Диссертация (1152651), страница 20
Текст из файла (страница 20)
Выполнение инвестиционного анализа с использованием сценарного подхода: методическиерекомендации /Л.О. Петрушина // Инновации и инвестиции. 2018. № 7. C. 16.93доходности, к которой добавляется процентная ставка за риск инвестирования вданную компанию. При этом уровень премии за риск определяется экспертным путем [45, С. 11]. Существуют и другие способы оценки рисковой составляющей инвестиционной привлекательности организации, однако принимая взаимообусловленность неопределенности, факторного влияния и возникновения рисков (рисунок 3.2) автор считает допустимым использование сценарного метода стратегического экономического анализа в качестве инструмента оценки данной характеристики деятельности коммерческой организации, способного учесть трудно прогнозируемые аспекты61.Неопределенностьвнешней ивнутренней средыфункционированияорганизацииИзменениефакторовВозникновениерисковРезультативностьдеятельностиорганизацииИнвестиционнаяпривлекательностьорганизацииРисунок 3.2 – Взаимообусловленность основных составляющих инвестиционнойпривлекательности коммерческой организацииИсточник: разработано авторомРиски и факторы, определяющие деятельность хозяйствующего субъекта,представляют собой элементы его инвестиционной привлекательности и играют61Петрушина, Л.
О. Выполнение инвестиционного анализа с использованием сценарного подхода: методическиерекомендации /Л.О. Петрушина // Инновации и инвестиции. 2018. № 7. C. 17.94ключевую роль в формировании результатов ее оценки. Более подробно составляющие элементы инвестиционной привлекательности можно рассмотреть, обратившись снова к классификации определяющих ее факторов, сделанной нами ранее.Однако необходимо отметить, что все многообразие элементов нерациональновключать в модель инвестиционной привлекательности – совокупность возможныхсценариев развития объекта инвестирования.
Шапошников А.А. приводит следующие критерии отбора факторов: суверенность – минимизация внешнего экономического и политическогодавления на выбранные факторы; универсальность – совокупность отобранных факторов должна позволятьпринимать обоснованные решения всем типам инвесторов; достоверность – факторы должны полно и достоверно отражать текущее положение организации; доступность – возможность самостоятельной оценки и перепроверки факторов всеми заинтересованными пользователями; возможность численной оценки – отобранные факторы должны иметь возможность отображения в числовой форме; учет рисков – выбранные факторы должны учитывать риски, понесенные инвестором при вложении средств62.Однако данный подход с учетом предопределяющей факторное влияние неопределенности автору кажется слишком узким, так как может привести к игнорированию целого ряда факторов, способных вызвать существенные изменения результативного признака.
Например, колебания валютных курсов подверженывнешнему экономическому и политическому давлению, соответственно, данныйфактор уже не может быть отобран. Однако компания, ведущая активную инвестиционную деятельность и осуществляющая долгие закупки импортного оборудования, не может не учитывать данный аспект. В процессе разработки методологииШапошников, А. А. Разработка комплексного механизма анализа и оценки инвестиционной привлекательностиорганизации: автореферат дис. … кандидата экономических наук: 08.00.05 / Шапошников Алексей Алексеевич.
–Нижний Новгород, 2010. – 24 с. – С. 156295применения сценарного метода в отношении оценки инвестиционной привлекательности коммерческой организации, нами были разработаны следующие критерии отбора факторов: уровень неопределенности – в модель не включаются факторы четвертогоуровня неопределенности; существенность – на основе корреляционно-регрессионного анализа необходимо отобрать факторы, имеющие наиболее тесную взаимосвязь с результативным признаком, а также исключить мультиколлинеарные признаки; внутренняя непротиворечивость – после сокращения числа рассчитываемыхсценариев до минимально возможного, проверить их на наличие возможныхлогических противоречий экспертным путем63.Сценарии представляют собой интеграцию возможного развития будущего ивыбранного типа реакции на такое развитие событий [81, С.
106]. Составление различных комбинаций факторного влияния и возможных уровней риска позволяетопределить, какими будут экономические результаты хозяйственной деятельностипри каждой альтернативе прогнозируемого будущего. Это свойство сценарного метода способно удовлетворить интересы любых участников инвестиционного процесса в ходе выполнения оценки инвестиционной привлекательности организациив рамках достижения различных целей. При этом автор считает, что уровень инвестиционной привлекательности, определяемый сценарным методом – это вероятность достижения требуемых выходных индикаторов при заданных ограниченияхи прогнозируемых событиях.
Под ограничениями следует понимать известные параметры внутренней и внешней среды, а также требуемый объем финансирования,текущее состояние организации и тенденции ее деятельности, объективно сложившиеся за истекший период времени. К числу прогнозируемых событий необходимоотносить неизвестные параметры будущего развития событий, формирующиеся врезультате действия неопределенности различного типа.
