Диссертация (1152275), страница 55
Текст из файла (страница 55)
Отраслевые требования могут представлять собоймоментальный снимок сложностей, и могут не учитывать меняющийся характер бизнеса (по мереего роста) с точки зрения риска и размера рынка.По мере постепенного перехода Финтех от оцифровки денег к монетизации данных, необходимо будет пересмотреть нормативную базу, чтобы охватить ранее ненужные понятия, такиекак сохранность данных и контроль алгоритмов.
На этом этапе устойчивое развитие Финтехадолжно быть сосредоточено вокруг новой структуры, а именно Регтеха. Для этого потребуетсяпоследовательный подход.Во-первых, существует потребность в целостном подходе, который фокусировался бы насоздании инфраструктуры XXI века для поддержания рыночных функций. Это наиболее очевидно в контексте SWIFT, поскольку в настоящее время усилия сосредоточены на разработкеулучшенной структуры для поддержки глобальных платежей. С технологической стороны блокчейн может предложить потенциал для замены методов клиринга и расчетов, разработанных ещев XIX веке.Во-вторых, это заявляется задачей разработки соответствующих регуляторных мер дляФинтех-инноваций, являясь серьезной проблемой для регулирующих органов по всему миру.Одна группа участников (часто со стороны технических специалистов) выступает за невмешательство с тем, чтобы сначала позволить Финтеху расти, и только затем ввести в действие регулирование.Во многих отношениях это был подход, осуществляемый Китаем до 2015 года.
Из-за ряданегативных событий, начиная с середины 2015 года, Китай (вместо этого) сосредоточился на реализации полной нормативно-правовой базы для Финтеха211. Традиционная индустрия финансовых услуг (возможно, опасаясь конкуренции со стороны новых участников, которым не грозятсложные и дорогостоящие процессы регуляторных требований и требований комплаенс) как правило выступает за аналогичный режим для всех.Meola, A. China Just Hinted it Could Increase Fintech Regulation / A. Meola // Business Insider [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.businessinsider.com/china-just-hinted-it-could-increase-fintech-regulation-20166/?r=AU&IR=T (дата обращения: 24.09.2018).211221Ключевым вопросом является нахождение баланса между необходимыми финансовымиинновациями и приемлемым уровнем риска, работая над пониманием развития отрасли, но убеждаясь, что аналогичные виды деятельности в целях защиты от регуляторного арбитража регулируются подобным образом.
В частности, регуляторный арбитраж и чрезмерная зависимость компаний от внутренних систем количественного управления рисками финансовых учреждений,явлались двумя основными фундаментальными факторами глобального финансового кризиса2008 года. Данная идея регуляторного арбитража лежит в основе посткризисного фокусированиявнимания на устранение рисков теневого банкинга.Регтех получил значительный импульс развития за счет финансовых организаций, которые вынуждены тратить большие финансовые ресурсы на новые системы управления рисками икомплаенс.212 Тем не менее, в отличие от Финтеха, Регтех в большей степени можно отнести книсходящему явлению, в котором поставщики технологий реагируют на спрос со стороны крупных действующих финансовых институтов и регулирующих органов, для решения задач по снижению расходов на регулирование и систему комплаенс, а также повышения потенциала мониторинга финансового рынка.
Принимая во внимание значительные затраты, данный процесс оказывает трансформационное воздействие на основные системы финансовых институтов и занятость. Он также предоставляет значительные возможности не только для технологий (например,IBM), информации (например, Thompson Reuters, Bloomberg) и консультативных компаний, но идля стартапов.
Несмотря на то, что важнейшая часть эволюции произошла в финансовом секторе,Регтех не ограничивается его рамками. Следующая стадия эволюции Регтех, вероятно, будет ответом на спрос со стороны регулирующих органов, стремящихся использовать технологию дляулучшения своих собственных возможностей по регулированию и повышению результатов регулирования, в том числе за счет способности осуществления наблюдения в режиме реальноговремени на финансовых рынках, функции по надзору за которыми возложены на них.С технологической точки зрения развитие Регтех не является серьезной проблемой.
Основное ограничение может быть связано со способностью регулирующих органов обрабатыватьвозросший объем данных, генерируемый с помощью технологий. Например, Британская Службапо финансовому регулированию и надзору (FCA), по-видимому, осознает данный факт, поскольку в настоящее время контролирует доступ к своей «регулятивной песочнице»213 ограниченному числу претендентов с подробным планом тестирования. Стоит отметить, что Великобритания первая запустила «регулятивную песочницу» для финансового рынка. На базе FCA в212Mesropyan, E. RegTech Companies in the US Driving Down Compliance Costs to Enable Innovation / E.
