диссертация (1169170), страница 41
Текст из файла (страница 41)
Ведь, в конечном счете, застолетия и даже тысячелетия существования банков, принципиальная суть их деятельности не менялась, а менялись масштабы, технологии, формы реализации такой деятельности. Поэтому в арсенале государства, так или иначе, остается сравнительно ограниченный набор инструментов воздействия на эту деятельность. Такие инструменты становятся где-то тоньше, где-то более специальными, более действенными, но нацелены они на одни и те же, по сути, «проблемные области» –связи с клиентами, ответственность, достаточность собственных ресурсов, финансовая устойчивость, филиальная сеть.
Достигается это с помощью регулированияпроцентных ставок, нормативов достаточности капитала, ликвидности и других соотношений ресурсов и обязательств финансового института, а если это не помо-206гает, то с помощью административных ограничений и регламентаций выполняемых функций и предоставляемых услуг. В этих рамках действия государства перестают эволюционировать, а лишь чередуются в соответствии с «эффектом храповика»: ужесточение – частичное ослабление – новое ужесточение.Действие «храповика Хиггса» отчетливо проявляется на метаморфозах государственного воздействия на финансовую систему. И усиление регулирования, идерегулирование сопровождается мерами, адресованными институтам: им что-тобольше разрешают или что-то запрещают, в зависимости от ситуации.
Нельзя сказать, что государственное регулирование финансовой сферы излишне. В силу специфики финансовой деятельности, рисков с ней связанных, той богатой финансовой почве, на которой дают свою всходы присущая людям жадность, зависть, эгоизм, государственное вмешательство носит, несомненно, оздоравливающий характер, тренирует частные институты, приучая их к добросовестному поведению240.Вместе с тем, если говорить о современном этапе развития финансовой деятельности, принимая во внимание возрождение сетевых форматов финансовоговзаимодействия, транзакций и инвестирования, то вряд ли традиционный институциональный подход к регулированию финансовой сферы отвечает вызовам времени.
Сегодня государству приходится учиться не столько воздействовать на ключевые «узлы» иерархической системы финансов – финансовых посредников,сколько регулировать среду финансовой деятельности и взаимоотношения ееучастников. Переход от регулирования институтов, к регулированию отношений,в широком смысле слова, может стать базой для новой парадигмы дерегулированияфинансового рынка, отвечающей тенденциям информатизации, интеллектуализации, технологизации экономической деятельности как таковой и финансовой деятельности в частности – Дерегулирования 2.0.В качестве примера «старой» и «новой» парадигм дерегулирования можнопривести заявленную инициативу в США по ревизии посткризисного закона 2010240Миловидов В.Д. Либерализм и регулирование финансового рынка // Мировая экономика имеждународные отношения.
2012. № 9. C. 20–30.207года «О реформе Уолл Стрит и защите потребителей» Додда-Франка, а также набирающие силу инициативы по регулированию и дерегулированию сетевых финансовых отношений. В первом случае речь идет об исполнительном указе ПрезидентаСША от 3 февраля 2017 года, посвященном ключевым принципам регулированияфинансовой системы США241, и последовавших за ним законодательных инициативах. В соответствии с этим указом, Министерство финансов США подготовилоиюне 2017 года доклад, в котором обозначало наиболее важные направления очередного дерегулирования финансовой системы242. Законодательной реакцией наинициативу Трампа по дерегулированию финансовой системы стал проект «Создающего надежду и возможности для инвесторов, потребителей и предпринимателейфинансового закона» (The financial creating hope and opportunity for investors, consumers, and entrepreneurs Act), внесенный 26 апреля 2017 года в Палату представителей Конгресса США председателем Комитета по финансовым услугам Палатыреспубликанцем Дж.
Хенсарлингом. Закон получил более короткий титул, сложенный из первых букв слов, составляющих его длинное название, ассоциируемый сосвободным финансовым выбором: The financial CHOICE Act 2017.Данные инициативы требует отдельного анализа, однако в общем можнолишь отметить, что они в целом лежат в русле «бюрократической» парадигмы дерегулирования. Нельзя сказать, что они не обоснованы. Так, например, указанныеинициативы направлены на существенное сокращение административных расходов, связанных с регулированием финансовой системы, уменьшение потенциального бремени на бюджет «спасений» системно значимых финансовых институтов(Too Big to fail), отмену искусственных на сегодняшний день ограничений на операции банков с ценными бумагами (Правило Волкера), а также введение дополнительных требований, обеспечивающих прозрачность деятельности финансовых институтов и самих регуляторов. При этом сделан шаг в сторону регулирования отношений.
