К.Р. Макконнелл, С.Л. Брю - Экономикс (2003) (1160721), страница 152
Текст из файла (страница 152)
Следовательно, они будут вынуждены уменьшить объем имеющихся у ннх бессрочных вкладов, отказываясь от выдачи новых ссуд по мере возврата старых. Это приведет к сокращению денежного прелложення и повышению процентной ставки. А более высокая процентная ставка, ограничивая инвестиционные расходы, снижает совокупный спрос н сдерживает инфляцию. Если ФРС сократит предложение денег со 175 млрд дол. (Б х) до 150 млрд дол. (Б»з), как показано на рнс. 15-2а, процентная ставка возрастет с б до 8%, а объем инвестиций уменьшится с 25 млрд до 20 млрд дол. (рис. 15-26).
Это сокращение инвестиций на 5 млрд дол., усиленное действием мультипликатора, приведет к смешению кривой совокупного спроса влево от АР> до АР,. К примеру если ПСП равна 0,75, то мультипликатор равен 4 н кривая совокупного спроса сместится влево на 20 млрд дол. (4 х 5 млрд дол. инвестиций) при любом уровне цен. Такой сдвиг кривой совокупного спроса влево устранит избыточные резервы, а значит, н инфляцию спроса.
Разумеется, в реальной жизни цель этих мер заключается в том, чтобы остановить инфляцию, то есть предотвратить дальнейший рост цен, а не в том, чтобы на самом деле понизить уровень цен. В столбце (2) табл, 15-3 показана цепочка причинно-следственных связей между политикой «до- Таблица 15-3. Кредитно-денежная саян»и«а, общеприняты подход ГП Политике хдешввьж» денег (Р1 Павыгикв «дорогих» денег Проблема: инфляция Проблема: безработице и спад фрС покупает облигаций, снижает резервную норму ыси понижает учетную ставку Избыточные резервы увеснчнввются Предложение денег увеличивается Процентная ставка снижается Инвестиционные расхадм возрастают 1 Совокупный спрас растет ревзьнмв ВВП возрастает многократна вс отношению к увеличению инвестиций ФРС продает облигаций.
повышает резервную норму или учетную ставку Избыточные резервы уменьшаются Предложение денег сскрвщеетсх Процентная ставка растет Инвестиционные расходы сокращаются 3 Совокупный спрос снижеетсх Инфляция замедляется рогнх» денег н инфляцией спроса. (К«ючгвай «а- лрос 3.) Уточнению и обратной связь Графики на рнс.
15-2 позволяют нам: 1) оценить некоторые нз факторов, определяющих эффективность кредитно-денежной политики; 2) обнаружить проблему «обратной связи», или .замкнутого круга», которая усложняет кредитно-денежную полы- тику Эффективность политики. На рис. 15-2 обозначены количественные изменения процентной ставки, инвестиций н совокупного спроса, вызванные политикой «дешевых» нли «дорогих» денег.
Этн величины определяются конкретной формой кривых спроса на деньги и спроса на инвестиции. Вы можете построить другие кривые, дабы убедиться, что чем круче кривая Р„„тем сильнее воздгйсагвуеп кажда« данное изменение денежного иргдлалсегхия ла равновесную процентную свавку. Более того, каждое давнее изменение процентной ставки тгм сильнее влияет ла абьгм иггвгсшиций — а значит, иа совокупный сирое и иа равловесимй Б)И, — чглг более лалага кривая спроса иа инвестиции.
Другими слонами, данное изменение количества денег имеет наибольший эффект, когда кривая спроса на деньги относительно крутая, а кривая спроса на инвестиции относительно пологая. И наоборот, данное изменение денег относительно неэффективно, когда кривая спроса на деньги пологая, а кривая спроса на инвестиции крутая. В такам случае ни ставка процента, ни размер инвестиций сколь-либо значительно не изменятся.
Эффект обратной связи. Гляля на рис. 15-2, вы, возможно, обратили внимание на проблему обратной связи, которая усложняет кредитно-денежную политику и влияет на ее эффективность. Вот в чем она состоит. Последовательно рассматривая графики от 15-2а до 15-2в, мы обнаруживаем, что процентная ставка, действуя через кривую спроса на инвестиции, в значительной степени определяет равновесный ВВП. Теперь мы должны признать, что существует и обратная причинна-следственная связь; уровень ВВП определяет равновесную процентную ставку. Эта связь возникает от того, что относящийся к сделкам компонент кривой спроса на деньги прямо зависит от уровня номинального ВВП.
Как эта обратная связь между графиками 15-2в и 15-2а влияет на кредитно-денежную политику? Наличие такой связи означает, что рост ВВП, вызванный политикой «дешевых» денег, увеличивает спрос на деньги, отчасти ослабляя эффект политики «дешевых» денег па понижению процента, Политика «дорогих» денег ведет к сокращению номинального ВВП. На зто уженывает спрос на деньги и ослабляет первоначальный эффект политики «дорогих» денег, состоящий в повышении процентной ставки. (Ключевой вопрос 4.) Кредитно-денежная политико и совокупное предложение Как справелливо считают относительно фискальной политики, реальный эффект специальной кредитно-денежной политики зависит от того, располагаются ли начальные и последуюшис точки равновесия на кривой совокупного предложения.
