Автореферат (1151063), страница 4

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 4)

При этом в случае, если применяемая технология это позволяет, может существовать возможность применятьоборудование, позволяющее в случае низкого спроса переключаться на выпускдругих продуктов.Предложенная интерпретация термина «реальный опцион» для случаяинновационно-инвестиционных проектов позволяет акцентировать внимание наособенностях его использования при разработке и внедрении инноваций.

Впроцессе принятия инновационных решений менеджеры накапливают и обрабатывают информацию с целью снижения неопределённости будущих преимуществ и недостатков инноваций, которые далее могут оказывать воздействия натакие параметры проектов, как доходы и расходы, длительность периода окупаемости инвестиций и другие рамочные условия реализации проекта. При этом вотличие от других методов учёта факторов риска при обосновании проектныхрешений реальные опционы отличаются тем, что рассматривает высокую неопределённость, свойственную инновационной деятельности, как возможностьдля получения дополнительной прибыли, нежели как угрозу.

Реальные опционы оказываются инструментом, позволяющим откладывать управленческиерешения, давая время получить дополнительную информацию, а также лучшеподготовиться к непредвиденным событиям.Применение подобного расширенного подхода к пониманию реальныхопционов продиктовано возрастающей значимостью инновационных процессовв экономике. Если раньше было достаточно лишь учесть возможные сценарииразвития событий и оценить их совокупный вклад в стоимость проекта, то насовременной инновационной стадии развития резко возрастает интенсивностьпеременчивости, требующая более динамичного и проактивного реагированияна неопределённость будущего со стороны менеджмента предприятий.В работе устанавливается соответствие между стадиями инновационногопроцесса в организациях и использованием реальных опционов (рис.

1).В результате встроенные реальные опционы оказываются инструментомпроектирования – процесса преобразования инновационной идеи в обособленный набор действий по созданию, внедрению либо использованию инновации,или инновационным проектом.13Стадии инновационногопроцессаИспользованиереальных опционовОпределениепотребности винновацияхХСогласованиеПересмотр/перепрофилированиеУточнениеСтандартизациявыявлениеопционоввстраиваниеопционовисполнениеопционовХРис 1. Использование реальных опционов на разных стадиях инновационногопроцесса2.Разработаны концептуальные основы применения встроенныхреальных опционов как инструмента управления инновационной деятельностью предприятия в зависимости от выделенных в работе областей применения: как инструмента управления рисками инновационных проектов,как метода оценки стоимости проектов и как подхода к анализу и структурированию стратегических инновационных решений; показана значимость реальных опционов именно как метода стратегического управленияинновационными проектами.Особенности осуществления инновационной деятельности, в частностивысокая уникальность выполняемых мероприятий, отсутствие опыта выполнения похожих работ, возможность появления по ходу проекта событий, принципиально меняющих представление о том, как следует осуществлять инновационные разработки, создают потребность в адекватных инструментах управления, одним из которых можно назвать метод реальных опционов.

Встраиваниереального опциона в инновационный проект позволяет ограничить снизу возможные потери по проекту, не жертвуя возможностями дополнительного заработка в случае благоприятного стечения обстоятельств, принимать важный решения в более поздние сроки и после получения недоступной на ранних стадиях информации. При этом такие факторы, как радикальный либо инкрементальный характер инновации и характеристики факторов неопределённостиоказывают существенное влияние на специфику применения реальных опционов в управлении инновациями.В диссертации показано, что встроенные реальные опционы как управленческая концепция включают в себя три различных инструмента управленияинновационной деятельностью, способных внести независимый, хоть и взаимосвязанный, вклад в управление инновациями:- инструмент оценки стоимости встроенной в проект гибкости: позволяетполучить численную оценку дополнительной стоимости, которую добавляет кЧДД проекта наличие возможности принятия управленческих решений, влияющих на ход инновационно-инвестиционного проект в будущем.

Применим впервую очередь для инкрементальных инноваций и для инновационных разработок на поздних стадиях НИОКР, когда уже есть возможность дать количественную оценку параметрам проекта;- инструмент управления рисками проекта: позволяет работать с рискамиинновационного проекта, ограничивая до определённого предела потенциальные негативные последствия реализации инновационного решения без потериправа использовать позитивного воздействия. Имеет большую ценность при14высокой неопределённости и большем количестве факторов неопределённости,связанных с проектом;- инструмент анализа и структурирования стратегических инновационныхрешений: позволяет увидеть и проанализировать возможности отложить принятие определяющих ход инновационного проекта решений на более позднийсрок, когда будет доступна более актуальная информация. Применим для радикальных инноваций и на ранних стадиях формирования инновационной идеи.На основе анализа сложностей и ограничений применения моделей оценки реальных опционов и пассивности предлагаемых стратегий управления рисками с помощью реальных опционов обосновывается первостепенная значимость метода реальных опционов как метода структурирования стратегическихрешений.

