диссертация (1169173), страница 43
Текст из файла (страница 43)
Оценки факторов для использования в моделиарбитражного ценообразования для цифровых компаний (внутренниефакторы по отраслям, использующим высокие и цифровые технологии).Damodaran A. Musings on Markets [Электронный ресурс]. Режим доступа:http://aswathdamodaran.blogspot.com.243Реклама1.2271.06% 8.64% 66.44% 14.22%Космические технологии / Оборона1.2425.39% 4.65% 40.77% 14.93%Банковская сфера0.71 203.85% 34.12% 18.29%н/дПосредничество и инвестиционнаядеятельность банков1.21 296.73% 18.29% 32.08% 36.54%Образование1.2830.73% 6.39% 37.66% 33.28%Электроника1.0219.38% 7.63% 46.69% 28.04%Развлечения1.3319.85% 4.63% 54.34% 24.59%Технологии здравоохранения1.2917.24% 3.02% 53.01% 29.60%Информационные услуги1.1215.06% 3.83% 37.11% 34.13%Машиностроение1.1726.93% 3.80% 34.36% 21.36%Издательская деятельность1.2670.12% 8.39% 39.32% 11.72%Розничная Торговля (онлайн)1.4212.00% 3.37% 54.22% 28.81%Программное обеспечение (развлечения)1.262.19%2.56% 65.58% 61.18%Программное обеспечение (Интернет)1.4621.65% 3.94% 51.90% 54.06%Программное обеспечение (приложения)1.2312.87% 3.60% 50.68% 11.03%Телекоммуникационное оборудование1.0918.05% 6.15% 45.72% 20.40%Услуги в сфере телекоммуникаций1.2289.20% 1.50% 54.23% 33.75%Рынок, всего1.1266.64% 6.49% 42.67% 16.11%Рынок, всего (без финансового сектора)1.2134.51% 4.02% 46.24% 14.99%Источник: составлено автором на основе данных для компаний, расположенных в США:Damodaran A.
Musings on Markets [Электронный ресурс]. Режим доступа:http://aswathdamodaran.blogspot.com.При расчете EVA также важную роль играет и рентабельность всегоинвестированногокапиталакакотношениечистойприбыликинвестированному капиталу. Учитывая, что в его расчете задействованытакие показатели, как выручка, себестоимость реализованной продукции,доходы от других видов деятельности, рассмотрим какие отдельныекорректировки необходимо произвести менеджменту цифровой компании,чтобы в рамках управленческого учета иметь возможность осуществлятьмониторинг создания стоимости в цифровом бизнесе:1) вложение инвестированного капитала в формирование имуществацифровойкомпании,нематериальныеактивызначительную(программноедолювкоторомобеспечение,базыпрограммные продукты, интеллектуальная собственность и т.п.);занимаютданных,2442) для анализа доходов, выделения наиболее показательных в планединамики сегментов доходов и в дальнейшем оценки их эффективности спозиции текущей рентабельности и будущей отдачи производить выделениевыручки по операционным сегментам.
Это связано с тем, что в компаниях,ориентированных на цифровой бизнес, реализуются бизнес-проекты, ужеприносящие стабильный доход, и проекты в стадии разработки илистартовой апробации (новые цифровые платформы);3) существенны затраты на цифровизацию, а именно, затраты напредставление компании в цифровой среде (создание и ведение web-сайта,хостинг, функционирование цифровой платформы, доступ к облачнымтехнологиям, создание реестров, операции с данными, включая Big Data,реализацию процедур бизнес-аналитики, использование финтех и т.п.);4) укрупненно инвестиционные процессы в цифровом бизнесераспределяютсяподвумнаправлениям:а) инвестициив развитиефункционирующего бизнеса (активов); б) инвестиции в приобретениебизнеса (активов) с целью диверсификации деятельности, компенсацииубытков или синтезированной прибыльности;5) использование сценарного подхода (прогнозных расчетов сальтернативными значениями параметров) для оценки вариантов развитиябизнеса и выбора новых сфер приложения цифровых технологий с учетомнеопределенности технологий будущего и ограниченностью в реальнойоценке доходов от реализации таких инвестиционных проектов.Как известно, EVA по результатам расчетов может показатьположительноеформированиезначениекакостаточнойсозданиестоимостидобавленнойнадстоимостинеобходимой(т.е.дляфункционирования цифрового бизнеса в текущем варианте), так иотрицательное значение EVA (отражение превышения стоимости капиталакомпании над фактической нормой возврата на капитал), что показываетразрушение стоимости.Как показывает практика, разрушение стоимостипроисходит в тех случаях, когда цифровые процессы, замещая имеющие245традиционные процессы, оказываются невостребованными в принципе.Иначе говоря, цифровизация существующего бизнес-процесса можетпривестик спорной ситуации – бизнес-процесс оцифрован, но он невостребован, так как был необходим именно для традиционных технологий,что приводит в итоге к неокупаемым затратам.В заключении следует отметить, что, несмотряна широкуюизвестность показателя EVA в научной литературе и практическойдеятельности менеджмента корпоративных структур, его применение напрактике до сих пор ограничено, прежде всего, в части недостаточностипонимания результата, демонстрируемого данным показателем.
