К.Р. Макконнелл, С.Л. Брю - Экономикс (2003) (1160721), страница 150
Текст из файла (страница 150)
опирающиеся на эти новые резервы, увеличивают денежное предложение. И наоборот, повышение учетной ставки ослабляет заинтересованность коммерческих банков в получении дополнительных резервов путем заимствования у центральных банков, Поэтому повышение учетной ставки соответствует стремлению руководящих кредитно-денежных ведомств ограни-. чить предложение денег. (Ключевой валрас 2.) «ДЕШЕЕМЕ» И дОрОГИЕ» ДЕНЬГИ Предположим, экономика переживает период спада и безработипы. Руководящие кредитно-денежные ведомства принимают решение о том, что для стимулирования совокупного спроса, который мог бы поглотить свободные ресурсы, необходимо увеличить предложение денег. Для этого Совет управляющих ФРС должен позаботиться о росте избыточных резервов коммерческих банков.
Какие конкретные политические мероприятия позволят достичь этой цели? 1. Покупка ценных бумаг. Совет управляющих должен дать команду федеральным резервным банкам покупать ценные бумаги на открытом рынке, Эта покупка облигаций будет оплачена увеличением резервов коммерческих банков, 2. Снижение резервной нормы. Резервная норма должна быть снижена, в результате чего обязательные резервы автоматически переволятся в избыточные и возрастает величина денежного мультипликатора. 3.
Снижение учетной ставки. Ученая ставка также должна быть уменьшена, с тем чтобы побудить коммерческие банки к расширению своих резервов посредством заимствования у федеральных резервных банков. Такой набор политических решений называют политикой «дешевых» денег. В ее задачи входит удешевление кредита и облегчение доступа к нему с целью увеличения совокупного спроса и занятости.
Предположим теперь, что излишние расходы подталкивают экономику к инфляционной спирали. Совет управляющих должен попытаться сократить совокупный спрос путем ограничения предложения денег, Ключ к решению этой проблемы— уменыцение резервов коммерческих банков. Как это делается": 1. Продажа ценных бумаг. Федеральные резервные банки должны продавать государственные облигации на открытом рынке, для того чтобы урезать резервы коммерческих банков. 2.
Повышение резервной нарты. Увеличение резервной нормы автоматически лишает коммерческие банки избыточных резеряои н уменьшает величину денежного мультипликатора. 331 Тк Повышение учетной ставки. Увеличение учетной ставки снижает интерес коммерческих банков к нарашиванию своих резервов посредством заимствования у федеральных резервных банков. Такой набор мер, соответственно, лолучнл название лолитики «дорогих» денег.
Ее цель — ограничить денежное нредложение, для того чтобы сократить расходы и сдержать инфляцию. Сравнительная значимость Среди трех методов денежного контроля наиболее важным регулирующим механизмом являются, конечно, операции на открытом рынке. Учетная ставка играет менее важную роль по двум взаимосвязанным нричинам, Во-лервых, величина резервов коммерческих банков, получаемых путем займов у центральных банков, обычно очень мала.
В среднем лишь 2 — 3% банковских резервов приобретаются таким путем, На самом деле нередко именно операции на открытом рынке нобуждают коммерческие банки брать ссуды в федеральных резервных банках, В той мере, в какой продажа облигаций центральным банком порождает временную нехватку резервов у коммерческих банков, последние испытывают потребность и займах у федеральных резервных банков.
Коммерческие банки берут кредиты у гйРС в большинстве случаен скорее к оюеею ла операции на открытом рынке, чем на изменение процентной ставки. Во-вторых, манипулирование резервами коммерческих банков через операции на о~крытом рынке и изменение резервных требований осушествляготся цо инициативе ФРС, тогда как эффективность воздействия учетной ставки (на займы) зависит от инициативы коммерческих банков. Например, если учетная ставка лонижаетсл в то время, когда очень немногие банки стремится получить заем в федеральных резервных банках, то такое снижение окажет очень слабое воздействие либо вовсе не повлияет на банковскнс резервы н предложение денег.
Тем ие менее некоторые экономисты отмечают, что изменение учетной ставки имеет важный «информационный эффект», то есть может служить ясным и понятным способом оповещения финансистов н экономики в целом о намеченном курсе кредитно-денежной политики. 2)ругие экономисты сомневаются в этом, утверждая, что изменения учетной ставки часто носят «пассивный» характер— в том смысле, что ставка изменяется скорее с целью приведения ее в соответствие с другими краткосрочными процентными ставками, чем с целью вызвать перемены в политике.
А как обстоит дело с изменением резервных требований? ФРС применяет этот инструмент денежного контроля лишь в качестве вспомогательной меры, Обычно ФРС удается достичь целей своей кредитно-денежной лолитики с цомошью операций на открытом рынке, не прибегая к изменению резервных требований.
