить, что она представляет собой общий рамочный акт (уровень 1процедуры Ламфалусси), который получил свою конкретизацию в результатепринятия ЕК соответствующих актов.
В качестве примера можно указать нарегламент (ЕС) Комиссии № 809/2004 от 29 апреля 2004 г. по вопросуинформации, содержащейся в эмиссионных проспектах (уровень 2)458.455CJUE, Arrêt du 15 mai 2014, Timmel, affaire C-359/12, Recueil numérique (Recueilgénéral), ECLI:EU:C:2014:325.456CJUE, Arrêt du 19 décembre 2013, Hirmann, affaire C-174/12, Recueil numérique(Recueil général), ECLI:EU:C:2013:856.457CJUE, Arrêt du 5 juillet 2007, Ntionik et Pikoulas, affaire C-430/05, Recueil de lajurisprudence 2007 I-05835.458Règlement (CE) No 809/2004 de la Commission du 29 avril 2004 mettant en œuvre ladirective 2003/71/CE du Parlement européen et du Conseil en ce qui concerne les informationscontenues dans les prospectus, la structure des prospectus, l’inclusion d’informations parréférence, la publication des prospectus et la diffusion des communications à caractèrepromotionnel // JO L 149, 30.4.2004, p. 3.
Ст. 35 данного регламента претерпела в332Директива о проспекте в настоящее время уже не применяется, еёзаменил регламент о проспекте, а всего с учётом директивы 89/298/EЭСможно говорить уже о третьем поколении правовых актов в этой области.Регламент о проспекте также называют «Проспект 3»459или просто«Регламент о проспекте» 460 , желая, очевидно, подчеркнуть принципиальноновую форму правового акта, который будет регулировать в ближайшиегоды общественные отношения в этой области. Несмотря на то, чторегламент о проспекте начал применяться в полном объёме недавно, ужеможно говорить об активных действиях на втором и третьем уровняхпроцедуры Ламфалусси. Если говорить о втором уровне, за который несётответственность ЕК, то здесь необходимо указать на следующие принятыеправовые акты:¾ Делегированный регламент (ЕС) Комиссии 2019/980 от 14 марта 2019 г.«О дополнении регламента (ЕС) Европейского парламента и Совета2017/1129 в части формы, содержания, экспертизы и утвержденияпроспекта, который будет опубликован в случае размещения ценныхбумаг среди публичных инвесторов или при допуске ценных бумаг кторгам на регулируемом рынке, и отмене регламента (ЕС) Комиссии №809/2004 (далее – делегированный регламент (ЕС) Комиссии 2019/980)461;¾ Делегированный регламент (ЕС) Комиссии 2019/979 от 14 марта 2019 г.«О дополнении регламента (ЕС) Европейского парламента и Советадальнейшем определённые изменения в результате принятия Комиссией регламента (ЕС)1787/2006 от 4 декабря 2006 г.
См.: JO L 337, 05.12.2006.459L’Autorité des marchés financiers (AMF), «Prospectus 3: Le passage à prospectus 3» //Mode of access: https://www.amf-france.org/Acteurs-et-produits/Societes-cotees-et-operationsfinancieres/Prospectus-3/Le-passage-a-prospectus-3 (дата обращения – 31.07.2019).460Fagernäs T. and others, The Why and How of the New European Union ProspectusRegulation // Business Law International. – Vol. 20, No 1. – January 2019.461Règlement délégué (UE) 2019/980 de la Commission du 14 mars 2019 complétant lerèglement (UE) 2017/1129 du Parlement européen et du Conseil en ce qui concerne la forme, lecontenu, l’examen et l’approbation du prospectus à publier en cas d’offre au public de valeursmobilières ou en vue de l’admission de valeurs mobilières à la négociation sur un marchéréglementé, et abrogeant le règlement (CE) no 809/2004 de la Commission // JO L 166 du21.6.2019, p. 26–176.3332017/1129 регулирующими техническими стандартами в части ключевойфинансовой информации в кратком изложении проспекта, публикации иклассификации проспектов, рекламных сообщений о ценных бумагах,дополнениях к проспектам и портале уведомлений, и об отменеделегированногорегламентаделегированногорегламента(ЕС)(ЕС)КомиссииКомиссии№382/20142016/301(далееи–делегированный регламент (ЕС) Комиссии 2019/979)462.В рамках третьего уровня процедуры Ламфалусси можно указатьследующие примеры результатов деятельности ЕОЦБР:¾ Итоговый доклад ЕОЦБР «Технические рекомендации о минимальномсодержании информации для освобождения от обязанности публикациипроспекта» от 29 марта 2019 г.463;¾ Итоговый доклад ЕОЦБР «Руководство ЕОЦБР по факторам риска всоответствии с Регламентом о проспекте» от 29 марта 2019 г.464;¾ ЕОЦБР «Вопросы и ответы по Регламенту о проспекте» (март 2019 г.)465;¾ Итоговый доклад ЕОЦБР «Проект регулирующих технических стандартовв соответствии с Регламентом о проспекте» от 17 июля 2018 г.466;462Règlement délégué (UE) 2019/979 de la Commission du 14 mars 2019 complétant lerèglement (UE) 2017/1129 du Parlement européen et du Conseil par des normes techniques deréglementation concernant les informations financières clés dans le résumé d’un prospectus, lapublication et le classement des prospectus, les communications à caractère promotionnel sur lesvaleurs mobilières, les suppléments au prospectus et le portail de notification, et abrogeant lerèglement délégué (UE) no 382/2014 de la Commission et le règlement délégué (UE) 2016/301de la Commission // JO L 166 du 21.6.2019, p.
