Автореферат (1151063)
Текст из файла
На правах рукописиТЕЛЕХОВ ИГНАТИЙ ИГОРЕВИЧВСТРОЕННЫЕ РЕАЛЬНЫЕ ОПЦИОНЫВ ОЦЕНКЕ И АНАЛИЗЕ ИННОВАЦИОННЫХ ПРОЕКТОВСпециальность 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством(управление инновациями)АВТОРЕФЕРАТдиссертации на соискание ученой степеникандидата экономических наукСанкт-Петербург20172Работа выполнена в Федеральном государственном бюджетномобразовательном учреждении высшего образования «Санкт-Петербургскийгосударственный университет».Научный руководитель:Чеберко Евгений Федоровичдоктор экономических наук, профессорОфициальные оппоненты:Рогова Елена Моисеевнадоктор экономических наук, профессор,руководительДепартаментафинансовСанкт-Петербургской школы экономики именеджмента НИУ ВШЭ в Санкт-Петербурге,ФГАОУВО«Национальныйисследовательский университет «Высшаяшкола экономики» (НИУ ВШЭ).Бездудная Анна Герольдовнадоктор экономических наук, профессор,заведующая кафедрой производственногоменеджмента и инноваций ФГБОУ ВО«Санкт-Петербургскийгосударственныйэкономический университет».Ведущая организация:Федеральное государственное бюджетноеобразовательноеучреждениевысшегообразования «Балтийский государственныйтехническийуниверситет«ВОЕНМЕХ»им.
Д.Ф. Устинова»Защита состоится «06» июня 2017 г. в 18:00 на заседании совета позащите диссертаций на соискание ученой степени кандидата наук, на соисканиеученой степени доктора наук Д 212.232.69 на базе Санкт-Петербургскогогосударственного университета по адресу: 199044,Санкт-Петербург,Волховский пер., д.3/1., ауд. 309.С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке им. М. ГорькогоСанкт-Петербургского государственного университета по адресу: 199034,Санкт-Петербург, Университетская наб., д.7/9.Автореферат разослан «_____» _______________ 2017 г.Ученый секретарь диссертационного совета,доктор экономических наук,профессорН.
Н. Молчанов3I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫАктуальность темы исследования. Важнейшим условием экономического роста России на современном этапе является обеспечение устойчивостиразвития предприятий реального сектора экономики при их эффективной адаптации к волатильности и возрастающей неопределенности факторов внешнейсреды, как и к требованиям нового технологического витка, что в свою очередьпредполагает грамотные обоснование и последующую реализацию инновационных и инвестиционных проектов предприятий, хозяйственных комплексов иинфраструктурных объектов. Реализация подобных проектов по мере все болееуверенного выхода страны из состояния рецессии может приобрести массовыйхарактер, особенно с учетом существенной изношенности производственныхфондов и объектов хозяйственной инфраструктуры1.
В этом же ряду - необходимость учета изменений во внешней среде при переходе к новой фазе делового цикла. Дополнительный обстоятельством также служит долгосрочный характер многих инновационных проектов, обусловливающий повышение ролиграмотного учёта рисков и неопределенности при проведении экономическогоанализа, а также возможности гибко реагировать на изменения внешней ивнутренней среды проектов уже в процессе их реализации.Рост инновационной активности предприятий является одним из ключевых факторов достижения стоящей перед Россией задачи преодоления зависимости от ресурсной модели экономики и перехода на траекторию устойчивого,базирующегося на инновациях, развития.
Решение указанной задачи невозможно без наличия эффективных практик анализа и обоснования инновационныхпроектов, в том числе с позиции инвестиционной привлекательности, а такжепоследующего грамотного управления ими. Традиционные подходы к экономической оценке инвестиций не всегда адекватно учитывают специфику инноваций, и в первую очередь высокий уровень уникальности и присущие им повышенные риски, часто обусловливающие необходимость внесения измененийв проекты уже по ходу их реализации.
Все это обусловливает актуальность разработки и научного обоснования подходов к анализу и оценке инновационныхпроектов, учитывающих при расчётах особенности последующего управления,в том числе возможности отложить решения, влияющие на успешность внедрения инноваций, на более поздние даты реализации проекта для повышенияобоснованности при принятии решений с учётом новой информации, недоступной на ранних стадиях проекта.В рамках диссертационного исследования анализируются инновационныепроекты инвестиционного характера (инновационно-инвестиционные проекты),в которых на первый план выходит оценка экономических выгод от внедренияинновации. Такие проекты обладают рядом специфических черт, в частностиболее высокой неопределенностью в сравнении с «обычными» инвестиционными проектами, а также ярко выраженной стадийностью осуществления, врамках которой решение о моменте начала следующего этапа или прекращении1Инвестиции в России.
