Диссертация (1152651), страница 14
Текст из файла (страница 14)
Крылова, В.М. Власовой, М.Г. Егоровой, инвестиционная привлекательность организации напрямую зависит от ее финансового состояния и уровня инновационной деятельности в рамках ее стратегического развития64[10, С. 5]. Поэтому в ходе исследования инвестиционной привлекательности необходимо определить: эффективность использования имущества организации; рентабельность производимой продукции; качество и конкурентоспособность продукции; уровень инновативности производства; финансовую устойчивость, ликвидность и платежеспособность организации (финансовое состояние).Таблица 2.5 – Система методов оценки инвестиционной привлекательностикоммерческой организацииОперационный рычагФинансовый рычагЧистый дисконтированный доходПриведенная стоимостьГрупповые экспертные методыМорфологическиеметодыДисконтированный срок окупаемостиВнутренняя нормадоходностиДюрация инвестицийи др.-Соответствие целейпроекта перспективам деловой средыи др.Источник: разработано авторомКомплексный метод на основе анализа реальных опционов и теорииигр-Инновационныеи др.Метод системнойдинамикиБенчмаркингТрадиционныеМетоды, основанные на анализе финансового состояния организацииРасчет простогосрока окупаемостиРасчет максимальной потребности вфинансированииПростой индекс доходаКачественныеПо способу выполнения оценкиСтатическиеПо степени субъективностиКоличественныеДинамическиеС использованием С использованиемпростого дисконрасширенноготированного дедисконтированнежного потоканого денежногопотокаСредневзвешенная стоимость капитала65Для получения объективного представления о состоянии организации рассчитываемые показатели важно соотносить с нормативными значениями [10, С.
6].При этом инструментом оценки инвестиционной привлекательности организацииявляется экономический анализ. С его же помощью исследуется степень воздействия различных факторов на уровень инвестиционной привлекательности, выявляются внутрифирменные резервы для ее повышения, а также разрабатываются механизмы их использования [10, С. 14].В случае, когда инвестиции в организацию рассматриваются как финансирование отдельного инвестиционного проекта, оценка ее инвестиционной привлекательности будет предполагать определение степени соответствия эффективностиинвестиций, приведенную в финансовом плане, ожиданиям потенциальных инвесторов [90, С. 181].
Таким образом, в число методов, используемых для оценки инвестиционной привлекательности коммерческой организации, по праву можновключить способы, применяемые по отношению к инвестиционным проектам39.Оценка инвестиционной привлекательности проекта предшествует принятию решения о целесообразности инвестирования.
Это происходит еще на этаперазработки и включает следующие виды анализа:технический;маркетинговый;институциональный;социальный;экологический;экономический;финансовый.При этом главными в основе принятия решения о целесообразности осуществления инвестиций являются результаты экономического и финансового ана-Пласкова, Н. С., Петрушина Л.
О. Система методов оценки инвестиционной привлекательности коммерческойорганизации / Н. С. Пласкова, Л. О. Петрушина // Учет. Анализ. Аудит. – 2016. – № 4/2016. – С. 52-533966лиза. Экономический анализ позволяет получить представления об общей эффективности проекта. Финансовый анализ дает оценку проекту с точки зрения принятой схемы финансирования и финансового состояния его участников [13, С. 17].Чараева М.В. отмечает, что оценка инвестиционной привлекательности организации исключительно с точки зрения ее финансового состояния является недостаточно объективной, так как не учитывает влияния множества определяющих еедеятельность факторов, и предлагает расширить анализ за счет количественнойоценки факторов инвестиционной привлекательности [129, С.
30]. По результатампроведенного исследования необходимо формировать в организациях специальный отчет [129, С. 32].Инвестиционная привлекательность реальных объектов инвестирования, кчислу которых можно отнести коммерческие организации, определяется показателями эффективности инвестиций. К ним в зависимости от стоящих задач относятсяваловый доход, доход, прибыль или чистая прибыль по отношению к затраченнымресурсам40.
Существующие методики оценки инвестиционной привлекательностиразличаются наборами и содержанием используемых показателей и критериев эффективности, методами анализа [13, С. 18]. Последние делятся на статические идинамические – принимающие во внимание фактор времени. Обе эти группыА.П. Гарнов и О.В. Краснобаева относят к количественным методам оценки эффективности проектов [30].В настоящее время зарубежными экономистами отмечена недальновидностьподхода к оценке инвестиционных проектов с помощью количественных методов,в основе которых лежит принцип дисконтирования денежных потоков. Они эффективны при принятии решения о пассивных инвестициях в устойчивой среде, в которой течение денежных потоков может быть точно определено.
