Диссертация (1151064), страница 2
Текст из файла (страница 2)
Метод реальных опционов, позволяющий правильнооценитьставкудисконтированиявусловияхналичияотложенныхуправленческих решений, оказывается крайне важным инструментом при анализеинновационно-инвестиционных проектов.Фундаментальнаяпроблемасовременныхисследованийвобластиприменения реальных опционов к анализу инновационно-инвестиционныхпроектов заключается в недостаточной проработанности вопросов использованияреальных опционов как инструмента стратегического управления инновационнойдеятельностью.
Несмотря на более чем тридцатилетнюю историю развитияметода реальных опционов усилиями отечественных и зарубежных специалистов,на данный момент основные результаты относятся к сфере разработки моделейоценки стоимости опционов применительно к различным условиям и дляотдельных типов проектов, а также к эмпирической проверке справедливоститеоретических предложений теории реальных опционов. Однако вопрос оприменении реальных опционов как управленческого инструмента, который нетолько позволяет оценить связанную с проектом гибкость в принятииуправленческих решений, но и изначально структурировать инновационные идеис учётом этой гибкости, а затем их встраивать в план реализации проекта,оказался недостаточно проработан.Актуальностьтемыдиссертацииобусловлена,соднойстороны,недостаточной разработанностью проблематики учета гибкости при анализеинновационно-инвестиционных проектов в условиях характерной для нихвысокой неопределенности, а с другой − потребностью в обоснованииорганизационно-управленческого аспекта реализации инновационных проектов7со встроенными в них реальными опционами и отсутствием соответствующихалгоритмов принятия решений, увязывающих воедино две составляющие методареальных опционов.
Речь идет, во-первых, о составляющей, связанной с оценкойстоимости и, во-вторых, об управленческой составляющей данного метода,связанной с управлением рисками, сопровождающими стадии реализацииинновационных проектов.Степень разработанности проблемы. Научные исследования в областиприменения реальных опционов в инновационной сфере находятся на пересечениицелого ряда направлений экономических наук, включая, наряду с управлениеминновациями, инвестиционным анализом и управлением проектами, также теориюотраслевых рынков и стратегический менеджмент.
Вместе с тем, применениереальных опционов к оценке эффективности инновационного развития предприятий иуправлению инновационными проектами является на современном этапе одним изприоритетных направлений развития теории реальных опционов. В диссертациинашли свое отражение базовые идеи управления инновациями, разработанные какзарубежными исследователями, в частности, Р. Арчибальдом, Э.
Мэнсфилдом, М.Портером, Р. Солоу, Б. Твиссом, Э. фон Хиппелем, Г. Чесбро, У. Шарпом, С.Шмидтом, Й. Шумпетером и др., так и нашедшие отражение в работах такихроссийских учёных, как А.А. Алексеев, С.В. Валдайцев, С.Ю. Глазьев, В.В. Ивантер,И.П. Иващенко, А.К. Казанцев, Е.М. Коростышевская, А.В. Логачева, Ю.В. Кузнецов,Ю.А. Маленков, Н.Н. Молчанов, Н.В.
Пахомова, Р.А. Фатхутдинов, А.Н. Цветков,Е.Ф. Чеберко, К. Юдаева и др.Истоки теории реальных опционов относятся к изучению ценообразования нафинансовые опционы, основополагающие идеи которого, ставшие впоследствииосновой для базовой модели оценки стоимости опционов, были разработаныП. Самуэльсоном, который, в частности, доказал, что логарифм изменения цен наторгуемые активы имеет нормальное распределение.
Данные идеи получили развитиеусилиями Ф. Блэка, М. Шоулза и Р. Мертона, предложившими непрерывную модельоценки стоимости опционов, а также Дж.С. Коксом, С.А. Россом и М. Рубинштейном,разработавшими биномиальную модель определения цены опционов. Термин8«реальный опцион» был впервые введен в обращение С. Майерсом, и основы теорииреальных опционов были разработаны такими авторами, как М. Амрам, В. Антикаров,Ф.П.
Боер, М. Бреннан, С. Гренадиер, А. Дамодаран, А. Диксит, Т. Коупленд,Н. Кулатилака, Т. Луерман, Р. МакДональд, Р. Мертон, М. Мун, Е. Пеннингс,Р. Пиндайк, С. Титман, Л. Тригеоргис, Д. Сигель, Х. Смит, Е. Шварц. Средироссийских учёных следует отметить работы А.В. Бухвалова, С.В. Валдайцева,А.В. Воронцовского, М.А.
Лимитовского. В последние годы к исследованиям в этойобласти подключились Н.А. Алексеев, Л.А. Баев, О.В. Егорова, Е.М. Рогова и др. Вфокусе существенной части исследований находятся вопросы оценки инвестиций сучётом управленческих возможностей менеджеров, развитие существующих моделейоценки финансовых опционов и их перенос на почву оценки реальных активов.Целый ряд авторов проводят исследования в области применения моделейоценки реальных опционов к анализу и оценке проектов в сфере НИОКР. Вчастности, среди публикаций, посвящённых анализу инновационно-инвестиционныхпроектов с использованием реальных опционов, можно назвать работы таких авторови авторских коллективов, как: А.