Ограниченное применение этой меры (изменения резервной нормы), несомненно, объясняется тем фактом, что находящиеся в резерве деньги не лриносят процентов, а следовательно, повышение и снижение резервнзлл требований могут оказать существенное воздействие на банковские лрибыли. Но существуют более веские основания считать операции на открытом рынке главным инструментом кредитно-денежной политики. Зтот механизм денежного контроля обладает важным преимушеством — гибкостью, то есть государственные ценные бумаги можно продавать или покупать в больших илн меньших количествах; к тому же его применение сказывается на резервах банка без промедления. Кроме того, по сравнению с изменением резервных требований операции на открытом рынке обладают более тонким косвенным воздействием.
Потенциальная способность федеральных резервных банков влиять на резервы коммерческих банков через продажу и покупку облигаций в количественном плане не вызьгвает сомнения. Как показывает консолидированный балансовый отчет федеральных резервных банков (табл. 15-1), они владеют очень крупным портфелем государственных облигаций (425 млрд дол.), продажа которых теоретически способна сократить резервы коммерческих банков с 22 млрд дол. до нуля.
4~РА ГКОЕ ПОВТОРЕНИЕ 15-1 + Цель кредитно-денежной политики - помочь зканамнкв достичь такого уровня внутреннега производства, которому присущи полная занятость ресурсов н отСутствие инфляции. + Федеральная резервная система располагает тремя основными инструментами денежного контроля, действие каждого нз которых состоит в изменении объема избыточных резервов банковской системы: а) операции на открытом рынке (операции купли-продажи гасударственных облигаций, осуществляемые ФРС с коммерческими банками н населением); б) нам«нанна резервной нормы (далн депозитных обязательств коммерческих банков, которую анн обязаны держать в качестве резервов]; в) изменение учетной ставки (процентной ставки, которую назначают федеральные резервные банки, выдавая ссуды банкам н сберегательным учреждениям).
+ Операции на открытом рынке — наиболее важный механизм денежного контроля, имеющийся в распоряжении ФРС. КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА, РЕАЛЬНЫЙ ВВП И УРОВЕНЬ ЦЕН До настояшего времени мы только объясняли, как федеральная резервная система может влиять на кредитно-денежную политику. Теперь нам необходимо соединить предложение денег, рост учетной процентной ставки, расходы на инвестиции с совокупным спросом, чтобы изучить влияние кредитно-денежной политики на экономику в целом, Как же работает кредитно-денежная политика? Причинно-следственная связь Трн графика на рис.
15-2 !Ключевой график) помог)т нам понять, какими средствами кредитно-денежной политики достигаются вели полной занятости ресурсов н стабильности цен. Девежный рынок. Па рис. 15-2а графически представлен денежный рынок, где объединены кривая спроса на деньги н кривая предложения денег. Из главы 13 мы помним, что совокупный спрос на деньги состоит из спроса на деньги для совершения сделок и спроса па деньги как активы. Спрос на деньги для совершения сделок прямо пропорционален номинальному ВВП. Спрос на деньги как на активы обратно пропоршгоналеп процентной ставке, которая представляет собой альтернативные издержки хранения денег в качестве актива; чем выше яздержки, тем меньше денег склонны держать люди, На рис.
15-2а совокупный спрос на деньги дш изображен в виде обратно пропорциональной зависииости от процентной ставки. Вспомним также, что рост номинального ВВП смешает кривую 2) вправо, а сокрашение номинального ВВП вЂ” влево. :а1м завершаем нашу графическую картину денежного рынка изображением трех потенциальных кривых денежного предложения: 5„, 5, и 5 ъ Во всех трех случаях кривая денежного предложения имеет вяд вертикальной прямой, указываюШей некое фиксированное количество денег, определяемое Советом управляюших ФРС. Поскольку процентная стаака устанавливается под воздействием кредитно-денежной политики (а значит, денежного предложения), расположение кривой денежного лредложения»е зависит от нее. Равновесная процентная станка — это ставка, при которой величина спроса на деньги н величина предложения денег равны, Прн спросе на деньги, ссответствуюшем Р„на рис, 15-2, если предложение денег равно 125 млрд дол.
(5,), равновесная лроцентная ставка составляет !0%. При объеме предложения денег 150 млрд дол. (5„г) процентная ставка равна 8%, при 175 млрд дол. (8ю) — 6%. Из главы 1О мы знаем, что для принятия инвестиционных решений важна реальная, а не номи- 333 Кредитно-денежная политика нальная процентная ставка. Исходя из этого мы строим рис. 15-2а на основе реальной процентной ставки. Инвестиции. Теперь перенесем 10-, 8- и 6%-ную ставки на рнс. 15-26, где изображена кривая спроса на инвестиции.
Эта кривая отражает обратно пропорциональную зависимость между процентной ставкой — затратамн на привлечение заемного капита- . ла, необходимого для инвестирования, — н обьемом инвестиционных расходов в экономике, При ставке 10% фирмам выгодно инвестировать 15 млрд дол., при 8% — 20 млрд, при 6% — 25 млрд дол.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
