Диссертация (1152227), страница 39
Текст из файла (страница 39)
К основным факторам, способствующим реализации интеграционной деятельности, можно отнести: Перспективы объединения металлургических компаний в мировойэкономике достаточно высоки. Так, в 2013 г. Mittal Steel Company N.V. иArcelor S.A. после своего эпохального объединения в Arcelor Mittal имеликонтроль лишь над 5,94% мирового рынка металлопродукции; доли остальных металлургических холдингов не превышают 3%. Самые крупные игроки мирового металлургической промышленности, реализуя слияние активов, за счет значительного уменьшения конкуренции на металлургическом рынке рассчитывают на получение дополнительного дохода и синергетического эффекта. Интеграционные сделки позволяют снизить экономические риски,связанные с региональным ухудшением конъюнктуры, и расширить сортамент и рынки сбыта продукции.
Например, именно после объединения сголландcкой Koninklijke Hoogovens, сформировав Corus Group, British SteelCorporation получила возможность выхода на континентальный европейскийрынок. С 2002 г. наблюдается смещение центров мировой металлургии в двеазиатские страны – Китай и Индию.226 Крупная корпорация имеет возможность привлекать финансовые ресурсы, необходимые для эффективного развития как производственной инфраструктуры, так и транспортной базы. Крупнаяметаллургическая компания может гарантировать долго-срочные поставки и имеет возможность влиять на ценообразование металлопродукции. Сделки слияний и поглощений дают возможность выйти на рынкизарубежных стран нивелируя опасность столкнуться с различными защитными ограничениями, создаваемыми другими государствами. Большинствостран ограничивает доступ продукции с высокой добавленной стоимостьюдля ввоза на территорию своей страны (так, ЕС в отношении российскихпроизводителей увеличил пошлины с 24 до 38% на бесшовные трубы и с 10до 20% на сварные трубы).По данным Ernst&Young в 2013 г.
в мировой горнодобывающей и металлургической отраслях было заключено 703 сделки слияний и поглощенийна общую сумму 87,3 млрд долл. США (рисунок 4.9). Средняя стоимостьсделки M&A в 2013 г. составила 124,18 млн долл. США.25010471008903 919175,79411 000162,415059647510039238,7126,9564113,780060010447587,338066,756,350703701ед.млрд. долл.
США1 2001123210,820065,44006046,226,4200Сумма сделок слияний и поглощений2013201220112010200920082007200620052004200320022001020000Количество сделок слияний и поглощенийРисунок 4.9 – Динамика суммы и количества сделок слияний и поглощений вмировой горнодобывающей и металлургической отраслях за 2000-2013 гг.Доля трансграничных и внутренних сделок в горнодобывающей и металлургической отраслях представлены на рисунке 4.10.
В 2008 г. долятрансграничных сделок превышала долю трансграничных сделок (57%) навнутреннем рынке (43%). Однако в период финансового кризиса горнодобы227вающие и металлургические холдинги предпочли направлять средства на покупку и интеграцию активов в стране, где располагалась материнская компания холдинговой структуры.70%65%67%66%60%65%65%60%55%59%55%57%52%52%53%50%45%40%40%35%34%35%41%43%45%48%47%48%35%33%30%25%20032004200520062007200820092010201120122013доля трансграничных сделок слияний и поглощенийдоля внутренних сделок слияний и поглощенийРисунок 4.10 – Динамика внутренних и трансграничных M&A-сделок в мировой горнодобывающей и металлургической отраслях за 2003-2013 гг.1В период финансово-экономического кризиса внутренние сделки рассматривались металлургическими холдингами как относительно менее рискованные (по сравнению с трансграничными): на внутреннем рынке прощенайти компании-цели, оценить их финансовую состоятельность, легче и дешевле процесс интеграции.
В результате в 2009 г. внутренние сделки сталипреобладать (67%) над трансграничными (33%). На протяжении 2010-2011гг. происходило выравнивание долей внутренних и трансграничных сделок, ав 2013 г. доля трансграничных сделок превысила долю внутренних сделокслияний и поглощений на 6%.Таким образом, основными целями интеграционных сделок в мировыхжелезорудном и сталелитейном секторах мировой экономики являются увеличение сырьевой обеспеченности, стабилизация и рост прибыльности производства, расширение географии производства, получение доступа к новымтехнологиям.
