диссертация (1169173), страница 35
Текст из файла (страница 35)
Этот рычаг вобязательном порядке должен учитывать два момента связанные сособенностями цифровой привязки пользователей – такие как несклонность кбыстрой миграции пользователей и широкое использование контрактов «поумолчанию». Также внимание должно уделяться имиджу корпорации сцелью недопущения «взрывного» оттока пользователей из-за потери имиджакорпорации.Пятый рычаг. Увеличение количества периодов последовательноисполняемых частей контракта.
Такие решения позволяют увеличитьобщую неопределенность проекта и увеличить стоимость опциона. Снижениеже неопределенности (например, частая смена оказываемых услуг бездемонстрации радикально новых решений) снижает опционную стоимостьгораздо сильнее, чем фактическое безразличие к данному параметру.Совершенно очевидно, что наиболее приемлемым является смарт опцион,наследующий свойства сложного опциона, реализующий последовательностьконтрактов с постепенным наращиванием положительныхденежныхпотоков.Шестой рычаг. Увеличение степени неопределенности появленияпринципиальноновыхцифровыхтехнологий.Вероятностипотеривложенных средств и возврат удвоенной суммы в классической моделидисконтирования денежного потока равны, при условии вложения всехмобилизованных средств. Поэтому наличие опциона, который предоставляетвозможность отказа вложения всех доступных ресурсов на момент началапроекта, позволяет наращивать стоимость опциона, что, в первую очередь,198реализуется инвестициями в прорывные исследования и возможностьюисполнения такого опциона.В табл.
3.6 представлено сравнение рейтинга (популярности)рассмотренных выше рычагов с рычагами реальных опционов .Таблица 3.6. Сравнение рейтинга рычагов для реальных и смарт опционов.Рейтинг1 место2 место3 место4 место5 место6 местоРычаги стоимостиреальные опционы*смарт- опционы**Увеличение текущей стоимости Увеличениеколичествабудущих денежных потоковзарегистрированных пользователейцифровой платформыУвеличение текущей стоимости Увеличениестепенипостоянных затратнеопределенностипоявленияпринципиально новых цифровыхтехнологийУвеличениестепени Снижениестоимостинеопределенностиформирования цифрового актива,зафиксированной в распределенномреестре.Увеличениепериода Увеличение текущей стоимостисохраненияинвестиционной потоков, формируемых цифровымивозможностипрофилями реальных активовСнижение стоимость, теряемой Увеличение количества периодовв течении срока исполненияпоследовательноисполняемыхчастей контрактаДоходностьбезрисковых Увеличение доходности цифровыхактивовинвесторовИсточник:* составлено автором по материалам статьи Лесли К., Майклс М.
Реальная сила реальныхопционов // Вестник McKinsey. Теория и практика управления, 2002, №1 [Электронныйресурс]. Режим доступа: http://www.vestnikmckinsey.ru/finance/real-naya-sila-real-nyhkhopcionov;** разработано автором на основе официальной отчетности группы корпораций FANG –Facеbook, Amаzon, Nеtflix и Goоgle (в настоящее время Аlphаbet, Inc.).Анализ табл.
3.6 показывает, что большинство корпораций в цифровойэкономикенаибольшеевниманиеуделяютнаращиваниючислапользователей, а затем уже поиску путей увеличения доходов. Кроме того,активно развиваемый тезис о формировании так называемой цифровой«экосреды» усиливает эффект «цифрового рабства», когда пользователяцифровой платформы убеждают в отсутствии необходимости миграции на199другие платформы. Также совершенно очевидно, что вопросы сниженияиздержек в деятельности цифровых корпораций – это задачи последующихэтапов развития.В заключении следует отметить, что проблема выбора рычаговсущественноосложняетсяналичиемразличногородаограниченийкорпорации, такими как технологические, маркетинговые, инвестиционныевозможности, уровнем компетенций работников и корпорации в целом.Поэтому каждая корпорация, интегрируя в корпоративные стратегии какреальные, так и смарт опционы, должна адаптировать предложенные вышеподходы для собственных моделей развития.ВЫВОДЫ К ГЛАВЕ 31.Установленосуществующееисторическивкорпоративныхобразованиях определенное отставание теоретических конструкций отпрактикиуправления,чтовинформационно-коммуникационныхсовременныхусловияхтехнологий,развитиядействующиходновременно как на внешнюю, так и на внутреннюю среду требуетадаптации,модификацииикорректировкитеорийиметодологиикорпоративного управления.2.
На основе результатов компаративного исследования в сферекорпоративного управления сформирована авторская позиция на проблемноеполе управления корпоративными образованиями в современной экономике,включающая четыре группы противоречий: 1) противоречия существующимтеоретическим подходам; 2) противоречия, возникающие при использованиивпрактикеметодологическогоинструментария;3)противоречия,возникающие при использовании вошедших в деловую практику приемов иметодик, и не решаемые заменой в рамках известного инструментария; 4)прогностические противоречия.2003. Предложена авторская систематизация теорий корпоративногоуправления, включающая базовые, концептуальные и корректирующиетеории.