Глядя на рис. 15-2в, легко заметить, что в экономике, пребывавшей на горизонтальном, или рецессиоином, отрезке кривой совокупного предложения, политика «дешевых» денег смешает кривую совокупнага спроса вправо от АХ>, к А))«и оказывает сильное воздействие иа реальным ВВП и занятость, но практически не влияет на уровень цен.
На если экономика уже приблизилась к уровню полной занятости или преодолела его, то увеличение совокупного спроса почти никак не скажется на реальном объеме производства и занятости. Однако оно вызовет значительный рост уровня цен. Обратите внимание, чта на рис. ! 5-2в сдвиг кривой совокупного спроса от А2)г до А)), происходит в асяавиом на вертикальном отрезке кривой совокупного предложения. Излишне говорить, что в экономике, достигшей состояния полной занятости, политика:дешевых» денег непригодна. Рисунок 15-2в с полной очевидностью указывает причину этого; ГЛАВА 1б 337 Кредитно-денежная политика в подобных обстоятельствах эта политика носит остроинфляцнонный характер. Такая же цепь рассуждений применима к политике «дорогих» денег.
Она уместна в экономике, достигшей полной занятости и страдающей от инфляции спроса, но совершенно непригодна в условиях значительной циклической безработицы. В подобных обстоятельствах эта политика привела бы главным образом к сокрашению реального производства н обострению безработицы. ЭФФЕКТИВНОСТЬ КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ В этом подразделе мы обсудим некоторые сильные и слабые стороны кредитно-денежной политики, которую применяют в качестве инструмента стабилизации экономики, и посмотрим, какие результаты она дает в реальной жизни. Сильные стороны кредитно-денежной политики Большинства экономистов рассматривают кредитноденежную политику как важную часть политики стабилизации национальной экономики в США, особенно в свете следующих обстоятельств и фактов.
Бмстрата и гибкость. В отличие от фискальной (бюджетной) политики кредитно-денежная политика поддается быстрому изменению. Мы знаем, что применение фискальных мер может быть надолго отсрочена из-за длительных обсуждений в Конгрессе. Иначе обстоит дело с кредитно-денежной политикой. Федеральный комитет по операциям на открытом рынке Сонета управляющих ФРС в состоянии ежедневно покупать и продавать ценные бумаги и тем самым немедленно влиять на предложение денег и процентную ставку Независимость от политического давления.
Поскольку члены Совета управляющих ФРС назначаются на 14-летний срок, они относительно устойчивы к лоббированию тех или иных интересов и не слишком подвержены «предвыборному влиянию». Поэтому Совет легче, чем Конгресс, идет на политически непопулярные меры, которые могут потребоваться для долгосрочного оздоровления экономики. Кроме того, крелитно-денежная политика по своей природе мягче и «делнкатнее» фискальной политики. Изменения в государственных расходах непосредственно отражаются на распределении ресурсов, а изменения налоговой системы могут иметь весьма разнообразные и далеко идущие политические последствия. Кредитно-денежная политика, наоборот, действует тоньше и потому более привлекательна с политической точки зрения. чЗй ЧАСТЬ ТРЕТЬЯ Деньги, банковское дело и кредитно-денежная политико Успехи 80-х и 90-х гадов.
доводы в пользу кредитно-денежной политики получили мощное подкрепление благодаря ее успешному применению н 80— 90-х голах, Политика «дорогих» денег позволила сбить темпы инфляции с 13,5% в 1980 г. до 3,2% три гада спустя. А совсем недавно, в начале 90-х годов, федеральная система, успешно используя кредитно-денежную политику помогла вынести экономику — поначалу очень медленно, а затем стремительно — нз спала 1990 — 1991 гг. Эти успехи весьма знаменательны, поскольку из-за огромного бюджетного дефицита в 80-х н начале 90-х годов фискальная политика оказалась совершенно недейственной. Бюджетная деятельность Конгресса была направлена главным образом на сокращение этого дефицита, а совсем не на стимулирование экономики.
Повышение налоговых ставок и сокращение государственньш расходов н тот период по абшим меркам Фискальной политики носили умеренно ограничительный характер. Но проводимая ФРС политика «дешевых» денег привела к снижению процентной ставки по коммерческим ссудам с 10% в 1990 к да 6% в 1993 г. Как и следовало ожидать, результат не замедлил сказаться: инвестиционные и чувствительные к процентной ставке потребительские расходы быстра возросли, вызвав увеличение реального ВВП. Рост ВВП, начавшийся в 1992 г., продолжался, несмотря на снижение уровня безработицы с 7,5 до 5% в 1997 г. Чтобы обезопасить экономику от повторного витка инфляции н 1994 н 1995 гг., а затем снова в 1997 г., ФРС сократила резервные требования к банкам с целью увеличения процентной ставки и замедления темпов роста заимствований и расходов.
И такая стратегия сработала: на протяжении всего периода рост инфляции находился под контролемм. Конгресс проявляет пристальное внимание к поддержанию сбалансированного федерального бюджета США, а рассматриваемая кредитно-денежная политика позволяет успешно стабилизировать инфляцию и способствовать экономическому росту, поэтому на сегодняшний день эта кр«дитио-двнезкная нанигника служи»и основным инснгруменнгам сгнабилизаяии американской экономики.