Диссертация (1152544), страница 19
Текст из файла (страница 19)
Currency crashes in emerging markets: An empirical treatment / Journal of InternationalEconomics. - 1996. - P. 351-366951. Для расчета отобрано свыше 50 внутренних и внешних курсообразующихфакторов экономической кластерной группы. Большинство из них исключено издальнейших расчетов ввиду отсутствия корреляции с курсом USD/RUB в режимеt и t+1. Факторы, включенные в расчеты, представлены на рисунке 2.23.Факторы экономической кластерной группыВнутренние1.
Реальный ВВП России.2. Темпы роста ВВП России.3. Экспорт России4. Импорт России5. Сальдо торгового баланса6. Сальдо текущих операций7. Отток капитала8. Инфляция9. Денежная масса10. Безработица11. Профицит бюджета12.Ключевая ставка/ставкарефинансирования13. Государственный внешний долг14. Частный внешний долг15. Совокупный внешний долг16. Международные резервыВнешние17. Ставка ФРС США18. Денежная масса США19.
Среднегодовая цена за баррельBRENT20. Темпы роста ВВП США21. Инфляция США22. Прямые иностранные инвестициив РоссиюРисунок 2.23 - Факторы экономической кластерной группыИсточник: разработано автором2. Динамика среднегодового номинального курса доллара США кроссийскому рублю и показателей-факторов экономической кластерной группыпредставлена в приложении В.3. Для корректного отбора факторов экономической кластерной группыбыла рассчитана не только корреляция между курсом доллара США к рублю ивоздействующими факторами, но и корреляция факторов между собой, чтопозволило улучшить качество расчетов через устранение двойного воздействияфактора на итоговый результат (Таблица 2.10).96Таблица 2.10 - Матрица парной корреляции-Курс доллара крублюДенежная массаСШАСреднегодоваястоимость барреляBRENTПрямыеиностранныеинвестиции вРоссию1---0,871---0,79-0,431--0,72-0,610,661Курс доллара крублюДенежная массаСША(внешний фактор)Среднегодоваястоимость барреляBRENT(внешний фактор)Прямыеиностранныеинвестиции вРоссию(внешний фактор)Источник: разработано авторомВ таблице 2.10 представлены факторы, воздействующие на среднегодовойноминальный курс USD/RUB.
Среди них прямое воздействие на курс оказываетденежная масса США, а обратное воздействие оказывают среднегодоваястоимость барреля нефти BRENT и прямые иностранные инвестиции в Россию.4. Все факторы, отсеянные после расчета матрицы парной корреляции безсмещения факторов (t), смещаются относительно динамики среднегодовогономинального курса USD/RUB на t+1.
После этого осуществляется расчетматрицы парной корреляции с временным лагом t+1 (Таблица 2.11).Таблица 2.11 - Матрица парной корреляции с учетом временного лага-Курс доллара к рублюДенежная масса РоссииМеждународные резервыРоссииКурс доллара к рублю1--0,811--0,80-0,331Денежная масса России(внутренний фактор)Международные резервыРоссии(внутренний фактор)Источник: разработано авторомВ таблице 2.11 отражены факторы, воздействующие на среднегодовойноминальный курс USD/RUB с учетом временного лага t+1. Среди факторов,воздействующих на валютный курс с временным лагом выявлены денежная масса97России (прямое воздействие) и международные резервы России (обратноевоздействие).5.
Выявленные факторы экономической кластерной группы ранжируются, азатем по правилу Фишберна (Формула 2.4) определяются их веса (Таблица 2.12).Таблица 2.12 - Определения веса воздействующих факторовДенежная масса США(внешний фактор)Среднегодоваястоимость барреляBRENT(внешний фактор)Прямые иностранныеинвестиции в Россию(внешний фактор)Денежная массаРоссии(внутренний фактор)Международныерезервы России(внутренний фактор)Корреляция с USD/RUBРангВес по Фишберну0,8710,33-0,798530,2-0,7250,070,8120,27-0,797840,13Источник: разработано авторомВтаблице2.12представленасовокупностьвыявленныхфакторов,оказывающих воздействие на среднегодовой номинальный курс USD/RUB,определены их веса. Наибольшим весом, согласно проведенным расчетам,обладает денежная масса США (0,33), наименьшим весом обладают прямыеиностранные инвестиции (0,07).6.
