Диссертация (1155476), страница 19
Текст из файла (страница 19)
Financial assistance to Greece: Three programmes. European Policy Center Discussion Paper, 26 February2016, p. 50.152Wyplosz C. The Eurozone crisis: A near-perfect case of mismanagement. Economia Marche: Journal of AppliedEconomics, Vol. 33, №1, June 2014, pp. 8-9. 82 В этой связи в научной литературе часто упоминается тезис ожелательности создания «Соединенных Штатов Европы»153 как высшей степениинтеграции на европейском континенте.
Но достижение такой цели мы непредполагаем осуществимым в обозримом будущем, т.к. такой шаг связан сотдачей существенных государственных полномочий. Бюджет Европейскогосоюза составляет всего 1% совокупного ВВП стран ЕС и в 2015 г.
составил 145млрд евро.154 После в целом достаточно негативного опыта рецессии в зоне евро,а также существенных трат на антикризисные меры и представления финансовойпомощи отдельным странам национальные государства не готовы к снижениюконтроля над экономической политикой и больше озабочены созданием условийстабильного экономического роста в своей стране.Если в условиях благоприятного экономического развития конфликтыинтересов между национальным и наднациональным уровнями сглаживаются, тоэти конфликты обостряются во время кризисов.
С целью хотя бы частичногорешения данной проблемы был создан сначала ЕФФС в июне 2010 г., а позже всентябре 2012 г. ЕФФС был задуман как временный механизм, оказывающийподдержку на основе выпуска облигаций и других долговых бумаг на рынкекапитала.155Через ЕФФС было осуществлено финансирование Ирландии,Португалии и Греции. Сейчас ЕФФС не реализует новые программы.Теперь задачи по обеспечению финансовой стабильности в зоне евровыполняет ЕСМ вместо ЕФФС. ЕСМ предоставляет странам зоны евро кредитыпо льготным процентным ставкам.
Как и предшественник ЕСМ, т.е. ЕФФС,получает свои средства от выпуска бумаг на срок от 3-6 месяцев вплоть до 45лет.156Членами ЕСМ являются все страны зоны евро. Капитал фондасоответственно вносят члены фонда. Ими уже внесены 80,55 млрд € из 704,8 млрд€, которые члены фонда в случае необходимости обязались внести в ЕСМ.
Но при 153Первым данная идея была предложена Уинстоном Черчилль, бывшим премьер-министром Великобритании. См.European Commission. Winston Churchill: Calling for a United States of Europe. URL: http://europa.eu/about-eu/euhistory/founding-fathers/pdf/winston_churchill_en.pdf (дата обращения: 25.08.2016).154European Commission. Budget. URL: http://europa.eu/pol/financ/index_en.htm (дата обращения: 23.08.2016).155European Financial Stability Facility.
About EFSF. URL: http://www.efsf.europa.eu/about/index.htm (дата обращения:20.08.2016).156European Stability Mechanism. About us. URL: http://esm.europa.eu/about/index.htm (дата обращения: 20.08.2016). 83 этом члены фонда имеют неодинаковые доли в общей сумме капитала. В табл. 2.3предоставлены доли в капитале ЕСМ. Наибольшие доли имеются у Германии(26,96%), Франции (20,25%), Италии (17,79%) и Испании (11,82%). Каждая странавнесла 11,43% от своей доли в капитале (итого и получается 80,55 млрд от 704,8млрд или 11,43% от общей суммы капитала).
В случае дефолта одного из членовпо кредитам ЕСМ внесенный капитал может использоваться для покрытияубытков. Но внесенный капитал не может напрямую израсходоваться напредоставление кредитов членам. ЕСМ инвестирует внесенный капитал ввысоколиквидные бумаги.
Кроме того, внесенный капитал обеспечивает ЕСМвысокий кредитный рейтинг для выпуска облигаций.Таблица 2.3Капитал Европейского стабилизационного механизмаСумма капитала,ФактическиЧлены ЕСМкоторую странавнесенный капитал (€)обязалась внести (€)Германия26,9616190 024 800 00021 717 120 000Франция20,2471142 701 300 00016 308 720 000Италия17,7917125 395 900 00014 330 960 000Испания11,822783 325 900 0009 522 960 000Нидерланды5,678140 019 000 0004 573 600 000Бельгия3,453424 339 700 0002 781 680 000Греция2,797519 716 900 0002 253 360 000Австрия2,764419 483 800 0002 226 720 000Португалия2,492117 564 400 0002 007 360 000Финляндия1,785212 581 800 0001 437 920 000Ирландия1,581411 145 400 0001 273 760 000Словакия0,81845 768 000 000659 200 000Словения0,42472 993 200 000342 080 000Литва0,40632 863 400 000327 200 000Латвия0,27461 935 300 000221 200 000Люксембург0,24871 752 800 000200 320 000Кипр0,19491 373 400 000156 960 000Эстония0,18471 302 000 000148 800 000Мальта0,0726511 700 00058 480 000100704 798 700 00080 548 400 000Источник:EuropeanStabilityMechanism:Shareholders.URL:http://esm.europa.eu/about/governance/shareholders/index.htm (дата обращения: 20.08.2016).Доля вЕСМ (%) 84 ЕСМ (как и ЕФФС) относится к региональным финансовым институтам,обеспечивающим доступ к финансированию при трудностях выхода стран нафинансовые рынки.
По сравнению с другими региональными финансовымиинститутами как, например, Арабский валютный фонд (Arab Monetary Fund) илиЛатиноамериканский резервный фонд (Fondo Latinoamericano de Reservas) ЕФФСи ЕСМ обладают наибольшим кредитным потенциалом. ЕФФС и ЕСМ имеютсовокупный кредитный потенциал в 700 млрд €, что составляет 6,2% от ВВПчленов и 950% от их агрегированных квотных долей в МВФ.157 ЕСМ дополняет и,при необходимости, заменяет кредиты МВФ.