2015. Стат.сб./ Росстат. – М.: И58. 2015. C. 116-1194дальнейшего осуществления проекта принимается по результатам завершенияболее раннего этапа. Новые возможности по оценке и анализу инновационноинвестиционных проектов в свое время были предложены теорией реальныхопционов, включая применение разработанных на ее базе методов в практикеуправления инновациями. Реальные опционы позволяют анализировать ситуации, в которых решения о реализации отдельных этапов проекта могут бытьперенесены на более поздние даты, что позволяет более гибко реагировать навысокую неопределённость, а также принимать решения постадийно.Термин «реальный опцион» изначально пришёл из финансов, однакоприменительно к инновационно-инвестиционному анализу он качественно отличается от понятия финансового опциона, относящегося к ценными бумагам,торговля которыми осуществляется на финансовых рынках. Реальные опционыне являются ценными бумагами, а представляют собой управленческие возможности, связанные с конкретным инновационным проектом.
С финансовымиопционами их объединяет лишь то, что в обоих случаях рассматривается ситуация наличия права, но не обязанности, предпринять некоторое действие в будущем. О наличии реальных опционов, как это принято у специалистов1, можноутверждать, когда у менеджеров, занимающихся управлением инновационноинвестиционным проектом, есть возможность в будущем принять решение овнесении изменений в проект (например, отложить его или изменить масштаб),причём эта возможность возникает только в том случае, если с самого началаприняты управленческие решения, допускающие подобную гибкость.Разработка соответствующих подходов к оценке связанных с проектомуправленческих (реальных) опционов позволила в специальной литературе сделать вывод о совмещении логики оценки экономической привлекательностипроекта с логикой непосредственного управления инновационным проектом2.
Уменеджеров в результате появилась возможность откладывать некоторыеуправленческие решения на более поздний срок и одновременно учитывать этувозможность при изначальном определении того, стоит ли приступать к реализации рассматриваемого проекта. Применение метода реальных опционов темсамым привело к модернизации стандартных методов обоснования инновационно-инвестиционных проектов. Дело в том, что основные стандартно используемые методы учёта риска и неопределённости при оценке инновационноинвестиционных проектов не предполагают возможности учесть заложенную впроектах гибкость, связанную с возможностью принимать решения, меняющиеструктуру проекта, а лишь позволяют рассмотреть различные варианты хода1Коупленд, Т.
Стоимость компаний: Оценка и управление. 3-е изд., перераб. и доп. / Т. Коупленд, Т. Коллер,Дж. Муррин; пер. с англ. М.: ЗАО «Олимп – Бизнес», 2005.; Лимитовский, М. А. Инвестиционные проекты иреальные опционы на развивающихся рынках: учеб.-практ. пособие / М. А. Лимитовский.
– 5-е изд., перераб. идоп. М.: Издательство Юрайт, 2011.; Smit, H.T.J. Strategic Investment: Real Options and Games / H.T.J. Smit, L.Trigeorgis. New Jersey: Princeton University Press, 2012.2Баранов, А.О. Музыко, Е.И. Концепция реальных опционов как инновационный метод оценки эффективностиинвестиционных проектов в промышленности // Вестник Новосибирского государственного университета.
Серия: Социально-экономические науки. 2015. Т. 15, вып. 1. С. 32–51.; Бухвалов, А.В. Реальные опционы в менеджменте: введение в проблему // Российский журнал менеджмента. 2004. №1. C. 3-32.; Ман, Д. Стратегическая гибкость инвестиционных решений: анализ реальных опционов // Экономические стратегии. 2012. № 2(100), Т. 14. С. 62-73.5событий в проекте. Исключением в данном отношении является метод дереварешений, состоящий в рассмотрении различных сценариев развития событий ив последующей разработке схемы управленческих решений, которые можнобудет принять в будущем в ключевых точках проекта. Вместе с тем и этот метод обладает недостатками, в частности не учитывает необходимость корректировать ставку дисконтирования с поправкой на риск по проекту с отложеннымирешениями.
Характеристики
Тип файла PDF
PDF-формат наиболее широко используется для просмотра любого типа файлов на любом устройстве. В него можно сохранить документ, таблицы, презентацию, текст, чертежи, вычисления, графики и всё остальное, что можно показать на экране любого устройства. Именно его лучше всего использовать для печати.
Например, если Вам нужно распечатать чертёж из автокада, Вы сохраните чертёж на флешку, но будет ли автокад в пункте печати? А если будет, то нужная версия с нужными библиотеками? Именно для этого и нужен формат PDF - в нём точно будет показано верно вне зависимости от того, в какой программе создали PDF-файл и есть ли нужная программа для его просмотра.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