Для определения оценки каждого воздействующего фактора необходимоспрогнозировать его изменение на прогнозный 2018-й год. Если изменениефакторов с временным лагом в 2018 г. будет соответствовать их значениям в2017г., то прогнозные значения на 2018 г. других факторов целесообразноопределять методом точечного прогноза.Порезультатамтаблицы2.13определеныревальвирующие факторы российского рубля.девальвирующиеи98Таблица 2.13 - Оценка отобранных факторов20082009201020112012201320142015201620172018Денежная массаСША(трлн долларовСША)7,88,38,79,610,51111,712,41313,214,18Уравнение регрессииy = 0,6473*Х +7,06АппроксимацияОценка0,99+1(ревальвирующий)Среднегодоваястоимостьбарреля BRENT97,762,979,6111121,4108,898,952,44454,440С 2018 г., благодаря бюджетному правилу, вэкономику поступает 40 долларов за баррель-1(девальвирующий)Прямыеиностранныеинвестиции вРоссию74,736,643,255,150,669,2226,832,528,717,9y = -0,0651*Х^5+ 2,063*Х^4 23,983*Х^3 +123,93*Х^2 275,01*Х + 248,9Денежная массаРоссии (млрдрублей)12 975,9015 267,6020 011,9024 483,1027 405,4031 404,7032 110,5035 809,2038 418,3042 442,2Международныерезервы России(млрд долларовСША)426 281439 450479 379498 649537 618509 595385 460368 399377 741432 742--0,77-1-+1(девальвирующий)-1(девальвирующий)(ревальвирующий)Источник: разработано автором7.Отобранныефакторыпрошлиоценкуиопределениевесов,следовательно, полученные результаты могут быть использованы для расчетаитогового результата по формуле 2.5 (Таблица 2.14).Таблица 2.14 - Расчет итогового результатаДенежная масса СШАСреднегодовая стоимостьбарреля BRENTПрямые иностранныеинвестиции в РоссиюДенежная масса РоссииМеждународные резервыРоссииИтоговый результатВес0,33Оценка+10,2-10,07-10,27-10,13+1-0,08, что, согласно таблице 2.9, говорит о девальвации курсароссийского рубля с 61,28 рублей за доллар до 67,41 рублейза доллар по итогам 2018 г.
(на 10%)Источник: разработано авторомПо результатам проведенных расчетов, в 2018 г. ожидается девальвацияроссийского рубля с 61,28 рублей за доллар США до 67,41 рублей за долларСША.99Расчеты по авторской методике прогнозирования были осуществлены запериод 2009-2018 гг. на основе данных за 1998 - 2017 гг. и представлены втаблице 2.15.Таблица 2.15 - Расчеты по авторской методике прогнозирования за 2009-2018 гг.Номинальныйкурс USD/RUBИтоговыйрезультатРевальвация/Девальвация, %Верхняя границапрогнозаUSD/RUBНижняя границапрогнозаUSD/RUBСоотношениеUSD/RUB иверхней границыСоотношениеUSD/RUB инижней границыОтклонениепрогнозногозначения откурса USD/RUB,%200920102011201220132014201520162017201831,7230,3729,3831,0731,9038,5361,2766,961,28--0,6700,330,20-0,33-0,6-0,20,4-0,0815 25%01015%до10%010 15%15 25%до10%10 15%до10%28,5931,7227,3329,3831,0735,0944,3167,460,2167,4131,0831,7225,8126,4531,0736,6948,1661,2756,8761,281,110,961,081,061,031,101,380,991,02-1,020,961,141,171,031,051,271,091,08-2-4863527-12-Источник: разработано авторомТаблица 2.15 позволяет сделать итоговые выводы:-представленная методика прогнозирования позволяет учесть влияниена курс USD/RUB факторов с временным лагом;-итоговый результат модели достоверно позволяет спрогнозироватькризисы на валютном рынке, определяя девальвацию российскогорубля до 25% на основе курсообразующих факторов;-отклонениесреднегодовогономинальногокурсаUSD/RUBотближайшей границы прогноза не превышает 8% за исключением2015г., когда наблюдался беспрецедентный уровень девальвациироссийского рубля.Таким образом, широкий спектр участников валютного рынка можетиспользовать предложенную методику для прогнозирования уровня валютногокурса российского рубля и выявления воздействующих на него факторов.100ГЛАВА 3 ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОГОВАЛЮТНОГО РЫНКА В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ3.1 Оценка перспектив развития валютного рынка РоссииРассмотренные во второй главе показатели валютного рынка позволиливыявить особенности его функционирования и послужили основой дляопределения перспектив развития валютного рынка России.
Необходимостьанализа перспектив развития валютного рынка России обусловлена тем, что:-условия,вкоторыххарактеризуютсяфункционируетнеопределенностью,валютныйпорожденнойрынокРоссии,принципиальноновой совокупностью воздействующих факторов;-валютный рынок выступает крупнейшим сегментом финансового рынка,задающим тренды развития всем сегментам финансового рынка;-валютный рынок обеспечивает работу всей российской финансовойсистемы и влияет на всю экономику России;-благодаря валютному рынку возможно взаимодействие российскойэкономики с мировой.Несмотря на актуальность определения перспектив развития валютногорынка России для каждого субъекта рынка валюты, единый подход к их оценке внаучной литературе отсутствует.
В связи с этим, выявление и оценка перспективразвития валютного рынка России будут осуществлены на основе разработанногоавтором подхода, указанного на рисунке 3.1.В основе данного подхода лежит рассмотрение валютного рынка каксистемы взаимосвязанных элементов, взаимодействующей с мировым рынкомвалюты. По этой причине направления развития валютного рынка Россииразделяются на внутренние и внешние.101Направления развития валютного рынка России6.
Взаимодействие с мир.валютным рынком5. Валютное регулирование и валютный контроль6.2. Развитие интеграции6.1. Доля в мировом валютномрынке5.2. Контроль5.1. Регулирование4.2. Инфраструктура4.1. Участники3.3. Срок исполнения3.2. Форма расчетов3.1. Место расчетов2.2. Структура операций2.1. Рост / падение объемов1.2. Воздействующие факторы3.3.2. Срочный3.3.1.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