Mesropyan //Let’s Talk Payments, 2017 [Электронный ресурс] – Режим доступа: https://letstalkpayments.com/regtech-companies-inus-drivingdown-compliance-costs-innovation/ (дата обращения: 26.09.2018).213Безопасная среда для тестирования инновационных продуктов, сервисов, бизнес-моделей и способов оказанияуслуг без обязательного соблюдения всех регулятивных требований, создаваемая регулятором.2222014 г. была запущена программа взаимодействия с Финтех-компаниями и их поддержки –«Project Innovate», а в 2015 г «регулятивную песочницу». Как результат напрашивается вывод оцелесообразности наличия у финансовых регуляторов согласованного подхода для поддержкиразвития Регтех.
Гармонизация финансовых рынков и правил имеет долгую историю, и становится все более важной с учетом мобильности новых стартапов Финтех. Кроме того (в контекстеВеликобритании) отсутствие гармонизации в рамках ЕС препятствует полному развитию «регулятивных песочниц»214. В Великобритании предложили методологию, направленную на гармонизацию моделей регулирования и требования комплаенс, способных повлечь за собой: моделирование политики в области регулирования, стандарты отчетности, инструменты системного риска, гармонизацию, унифицированные комплаенс инструменты, сотрудничество и обменотдельными данными, сотрудничество регуляторов с Финтех.Целесообразно существование многоуровневого подхода, который применял бы градуированные нормативные требования к компаниям в зависимости от уровня их риска, а также коррелируемый с их размером.
Опыт Финтеха за последнее десятилетие (особенно в Африке и Китае), подчеркивает проблему скорости развития и потенциала перехода от «too small to care» к«too big to fail» за очень короткие промежутки времени. На международном уровне в настоящеевремя это происходит через Совет по финансовой стабильности (СФС) совместно с Международным валютным фондом (МВФ) и Банком международных расчетов (БМР) в целях выявленияи повышения осведомленности о новых событиях, которые могут быстро возникнуть на другихрынках215.Инструмент «регулятивные песочницы» был в центре внимания в контексте соответствующего регулирования Финтех. С нашей точки зрения, возможно, самый большой потенциал для«регулятивных песочниц» заключается в эволюции Регтеха, благодаря возможности, которуюони представляют для тестирования новых подходов со стороны индустрии и регулирующих органов.Одним из наиболее обсуждаемых является вопрос потенциального использования блокчейна в клиринге и урегулировании сделок с ценными бумагами в биржевых и связанных с нимисредах (таких как dark pools и ECNs).
По данным банка Goldman Sachs денежных рынок можетShaw W. EU Weighs Cross-Border Financial Regulatory Sandbox / W. Shaw // LAW360 [Электронный ресурс] –Режим доступа: http://www.law360.com/articles/840834/eu-weighs-cross-border-financial-regulatory-sandbox (дата обращения: 04.08.2018).215Jones, H. Global Regulators Move Closer to Regulating Fintech / H.
Jones // Reuters [Электронный ресурс] – Режимдоступа: http://www.reuters.com/article/us-g20-regulations-fintech-idUSKCN0WX21J (дата обращения: 06.08.2018).214223сэкономить 6 млрд долл. США, если будет использоваться технология blockchain216. Австралийская фондовая биржа (ASX) и NASDAQ-OMX участвуют в проектах, в которых NASDAQ являетсяболее продвинутой217.
Кроме того, крупные финансовые институты двигаются вперед с развитиемсистем на основе технологии блокчейн для клиринга и расчетов по валютным операциям, что потенциально является следующим уровнем эволюции долгосрочного развития регулятивных и отраслевых усилий по поддержке эффективности и стабильности этих крупнейших и наиболее глобальных рынков. Предпринимаются усилия по разработке блокчейн-систем для удовлетворенияпотребностей в клиринге и урегулировании внебиржевых деривативов, реализованных после кризиса 2008 года. Блокчейн может также поддержать усилия по перестройке SWIFT и аналогичныхсистем.Для успешной реализации каждая из этих инициатив требует тесного сотрудничествамежду отраслью и регулирующими органами, и также каждая из них имеет потенциал для значительного улучшения функционирования финансовых рынков и значительного сокращения издержек.Второй пример относится к так называемому «India Stack», идее созданной группой индийских ИТ-предпринимателей и поддерживаемая правительством и Резервным банком Индии(центральный банк Индии), включающая в себя четыре основных уровня218.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