При этом ЕСМ тесно сотрудничает сМВФ. При обращении страны к ЕСМ ожидается заключение параллельногосоглашения с МВФ. ЕСМ имеет статус кредитора первой очереди (как и МВФ).Совместные кредитные соглашения с МВФ и европейскими органами (как сЕФФС, так и с ЕСМ) заключили Греция (май 2010 г., март 2012 г. и август 2015г.),158 Ирландия (декабрь 2010 г.), Португалия (май 2011 г.) и Кипр (апрель 2013г.). В табл. 2.4 представлены совокупные выплаты по совместным кредитнымпрограммам и их срок действия. Греции больше других пострадала от кризиса.стране были выплачены кредиты размером 226 млрд € странами-участницамизоны евро и 32 млрд € МВФ (данные на февраль 2017 г.).159 Другим странамвыделены кредиты меньшего номинала.
Ирландия по совместному кредитномусоглашению получила кредит размером 67,5 млрд €, Португалия – 76,9 млрд €,Испания – 41,3 млрд € и Кипр – 7,3 млрд €. С 2014 г. Ирландия, Португалия иИспания находятся на постпрограммном наблюдении; этим странам неприходилось заключать повторные соглашения. В марте 2016 г. завершиласьпрограмма для Кипра, который продемонстрировал улучшение финансовыхпоказателей. 157European Stability Mechanism.
How the ESM compares with other regional financial institutions. URL:https://www.esm.europa.eu/publications/how-esm-compares-other-regional-financial-institutions-0 (дата обращения:29.08.2016).158Первую программу макроэкономической перестройки Греция заключила в мае 2010 г. до создания ЕФФС.Данная программа была разработано тройкой кредиторов, состоявшихся из ЕЦБ, Европейской комиссии и МВФ. Ванглоязычной литературе данная программа именуется как Greek Loan Facility. В свою очередь, в третьейкредитной программы Греции МВФ пока не участвует.159EuropeanCouncil.Greece:thethirdeconomicadjustmentprogramme.URL:http://www.consilium.europa.eu/en/policies/financial-assistance-eurozone-members/greece-programme/ (дата обращения:29.03.2017). 85 Таблица 2.4Совместные кредитные соглашенияСтранаГрецияСрок действия кредитной программы Совокупная сумма, млрд €май 2010-2012 гг.,110март 2012-2015 гг.172,7август 2015-2018 гг.до 86Ирландиядекабрь 2010-2013 гг.67,5Португалия май 2011-2014 гг.76,9Испанияиюль 2012-2013 гг.41,3Кипрапрель 2013-2016 гг.7,3Источник: данные Парламента Европы (Angerer J., Hradiský M.
Macro-Financial Assistance toEU Member States. Briefing, European Parliament. February 2016.).Проанализируемсвязанныесодобрениемкредитареформымакроэкономической перестройки на примере третьей кредитной программыГреции. Для этой страны по всем трем кредитным программам предусмотреныкредиты на общую сумму до 368 млрд € (см.
табл. 2.4). По третьей программе(19.08.2015-20.08.2018) ЕСМ согласился на кредит до 86 млрд евро; на февраль2017 г. Греции уже выделены 31,7 млрд € из общей суммы 3-го соглашения.Греческий министр финансов обратился с запросом о кредите к ЕСМ 8июля 2015 г. Необходимость кредита была обоснована тем, чтобы Греция моглаотвечать по своим долговым обязательствам, а также для обеспеченияфинансовой стабильности как Греции, так и всей зоны евро.неустойчивостинациональнойгреческойфинансовойсистемы160Из-завозможновозникновение рисков, препятствующих сохранению финансовой стабильностивсей зоны евро в связи с взаимозависимостью национальных финансовых систем.Взамен на предоставление кредитов греческое правительство обязалась наимплементацию целевого ряда реформ.
К ключевым направлениям реформ врамках третьего кредитного соглашения относятся:• Устойчивостьгосударственногодефицита:Данноенаправлениепредусматривает реформу налоговой системы (включая НДС и борьбу суклонением от уплаты налогов) и пенсионной системы. С помощью этих 160Hellenic Parliament.
Request for stability support on behalf of the Hellenic Republic, 8 July 2015. URL:http://www.hellenicparliament.gr/UserFiles/c8827c35-4399-4fbb-8ea6-aebdc768f4f7/9292778.pdf (дата обращения:08.04.2016). – P. 6. 86 мер предполагается достижение первичного бюджетного профицита: 0,25% в 2015 г.; 0,5% в 2016 г.; 1,75% в 2017 г. и 3,5% в 2018 г.;• Обеспечение финансовой устойчивости: Предусмотрена рекапитализациябанков (на эту цель ЕМС выделил 5,4 млрд €); меры по улучшениюситуации с невозвратными/проблемными кредитами (non-performing loans)в банковском секторе;• Экономическийростизанятость:Данныемерынаправленынареформирование рынка труда и товарных рынков (в т.ч.
энергетическогорынка); осуществляется программа по приватизации (полученные средствабудут использованы на выплату кредитов на рекапитализацию банков, науменьшение госдолга и на инвестиции);• Модернизацияобщественногосектора:Включаетповышениеэффективности судебной системы и борьбу с коррупцией.161Начиная с 2010 г. изменения в курсе бюджетной политики и меры построгой экономии в Греции вызывали недовольство у населения, которое былоразочаровано проводимой политикой и несостоятельностью предвыборныхобещаний политиков.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