1–25.463ESMA. Final Report «Technical advice on Minimum Information Content forProspectus Exemption» // 29 March 2019 I ESMA31-62-1207.464ESMA. Final Report «ESMA Guidelines on risk factors under the ProspectusRegulation» // 29 March 2019 I ESMA31-62-1217.465ESMA. «Questions and Answers on the ProspectusESMA/2019/ESMA31-62-1258 Version 1. Last updated on 27 March 2019.466Regulation»//ESMA. Final Report «Draft regulatory technical standards under the ProspectusRegulation» // ESMA31-62-1002 | 17 July 2018.334¾ Итоговый доклад ЕОЦБР «Технические рекомендации в соответствии сРегламентом о проспекте» от 28 марта 2018 г.467Попричинечрезвычайнойактуальностиновогорегламентаопроспекте, судебная практика по нему ещё не сформирована.Взаключениеобщейхарактеристикирегламентаопроспектенеобходимо отметить, что подготовка этого правового акта была одной изключевых целей построения Союза рынков капитала в ЕС. Такая связь неслучайна, так как построение Союза рынков капитала преследует цельпредоставить европейским предприятиям широкий и разнообразный кругисточников финансирования во всем ЕС.
Для этого необходимо, чтобыевропейские финансовые рынки работали эффективно, а инвесторы находилиновые возможности для инвестирования. Регламент о проспекте должен этомуспособствовать, так как его правила позволяют лучше учитывать ситуацию нафинансовом рынке, способствуют привлечению средств с рынков капитала засчёт сокращения формальностей и снижения затрат эмитентов при выпускепроспекта, позволяют лучше обеспечить защиту инвесторов и добиватьсясближения надзорных практик на уровне ЕС.
Кроме того, новые правилапредусматривают снижение административной нагрузки на компании,упрощённую форму проспектов, новые правила предоставления болееполезной и одновременно краткой информации для инвесторов.Директива о прозрачностиДиректива о прозрачности направлена на защиту прав инвесторов привозникновении проблем с предоставлением информации эмитентами.Директива о прозрачности заменяет и дополняет некоторые требованиядирективы 2001/34/ЕС о допуске ценных бумаг к официальной котировке на467ESMA.
Final Report «Technical advice under the Prospectus Regulation» // ESMA3162-800 | 28 March 2018.335бирже и о порядке раскрытия информации о таких ценных бумагах. В новойдирективеопрозрачностирасширяютсяобязанностиэмитентовпораскрытию информации, так как последние обязуются предоставлятьинформацию в более полном объёме и на более регулярной основе.Первоначальный проект директивы о прозрачности был предложен ЕК 26марта 2003 г.468после двух лет консультаций469с заинтересованнымисторонами.
После заседания Экофина 4 ноября 2003 г. Совет одобрил текстдирективы 25 ноября 2003 г. и подтвердил своё решение 11 мая 2004 г.470, когдадоработанный проект был принят в первом чтении Европейским парламентом.В соответствии с требованиями процедуры Ламфалусси, в директиву опрозрачности включён ряд изменений, которые вносились одновременно сизменениями в директиву о проспекте. Директива о прозрачности определяетосновные понятия, общие принципы и правила регулирования и незатрагивает технические вопросы. Этот общий рамочный акт получилконкретизацию в результате принятия директивы ЕК 2007/14/EС от 8 марта2007 г. «Об условиях выполнения некоторых положений директивы2004/109/ЕС о гармонизации требований прозрачности в отношенииинформации об эмитентах, ценные бумаги которых допущены к торгам на468Proposition de directive du Parlement européen et du Conseil sur l'harmonisation desobligations de transparence concernant l'information au sujet des émetteurs dont les valeursmobilières sont admises à la négociation sur un marché réglementé et modifiant la directive2001/34/ CE // COM (2003) 138 final.469Генеральный директорат по внутреннему рынку ЕК провёл две письменныеконсультации, прежде чем предложил проект директивы.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