В случае, когдаруководство компании имеет возможность контролировать ожидаемые денежныепотоки и пересматривать будущие решения, особенно если речь идет об опционахПласкова, Н. С., Петрушина Л. О. Система методов оценки инвестиционной привлекательности коммерческойорганизации / Н. С. Пласкова, Л. О. Петрушина // Учет. Анализ. Аудит. – 2016. – № 4/2016. – С. 544067роста, традиционные количественные методы оценки обнаруживают ряд недостатков. Профессоры Х. Смит и Л. Тригеоргис предлагают комплексный подход на основе сочетания анализа реальных опционов и теории игр. Он рассматривает возможности роста организации в качестве набора корпоративных реальных опционов, которым оно активно управляет и который может повлиять и подвергнутьсявлиянию конкурентных действий [153].Отечественные ученые также отмечают перспективность использования метода реальных опционов.
Он направлен на «определение стоимости права управления изменениями гибких инвестиционных проектов и страхования стратегическихрисков. Любая инвестиционная возможность компании может быть рассмотренакак финансовый опцион на создание или приобретение активов в течение некоторого времени» [30, С. 192].Наряду с количественными, существуют и качественные методы отборанаиболее эффективных инвестиционных проектов. В их основе лежит экспертноемнение. По этой причине результаты применения качественных методов оценкиимеют высокую степень субъективности и используются в ограниченном числеслучаев: при необходимости быстрого принятия решения или для оценки соответствия рассматриваемых проектов стратегическим и тактическим целям компаниина стадии разработки41. Кроме того, использование качественных методов оценкиможет вылиться в большие издержки для организации, так как требует привлечения высококвалифицированных специалистов [30, С.
150].Одним из инновационных способов оценки инвестиционной привлекательности коммерческой организации является метод системной динамики. Предложенная модель предполагает рассмотрение данной характеристики в качестве части системы стратегического планирования организации. Изучение основных причинно-следственных связей, формирующих коммерческое организация, позволиловыявить ряд важнейших показателей, определяющих степень его инвестиционнойПласкова, Н. С., Петрушина Л. О. Система методов оценки инвестиционной привлекательности коммерческойорганизации / Н.
С. Пласкова, Л. О. Петрушина // Учет. Анализ. Аудит. – 2016. – № 4/2016. – С. 544168привлекательности. При этом ее оценка проводится на основе интегральной характеристики, учитывающей наличие или отсутствие положительной динамики рассматриваемых критериев [82, С. 28]. Такой метод анализа инвестиционной привлекательности достаточно гибок, так как позволяет построить уникальную модель,учитывающую особенности функционирования конкретной организации. Он такжеотличается высокой точностью благодаря принятию в рассмотрение большого количества факторов, определяющих состояние и перспективы развития компании.Однако такая высокая детализация делает модель, построенную на основе методасистемной динамики, несколько громоздкой.
Автор рассмотренного выше подходаотмечает его трудоемкость, а также отсутствие возможности разработать с его помощью универсальную систему, позволяющую проводить качественную оценкуинвестиционной привлекательности организаций различного типа42.Необходимо отметить, что на современном этапе количественные традиционные методы оценки инвестиционной привлекательности коммерческой организации оперируют показателями эффективности или трендами, построенными на основе результатов ретроспективного экономического анализа. Такая информация неучитывает влияния большого количества трудно прогнозируемых внешних факторов, в числе которых находятся изменения, происходящие в конкурентной среде,чувствительность финансов компании к валютным курсам и т.д.
Кроме того, обилие подходов, часть из которых базируется на сложных математических вычислениях, делает процесс принятия решения об инвестировании трудоемким и длительным. В этой связи предлагается разработать особый метод, в основе которого лежатпринципы стратегического экономического анализа, включающий комплекснаиболее значимых стратегических показателей, расчет которых представлен в различных вариантах, учитывающих влияние факторов внешней и внутренней среды.Для реализации метода рекомендовано использовать современное техническое ипрограммное оснащение, обеспечивающее удобное представление выходных дан-Пласкова, Н. С., Петрушина Л.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
