К.Р. Макконнелл, С.Л. Брю - Экономикс (2003) (1160721), страница 154
Текст из файла (страница 154)
Изменение величины расходов получателей процентного дохода отчасти перекрывает или уменьшает изменение величины расходов покупателей инвестиционных товаров, домов, автомобилей. Последние события: процентная ставка по федеральным фондам За послелние годы ФРС информировала об изменениях и кредитно-денежной политике путем объявления об изменениях своик целей в области процент«ай станки «и федералыгым 4андам. (Напомним, что процентная ставка по федеральным фондам определяется как межбанковская ставка по однодневным ссудам.) Заявления ФРС о намерении повысить цроцентную ставку по федеральным фондам означают наступление политики «дорогих» денед и, напротив, заявления о снижении этой ставки предвещают политику «лешевых» ленег. В целолг процентные ставки повышаются и снижаются вместе с движением ставки по Федеральным фонлам.
Так, например, на рис. 15-3 мы можем наблюдать изменение базовой процентной ставки — ставки, которую банки назначают своим наиболее платежеспособным н первоклассным заемщикам; обычно она повышается и снижается вместе со ставкой по федеральным Фондам. ФРС «е устанавливает ни ставки по федеральным фондам, ни базовой процентной ставки, обе этих ставки определяются путем взаимодействия кредиторов и заемщиков. Но поскольку ФРС может изменять предложение избыточных банковских резервов и через это — предложение денег, она в целом может формировать желательную для текущего состояния экономики рыночную процентную ставку.
Для того чтобы повысить процентную ставку по федеральным фондам, ФРС предает денежные обязательства на свободном рынке. Подобные операции на открытом рынке позволяют сократить излишки резервов в банковской системе, а также излишки для однодневных кредитов, доступнык на рынке Федеральных фондов. Сокращение предложения избыточных резервов на этом рынке способствует повышению процентной ставки по Федеральным фондам. Более того, сокращение избытка резервов способствует сокращению объема межбанковских заимствований и через зто — объем депозитных средств. А мы уже знаем, что сокращение предолжения денег ведет к росту процентных ставок всех видов, в том числе и базовой процентной ставки.
И напротив, котла ФРС стремится сократить ставку федеральных фондов, она «окунает облига- ЖРАТКОЕ ПОВТОР Проблем»: спад. медленный рост Првбяемвг инфляция Политика «дешввыхв денег !сняжеиие працвип«ай ставки) Пслитихэ «дзрагихв денег !повышение праценпюй став«»1 Сокращение иностранного спроса на далпарьг Обесценение доллара Увеличение чистаго э«спарта !рост совокупного спроса, «сипение палит»хи «лешеаьгхв леиег1 Увеличение янис«раннего спрося иа даплары Удорожание доллара Совращение чистого экспорта !сиижеиие саэахупнаго спроса, усиление политики «дарагих» деиег1 цнн у банков и населения, в результате чего предложение резервов на рынке федеральных фондов растет, а процентные ставки снижаются, Предложение денег увеличивается, поскольку избыток предложения резервов ведет к росту межбанковскою заимствования и созданию депозитных денег. В итоге этого процентные ставки в целом снижаются, включая базовую процентную ставку.
(Кат«е«ай ваавис 5.) + ФРС проводит политику «дешввых» денег, когда увеличивает предложение денег для снижения працвитиая ставки, расширения инвестиционных расходов н повышения реального ВВП; ФРС проводит политику «дорогих» денег, когда уменьшает денежное првдлажвиие дяя павышвния процентной ставки, сокращения инввстицианных расходов и снижения инфляции.
+ Чзм круча кривая спроса на деньги и чем боя»в полога кривая спроса на инввстиции, тем более сия»иав воздействия на экономику оказывает изменения денежного првдлажения. + Основные да«таинства кредитно-денежном пал»тихи: а» быстрота н гибкость воздействия; б» политическая приемлемость. Ее аснавныв нвдастаткиг а» потенциальная непригодность в пвриады спада; б» перекрывающие ве зффвкт нзмвивиия скорости обращения денег. + ФРС информирует аб изманвниях в кредитноденежной политике путем объявления аб измвнвниях процентной ставки па фвдвраяьным фондам. + За последние 20 пвт ФРС успешна испольэовала та политику «двшввых», то политику «дорогих» денег для стабилизации экономики.