В нестабильных экономических условиях металлургическиехолдинги предпочитают сделки низкого риска (преимущественно внутренниегоризонтальные сделки, а также приобретение дополнительных пакетов ак1Источник: Ernst&Young.228ций в компаниях, в которых ранее уже владели некоторой долей акционерного капитала). Регионами выбора для приобретения железорудных активоввыступают развивающиеся страны, для расширения производственной деятельности – страны Европы и тихоокеанского региона.Российские металлургические холдинги активно включились в процессы слияний и поглощений только в 2002 г., до того времени ограничиваясьпоглощением российских предприятий в рамках вертикальной интеграции.При этом уже в 2006 г.
российская металлургическая промышленность сталакрупнейшей по совокупной стоимости сделок слияний и поглощений, опередив нефтегазовую промышленность. В таблице 4.13 представлены примерыприобретений крупнейших металлургических холдингов РФ за 2006-2013 гг.Таблица 4.13 – Примеры приобретений крупнейших российских металлургических холдингов за 2006-2013 гг.Компания цельОписаниеЦена, млндолл.Источникфинансирования«Евраз»Американский производительсталиHighveld Vanadium and SteelЮжноафриканский произвоCorp.дитель ванадияАмериканский производитель1Stratcorванадиевых сплавовОАО «Магнитогорский металлургический комбинат»MMK Atakas Metallurgical InПроизводитель стали в Турецdustry Trade and Port Manageкой республикеment ASiПроизводитель железной руFlinders Mines Limitedды«Северсталь»Несколько крупных железоДобывающие активырудных и угольных компанийАмериканский производительCarrington Wire Ltd.метиза и металлопродукцииЕвропейский производительLucchini SpAсталиОАО «Новолипецкий металлургический комбинат»50% акций совместного пред- Европейский производительприятия с Durferco GroupсталиSteel Invest & Finance(совместное предприятие сПроизводитель сталиDuferco)Oregon Steel Mills12300В основном засчет долга206Смешанные99Собственныесредства и долг485Собственныесредства и долг532Собственныесредства и долг031720,5Обмен акцийСобственныесредстваСобственныесредства и долг805Собственныесредства600СобственныесредстваПриобретя Strat cor Inc.
и Highveld Steel & Vanadium Corp.Ltd., «Евраз» получил контроль над более чем30% мирового рынка ванадия.229На рисунке 4.11 представлена стоимостная структура рынка слияний ипоглощений в металлургической промышленности России в 2013 г. Как видно из рисунка 4.11, в отличие от рынка M&A в мировой горнодобывающей иметаллургической отраслях основная сумма сделок слияний и поглощений нароссийском рынке приходилась на внутренние сделки.30,30%54,55%15,15%внутренние сделкипокупка иностранными компаниями российских активовпокупка российскими компаниями иностранных активовРисунка 4.11 – Стоимостная структура рынка слияний и поглощений вметаллургической промышленности, 2013 г.При этом с 2012-2013 гг.
российские металлургические холдинги сосредоточили внимание на оценке своей текущей деятельности и повышенииее эффективности. При этом в 2014-2015 гг. продолжится реструктуризация,по результатам которой металлургические компании в попытке укрепитьсвои бухгалтерские балансы и снизить долговую нагрузку продолжат избавляться от своих непрофильных активов.Предметом большинства сделок M&A станет приобретение лицензийна реализацию новых проектов, а также потенциальная консолидация менеекрупных активов. При этом в условиях ограниченных возможностей покупкидополнительно необходимых активов на внутреннем рынке российским металлургическим холдингам тщательнее, чем ранее, нужно оценивать и исследовать имеющиеся за границей возможности.При этом можно выделить следующие ключевые тенденции рынкаслияний и поглощений в металлургической отрасли экономики РФ:1.
Основной объем производства российских металлургических холдингов приходится на продукцию средних переделов с невысокой добавленной стоимостью. Как следствие, в качестве объекта сделки M&A выступают230зарубежные компании (из США, Канады, Европы), специализирующиеся наболее высоком переделе.2. Для контроля над затратами и обеспечения бесперебойных поставокжелезорудного и угольного сырья металлургические холдинги приобретаютугледобывающие и железорудные предприятия в основном в России (дляснижения транспортных расходов при доставке на завод), но также в США,Канаде и Европе. Например, приобретение холдингом «Мечел» компанииBluestone Coal Corporation в США.3. Для выхода на перспективные рынки США, Европы и Азии российские металлургические холдинги используют приобретение сбытовых компаний или сбытовых дивизионов крупных групп.
Например, приобретениеОАО «НЛМК» сбытовых активов Durferco в Европе и США.Таким образом, в настоящее время интеграция является одним из самых используемых приемов развития металлургических компаний, признанный инструментарий конкуренции и инвестирования.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