Внутренние технологииосуществления сценарного планирования могут быть различны:63Петрушина, Л. О. Выполнение инвестиционного анализа с использованием сценарного подхода: методическиерекомендации /Л.О. Петрушина // Инновации и инвестиции. 2018. № 7. C. 18.96 построение дерева решений [132, С. 25]; построение трендов линейным, логарифмическим и полиноминальным методами на основе выявленной регрессии [61]; использование возможностей современного программного обеспечения(например, «Диспетчер сценариев» и «Подбор параметра» MS Excel) и др.В процессе формирования стратегических сценариев можно выделить следующие этапы:1. Определение факторов риска и их значимости.2.
Выбор наиболее существенного риска, влияющего на реализацию целей вдолгосрочной перспективе.3. Создание сценариев и апробация их надежности.4. Расчет степени вероятности наступления каждого из сценариев.5. Анализа объективной возможности достижения стратегических целей.6. Корректировка сценариев по необходимости64.При этом организация первого этапа может быть выполнена следующим образом [61]:1. Выбор показателей, характеризующих стратегические факторы риска(экспертным путем).2.
Выбор результирующих показателей.3. Сбор показателей из достоверных источников.4. Построение корреляционной модели, анализ полученных корреляционных зависимостей.5. Выявление ключевых факторов риска.В процессе практической адаптации методологии сценарного метода стратегического экономического анализа для оценки инвестиционной привлекательностикоммерческой организации, автором был разработан следующий пошаговый алгоритм действий (таблица 3.2).Муканов, А.
Х. Разработка сценариев как основа стратегического планирования производственной деятельностина организациях / А. Х. Мука-нов // Вестник Омского университета. Серия: Экономика. – 2015. – № 2. – С. 1076497Таблица 3.2 – Оценки инвестиционной привлекательности организациисценарным методомЭтап1. ОрганизационныйэтапСодержание этапаНазначение ответственных лиц по каждому из этапов, установление сроков выполнения оценкиИнформационноеобеспечениеОрганизационнаяструктура, должностные инструкции и др. регламенты организацииМетодическое обеспечение и технические средства реализацииСогласно положениям внутреннихрегламентов организации2. Определение заданных ограничений2.1. Определение индикаторов инвестиционнойпривлекательности организацииСбор первичной информации.
Участникиинвестиционного процесса при оценке ориентируются не простона выходные данные,а на образуемые на ихоснове коэффициентыэффективности2.2. Анализ текущего состояния, динамики и тенденций количественныхэлементов инвестиционной привлекательностиорганизацииФормирование входных данных об остатках текущих активов,состоянии ресурснойбазы, структуре капитала2.3. Определение продолжительности периодапрогнозированияНа основе заданногосрока окупаемости, атакже дальности максимально достоверного прогноза факторных измененийЦелевые установки потенциального источникафинансированияинвестиций (государство, инвестор,кредитор, собственник, руководство организации вслучае реинвестирования ресурсов):техническое задание, целевая программа и т.п.Аналитические записки, бюджеты,финансовая отчетность и т.п.Наблюдение, интервьюирование, опроси т.п.Целевые установки источникафинансирования,внутренние потребности организации, доступность и качествоинформации опрогнозируемыхсобытияхТеория вероятности, экспертныеоценкиБюджетирование,трендовый анализ ит.п.98Продолжение таблицы 3.2ЭтапСодержание этапа3.
Оценка факторного влияния и рисков3.1. Определение резуль- Корреляционно-ретативных показателейгрессионный анализ3.2. Выявление факторов, определяющих параметры деятельностиорганизации и степени,оказываемого ими влиянияИнформационноеобеспечениеМетодическое обеспечение и технические средства реализацииСпецифика деятельности конкретной организацииАналитические отчеты руководителей центров финансовой ответственностиЭкспертные оценкиПрактический опытЭкспертные оценкируководства компании. Факторы могутбыть включены в рассмотрение по требованию источника финансирования инвестиций3.3. Классификация фак- Оценка уровня неАналитические от- Экспертные оценки,торовопределенности факчеты руководитегруппировкаторного признака,лей центров фидлительности его воз- нансовой ответдействия на результа- ственноститивный признак с целью дальнейшегоопределения количества рассчитываемыхсценариев3.4.
Отбор наиболее значимых факторов для включения в модель оценки инвестиционнойпривлекательности3.4.1. Отбор факторов по Согласно проведенНа основании ана- Группировкауровню неопределенноному исследованию,литических данстииспользование сценых, полученныхнарного метода возна шаге 3.2можно для прогнозирования факторов второго и третьегоуровня неопределенности3.4.2. Определение тесОтбор наиболее суще- На основании ана- Корреляционно-реноты связи между факто- ственных факторов,литических дангрессионный анализрами и результативнымотброс мультиколлиных, полученныхпоказателемнеарных признаковна шаге 3.299Продолжение таблицы 3.2Этап3.4.3. Выявление логических противоречийСодержание этапаИнформационноеобеспечениеМетодическое обеспечение и технические средства реализацииЭкспертные оценкиПри наличии взаимо- На основании анаисключающих варилитических данантов развития собы- ных, полученныхтий, необходимо скор- на шаге 3.2ректировать факторное влияние на изменение результативного признака3.5.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
