диссертация (1169170), страница 38
Текст из файла (страница 38)
В каждой стране складываются своиуровни финансовой организации, но везде доминирующую роль начинают игратькрупные диверсифицированные финансовые институты. В Европе такая диверсификация идет открыто, в США, где действуют формальные разграничения видовфинансового посредничества, завуалированно в форме банковских холдинговыхкомпаний и концентрации акционерного контроля за различными видами формально самостоятельных специализированных финансовых учреждений. Тем неменее, даже в этой сугубо сконцентрированной и иерархической системе финансового рынка сохраняются остатки социально-сетевых структур. Это наиболее яркозаметно по развитию «народных» финансовых институтов, как правило, занимающихся взаимным кредитованием жилищного строительства и конечного потребления: ссудо-сберегательные ассоциации, жилищно-строительные кооперативы, взаимно-сберегательные банки, кредитные союзы.
Взаимный, паевой принцип участия в них самых широких слоев отсылает к социально-сетевым истокам финансов.В 80-е годы XX века начинается бурный рост взаимных или паевых инвестиционных фондов – одной из наиболее динамичной развивающейся формы коллективных инвестиций. Развитие коллективного инвестирования, как одной из современных форм «партиципаторных» или инклюзивных финансов, имело различныепричины: регуляторные ограничения деятельности банков и иных так называемыхдепозитных (то есть принимающих вклады) институтов, инфляция и рост операций191на краткосрочном денежном рынке, усложнение финансовых транзакций и финансовых инструментов, которые все меньше становились доступными для массовогорозничного инвестора.Помимо институтов коллективных инвестиций микрокредитование и микрофинансовые организации (МФО) представляют собой разновидность современногофинансового нетворкинга, сумевшего вписаться в сложившуюся иерархичную систему финансовых институтов.
На конец 2015 года совокупный объем кредитов,предоставленный 100 крупнейшими МФО, составил 43,1 млрд долл., при этом общая численность их заемщиков составила 38,1 млн человек210. О социально-сетевом характере МФО свидетельствуют такие их характеристики, как паевая или взаимная форма собственности, коллективистский характер ответственности по обязательствам и использования кредитов заемщиками, взаимопомощь участников системы микрокредитования. Эти характеристики МФО соответствуют спецификесоциальных систем развивающихся стран, которые еще несут существенный отпечаток патриархальных, клановых, семейных связей и отношений211.
Последнее объясняет тот факт, что именно в этих странах микрокредитование получило наибольшее развитие. В 2016 году самые высокие темпы роста микрокредитования наблюдались в регионе АТР (30%), в африканских странах, расположенных южнее Сахары (15–20%), на Ближнем Востоке и в северной Африке (10–15%)212.Однако такие «народные» виды финансовых институтов остаются в зависимом положении от крупных банков. Последние заключают с ними управленческиеконтракты.
Хотя общая численность клиентов МФО несопоставима с численностью клиентуры современных банков, которая измеряется сотнями миллионов человек, МФО дают доступ к потенциально широкому рынку розничных депозитов:210Microfinance and SME financial market outlook 2016. responAbility Investments AG, 2015. 37 p.P. 6, 33.211Evaristus Mainsah, Schuyler R. Heuer, Aprajita Kalra, Qiulin Zhang. Grameen Bank: taking capitalism to the poor. Chanzen Web Journal of International Business.
Spring, 2004. P. 1–28. URL:https://www0.gsb.columbia.edu/mygsb/faculty/research/pubfiles/848/Grameen_Bank_v04.pdf.212Microfinance and SME financial market outlook 2016. responAbility Investments AG, 2015. 37 p.P. 4.192по данным Всемирного банка в мире неохваченными банковскими услугами остаются 2 млрд человек213. Сами же микрофинансовые организации нуждаются в постоянной финансовой поддержке со стороны «классических» банков.Микрокредитование не в состоянии радикально изменить сложившуюсяиерархическую финансовую систему, действительно демократизировать ее. Микрофинансовые организации сохраняют нишу, где стираются грани между предпринимательством как таковым и институтами гражданского общества. Многие микрофинансовые институты Европы помимо микрокредитования, активно реализуютобщественные программы: по преодолению финансовой безграмотности, поддержке малого бизнеса, обучению предпринимателей, развитию бизнес-инкубаторов214.
Тем самым, они становятся социальными проектами, зачастую создаваемыми в развитых странах для организации микрокредитования в развивающихсястранах. Это в свою очередь определяет характер и источники финансирования ихдеятельности – организации, далеко не всегда имеющие прибыль-ориентированные стратегии215.
В самых худших вариантах микрофинансовые организации вырождаются в современные формы ростовщичества и долговой кабалы.Еще одним из активно растущих современных видов финансового нетворкинга становится «краудфандинг» (crowdfunding)216. Краудфандинг представляет собой процесс сбора финансовых ресурсов для реализации бизнес-проектов, социальных инициатив, программ, сделок с индивидуальной недвижимостью с помощьюразветвленной сети связей с широким кругом людей.
По существующим оценкам в2015 году объем привлеченных с помощью краудфандинга средств составил свыше213The Global Findex Database 2014. Measuring financial inclusion around the world. Policy researchworking paper 7255. Washington: World Bank Group, April 2015. 88 p. P. 4.214Lagoa S. Financial institution and supply of financial services in the European microcredit market: asurvey of selected countries’ experiences. FESSUD, Working Paper Series N73.
