Диссертация (1151022), страница 19
Текст из файла (страница 19)
М.Л. Пятов приходит к логическому выводу о том,что методология, предлагаемая А.Д. Шереметом, весьма спорна, так как денежный приток предлагается сопоставлять с показателями отчетности, оцениваемыми на основе принципа начисления, который делает числители и знаменатели предлагаемых показателей сопоставимыми лишь весьма условно.А.Д. Шеремет утверждает, что «данные показатели дают представление остепени возможности предприятия расплатиться с кредиторами, заемщиками иакционерами денежными средствами в связи с использованием денежного притока.
Концепция рентабельности, исчисляемой на основе притока денежныхсредств, широко применяется в странах с развитой рыночной экономикой. Онаприоритетна - пишет автор – «потому, что операции с денежными потоками,обеспечивающие платежеспособность, являются существенным признаком«здоровья» финансового состояния предприятия» [Шеремет, с. 282, 283]. Этоутверждение автора очень характерно. Оно как нельзя лучше демонстрирует то,насколько распространено заблуждение о связи данных бухгалтерской отчетности о прибыльности и платежеспособности фирмы.
Ведь соотнося «денежныйприток» с различными результатами бухгалтерской оценки капитала фирмы,формируемых принципом начисления, автор говорит о возможности использования таких показателей при оценке возможности фирмы расплачиваться посвоим долгам. При этом данные показатели не предлагается увязать с даннымио кредиторской задолженности фирмы» [103].А. Грабарева предлагает коэффициентный метод анализа денежныхсредств: «Коэффициентный метод анализа денежных средств заключается врасчете и анализе ряда относительных показателей:Коэффициент платежеспособности:106(14)где ДСнп - величина денежных средств на начало периода;ДС – денежные средства.Коэффициент платежеспособности позволяет определить возможностиорганизации осуществлять выплаты денежных средств за счет остатка и ихпритоков за определенный период.
Платежеспособность обеспечивается призначении коэффициента не менее 1. Если превышает 1, то свидетельствует одостаточном количестве денежных средств для обеспечения денежных выплат»[Грабарева, с. 557].Показатели денежных потоков активно используются западными авторами при оценке инвестиционных проектов. Например, Р.А. Хилл (R.A. Hill) описывает цель стратегического финансового менеджмента, которая заключается вувеличении богатства акционеров и одним из важных компонентов достиженияэтой цели являются денежные притоки и оттоки [Hill].Р.
Франк (R. Frank) в своей статье «Сила коэффициентов денежных потоков» [Frank, p. 3-6] обращает внимание, как и многие другие авторы, на то, чтомногие коэффициенты анализа основаны на данных бухгалтерского баланса иотчета о финансовом положении, однако нужно и не забывать о полезностидругих форм отчетности.По мнению Р.
Франка, различные группы профессионалов часто используют финансовые коэффициенты в качестве инструментария для анализа и планирования. В первую очередь среди этих групп можно выделить бухгалтеров иаудиторов. Например, кафедры бухгалтерского учета во многих кампусах повсей стране начали курс по обнаружению мошенничества и в период послекорпоративных скандалов, таких как с компанией Enron, спрос среди студентовна эти курсы был высоким. В этих условиях студенты узнавали о ценности финансовых коэффициентов. Как ранее было отмечено, большинство коэффициентов, как правило, сосредоточено только на данных бухгалтерского баланса и107отчета о финансовых результатах.
По мнению Р. Франка, это прискорбно, поскольку отчет о движении денежных средств также содержит полезную информацию для коэффициентного анализа. Коэффициенты, основанные на данныхбухгалтерского баланса, являются статическими показателями, в то время какотчет о движении денежных средств представляет собой деятельность организации в динамике в течение продолжительного периода времени. Отчет о финансовых результатах содержит информацию о результатах деятельности организации за определенный период времени, но не раскрывает другие важные изменения, произошедшие в ресурсах, связанные с деятельностью в области финансирования и инвестирования. Отчет о движении денежных средств дополняет бухгалтерский баланс и отчет о финансовых результатах, предоставляядополнительную информацию о способности организации эффективно работать, чтобы финансировать рост и расплачиваться по своим обязательствам.Цель статьи заключалась в представлении коэффициентов денежных потоков вкачестве мощного и эффективного аналитического инструментария.В своем исследовании Р.
