Диссертация (1151022), страница 14
Текст из файла (страница 14)
Грэхем (B. Graham) приводит ряд факторов, которые должны быть учтены аналитиком при принятии инвестиционного решения. Одним из этих факторов, которые способны повлиять на ставку капитализации по ценным бумагам, является история выплаты дивидендов: «Одним из убедительных критериев высокого «качества» акций является непрерывная история дивидендных платежей на протяжении многих лет. Мы считаем, что постоянные выплаты диви-77дендов в течение 20 и более лет — важный положительный фактор в рейтингекачества компании. Поэтому мы рекомендуем пассивному инвестору обязательно учитывать этот критерий при определении направлений своих инвестиций» [Грэхем, с.
321-322]. Информацию о выплаченных дивидендах инвесторможет получить из отчета о движении денежных средств, что вновь доказываетважность рассматриваемого отчета при выборе инвестиционного проекта.М. Бретт (M. Brett) отмечает важность контроля за денежными средствами: «Компании разоряются преимущественно из-за того, что у них кончаютсяналичные средства. Отчеты о движении денежных средств, которые они обязаны публиковать с 1990-х гг., позволяют гораздо легче заблаговременно заметить тревожные признаки» [Бретт, с. 51].Э. С. Хендриксен и М.
Ф. Ван Бреда считают, что учетные работники недолжны применять те методы учета, которые сближают показатели прибыли сденежными потоками, другими словами, такая цель не должна ставиться привыборе метода учета: «Хотя при внимательном рассмотрении отчет о прибыляхи убытках и отчет о движении денежных средств представляют одну и ту жеинформацию, все же в целом они концептуально различны.
Это более очевиднопри анализе эмпирических исследований, которые показывают, что денежныесредства и прибыль информационно дополняют и перекрывают друг друга. Вопервых, информация о движении денежных средств должна быть раскрыта вотчетах. Во-вторых, анализ движения денежных средств за прошедшие периоды не должен быть частью отчета или расчета чистой прибыли. Доходы и расходы не должны рассчитываться особыми методами только на том основании,что эти методы дают результаты, более близкие к действительным денежнымпотокам.
Методы могут быть релевантными по другим причинам, что обсуждается в данной книге, но они не должны использоваться для определения отчетных данных только потому, что отражают движение денежных средств. Этопростое дублирование информации, которая уже отражена в отчете о движенииденежных средств» [Хендриксен, Ван Бреда, с. 200].78Э. С. Хендриксен и М. Ф. Ван Бреда разъясняют причины приоритетногоиспользования тех или иных методов учета: «Наряду со сторонниками полнойзамены традиционного отчета о прибылях и убытках и баланса на отчет о движении денежных средств многие считают необходимым использовать определенные методы элиминирования случайных распределений за отдельные отчетные периоды.
Некоторые отдают предпочтение данным о движении (приросте)прибыли на основе их соответствия информации о движении денежныхсредств. Например, метод «директ-костинг» в оценке незавершенного производства и запасов готовой продукции, прирост стоимости, образующийся в зависимости от способа рассмотрения промежуточных налоговых разниц, и метод трактовки инвестиционного налогового кредита - все нашли поддержкуобщественности, по крайней мере, частично, потому что эти методы более тесно связаны с реальным движением денежных средств.
До сих пор еще в качестве аргументов против некоторых положений FASB используются ссылки на отражение движения денежных средств» [Хендриксен, Ван Бреда, с. 174].В рыночных условиях необходимо учитывать и внутренние, и внешниеаспекты при анализе денежных потоков. Так Е.М. Сорокина утверждает: «В составе внешней информации значимыми, с точки зрения анализа денежных потоков организации, можно считать следующие сведения: величина ставки рефинансирования, устанавливаемой Центральным банком РФ, и ее динамика;величины ставок коммерческих банков; величина налоговых ставок, акцизов,отчислений и т.п.
и их динамика; индекс инфляции и его динамика; курсы иностранных валют и их динамика; особенности исчисления налогов, отчислений ит.п.; разрешенные формы расчетов между контрагентами; котировки ценныхбумаг на фондовом рынке; индекс цен на продукцию и ресурсы; финансовоесостояние контрагентов и конкурентов, а также из возможности на рынке идругие данные» [Сорокина, 2004, с.
11].З.В. Кирьянова и Е.И. Седова пишут о полезности анализируемого отчетаследующее: «Информация, содержащаяся в отчете о движении денежных79средств, необходима для оценки: перспективной возможности организации создавать положительные потоки денежных средств (превышение денежных поступлений над расходами); способности организации выполнять свои обязательства по расчетам с кредиторами, выплате дивидендов и иных платежей; потребности организации в дополнительном привлечении денежных средств состороны; причин различия между чистыми доходами организации и связанными с ними поступлениями и платежами; эффективности операций по финансированию организации и проведению инвестиционных сделок в денежной и безденежной формах» [Кирьянова, Седова].Для того чтобы разобраться с какой целью был создан данный отчет нужно изучить задачи, которые он решает.
Так, например, А.Е. Паньков пишет следующее: «Деньги как средство обращения, однажды возникнув, породили денежные потоки, объемы и интенсивность которых непрерывно возрастали сразвитием общественного производства. Несмотря на кажущуюся очевиднойнеобходимость всестороннего исследования денежных потоков, этой проблемедо недавнего времени не уделялось достаточно серьезного внимания.Интерес к данному вопросу закономерно возник в связи с совершенствованием методов и средств анализа финансово-хозяйственной деятельности.
Вусловиях высокотехнологичного производства важнейшим фактором его развития становится качество управления: профессионализм менеджеров различныхуровней, их обеспеченность полной, достоверной и своевременной информацией. Традиционные источники информации: баланс, отчет о прибылях и убытках- не обеспечивают полной картины об эффективности деятельности хозяйствующего субъекта, поскольку не отражают движения денежных средств, ихприток, отток, внутренние движения, интенсивность и направления потоков.Требования рынка в части «прозрачности» информации о деятельности любогопредприятия диктуют необходимость оперативного информирования всех заинтересованных лиц по целому ряду принципиально новых вопросов: способноли предприятие вовремя рассчитаться по своим обязательствам, как были ис-80пользованы средства, полученные от очередной эмиссии акций, кто входит вчисло наиболее активных контрагентов и т.д.» [92].Рассмотрим для начала, что собой представляет денежный поток.И.П.
Бойко пишет: «Считается, что впервые понятие денежного потока былоиспользовано американскими экономистами почти 50 лет назад в качествевспомогательного средства при анализе баланса одной калифорнийской корпорации. Однако уже в 70-х гг. денежный поток широко использовался при анализе предприятий во всех странах с развитой рыночной экономикой. При этомпроизошло и некоторое смещение акцентов: денежный поток из инструментаанализа баланса превращается в важнейший измеритель финансовых возможностей и потенциальной доходности предприятия.
Несмотря на столь широкоераспространение этого показателя, в экономической литературе до сих пор нетобщепринятого его понимания определения. Положение еще более усугубляется тем, что оценки денежного потока предприятия нужны как его руководству,которое для этих целей может использовать всю имеющуюся внутри предприятия бухгалтерскую и иную информацию, так и реальным и потенциальнымкредиторам, инвесторам, акционерам предприятия, которые чаще всего вынуждены оценивать его денежный поток на основании открытой бухгалтерской отчетности. Вполне понятно, что в том и другом случае используются совершенно различные методы, которые могут дать достаточно различающиеся оценкиреального денежного потока. Мы также не будем стремиться дать какое-тоединственное и исчерпывающее определение денежного потока.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