November 2014. P. 1–53.215The new microfinance handbook. A financial market system perspective / ed. by Ledgerwood J.,Earne J., Nelson C. Washington, D.C.: The World Bank, 2013. 504 p.216URL: https://crowdfundbeat.com/2016/02/03/report-global-crowdfunding-market-2016-2020/.19334 млрд долл., а к 2025 году достигнет 93 млрд долл217. Рост масштабов краудфандинга поистине экспоненциальный. Если в 2009 году общее число платформ и ресурсов, предназначенных для сетевого сбора средств составляло 53, то сейчас онопревышает 1000218. Рост краудфандинга косвенно может быть измерен степенью популярности этой темы среди пользователей интернета.
Средствами Google trendsможно выявить постепенный сдвиг интернет внимания от общей темы неворкинга кболее прикладной проблематике краудфандинга. Особенно это заметно, если сравнивать популярность запросов по указанным темам по новостным публикациям (Рисунок 4.1).Источник: Составлено по: Google trends.Рисунок 4.1 – Соотношение популярности поисковых интернет запросов«crowdfunding» и «networking» в новостях, 2004–2019217Crowd funding in 2017: three key trends.
5th January 2017. Crowdfund campus. URL: https://crowdfundcampus.com/blog/2017/01/crowdfunding-in-2017-three-key-trends/; Massolution crowdfunding industry 2015 report. Crowdexpert.com. URL: http://crowdexpert.com/crowdfunding-industry-statistics/.218Report: Global Crowdfunding Market 2016–2020. CrowdFundBeat. News&Information for crowdfunding people. URL: https://crowdfundbeat.com/2016/02/03/report-global-crowdfunding-market2016-2020/.194Краудфандинг зачастую именуют альтернативными финансами, подчеркиваятот факт, что данный механизм предполагает привлечение финансовых средств безпосредничества регулируемых финансовых институтов, а также без использованиястандартных процедур размещения ценных бумаг. Эффективность краудфандигазависит от того, насколько умело люди используют социально-сетевые отношенияи коммуникации. Существует несколько наиболее распространенных формкраудфандинга: взаимное кредитование (peer-to-peer consumer loans and businesslending) мелких фирм и граждан, складчина, то есть объединение средств нескольких участников для финансирования совместного проекта, в том числе малогопредприятия (equity crowfunding), финансирование в целях участия в будущих доходах проекта или получения будущего продукта (profit-sharing crowdfunding, rewards-based crowdfunding), торговля инвойсами (invoice trading)219.В 2016 году в США, Канаде, в странах Латинской Америки и Карибскогобассейна общий рынок альтернативного финансирования оценивался в объеме 35,2млрд долл.
При этом его рост за год составил 23%220. Альтернативные финансы какявление становятся все более заметными, что требует актуализации финансовогозаконодательства. Так, например, в США Закон ДЖОБС 2012 года (JOBS Act 2012,Jumpstart Our Business Startups Act 2012) освободил краудфандинговые платформы(Kickstarter, Indiegogo, Patreon и другие), именуемые по закону финансовыми порталами (funding portal) и с помощью которых осуществляется финансовыйкраудфандинг, от необходимости регистрироваться в Комиссии по ценным бумагам и биржам (КЦББ) в качестве торговых брокеров. Но это не означает, что онивыпали из сферы регулирования.
КЦББ может проводить расследования и устанавливать правила их деятельности221.219Segal M. What is alternative finance? US Small business administration. Offive of Advocacy. September 7, 2016. P. 1–4.2202017 The Americas alternative finance industry report. Hitting Stride. Cambridge center for alternative finance. Cambridge: University of Cambridge, 2017. 77 p. P. 15.221Taylor R. Equity-based crowdfunding: potencial implications for small business capital. Issue BriefNumber 5, Small business administration, Office of Advocacy.
April 14, 2015. P. 1–8.195Таким образом, социально-сетевые взаимоотношения развиваются и в условиях современной иерархической и регулируемой финансовой системы. Пока доминирующая парадигма государственного регулирования вынуждает законодателей встраивать, причем, зачастую искусственно, это явление в сложившуюся институциональную систему. Произойдет ли окончательное поглощение социальносетевых институтов иерархической системой посредников или, финансовый нетворкинг рано или поздно подорвет существующую парадигму регулирования, авместе с ней и всю сложившуюся систему финансовых посредников? Пока раночто-либо утверждать наверняка, но происходящие развитие сетевых финансовыхструктур оказывает существенное влияние на общее состояние неопределенности– коллективные финансы позволяют распределять неопределенность среди широкого круга мелких инвесторов.Вторая тенденция развития мирового финансового рынка – формирование «умных финансов» (smart finance), которые охватывают самые различныепроцессы технологизации и интеллектуализации финансовых услуг.
За последние 20–25 лет в лексику исследователей и практиков финансового рынка вошли такие понятия как «финансовый инжиниринг» (financial engineering), финансовые инновация (financial innovation), «финтех» (FinTech), что явилось косвеннымсвидетельством бурного развития новых финансовых инструментов и технологийбиржевой торговли, а также существенной технологизации процесса предоставления классических банковских и других финансовых услуг.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