Франк выделяет ряд коэффициентов:Коэффициент покрытия текущих обязательств:(15)где CFO – денежные потоки от операционной деятельности;CDP – выплаченные дивиденды;CL – текущие обязательства.Коэффициент покрытия долгосрочных обязательств:(16)где LTD – долгосрочные обязательства.Коэффициент покрытия процентов:(17)где CPIIT – выплаты по процентам и налогу на прибыль;108CPI – выплаты по процентам.Коэффициент качества заработка:(18)где NI – чистая прибыль;IE – расходы по процентам;ITE – расходы по налогу на прибыль.Коэффициент эффективности активов:(19)где TA – всего активов.Коэффициент финансовых активов:(20)где CICAD – денежные поступления от выбытия финансовых активов;COCAA – денежное выбытие от приобретения финансовых активов.Коэффициент мощности генерации денежных средств:(21)где ICI - поступления от инвестиционной деятельности;FCI - поступления от финансовой деятельности.Коэффициент операционной денежной маржи:(22)где S –продажи.Коэффициент денежного потока на акцию:(23)где CPPD – выплаченные дивиденды по привилегированным акциям;109WASOC - средневзвешенное количество размещенных акций.По мнению Р.
Франка, бухгалтеры и аудиторы могут помочь сделать более эффективным процесс корпоративного управления, следя за «краснымифлажками» или сигналами мошенничества, связанными с необычными или неожиданными колебаниями в отношении финансовой отчетности. В этом отношении коэффициентный анализ является эффективным подходом для оценкиинформации о денежных потоках, так как собирает финансовые данные в сжатый набор ключевых коэффициентов, которые подчеркивают результатыуправления денежными средствами компании на практике. Автор подчеркивает, что мощь анализа денежных потоков усиливается путем сравнения результатов со средними показателями по отрасли или, по крайней мере, с отобраннойгруппой сопоставимых организаций. Полезные идеи также могут быть разработаны путем анализа тенденции коэффициентов из года в год в течение продолжительного периода времени.Е.М. Сорокина пишет: «Поддержанию оптимального остатка денежныхсредств организации способствует сбалансированность их поступления и выплат.
Дать оценку сбалансированности денежных потоков организации можно спомощью показателя «уровень достаточности поступления денежных средств»,который рассчитывается по формуле:(24)где П - поступило денежных средств за исследуемый период;Р - израсходовано денежных средств за исследуемый период.Наиболее приемлемым является вариант, когда в каждый конкретныймомент времени денежных средств поступает столько, сколько их требуется вэтот момент для осуществления определенных выплат.
Поэтому оптимальноезначение данного показателя составляет 100% или единица.Если значение исследуемого показателя больше 100%, это также свидетельствует о несбалансированности денежных потоков организации в иссле-110дуемом периоде времени. Однако такую ситуацию нельзя оценивать однозначно как неудовлетворительную. При недостаточности поступления денежныхсредств выплаты производятся за счет ранее накопленного (начального) остаткаденежных средств. Это может не иметь отрицательных последствий в краткосрочный период времени.
Оно скажется на результатах деятельности организации только в будущем, если превышение выплат над поступлением денежныхсредств будет сохраняться и приведет к их дефициту.Итак, если выплаты денежных средств превышают их поступление, ноэто имеет краткосрочный характер и накопленный остаток денежных средствсохраняется в определенной сумме, то денежные потоки организации можнооценить положительно.
В краткосрочном периоде времени сбалансированностьдвижения денежных средств, т.е. равенство их поступления и выплат являетсядостаточным, но не строго необходимым условием оптимизации остатка этихсредств.По абсолютной величине поступления использования и остатка денежныхсредств невозможно судить о том, насколько эффективно организация использовала эти средства в исследуемом периоде. Для оценки эффективности использования денежных средств денежные потоки организации и их результатнеобходимо сопоставить с полученным финансовым результатом, т.е.
определить их рентабельность.В зависимости от принимаемых в расчет показателей денежных потоковорганизации, можно выделить три группы показателей рентабельности ее денежных средств [Сорокина, 2004, с. 13]:Рентабельность остатка денежных средств:(25)Рентабельность израсходованных денежных средств:.Рентабельность поступивших денежных средств(26)111.(27)где Ф - финансовый результат деятельности предприятия;Оср - средний остаток денежных средств;Р – израсходовано денежных средств за исследуемый период;П – поступило денежных средств за исследуемый период.И.Д. Кузнецова в своей работе посвящает одну из глав теме анализа денежных потоков, в которой утверждает: «Финансовое благополучие предприятия во многом зависит от притока денежных средств, обеспечивающих покрытие его обязательств.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