Кредитно-денежная политика н мн»зОвая зкОнойяннс« В главе 12 мы установили, что экономические свя- зи между различными странами мира усложняют внутреннюю фискальную политику. То же самое можно сказать и о кредитно-денежной политике. Эффект чистого зхспарта. Как вы помните нз главы 12, стимулирующая фискальная политика (политика бюджетного дефицита) увеличивает спрос на деньги н способствует росту процентной ставки внутри страны. Повышение процентной ставки вызывает приток иностранных финансовых инвестиций в Соединенные Штаты, рост спроса на доллары на иностранных валютных рынках и мехСцународной цены доллара.
Такое удорожание доллара ведет к сокрашению чистого экспорта США и, сле- ГЛАВА 1б 34» 1<редитно-денежная политика довательно, ослабляет стимулирующее воздействие фискальной политики (рис. 12-бг). Имеет ли политика «дешевых» денег подобные последствия? Как показано в столбце (1) табл. ! 5-4, нет. Политика «дешевых» денег, нли стимулирующая кредитно-денежная политика, действительно порождает эффект чистого экспорта, но его направленность прямо противоположна той, какую вызывает стимулирующая фискальная политика. Политика «дешевых> денег снижаем процентную ставку внутри страны, а не поднимает ее.
Снижение процентной ставки сокращает приток финансового капитала в Соединенные Штаты. Следовательно, спрос на доллары на иностранных валютных рынках падает, вызывая абесцеиеиие доллара. Это значит, что потребуется больше долларов для покупки, скажем, иены или франка. Все нностранньге товары становится дороже лля американцев и, наоборот, американские товары — дешевле лля иностранцев. Американский импорт сокрагцается, а экспорт расширяется, то есть чистый экспор~ растет. В результате совокупные расходы и равновесный ВВП в США увеличиваются.
Вывод: в отличие от стимулирующей фискальной политики, которая сакрагцает чистый экспорт, политика «дешевых» денег увели«иваеиг чистый экспорт. Тг'хм««гения меясдуггарадиых валютных курсов, вызваггггые изменениями ирвцеитиай ставки а США, усиливают кредггтиа-деиезкггую иалипгиху внутри страиы. Те же выводы справедливы и для политики «дорогих» денег, которая, как мы знаем, повышает внутреннюю процентную ставку.
Всю цепочку дальнейших событий вы можете проследить в столбце (2) табл. 15-4. Твбяяцв 1$-4. Кредитно-денежная пап»тика и эффект чистага экспорта ГП И Политика «лвшввыхз денег Палил«га «дара«их« денег 342 чдсть третья Деньги, банковское дело и кредитно-денежная политика ПОСЛЕДНИЙ ШТРИХ ЭПИТЕТЫ ДЛЯ ФРС ПРЕДЛАГАЕТ САМА ЖИЗНЬ В попупярных средствах мзссоваи информации членов Со- вета управляющих ФРС и ега председателя (в 7895 г. згу должность звнимзл Алан Гринепэн) зачастую именуют «от- важными хапигзнамиж Совет управляющих ФРС ведет весьма драматичную жизнь.
па крайней мере такое создается впечатление из журналистских описаний ега деятельности. Сн та натягивает, то отпускает поводья в своей беспрерывной скачке па ухабистым дорогам экономики, приходит на помощь доллару, когда неабксдима отстоять ега позиции на мировом рынке, всегда пребывает в готовности перекрыть чересчур бурный поток кредитов...