Управление инновациями требует проактивного подхода к принятиюрешений, поскольку конкурентное давление и процесс диффузии инновациймогут быстро лишить организацию технологического лидерства. Встроенныереальные опционы как инструмент структурирования стратегических инновационных решений позволяет при разработке инновационно-инвестиционногопроекта идентифицировать и учесть возможности различных вариантов реализации инновационной идеи, при этом отложив задачу проведения итоговойоценки их экономической эффективности на более поздний срок.3.Предложен авторский подход к типологизации реальных опционов с обоснованием схемы, служащей идентификации этих типов. Выявлены специфические реальные опционы, свойственные для инновационных проектов, и сформулированы правила выбора способа оценки эффективности инновационного проекта со встроенными реальными опционамив зависимости от их типа, что позволяет точнее идентифицировать реальные опционы с позиции управленческой логики, которая закладывается впроект, а также ранжировать их по целям и направлениям использования.На основе анализа литературных источников по теории реальных опционов автором были выделены основные виды выделяемых реальных опционов, атакже проведен их структурный анализ, на основе которого была предложенасистема классификаций реальных опционов по четырем критериям.При классифицировании по праву приобретения либо продажи, лежащегов основе реального опциона, опционы можно разделить на колл-опционы,предоставляющие право купить некий актив, и пут-опционы, предоставляющиеправо продажи актива.По критерию «количество решений в основе опциона» можно выделитьдве группы:1) Простые опционы – предоставляют разовую возможность изменитьпараметры проекта (то есть они содержат возможность, которую можно использовать лишь один раз);2) Сложные (составные) опционы – имеют в качестве базисного активадругой опцион (опцион на опцион) или проект со встроенным опционом (опционами) и таким образом предоставляют несколько возможностей изменить параметры проекта.15По критерию «право выбора момента реализации опциона» опционыможно разделить на опционы европейского типа, которые могут быть исполнены лишь в конкретный момент времени, и опционы американского типа, которые можно исполнить в течение определенного периода времени.По критерию структурированности возможностей принятия решений реальные опционы можно разделить на структурированные и неструктурированные.

Структурированный реальный опцион состоит из простых опционов, связанных между собой таким образом, что невозможно выделить один простойопцион, не выделив другого. Неструктурированный реальный опцион – этосложный опцион, состоящий из нескольких простых опционов, связанных между собой лишь тем, что одни опционы являются базовыми активами для других.К ним относится любая группа реальных опционов, встроенных в инновационный проект.

Основная часть системы классификаций реальных опционов представлена на рис. 2.СЛОЖНЫЕ (СОСТАВНЫЕ)ОПЦИОНЫНеструктури- СтруктурированныерованныеПРОСТЫЕКОЛЛ ОПЦИОНЫ- Опцион на отсрочку;- Опцион на расширение;- Опцион продления проекта;- Опцион на переключение;- Стратегический опцион.- Опцион на осуществление последовательныхинвестиций.ПУТОПЦИОНЫКОЛЛ-ПУТОПЦИОНЫ- Опцион на пре-–кращение;- Опцион на сокращение.–- Опцион на остановкупроекта с правом последующего возобновления деятельности.- Группы взаимодействующих опционов.- Радужные опционы.Рис 2. Классификация видов реальных опционовАнализ выявил, что основную роль и особую значимость для инновационно-инвестиционных проектов играют следующие виды реальных: опцион на отсрочку проекта, дающий право выждать и узнать большеинформации о потенциале инновационной идеи; составной опциона на постадийное инвестирование; стратегический опцион, дающий право на реализацию последующих проектов на базе данного; радужный опцион, требующий учёта нескольких независимых факторовнеопределённости.16Предложенная классификация реальных опционов позволяет группировать опционы по степени сложности их анализа и оценки.

Простые опционыанализировать проще всего, для этого вполне подходят традиционные моделиБлека-Шоулза(-Мертона) и Кокса-Росса-Рубинштейна. Сложные структурированные опционы с одним видом неопределенности анализировать сложнее. Далее по степени сложности идет задача оценки неструктурированных сложныхопционов. Это объясняется тем, что несколько реальных опционов взаимодействуют друг с другом нелинейным образом и даже малейшие изменения в параметрах инновационного проекта могут существенно изменить его экономическую привлекательность.

Сложнее всего анализировать радужные опционы. Вэтом случае надо значительно модернизировать традиционные подходы, вчастности получить формулу оценки стоимости опциона в явном виде можетоказаться невозможным. В результате обосновывается необходимость совместного использования реальных опционов, деревьев решений и методов симуляции, в частности метода Монте-Карло.Предложенная типологизация дает наглядный способ выявления потенциальных опционов, связанных с инновационной идеей.

Рассмотрев инновациюна предмет наличия каждого из видов реальных опционов, менеджеры одновременно углубляют понимание характеристик рассматриваемой инновации исоздают механизм управления рисками в инновационном проекте. В результатеопционы выявляются ещё на стадии формировании идеи будущего проекта, а вдальнейшем уже встраиваются при проработке его параметров.Большинство реальных опционов инновационно-инвестиционных проектов являются опционами американского типа, но требуемая простота анализаможет заставить рассматривать их как опционы европейского типа, или как опционы «промежуточного» вида, то есть дающие право реализовать опцион влюбые несколько отдельно выделенных момента времени.

Характеристики

Список файлов диссертации