Диссертация (1155476), страница 17
Текст из файла (страница 17)
Анализ теоретических подходов к финансовой стабильностивыявил комплексность данного понятия и сложности в определении факторов,оказывающих значимое воздействие на финансовую стабильность. Выявленныеособенности зоны евро далее осложняют задачу обеспечения финансовойстабильности в европейской валютной зоне.Значительный урон финансовой стабильности нанес губительный по своиммасштабам финансово-экономический кризис в Европе. Для возможногопредотвращения таких кризисных явлений в будущем были выявлены основныепричины развития данного кризиса.
К ним было отнесено:− негативное влияние рынка ипотечного кредитования США;− слабое управление рисками как финансовых организаций, так и регуляторовфинансового сектора;− институциональные слабости зоны евро;− система финансового регулирования и надзора в зоне евро;− наращивание суверенных долгов в странах зоны евро;− потеря конкурентоспособности экономик некоторых стран и накоплениедолгов в частном секторе.После анализа теоретических аспектов развития и функционирования зоныевро и ее финансовой системы, а также выявления основных слабых моментовданнойсистемысчитаемнеобходимымоценитьособенностиразвитиянациональных экономик стран-участниц зоны евро.
Анализ развития стран вусловиях кризиса и возникновения нестабильности позволит выявить факторы,оказывающие определяющее воздействие на финансовую стабильность. 73 Глава 2. Особенности развития стран Еврозоны на фонекризисных событий и сложности обеспечения финансовойстабильности в этих условиях§2.1.Развитие интеграционного процесса в зоне евро и основные мерыпо реформированию финансового надзора и регулированияПоследний финансово-экономический кризис в зоне евро оставил след какна развитии финансового сектора, так и на общеэкономическом развитии стран. Вусловиях кризиса дестабилизировалась финансовая система зоны евро иобнаруживались проблемные аспекты функционирования данной системы и, вчастности, слабые моменты финансового регулирования и надзора. Событиякризиса и необходимость принятия широкомасштабных антикризисных мерпрепятствовали дальнейшему углублению региональной европейской интеграции.При этом региональную экономическую интеграцию можно понимать какобособление отдельных стран, основанное на экономической заинтересованностиипреследующеецельконкурентоспособности,улучшенияатакжеуровнязащитыжизниобщихнаселения,дляусиленияинтеграционногообъединения интересов.143 Центральным моментом в региональной интеграциистран является политическая воля к объединению, что является предпосылкой дляпередачи национальных компетенций на наднациональный уровень.Европейские страны смогли за несколько десятилетий прийти к высокойстепенирегиональнойэкономическойинтеграции.Страныпрошлипоследовательно все этапы интеграции: зона свободной торговли, таможенныйсоюз, общий рынок, экономический и валютный союз и, наконец, политическийсоюз.
Постепенно расширилась и территория ЕС. Но при этом даже после тогокак был создан ЭВС и имеются признаки политического союза в ЕС европейскаяинтеграция во многих областях является фрагментарной, т.е. многие полномочиятолько частично делегировались на наднациональный уровень. 143Федякина Л.Н. Международные экономические отношения: учебник и практикум для академическогобакалавриата. – М.: Юрайт, 2016. С. 354. 74 Развитие финансово-экономического кризиса показало проблемные аспектыфрагментарного характера интеграции в области финансового регулирования инадзора. Последствием этого явились несогласованные действия властей в сферефинансового регулирования и надзора.
В условиях слабой институциональнойструктуры зоны евро обозначилась необходимость усиления мобильности труда, атакже принятия дополнительных мер в сфере финансовой и фискальнойинтеграции для большей стабильности финансовой системы.В параграфе 1.1 было отмечено, что теория оптимальных валютных зонпредполагаетвыполнениеопределенныхкритериевдляуспешногофункционирования валютного союза.
При этом экономическое развитие ивозникновение экономических шоков в участвующих странах должны бытьодинаковыми или похожими. Если же экономическое развитие разнонаправлено,то высокая степень фискальной интеграции и наличие мобильности труда внутривалютной зоны способны улучшить ситуацию. Это объясняется тем, чтофискальные трансферты из одной страны-участницы валютного союза могутсглаживать возникший шок в другой стране.
При ассиметричном шоке в условияхфиксированных валютных курсов (которые имеются в пределах валютной зоны)трансфертымеждугосударствамиявляютсяболееэффективнымиэкономическими стабилизаторами, чем единая денежно-кредитная политика.144Наличие мобильности труда позволяет решить проблему локального шока спомощью трудовой миграции из кризисного региона в экономически болееблагополучный район. Тем самым, в кризисном регионе можно уменьшитьпотенциальную безработицу с помощью миграционных потоков в другие страны.Для получения наибольшей выгоды от региональной экономическойинтеграциинеобходимынетолькосопоставимыехарактеристикимакроэкономических показателей.
Не менее важным аспектом успешнойинтеграции являются общие интересы, которые обеспечивают политическуюволю стран в интеграционных процессах; а также схожее развитие национальных 144Farhi E., Werning I. Fiscal Unions. 2014, 51 p. URL: http://scholar.harvard.edu/files/farhi/files/fiscalunions_july_2014_0.pdf (дата обращения: 12.02.2015). – P. 4. 75 институтов.145Сопоставимые по своему развитию и функционированиюинституты создают основу для последующего развития наднациональных органовинтеграционногообъединения.Приблизительнооднородныйуровеньэкономического развития обеспечивает общность интересов участвующих винтеграционном объединении стран и предполагает теоретическую возможностьсхожих представлений стран по проведению макроэкономической политики.В зоне евро разнонаправленность экономического развития проявляется впринятом делении стран на «Север» и «Юг».
