Диссертация (1151022), страница 21
Текст из файла (страница 21)
Коэффициенты денежных потоков, с другой стороны, указывают на то, сколько денежныхсредств было сгенерировано в течение периода времени и сравнивают с краткосрочными обязательствами, давая динамичную картину о том, какие ресурсыкомпания должна собрать для погашения своих обязательств.Денежный поток является одним из важнейших инструментов оценки,поскольку фокусируется на реальных операциях и устраняет разовые расходы ибезналичные платежи.
Денежный поток является одним из наиболее важныхизмерителей, используемых инвесторами в оценке компании. Причина в том,что инвесторы заинтересованы в информации о денежных потоках, которая дает им более четкое представление о реальной деятельности организации. Отчеты о движении денежных средств и коэффициенты денежных средств следуетиспользовать в принятии решений об инвестировании, которое является индикатором активности организации.
В бизнесе, чем больше движений в денежныхпотоках, тем больше сделок будет происходить. Чем больше количество привлеченных операций, тем более «живой» является организация. С повторениемденежных потоков, безопаснее предположить, что приток будет больше, чемотток. Такой подход является правильным, так как если внутренний приток будет меньше оттока, то самообеспечение корпоративной жизни будет под угрозой.
Коэффициенты притока и оттока (коэффициент денежного потока) – этото, о чем хотели бы знать инвесторы при возможном инвестировании в компанию.С. Черемушкин предлагает ряд денежных коэффициентов, призванныхотразить реальное финансовое состояние организации. Он утверждает, что:«традиционные показатели ликвидности и платежеспособности в последние десятилетия все чаще стали подводить финансовых аналитиков. Кроме того,практика последних десятилетий показывает, что компании очень легко мани-119пулируют цифрами финансовой отчетности, стремясь приукрасить действительное положение дел. Более надежную информацию о действительном положении дел предоставляет отчет о денежных потоках, цифрами которого намного труднее манипулировать (денежные потоки и оттоки понятия абсолютно реальные, а не абстрактные, как бухгалтерские выручка, прибыль и расход).Коэффициент денежного содержания операционной маржи:(42)где ОДП – операционный денежный поток;ОП – операционная прибыль.Коэффициент денежного содержания чистой прибыли:(43)где ЧДПОД – чистый денежный поток от операционной деятельности;ЧП – чистая прибыль.Это коэффициент показывает, в какой степени чистая прибыль облечена вформу реальных денег, а в какой – в форме записей на бумаге.Коэффициент денежного содержания чистой прибыли:(44)где ЧДПод – чистый денежный поток от операционной деятельности;А – амортизация материальных и нематериальных активов;ЧП – чистая прибыль.Этот коэффициент дает возможность лучше оценить, на сколько процентов прибыль состоит из денежных поступлений» [129].По мнению Дж.Р.
Миллса (J.R. Mills) и Ж.H. Ямамуры (J.H. Yamamura),коэффициенты денежных потоков более надежные индикаторы ликвидности,чем коэффициенты основанные на данных бухгалтерского баланса или отчета офинансовых результатах (такие как коэффициент быстрой ликвидности или коэффициент текущей ликвидности). В своей статье 1998 г. «Сила коэффициентов120денежных потоков» (см.: [Mills, Yamamura]) авторы приходят к следующимвыводам: кредиторы, рейтинговые агентства и аналитики Wall Street давно используют коэффициенты денежных потоков для оценки риска, но бухгалтерское сообщество и аудиторы не спешат их использовать; некоторые коэффициенты денежных потоков сравнивают ресурсы, которые компании могут собрать со своих краткосрочных обязательств; другие коэффициенты денежных потоков измеряют способность компании удовлетворить непрерывные финансовые и операционные обязательства; не существует консенсуса относительно определения чистого свободного денежного потока, хотя авторы предлагают принимать за балансовое финансирование в учет; аудиторы могут использовать раскрытия, полученные коэффициентамиденежных потоков, чтобы определить потенциальные проблемные области, темсамым планирование аудиторских проверок становится более эффективным.Дж.