Ну а общем, вы и сами знаете, чем занимается Совет управляющих Жизнь предлагает широкий выбор эпитетов и метафор дпя ФРС. ФРС вЂ” механик. Парой ФРС приходится засучить рукава и взяться за починку зкономического механизма. ФРС тратит много времени на та, чтобы где-та что-та закрепить, где-то чта-то ослабить. ипи на обсуждение того чта нужно закрепить, а что ослабить Представьте себе клиента, пригнавшега сасй автомобиль в гераж Гринспэна. Всегда невозмутимый Грннспзн бросает на машину лишь беглый взгляд и приступает к »допросу». Поставить верный диегназ, очевидно, будет непросто, ведь зта экономическая машина.
— Так е чем же депо? — задает Гринспен свой первый вопрос. Макроэкономическая стабильность и торговый баланс. Теперь предположим, что помимо внутренней макроэкономической стабильности важной задачей считается достижение Соединенными Штатами баланса между экспортом и импортом, то есть чистый экспорт должен быть равен нулю. Проще гонора, США мотели бы, чтобы их внешняя торговля «самоокупалась», то есть чтобы экспорт приносил достаточный денежный доход для финансирования импорта. Взглянем опять на столбец (1) табл. 15-4, но на этот рзз предположилт, что изначально США имеют крупный виешиеторгоный де«Ракит, означающий существенное превышение импорта иад экспортом, другими словами, отсутствие самоокупаемости американской внешней торговли.
Проследив цепочку причинно-следственных связей н столбце (1) табл. 15-4, мы обнаружим, что политика «дешеных> Лепет, снижая международную стоимость доллара, унеличивает американский экспорт и сокращает им- — Да вот, — отвечает клиент, — шесть лет ана отлична бегала, но с недавнего времени начала буксовать. — Зги машины горазды на всякие фокусы, — говорит Гринспэн, — Мы всегда можем ослабить несколько гаек, если только вас не беспокоят побочные эффекты, — Какие такие побочные эффекты? — интересуется клиент. — Ну понач*пу-то никаких, — отвечает Гринспзн.— Примерно с гад мы даже не смажем точно сказать, подействовал ремонт ини нет. д уж тогда либо нсе будет в порядке, пибо ваша мешина наберет бешеную скорость и совершенна потеряет упревпение, — Если окончательно не заглохнет к тому времени,- вздыхает клиент.
— Как же мне зта осточертело! ФРС вЂ” вани, ФРС должна сражаться с инфляцией. Но способна пи ана вести затяжную вайнуа Ведь управляющих ФРС всего семеро, включая Гринспэна. а зто не слишкаито большое войска. Генерап Гринспен в командном пункте занят разреботкой стратегии боевых действий Никогда нельзя знать заранее в какам ме~те врег нанесет следующий удар— будут пи зта цены производителей, разничнея торговля, заработная ппата, стоимость товарно-материальных запасов и т.д. Внезапна на командный пункт врыааетсн адин из штабных офицеров: — Последняя сводка с западноевропейского фронта, сзр. Крупнеишие промышленно развитые страны ведут „ наступление на доллар. порт. Это увеличение чистого экспорта улучшит ситуацию с внешнеторговым дефицитом, который мы предположили изначально. Вывод паяитика «дешевых» д'енег, предназначенная дяя смяг«еиия безрабогттиц»г и ускорения як«ага раста, совместима с задачей корректировки дефицита торгового баяаиса. Наоборот, если изначальна экспорт значительно пргеыша«т импорт, то есть Соединенные Штаты имели крупное положительное сальдо торгового баланса, — политика «дешевых» денег еще увеличит этот избыток.
Теперь рассмотрим столбец (2) табл. 15-4 н предположим еше раз, что вначале Соединенные Штаты имели крупный внешнеторговый дефицит. Мы обнаружим, что пол ноздейсгаием политики «дорогих» денег, признанной ограничить инфляцию, чистый экспорт сокращается или, другими слонэмн, экспорт уменьшается, э импорт увеличинается. Это означает рост внешнеторгового дефицита. Гринспзн оборачивается к бопьшои карте театра военных действии, — кты должны отразить эту атаку, — восклицает он. — Так точно, сэр.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