Такое деление связано с явнымидисбалансами в экономическом развитии стран. В научной литературе обычновыделяют страны ядра и периферийные страны в зависимости от показателейэкономического развития и от влияния на их экономику кризиса. Часто данныестраны разделяют на «северные» и «южные», причем последние считаютсяэкономически зависимыми от «Севера». К первой категории стран («Север»),можно отнести Германию, Нидерланды, Люксембург, Бельгию, Финляндию иАвстрию; ко второй («Юг») – Португалию, Испанию, Грецию, Италию и Кипр.146Принципиально северные и южные страны в Европе отличаются модельюэкономическогоразвития.ориентированнаямодельВсеверныхрыночнойстранахэкономики,преобладаетвкоторойэкспортно-национальнаяконкурентоспособность выступает главным источником экономического роста.Соответственно национальные институты и экономическая политика этих страннаправлены на обеспечение высокой производительности и на сдерживаниеинфляции.147 Южные страны (в первую очередь Португалия, Испания, Греция иИталия), напротив, основывали экономический рост на внутреннем спросе.Характерным для периферии является более сильное поражение кризисом.Большое количество антикризисных мер принято в пользу периферийных стран ибыла оказана адресная помощь этим странам.
До 2013 г. финансовая поддержка 145Ганеева М.В. Проблема эффективности региональных интеграционных проектов в современной экономике //Вестник РУДН. Серия: Экономика. 2016. № 2. С. 52.146Хмельницкий М.М. Разделение Европейского союза на «Север» и «Юг» и перспективы евро // ВестникМГИМО-Университета.
2013. № 6. С. 135.147Iversen T., Soskice D. An structural-institutional explanation of the Eurozone crisis. 2013. URL:http://www.people.fas.harvard.edu/~iversen/PDFfiles/Iversen&Soskice_euro2015.pdf (дата обращения: 12.02.2016). – P.4. 76 осуществлялась Европейским фондом финансовой стабильности (ЕФФС, англ.European Financial Stability Facility), а с сентября 2012 г.
Европейскимстабилизационным механизмом (ЕСМ, англ. European Stability Mechanism).Периферийные страны, как правило, отличаются более низкими размерамиВВП и меньшим ВВП на душу населения (см. табл. 2.1). Также уровеньбезработицы в кризисный период был, особенно среди молодежи, существенновыше в периферийных странах. Размер бюджетного дефицита в периферийныхстранах обычно тоже больше (см. табл.
2.1). По данным критериям можно сделатьвывод об отнесении стран-участниц валютного союза к одной из двух категорий.Таблица 2.1ВВП, ВВП на душу населения и сальдо госбюджета по странам зоны евроПоказательСтранаАвстрияБельгияКипрЭстонияФинляндияФранцияГерманияГрецияИрландияИталияЛатвияЛитваЛюксембургМальтаНидерландыПортугалияСловакияСловенияИспанияВВП в постоянных ценах,млрд евроВВП на душунаселения, тыс. ЕвроБюджетный дефицит/профицит, % от ВВП200020052010201520002005201020152000200520102015253,7276,3294,6310,531,733,635,236,0-2,1-2,6-4,5-1,0330,2361,2387,1406,832,234,635,736,2-0,1-2,6-4,0-2,512,414,816,815,418,020,220,518,1-2,2-2,2-4,7-1,510,615,014,717,57,611,011,013,3-0,21,60,10,1158,1179,6187,1187,130,634,335,034,26,72,6-2,6-2,71771,71923,21998,52095,030,131,531,832,6-1,3-3,2-6,8-3,52353,62417,72569,32782,828,929,732,034,10,9-3,4-4,20,7189,9229,8226,0184,517,620,920,317,0-4,1-6,2-11,2-3,4132,9174,3178,1243,634,741,539,052,34,91,6-32,1-1,91555,61629,91604,51555,027,328,227,125,6-1,3-4,2-4,2-2,712,418,417,921,45,28,28,510,8-2,5-1,0-6,5-1,518,326,428,033,75,28,09,011,6-4,0-0,5-6,9-0,230,535,339,946,070,476,679,681,85,90,1-0,71,65,46,06,68,313,914,815,919,4-5,8-2,7-3,2-1,4554,7592,8631,5655,634,836,338,038,71,9-0,3-5,0-1,9166,7174,0179,4171,316,216,617,016,5-3,2-6,2-11,2-4,441,953,667,676,37,810,012,514,1-12,0-2,7-7,2-2,727,933,336,337,114,016,717,718,0-1,2-1,0-5,2-3,3867,91025,41080,91068,321,423,523,223,0-1,01,2-9,4-5,1Источник:данныеМВФ:http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2017/01/weodata/weorept.aspx?pr.x=80&pr.y=12&sy=2000&ey=2015&scsm=1&ssd=1&sort=country&ds=%2C&br=1&c=122%2C941%2C124%2C946%2C423%2C137%2C939%2C181%2C172%2C138%2C132%2C182%2C134%2C936%2C174%2C961%2C178%2C184%2C136&s=NGDP_R%2CNGDPRPC%2CGGXCNL_NGDP&grp=0&a=(датаобращения: 29.04.2017).
77 По выше предложенным критериям Францию можно причислять к центру.Это объясняется тем, что, во-первых, Франция является второй экономикой послеГермании по размеру ВВП в зоне евро. В 2015 г. ВВП Франции (в постоянныхценах) составил 2095 млрд €, а для Германии данный показатель составил 2783млрд € (см. табл. 2.1). Далее рост ВВП являлся положительным на протяжениивсего кризисного периода за исключением 2009 г.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
