Автореферат (1151063), страница 2
Текст из файла (страница 2)
В итоге, результаты расчёта показателей экономической привлекательности проекта (такие, как чистый дисконтированный доход) оказываютсяискажёнными, и, как следствие, это приводит к принятию невыгодных проектов. Метод реальных опционов, позволяющий правильно оценить ставку дисконтирования в условиях наличия отложенных управленческих решений, оказывается крайне важным инструментом при анализе инновационноинвестиционных проектов.Фундаментальная проблема современных исследований в области применения реальных опционов к анализу инновационно-инвестиционных проектовзаключается в недостаточной проработанности вопросов использования реальных опционов как инструмента стратегического управления инновационной деятельностью.
Несмотря на более чем тридцатилетнюю историю развития метода реальных опционов усилиями отечественных и зарубежных специалистов, наданный момент основные результаты относятся к сфере разработки моделейоценки стоимости опционов применительно к различным условиям и для отдельных типов проектов, а также к эмпирической проверке справедливоститеоретических предложений теории реальных опционов. Однако вопрос о применении реальных опционов как управленческого инструмента, который нетолько позволяет оценить связанную с проектом гибкость в принятии управленческих решений, но и изначально структурировать инновационные идеи сучётом этой гибкости, а затем их встраивать в план реализации проекта, оказался недостаточно проработан.Актуальность темы диссертации обусловлена, с одной стороны, недостаточной разработанностью проблематики учета гибкости при анализе инновационно-инвестиционных проектов в условиях характерной для них высокой неопределенности, а с другой − потребностью в обосновании организационноуправленческого аспекта реализации инновационных проектов со встроеннымив них реальными опционами и отсутствием соответствующих алгоритмов принятия решений, увязывающих воедино две составляющие метода реальных опционов.
Речь идет, во-первых, о составляющей, связанной с оценкой стоимостии, во-вторых, об управленческой составляющей данного метода, связанной суправлением рисками, сопровождающими стадии реализации инновационныхпроектов.Степень разработанности проблемы. Научные исследования в областиприменения реальных опционов в инновационной сфере находятся на пересечениицелого ряда направлений экономических наук, включая, наряду с управлением инновациями, инвестиционным анализом и управлением проектами, также теориюотраслевых рынков и стратегический менеджмент. Вместе с тем, применение реальных опционов к оценке эффективности инновационного развития предприятий6и управлению инновационными проектами является на современном этапе однимиз приоритетных направлений развития теории реальных опционов.
В диссертациинашли свое отражение базовые идеи управления инновациями, разработанные какзарубежными исследователями, в частности, Р. Арчибальдом, Э. Мэнсфилдом,М. Портером, Р. Солоу, Б. Твиссом, Э. фон Хиппелем, Г. Чесбро, У. Шарпом,С. Шмидтом, Й. Шумпетером и др., так и нашедшие отражение в работах такихроссийских учёных, как А.А.
Алексеев, А.Г. Бездудная, С.В. Валдайцев, С.Ю. Глазьев, В.В. Ивантер, И.П. Иващенко, А.К. Казанцев, Е.М. Коростышевская, А.В. Логачева, Ю.В. Кузнецов, Ю.А. Маленков, Н.Н. Молчанов, Н.В. Пахомова,Р.А. Фатхутдинов, А.Н. Цветков, Е.Ф. Чеберко, К. Юдаева и др.Истоки теории реальных опционов относятся к изучению ценообразованияна финансовые опционы, основополагающие идеи которого, ставшие впоследствииосновой для базовой модели оценки стоимости опционов, были разработаныП. Самуэльсоном, который, в частности, доказал, что логарифм изменения цен наторгуемые активы имеет нормальное распределение.
Данные идеи получили развитие усилиями Ф. Блэка, М. Шоулза и Р. Мертона, предложившими непрерывнуюмодель оценки стоимости опционов, а также Дж.С. Коксом, С.А. Россом и М. Рубинштейном, разработавшими биномиальную модель определения цены опционов.Термин «реальный опцион» был впервые введен в обращение С. Майерсом, и основы теории реальных опционов были разработаны такими авторами, как М. Амрам,В. Антикаров, Ф.П. Боер, М.
Бреннан, С. Гренадиер, А. Дамодаран, А. Диксит,Т. Коупленд, Н. Кулатилака, Т. Луерман, Р. МакДональд, Р. Мертон, М. Мун,Е. Пеннингс, Р. Пиндайк, С. Титман, Л. Тригеоргис, Д. Сигель, Х. Смит, Е. Шварц.Среди российских учёных следует отметить работы А.В. Бухвалова, С.В. Валдайцева, А.В. Воронцовского, М.А. Лимитовского. В последние годы к исследованиямв этой области подключились Н.А. Алексеев, Л.А.
Баев, О.В. Егорова, Е.М. Роговаи др. В фокусе существенной части исследований находятся вопросы оценки инвестиций с учётом управленческих возможностей менеджеров, развитие существующих моделей оценки финансовых опционов и их перенос на почву оценки реальных активов.Целый ряд авторов проводят исследования в области применения моделейоценки реальных опционов к анализу и оценке проектов в сфере НИОКР.