Р. Миллс и Ж. H. Ямамура предлагают набор коэффициентов, основанных на денежных потоках для анализа платежеспособности организаций,например:Коэффициент операционного денежного потока:(45)где ОДП - операционный денежный поток;КО - краткосрочные обязательства.Этот коэффициент отражает способность организации генерировать денежныересурсы для удовлетворения своих обязательств.Коэффициент покрытия движения фондов:(46)где П – процент;ВД – выплаченные долги с налоговой поправкой;121ДППА – дивиденды по привилегированным акциям с налоговой поправкой.Коэффициент отражает покрытие неизбежных расходов.Коэффициент денежного покрытия процентов:(47)где УП – уплаченные проценты;УН – уплаченные налоги.Этот коэффициент отражает способность компании погасить процентныеплатежи.Коэффициент денежного покрытия краткосрочных обязательств:(48)где ДДФ – дивиденды в денежной форме;ТД – текущий долг.Коэффициент отражает способность компании погасить свою текущуюзадолженность.С другой стороны авторы также предлагают набор коэффициентов, основанных на денежных потоках, способных оценить финансовое здоровье организации.Коэффициенты капитальных затрат:(49)где КЗ – капитальные затраты.Коэффициент отражает способность компании покрыть долг после технического обслуживания или инвестирования в основные средства.Коэффициент общего долга:(50)122где ВД – всего долгов.Данный показатель отражает способность компании покрывать будущиедолговые обязательства.Авторы выделяют также в отдельную группу коэффициенты, основанныена чистых денежных потоках, которые способны показать насколько организация способна обеспечить непрерывность своей деятельности.Коэффициент общих свободных денежных средств:(51)где ЧП – чистая прибыль;ПР – начисленные и капитализированные процентные расходы;А – амортизация;Ра – расходы на аренду;Д – объявленные дивиденды;КР – капитальные расходы;Ра – операционная аренда и расходы на аренду;ДЗ – текущая часть долгосрочной задолженности;КЛО – текущая часть капитализированных лизинговых обязательств.Этот коэффициент отражает способность компании удовлетворять будущие денежные обязательства.Коэффициент адекватности денежных потоков:(52)где Taxes – выплаченные налоги;Interest – выплаченные проценты;CE – капитальные затраты;EOP – среднегодовые долговые погашения, запланированные на ближайшие 5 лет.Коэффициент адекватности денежных потоков отражает кредитное качество компании.Рассмотренные коэффициенты требуют вычисления чистых свободныхденежных потоков компании.
Так как чистый свободный денежный поток может варьироваться в зависимости от компании и отрасли, формулы следует рассматривать как рекомендованные, а не как безальтернативные.123Для того чтобы окончательно определить уровни, которым должны соответствовать коэффициенты денежных потоков, обсуждаемые здесь, следуетпровести масштабное исследование. При этом аудиторы должны быть компетентны в вопросах бизнеса своих клиентов и отрасли, в которой они работают.Аудитор должен слушать объяснения клиента о каких-либо неблагоприятныхизменениях в денежных коэффициентах, а также знать, что денежные вопросыимеют решающее значение для бизнеса компании.
Аудиторы должны удостовериться в том, что финансовая отчетность представлена в соответствии сГААП США. Они должны быть удовлетворены точностью операций и остатков, обобщенных в четырех финансовых отчетах и соответствующих приложениях. Эффективные аудиторы могут использовать коэффициенты денежныхпотоков, чтобы улучшить свое понимание денежных проблем, важных для конкретной компании, и более эффективно планировать аудит.Отчет о движении денежных средств является относительно новым финансовым отчетом по сравнению с отчетом о финансовых результатах и бухгалтерским балансом. По мнению Х.
Аверкампа (H. Averkamp), это объясняетфакт существования небольшого числа устоявшихся финансовых показателей,связанных с отчетом о движении денежных средств. Денежный поток от операционной деятельности также используется некоторыми аналитиками в отчете одвижении денежных средств для оценки «качества» доходов компании. Для того, чтобы считать доходы компании «качественными», чистый денежный приток от операционной деятельности должен постоянно превышать чистую прибыль компании. Причина в том, что при методе начисления, возможны различные оценки и допущения в отношении как доходов, так и расходов.
В своюочередь денежные средства либо находятся в банке, либо отсутствуют вовсе[Averkamp].В своей работе Р. Пиавлер (R. Peavler) предлагает набор коэффициентовденежных потоков, которые, по его мнению, могут помочь пользователям бухгалтерской отчетности рассчитать и оценить платежеспособность, ликвидность124и жизнеспособность организации. Автор предлагает шесть главных коэффициентов при оценке платежеспособности и ликвидности организации [Peavler]:1) Коэффициент операционного денежного потока (см. формулу 51).
Есликоэффициент операционного денежного потока в компании составляетменее 1,0, значит, компания не генерирует достаточно денежных средствдля погашения своей краткосрочной задолженности. Вполне возможно,что фирма не сможет продолжать свою деятельность в таких условиях.2) Коэффициент цены акции на денежный поток:(53)где ДПа – денежный поток на акцию.3) Коэффициент денежной маржи:(54)где ДПОД – денежные потоки от операционной деятельности;ЧП – чистые продажи.Чем больше процент, тем лучше.4) Коэффициент денежных потоков по обязательствам:(55)где ДПО – денежный поток от операций;СОО – средние общие обязательства.Чем выше коэффициент, тем лучше финансовая гибкость фирмы и ееспособность выплатить свои долги.5) Коэффициент текущей ликвидности (см.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
