Диссертация (1152651), страница 19
Текст из файла (страница 19)
Развитие деятельности компании возможно описать с помощью одного из ряда обособленных сценариев.Уровень 3 – диапазон возможных вариантов будущего, которые определяются несколькими ключевыми переменными, заданными с помощью интервала,ограниченного крайним максимальным и минимальным значением.Уровень 4 – полная непредсказуемость. Факторное влияние практически неподдается прогнозированию.Чаще всего бизнес сталкивается с факторами неопределенности второго итретьего уровней.
Однако большое число возможных сценариев развития событий,трудоемкость расчетов и недостаток методического обеспечения приводит к опасному игнорированию сложно прогнозируемых воздействий: руководители предпочитают полагаться на опыт и интуицию [132, С. 19].Изучение факторов, определяющих деятельность современной коммерческой организации, позволило также сделать вывод о наличии различных типов неопределенности, а именно: во времени наступления события; в степени влияния.По характеру влияния автор выделяет факторы прямого и опосредованноговоздействия. Например, если результативный признак – количество пациентов клиники, то повышение постоянных расходов клиники непосредственно найдет отражение в увеличении цен на услуги и лишь за счет этого – в уменьшении клиентскойбазы. Вектор влияния может обеспечивать рост или снижение результативногопризнака.
По характеру зависимости различают факторы, имеющие прямую илиобратную взаимосвязь с результативным признаком. Наконец, по частоте воздействия различают факторы постоянного влияния или единовременного воздействия.89Рисунок 3.1 – Классификация факторов инвестиционной привлекательности организацииИсточник: разработано автором90Такое широкое разнообразие факторов, оказывающих воздействие на деятельность хозяйствующего субъекта, предопределяет необходимость проведенияобязательной классификации учитываемых признаков при проведении анализа инвестиционной привлекательности организации, поскольку отдельные группы параметров имеют свои специфические особенности оценки.
Позднее я проиллюстрирую данный факт при изложении методики применения сценарного метода дляопределения уровня инвестиционной привлекательности организации.Определенные этапы методики анализа инвестиционной привлекательностикоммерческой организации основаны на риск-менеджменте. Обратимся к определению инвестиционного риска (таблица 3.1).Таблица 3.1 – Современные подходы к определению инвестиционного рискаИнвестиционный рискПонятиеТрактовкаследствие неопределенности.
Однако риск – это понятие более узкое, чем неопределенность, предполагающая три варианта экономического результата: отрицательного, нулевого и положительного. Соответственно, риск – это исключительнонеблагоприятные последствия [17, С. 100]один из видов предпринимательских рисков; представляет собой учитываемую приинвестировании вероятность частичной или полной потери вложенных средств, которая может быть вызвана различными обстоятельствами [49, С. 84]возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников инвестиционного проекта58вероятность потери инвестиций и дохода от них [117, С.
8]Источник: разработано авторомВероятность возникновения является недостаточно информативным способом оценки рисков с точки зрения разработки мероприятий по минимизации их последствий, среди которых можно особенно выделить возникновение упущеннойвыгоды, снижение доходности или прямые финансовые потери; а также с точкизрения принятия инвестиционного решения. Рассмотрение нескольких аналогичных альтернативных инвестиционных проектов, для которых существуют одина-Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: вторая редакция, исправленная и дополненная / утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госстроем РФ от 21 июня 1999 г. № ВК 4775891ковые риски, такие как, например, изменение законодательства в конкретной отрасли, должно быть основано на выборе варианта, сопряженного с наименьшимифинансовыми потерями. Таким образом, оценка риска должна иметь количественное выражение59.Проведенный анализ научных публикаций по оценке инвестиционных рисков позволил сформулировать следующее авторское определение: инвестиционный риск – это возможное негативное изменение результативного признака за счетвлияния, оказанного или не оказанного конкретным фактором.
Другими словами,инвестиционные риски – негативные последствия факторного воздействия, которые могут быть оценены величиной изменения результативного признака. Риск –это не всегда действие отрицательных событий. Риск также может возникать в результате ненаступления ожидаемого положительного события.В широком смысле инвестиционные риски принято подразделять на общие испецифические.
Общие риски имеют одинаковое значение для всех участников инвестиционного процесса при любых формах инвестирования, так как никто из заинтересованных сторон объективно не способен каким-либо образом на них воздействовать. Специфические риски, главным образом, представлены рисками инвестиционного портфеля и рисками объектов инвестирования [48, С. 312]. В практике существует установка, что наличие высокой «чувствительности» объекта инвестирования к общим рискам, возникновение которых сопряжено с воздействиемряда внешних факторов деятельности организации, таких как изменения валютныхкурсов, потребительских цен или ставки рефинансирования, воспринимается негативно, даже при позитивном влиянии [63, С.
12], что повышает значимость качественных сторон деятельности организации, формируемых ее деловой репутациейи эффективностью менеджмента. Существенное влияние, которое связано со специфическими рисками, обусловленными данными аспектами, необходимо учитывать при анализе инвестиционной привлекательности организации.59Петрушина, Л.
О. Выполнение инвестиционного анализа с использованием сценарного подхода: методическиерекомендации /Л.О. Петрушина // Инновации и инвестиции. 2018. № 7. С. 16-20 C. 17.92Учитывая, что процесс управления рисками условно делится на две основныесоставляющие – аналитический этап и этап по разработке и оценке мероприятий поминимизации последствий [63, С.
18] – при составлении долгосрочного прогнозаизменения инвестиционной привлекательности организации важно принять во внимание возможные методы снижения рисков. В числе последних может находитьсяформирование вариантов рискового вложения капитала, эффективность которыхоценивается на основе соотношения ожидаемой отдачи и величины риска.Прошлое десятилетие отмечено выходом на рынок рейтинговых агентств,предоставляющих услуги по определению уровней инвестиционной привлекательности экономических систем, таких как Moody’s, Fitch, Standard&Poor’s, НАУФОР,РусРейтинг и др. Однако многие мировые организации, занимавшие лидирующиепозиции в данных рейтингах, в условиях финансового кризиса оказались банкротами.
Это свидетельствует о несовершенстве применявшихся методик оценки инвестиционной привлекательности организации на предмет учета рисков, сопряженных с высокой неопределенностью экономических условий, сформировавшейся входе развития материального производства и товарно-денежных отношений60.Повышение качества управления рисками – одна из важнейших задач, стоящих перед экономикой. В связи с этим развитие современной методологии оценкиинвестиционной привлекательности включает создание новых способов анализарисковой составляющей. В частности, Кистанов А.В.
предлагает использовать методы бизнес-статистики, разделяющие весь диапазон возможного изменения результативного показателя на две зоны: зону доходности и зону разорения. В зависимости от прогнозируемой вероятности попадания исследуемого параметра водну из этих зон оценивается приемлемость возможного уровня риска [63, С.
19].Злобина А.Ю. отмечает, что при использовании стоимостного подхода к оценкеинвестиционной привлекательности организации, одной из основных проблем является определение адекватной ставки дисконтирования – интегрированного показателя рисков вложения капитала. Первоначально определяется безрисковая норма60Петрушина, Л. О.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