В частности, среди публикаций, посвящённых анализу инновационно-инвестиционных проектов с использованием реальных опционов, можно назвать работы таких авторов иавторских коллективов, как: А. Хухцермайер, К. Лох, К. Боде-Гуель, Л. Сантьяго,Т. Бифано, Б. де Рейк, З. Деграйв, Р. Ванденбор, М. Шнейдер, Д. Кассимон, В. Торни ряда др. Среди российских исследователей данная проблематика разрабатываетсяв трудах Н.А. Алексеевой, Д.Б.
Алябушева, И.А. Баева, Л.А. Баева, А.О. Баранова,Е.А. Большаковой, О.В. Егорова, С.В. Крюкова, Е.И. Музыко, Е.М. Роговой,Е.С. Сирик, А.И. Ярыгина. Важным направлением исследований в рамках применения реальных опционов является изучение вопросов стратегического управленияинновационными проектами, представителями которого, в частности, являютсяН. Фосс, И. МакМиллан, Р. МакГраф, Х. Смит, Л. Тригеоргис, С. Матзукос, Е. Захариас, К. Шерперел, А.В. Бухвалов, В.С.
Пекшева и другие авторы, которые изучают реальные опционы в первую очередь как инструмент стратегического управ-7ления при акценте не на оценке стоимости опционов, а на их выявлении и учёте приформировании стратегии управления инновациями.Тем не менее, ряд методологических и практических аспектов анализа иоценки инновационно-инвестиционных проектов нуждаются в дальнейшем исследовании. В частности, требуют изучения проблемы учёта возможностейстратегического проактивного управления инновациями в условиях высокойнеопределённости при проведении оценки эффективности инновационноинвестиционных проектов, а также вопросы несимметричного реагирования нариски инновационной деятельности.
Внедрение в управление таких инструментов,как реальные опционы, приводит к необходимости трансформировать традиционные алгоритмы управления инновациями, и это при том, что важные аспекты данной трансформации пока не получили необходимого отражения в научной литературе. Также целесообразно проработать вопрос об интеграции управленческойи оценочной точек зрения при осуществлении анализа и отбора инновационныхпроектов.
В более четком определении нуждается место и значение метода реальных опционов как среди других методов оценки эффективности инновационных проектов, так и в качестве инструмента управления инновационной деятельностью.Цель и задачи исследования. Цель работы заключается в теоретическомобосновании и развитии подходов к анализу, оценке и последующему управлениюрисками инновационно-инвестиционных проектов на основе применения встроенных реальных опционов. Для реализации этой цели в диссертации ставились ирешались следующие задачи:- определить место и роль реальных опционов на разных стадиях осуществления инновационных процессов и инновационных проектов;- выявить специфические особенности и виды реальных опционов инновационно-инвестиционных проектов;- разграничить основные направления использования метода реальныхопционов в различных типах инновационных проектов;- проанализировать изменения в управлении инновационным проектомпри встраивании в него реальных опционов;- разработать систему практических рекомендаций по оценке эффективности и управлению рисками инновационно-инвестиционных проектов совстроенными реальными опционами;- разработать алгоритм обоснования инновационно-инвестиционныхпроектов, в которых предполагается применение реальных опционов.Объект и предмет исследования.
Объектом исследования выступают предприятия и промышленные комплексы, осуществляющие инновационную деятельность в форме инновационно-инвестиционных проектов. Предметом исследованияявляются встроенные реальные опционы как метод оценки и управления инновационно-инвестиционными проектами, а также управленческие отношения, возникающие в процессе анализа и оценки инновационно-инвестиционных проектов и входе их реализации при принятии решений об исполнении встроенных в проектыреальных опционов.8Соответствие диссертации паспорту научной специальности. Диссертационное исследование выполнено в рамках научной специальности 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством («управление инновациями») паспортаспециальностей ВАК (экономические науки) и соответствует следующим пунктам:2.23. Теория, методология и методы оценки эффективности инновационноинвестиционных проектов и программ; 2.25.
Стратегия управления инновационными проектами. Концепции и механизмы стратегического управления параметрамиинновационного проекта и структурой его инвестирования; 2.27. Структура, идентификация и управление рисками инновационной деятельности на разных стадияхжизненного цикла инноваций.Теоретической и методологической основой исследования послужилитруды отечественных и зарубежных ученых, посвященные вопросам анализажизненного цикла инноваций, экономического обоснования стратегическихинновационных решений и оценки инновационно-инвестиционных проектовразвития промышленных предприятий, управления проектами, в том числеуправление неопределенностью и рисками инновационных проектов, а такжеработы, раскрывающие сущность и особенности применения реальных опционов в их взаимоотношении с другими подходами к оценке инновационных проектов.
В ходе диссертационного исследования применялись общенаучные испециальные методы исследования: анализ и синтез, детализация и обобщение,аналогия и моделирование, основные положения экономического, статистического и сравнительного анализа, прогнозирования социально-экономическихпроцессов и графической интерпретации. Апробация полученных теоретических положений была проведена на основе анализа и оценки конкретного инновационно-инвестиционного проекта в сфере геологической разведки месторождений полезных ископаемых.Научная новизна диссертационной работы заключается в разработкетеоретических и методических основ оценки результатов, а также инвестиционного и организационного обеспечения реализации и управления инновационно-инвестиционных проектов при наличии встроенных реальных опционовНаиболее существенные новые научные результаты, полученные соискателем:1.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