Сделан вывод, что в условиях постоянной изменчивости внешнейсреды, необходимости снижения рисков, больших объемов информационныхданныхсовременнойэкономикикорпоративноеуправлениедолжнообеспечивать возможности разработки и принятия адекватных решений сучетом фактора времени.4.Представленакорпоративногоавторскаяуправленияпритрактовкаразвитииосновныхцифровойпроблемэкономики,систематизированных по категориям: теоретические, методологические,практические и прогностические, позволившая учесть значимые параметрывнутреннейивнешнейсредысовременныхкорпораций(изменениеструктуры активов корпорации, влияние асимметричности информации,всеобщее проникновение интернета, использование распределенных базданных, обработка больших данных и др.).5.Врамкахразвитииконцепциикорпоративногоуправленияустановлено, что взаимодействие в цифровом пространстве меняет своиформы и содержание, и корпоративное управление должно также учитыватьданную тенденцию.
Анализ подходов к разрешению задач владения иконтроля в условиях цифровизации позволил доказать целесообразностьиспользования консервативного подхода к обновлению, что позволитобеспечить стабильность и устойчивость корпоративных преобразований,при которых полное обновление корпоративного управления должно статьзавершающим этапом цифровой трансформации корпорации.6. Предложены три сценария проникновения цифровых достижений вбазовые модели корпоративного управления в рамках развития концепциикорпоративного управления в цифровом мире. Сформирована классификациякомпаний по степени приближения к категории «цифровая корпорация» из 5групп: цифровые лидеры, компании организационно восприимчивые итехнологическиготовыекцифровомувзаимодействию,компании201организационно готовые к цифровым изменениям, компании, требующиеорганизационных изменений и технологический модернизации, компанииаутсайдеры.7.
Разработана логическая схема корпоративного управления поформированию цифровых решений на уровне акционеров, включаяодноранговыесетивзаимодействия, атакжесхемыиерархическогоуправления взаимодействием между высшим уровнем управления иостальными служащими с использованием решений прямого и обратногоблокчейна и смарт-контрактов. Представлена оригинальная позиция вотношенииизменениябизнес-моделицифровогокорпоративногоуправления, отличающаяся целевой ориентацией на генерацию цифровыхактивов. Доказано, что экономическое поведение субъектов корпоративногоуправления должно быть интегрировано в рамках цифровых бизнес-моделей,обеспечивающих рост стоимости компании.8. Предложена оригинальная терминология смарт контрактакакопционного контракта, реализованного на основе блокчейн технологии,использующего в качестве базового актива цифровой двойник реальныхактивов, учитывающеговозможностисмарт-контрактов, отражающегонеопределенность будущих доходов, адаптивно реагирующего на изменениевнешней среды и интегрированного в корпоративную стратегию как рычагповышенияцифровогодохода.Этопозволилоопределитьаспектыстоимостной оценки управленческих решений для цифровых корпораций наоснове смарт контракта как специального инструмента.9.
Проведено факторное сравнение трех видов опционов: финансового,реального и смарт. Представлены результаты применимости смарт опционови метода дисконтированных денежных потоков для условий цифровизации,установленывозможностидополненияметодологиидисконтированияденежных потоков для реализации механизмов адаптации к изменяющейсреде и механизмов обучения на основе смарт опционов.20210.
Разработаны шесть рычагов управления стоимостью смарт опционаи представлена их рейтинговая оценка в сравнении с реальными опционами.Выявлена практическая ценность смарт опциона для моделирования будущейстоимости на основе параметров, отражающих именно сущность цифровыхпроцессов, а не обобщенных денежныхпотоков.Обосновано, чтокорпорации, интегрируя в корпоративные стратегии как реальные, так исмартопционы,должныадаптироватьсобственных моделей развития.предложенныеподходыдля203ГЛАВА 4.
ИСПОЛЬЗОВАНИЕ НОВЫХ ЦИФРОВЫХИНСТРУМЕНТОВ ДЛЯ АДАПТАЦИИ ИЗВЕСТНЫХ МОДЕЛЕЙУПРАВЛЕНИЯ СТОИМОСТЬЮ КОРПОРАЦИИ4.1. Обоснование применения реальных смарт-опционов в управлениицифровым бизнесомРазвитие цифровых технологий в практическом управлении ставитвопрос о выборе методов подготовки управленческих решений в условияхцифровизации. Одним из важнейших требований к формированию критериевпринятия решения в стоимостном управлении является оценка будущихдоходов и установление параметров, непосредственно влияющих надостижение таких доходов.
Среди методов, позволяющих не только оценитьдоходность будущих денежных потоков, но и отразить влияние ключевыхфакторов как финансового, так и не финансового характера (но при этом неполучивших пока широкого применения в цифровой трансформации бизнесана практике), следует обратить внимание на метод реальных опционов (ROV(real options valuation) метод).Реальныеопционыбыливведенывтеориюуправленческойдеятельности как инструмент, позволяющий реализовывать управленческиерешения с отложенной возможностью выбора на более поздний период. Придостаточно большой популярности такого подхода десятилетие назад вомногом научный и практический интерес к ним снизился в силунедостаточной информационной обеспеченности таких решений. Развитиеже современных моделей обработки данных, включая Big data, позволяетговорить о том, что возникают новые возможности применения методареальных опционов для цифровой составляющей корпоративного управленияв силу ряда свойств как самих опционов, так и ценностно-ориентированногоподхода к корпоративному управлению в целом.204Конструктивно реальный опцион достаточно хорошо описан в научнойлитературеиметодикахоценки256,257,258,259,260,261,262,263,264,265,266,ипредставляет собой аналог финансового опциона, реализуемого какинструмент страхования стратегических рисков в инвестиционных проектах,в формате предоставления права на совершение определенного действия вбудущем, включая право на изменение параметров реализации проектавплоть до отказа от него.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