Поэтому длякачественного обоснования следует отражать все изменения, которыепроизошли при цифровизации в отдельных показателях или составляющихрасчета EVA; затем выполнить анализ цифровых активов, уточнить величинустоимости и применение коэффициента корректировки, установить активы,приносящие доход и обосновать возможность их отдельной оценки; выявитьзависимые и независимые активы; показать потенциал генерации денежныхсредств имеющимися активами. При таком комплексном подходе значениеEVA будет выполнять роль не только интегрального показателя, но критерияэффективности оптимизации инвестиционного портфеля корпорации.ВЫВОДЫ К ГЛАВЕ 41.
Выделеныаспектыформированияобоснованных ценностно-ориентированных решений в корпоративном управлении, учитывающиереалии цифровой экономики, на основе применения метода реальныхопционов с целью отражения процессов получения дохода в цифровойсфере. Определены возможности использования реальных опционов длябизнеса, функционирующего в условиях цифровизации и реализации бизнеспроцессов на базе цифровых платформ.2462.
Проведенное сравнение классического опциона на продажупрограммного обеспечения и опциона подписки (с модификацией в видеопциона умолчания) позволило разработать опционные конструкции дляновых типов опционов для использования в цифровом бизнесе: а) опционподписки для цифровой платформы как для продавца, так и для покупателя,б) опцион на рекламные контракты для цифровой платформы, в) опционмиграции.3. Установлено, что реальный опцион в цифровом бизнесе в одной изтрех разновидностей (опцион на цифровой актив, опцион на цифровой доходили опцион на цифровой доход на базе цифрового актива) позволяет болеекорректно отразить процессы получения дохода в цифровойсфере ипозволит формировать обоснованные ценностно-ориентированные решения вкорпоративном управлении, учитывающие реалии цифровой экономики.4.
Обосновано введение нового типа опциона – смарт опциона,реализованного на основе блокчейн технологии, учитывающего возможностисмарт-контрактов иинтегрированного в корпоративную стратегиюцифровой компании как базовый элемент.6. Доказана гипотеза, что взаимодействие корпораций со стартапами впротивовессобственнымнаучнымисследованиямстановитсяновымфактором и рычагом роста стоимости крупных корпораций, с учетом влиянияцифровизации на структуру и качество операционных и бизнес-процессов.7. Определены 7 форм взаимодействия корпораций и финтехстартапов, обеспечивающих рост стоимостных показателей бизнеса, включаяприобретение стартапа и трансформация его в структурное подразделениекорпорации, сотрудничество с акселераторами, разработка и реализацияпилотных проектов, сотрудничество со стартапами как для реализацииотдельных функций, создание открытой цифровой платформы.8. Обосновано в качестве интегрального критерия эффективностидеятельности цифровой компании использование показателя экономическойдобавленной стоимости EVA и предложена модификация его расчета для247анализа влияния цифровых бизнес- и финансовых моделей, особенностейгенерации ими доходов и оценки роли цифровых активов в генерации доходакомпании.9.
Выделены особенности идентификации, расчетов и корректировокфинансовыхпредложенкапиталапоказателейчистоймодифицированныйWACCиоперационнойрасчетпоказателейприбылисредневзвешеннойрентабельностиNOPLAT,стоимостисобственногоиинвестированного капитала цифровой компании с учетом возможностейвыпуска токенов (а именно токенов-акций) и криптовалют, а также выделеныфакторы влияния для применения модели арбитражного ценообразованияпри расчете рентабельности капитала, оцененного в фиатных валютах сучетом влияния цифровизации.10.
Сделан вывод о возможности использования EVA не только какинтегрального показателя деятельности цифровой компании, но и критерияоптимизации ее корпоративного портфеля. Для качественного обоснованияследует отражать все изменения, которые произошли при цифровизации вотдельных показателях или составляющих расчета EVA; затем выполнитьанализ цифровых активов, уточнить величину стоимости и применениекоэффициента корректировки, установить активы, приносящие доход иобосновать возможность их отдельной оценки; выявить зависимые инезависимые активы; показать потенциал генерации денежных средствимеющимися активами.248ГЛАВА 5. РЕАЛИЗАЦИЯ ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКОГОМЕХАНИЗМА КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ НА ОСНОВЕРАЗРАБОТАННОЙ МОДЕЛИ СТОИМОСТИ5.1.
Совершенствование методического обеспечения анализа финансовохозяйственно-цифровой деятельностиДля коммерческих организаций анализ финансово-хозяйственнойдеятельности стал стандартной, почти рутинной процедурой, результатыкоторой востребованы не только на уровне менеджмента, но также исобственниками бизнеса, реальными и потенциальными кредиторами изаимодавцами, налоговыми и судебными органами (прежде всего, в случаеантикризисного управления). Методология данного вида анализа отличаетсяклассичностью, строгим соответствием принципам экономического анализа,но при этом за более чем 50 лет ее практического воплощения онаобогатилась множеством авторских методик: Шеремета А.Д., Баканова М.И.,Барнгольц С.Б., Савицкой Г.В., Мельник М.В., Ковалева В.В., ЕфимовойО.В., Гиляровской Л.Т., Палий В.Ф., Подольского В.И., Сайфулина Р.С.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
