Автореферат (1151063), страница 7
Текст из файла (страница 7)
В качестве прогнозного периодарассматривался отрезок времени в пять лет.Оценка проекта традиционными методами показала его реализацию экономически целесообразной. Однако проекту присуще риски, вызванные высокой неопределённостью будущих доходов в связи с влиянием целого ряда факторов. Цены на сырьевые товары, экспортируемые из России, в первую очередьнефть и газ, изменение курсов валют по отношению к рублю, динамика процентных ставок, а также факторы политической нестабильности в отдельныхрегионах мира можно отнести к основным факторам неопределённости, влияющих на показатели проекта.
В рамках управления рисками данного проектабыли выделены два реальных опциона: опцион на расширение и опцион на сокращение масштабов проекта. По оценкам специалистов, 20% расширениемасштабов проекта можно осуществить без привлечения дополнительныхсредств в развитие инфраструктуры, и потребует дополнительно 120 млн. руб.инвестиций. Также возможно 80% сокращения масштабов проекта, котороепозволит выручить за счёт деинвестирования 50 млн.
руб.Используя статистику колебания цен и прогнозы объёмов продаж былирассчитаны диапазоны колебаний сегодняшней стоимости проекта во времении построено дерево событий по проекту со встроенными реальными опционами(Рис 5.) при значении величины среднеквадратического отклонения сегодняшней стоимости проекта, равном 17,35%.Представленное на рис. 5 дерево построено из предположения, что стоимость проекта может либо возрасти в 1,19 раз, либо сократиться в 0,84 раза запериод. Данные оценки были получены с использованием модели Кокса-РоссаРубинштейна.251 4001 1911 2001 0861 0001 0019138008126835836006455741 077905842768708543500400200166864059553845238042132007612562269198140347239733423616711828145Рис.
5. Дерево событий проекта со встроенными опционамиНа основании дерева событий была простроена карта исполнения встроенных реальных опционов проекта (Рис. 6).01234ПродолжатьРасширятьРасширятьРасширятьПродолжатьПродолжатьПродолжатьПродолжатьПродолжатьПродолжатьПродолжатьПродолжатьСокращатьПродолжатьСокращатьРис. 6. Карта реализации опционов. (Продолжать – продолжать реализацию проекта; Расширять - исполнять опцион на расширение; Сокращать - исполнять опционна сокращение)Представленная на рис. 6 карта реализации опционов основана на сравнении в каждом узле стоимости проекта без опционов со стоимостью при исполнении каждого из опционов.
На основании данной карты менеджеры могутосуществлять непосредственное управление проектом, в частности чётко понять, при каком варианте развития событий и в какой момент времени следуетисполнять тот или иной вид встроенного реального опциона. Опцион на расши-26рение выгодно использовать лишь в 1, 2 и 3 периодах реализации проекта итолько в том случае, если будет реализован самый оптимистичный из возможных сценариев. Опцион на сокращение масштабов проекта становится выгоденлишь в 4 периоде реализации и пессимистичном развитии событий.В итоге применение встроенных реальных опционов привело к следующим результатам: общая сумма ЧДД проекта с опционами составляет 613 млн.руб., таким образом стоимость опционов составила 30 млн.
руб.III.ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИИ ИЗЛОЖЕНЫ ВСЛЕДУЮЩИХ ПУБЛИКАЦИЯХСтатьи, опубликованные в изданиях, рекомендованных ВАК:1. Телехов, И.И. Анализ инновационно-инвестиционных проектов совстроенными реальными опционами / И.И. Телехов // Вестник СанктПетербургского университета, Серия 5: Экономика. – 2016. – № 3. – С. 155-175.– 1,2 п.л.2. Телехов, И.И.
К вопросу о предпосылках и ограничениях применениявстроенных реальных опционов при анализе инновационных проектов / И.И.Телехов // Проблемы современной экономики. – 2015. – № 3 (55). – С. 403-405.– 0,48 п.л.3. Телехов, И.И. Особенности применения метода реальных опционов приоценке эффективности инновационных проектов / И.И. Телехов // Экономика иуправление. – 2013. – № 10 (96). – С. 81-85. – 0,59 п.л.4.