Хухцермайер, К. Лох, К. Боде-Гуель, Л. Сантьяго, Т.Бифано, Б. де Рейк, З. Деграйв, Р. Ванденбор, М. Шнейдер, Д. Кассимон, В. Торн иряда др. Среди российских исследователей данная проблематика разрабатывается втрудах Н.А. Алексеевой, Д.Б.
Алябушева, И.А. Баева, Л.А. Баева, А.О. Баранова, Е.А.Большаковой, О.В. Егорова, С.В. Крюкова, Е.И. Музыко, Е.М. Роговой, Е.С. Сирик,А.И. Ярыгина. Важным направлением исследований в рамках применения реальныхопционов является изучение вопросов стратегического управления инновационнымипроектами, представителями которого, в частности, являются Н. Фосс, И.МакМиллан, Р. МакГраф, Х. Смит, Л. Тригеоргис, С. Матзукос, Е. Захариас, К.Шерперел, А.В. Бухвалов, В.С.
Пекшева и другие авторы, которые изучают реальныеопционы в первую очередь как инструмент стратегического управления при акцентене на оценке стоимости опционов, а на их выявлении и учёте при формированиистратегии управления инновациями.Тем не менее, ряд методологических и практических аспектов анализа иоценки инновационно-инвестиционных проектов нуждаются в дальнейшем9исследовании. В частности, требуют изучения проблемы учёта возможностейстратегического проактивного управления инновациями в условиях высокойнеопределённостиприпроведенииоценкиэффективностиинновационно-инвестиционных проектов, а также вопросы несимметричного реагирования на рискиинновационной деятельности. Внедрение в управление таких инструментов, какреальные опционы, приводит к необходимости трансформировать традиционныеалгоритмы управления инновациями, и это при том, что важные аспекты даннойтрансформации пока не получили необходимого отражения в научной литературе.Также целесообразно проработать вопрос об интеграции управленческой иоценочной точек зрения при осуществлении анализа и отбора инновационныхпроектов.
В более четком определении нуждается место и значение методареальныхопционовинновационныхкакпроектов,средитакдругихивметодовкачествеоценкиэффективностиинструментауправленияинновационной деятельностью.Цель и задачи исследования. Цель работы заключается в теоретическомобосновании и развитии подходов к анализу, оценке и последующему управлениюрискамиинновационно-инвестиционныхпроектовнаосновеприменениявстроенных реальных опционов. Для реализации этой цели в диссертацииставились и решались следующие задачи:- определить место и роль реальных опционов на разных стадияхосуществления инновационных процессов и инновационных проектов;- выявить специфические особенности и виды реальных опционовинновационно-инвестиционных проектов;- разграничить основные направления использования метода реальныхопционов в различных типах инновационных проектов;- проанализировать изменения в управлении инновационным проектом привстраивании в него реальных опционов;- разработатьсистемупрактическихрекомендацийпооценкеэффективности и управлению рисками инновационно-инвестиционных проектовсо встроенными реальными опционами;10- разработатьалгоритмобоснованияинновационно-инвестиционныхпроектов, в которых предполагается применение реальных опционов.Объектипредметисследования.Объектомисследованиявыступаютпредприятия и промышленные комплексы, осуществляющие инновационнуюдеятельностьвформеинновационно-инвестиционныхпроектов.Предметомисследования являются встроенные реальные опционы как метод оценки иуправления инновацинно-инвестиционными проектами, а также управленческиеотношения,возникающиевпроцессеанализаиоценкиинновационно-инвестиционных проектов и в ходе их реализации при принятии решений обисполнении встроенных в проекты реальных опционов.Соответствиедиссертациипаспортунаучнойспециальности.Диссертационное исследование выполнено в рамках научной специальности 08.00.05– Экономика и управление народным хозяйством («управление инновациями»)паспорта специальностей ВАК (экономические науки) и соответствует следующимпунктам: 2.23.
Теория, методология и методы оценки эффективности инновационноинвестиционных проектов и программ; 2.25. Стратегия управления инновационнымипроектами. Концепции и механизмы стратегического управления параметрамиинновационного проекта и структурой его инвестирования; 2.27. Структура,идентификация и управление рисками инновационной деятельности на разныхстадиях жизненного цикла инноваций.Теоретической и методологической основой исследования послужилитруды отечественных и зарубежных ученых, посвященные вопросам анализажизненного цикла инноваций, экономического обоснования стратегическихинновационных решений и оценки инновационно-инвестиционных проектовразвития промышленных предприятий, управления проектами, в том числеуправление неопределенностью и рисками инновационных проектов, а такжеработы, раскрывающие сущность и особенности применения реальных опционовв их взаимоотношении с другими подходами к оценке инновационных проектов.Входедиссертационногоисследованияприменялисьобщенаучныеиспециальные методы исследования: анализ и синтез, детализация и обобщение,11аналогияимоделирование,статистическогоиосновныесравнительногоположенияанализа,экономического,прогнозированиясоциально-экономических процессов и графической интерпретации.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