Проектом подтверждается исключение из общих правил установленных241Presidential executive order on core principles for regulating the United States financial system. TheWhite House, Office of the Press Secretary. February 03, 2017.242A financial system that creates economic opportunities. Banks and Credit Unions. Report to PresidentDonal J. Trump. US Department of the treasury.
June 2017. 149 p.208законом о ценных бумагах 1933 года сделок по привлечению финансирования посредством краудфандинга. При этом основной акцент законодательных норм делается на взаимоотношения инвесторов и тех, кто привлекает капитал посредствоминтернета порталов: требуются соответствующие разъяснения, предоставление информации о рисках, предупреждения о возможных потерях и т.д. Также закрепляются права участников «микро-размещений» финансовых инструментов, которыеосуществляются в объеме не более 500 тыс. долл.
и не более чем 35 инвесторам.Также разрешается создание специальных «венчурных торговых систем», поощряются так называемые «группы инвестиционных ангелов», которые объединяютчастных лиц, инвестирующих в компании на ранних этапах развития (early stagecompanies).Предложения Министерства финансов также хотя и остаются в рамках бюрократической парадигмы, но уже включают меры по стимулированию условно сетевых финансов. Прежде всего, это касается создания условий для развития банковместных «коммун» (community banks) и кредитных союзов, как наиболее демократичной или «народной» формы финансовых институтов.
Предложения, преждевсего, касаются упрощению регулирования и смягчения финансовых требований ктаким институтам.Однако целый ряд из упомянутых инициатив остаются проектами, которыееще должны пройти все стадии законодательной работы. В частности, итоговаяверсия упомянутого закона, получившая новое названия «Закон об экономическомросте, снижение регуляторной нагрузки и защите прав потребителей 2018 года»(Economic growth, regulatory relief and consumer protection act, 2018) или кратко «Закон о финансовой реформе 2018 года», переписанная в Сенате, принятая в итогеКонгрессом и подписанная президентом, оказалась значительно более скромной,чем ранее заявленные цели всеобъемлющей реформы.При этом в ряде стран уже действуют целый ряд норм, направленных на поддержку финансового нетворкинга.
Например, в Японии, где использование криптовалюты особенно распространено, с 1 июля 2017 года отменен 8% потребительский налог, если оплата за товары и услуги осуществляется в Биткоинах. В США,209где достаточно важную роль наряду с федеральными играют местные законы, Палата представителей штата Делавер одобрила поправки в местный закон, которыеразрешают совершать сделки с акциями с использованием технологий блокчейн.Таким образом в результате технологической революции меняются и формычастной деятельности на финансовом рынке и формы и подходы государственногорегулирования к этой сфере.
Все это с одной стороны призвано снизить риски кризисных процессов, повысить рациональность финансового рынка, но с другой стороны эти процессы ведут к эволюции состояния неопределенности и информационной асимметрии. Однако это не сдерживает попытки и государства и финансовых институтов найти способ максимально рационализовать финансовые отношения. Определенные надежды возлагаются на внедрение технологий обработкибольших данных.4.2. Эволюция международных стандартовкорпоративного управленияНемаловажной тенденцией, которую необходимо выделить как особенностьрассматриваемого периода развития мирового финансового рынка – качественныеизменения в системе корпоративного управления и подходов к защите прав интересов инвесторов.
Одним из важнейших направлений снижения неопределенностифинансовых рынков является расширение прозрачности деятельности его участников, прежде всего акционерных обществ и финансовых посредников. Острота проблемы отчетности и раскрытия существенной информации наглядно проявлялисьв периоды финансовых кризисов, а также в ряде крупных банкротств, существеннодестабилизировавших мировой финансовый рынок. Наиболее громкими из последних примеров являются банкротство компании Энрон и банка Леман Бразерс. Проблема прозрачности субъектов финансового рынка не утрачивает своего значениядаже в свете наблюдаемого роста иррациональности инвесторов. Вне зависимостиот того, какую тактику или стратегию выберет инвестор на рынке, существенными базовым основанием его решений всегда является объективная информация.210Проблема раскрытия информации участниками рынка является центральнойдля решения конфликта интересов в рамках теории агентства, а также определяетразвития стандартов и принципов корпоративного управления.
Вместе с развитиеммирового финансового рынка, рассмотренных выше, развивались и стандарты корпоративного управления. Эта тенденция в целом была позитивной и сдерживаларост неопределенности финансового рынка, особенно в наиболее острые периодыза последние 20 лет его истории.Исторически вопрос о правилах и нормах корпоративного управления, какнеких рамок ответственности менеджеров перед акционерами, возник тогда же, когда появились первые акционерные общества. Однако только в период бурного развития массовой акционерной собственности вопросы корпоративного управлениястановятся объектом пристального внимания и регуляторов, и инвесторов, и исследователей243.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