Телехов, И.И. Сравнительный анализ подходов к оценке стоимости реальных опционов инвестиционных проектов / И.И. Телехов // Российское предпринимательство. – 2013. – № 8 (230). – С. 12-17. – 0,28 п.л.5. Телехов, И.И. Проблемы применения реальных опционов при анализеинвестиционных проектов / И.И. Телехов // Российское предпринимательство. –2013. – № 6 (228). – С. 143-148. – 0,26 п.л.6. Телехов, И.И. Формирование портфеля проектов исходя из инвестиционной стратегии фирмы / И.И. Телехов // Российский экономический интернетжурнал [Электронный ресурс]: Интернет-журнал АТиСО / Акад. труда и социал. отношений –Электрон.
журн. – М.: АТиСО, 2007– . – № гос. регистрации0420600008. — Режим доступа: http://www.e-rej.ru/Articles/2007/Telehov.pdf,свободный — Загл. с экрана. – 0,63 п.л.Публикации в других изданиях:7. Телехов, И.И. Оценка инновационных проектов со встроенными реальными опционами в условиях неопределённости процентных ставок / И.И. Телехов // Международный экономический симпозиум — 2015: Материалы II международной научной-практической конференции, посвященной 75-летию экономического факультета Санкт-Петербургского государственного университета; III международной научной конференции — Соколовские чтения «Бухгалтерский учет: взгляд из прошлого в будущее; международной весенней конференции молодых ученых-экономистов «Наука молодая» 22–25 апреля 2015 г. /27ред. колл.: О.
Л. Маргания, С. А. Белозеров [и др.]. — СПб.: Изд-во Скифияпринт, 2015. – С. 384. – 0,08 п.л.8. Телехов, И.И. Применение реальных опционов при формировании программ стратегического развития компаний / И.И. Телехов // Актуальные проблемы менеджмента: формирование эффективных систем и процессов стратегического управления: материалы научно-практической конференции, СанктПетербург, 14 декабря 2012г. – СПб.: ОЦЭиМ, 2013.
– С. 181-182. – 0,11 п.л.9. Телехов, И.И. Роль структуры корпоративного портфеля проектов врамках решения задачи модернизации крупных корпораций / И.И. Телехов //Модернизация экономики: проблемы и перспективы: материалы международной научной конференции, посвященной 70-летию со дня основания Экономического факультета СПбГУ. 14-15 октября. Секции 7-13.
– СПб.: ЭФ СПбГУ,2010. – С. 243-244. – 0,12 п.л.10. Телехов, И.И. Реальные опционы роста и стратегия в крупной корпорации / И.И. Телехов // Мир фирмы: Сб. науч. статей. Вып. 2 / Под ред. И.П.Бойко, Л.С. Бляхмана, Е.Г. Черновой. – СПб.: ЭФ СПбГУ, 2009. – С. 121-125. –0,48 п.л.11. Телехов, И.И. Применение логики реальных опционов для структурирования инвестиционных программ крупных корпораций в условиях кризиса /И.И.
Телехов // Мировой экономический кризис и Россия: причины, последствия, пути преодоления: материалы международной научной конференции 1213 ноября 2009 г. Коллективный доклад и секции 1,2,3,4,5. – СПб.: ЭФ СПбГУ,2009. – С. 187-188. – 0,12 п.л.12. Телехов, И.И. Проблемы применения моделей оценки стоимости реальных опционов / И.И. Телехов // Предпринимательство и реформы в России:Материалы Весенней конференции молодых ученых-экономистов «Инновациив современной экономике». 24 апреля 2009 г.
– СПб.: ОЦЭиМ, 2009. – С. 92-93.– 0,13 п.л.13. Телехов, И.И. Формирование структуры портфеля проектов крупнойкорпорации / И.И. Телехов // Хозяйственные объединения в инновационнойэкономике: Материалы круглого стола журналов «Вестник СанктПетербургского университета.
Серия 5: Экономика» и «Проблемы современнойэкономики» 20 ноября 2008г. / Под редакцией проф. И.П. Бойко, проф. Л.С.Бляхмана, доц. Е.Г. Черновой. – СПб.: ОЦЭиМ, 2009. – С. 28. – 0,14 п.л.14. Телехов, И.И. Роль реальных опционов при формировании портфеляинвестиционных проектов предприятия / И.И. Телехов // Экономическое развитие: теория и практика: Материалы международной научной конференции. –СПб.: ОЦЭиМ, 2007. – С. 185-186.
– 0,11 п.л.15. Телехов, И.И. Формирование инвестиционной стратегии крупнойкорпорации / И.И. Телехов // Предпринимательство и реформы в России: Материалы работы двенадцатой международной конференции молодых ученыхэкономистов. 23-24 ноября 2006 г.
– СПб.: ОЦЭиМ, 2006. – С. 102-103. – 0,12п.л..
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
