Диссертация (1150943), страница 28
Текст из файла (страница 28)
Чемниже получается уровень риска, тем лучше.Для оценки рисков специализированные команды инновационного подразделенияобращаются к помощи лицензионных оценщиков, аудиторов, профессиональных рискменеджеров (см. раздел 2.3, рис. 2.3.1), которые методом экспертной оценки определяют рискипроекта, в том числе риски региона, присваивая каждой из выделенных групп оценки, всоответствии со следующей шкалой (см. табл.
3.2.1).Таблица 3.2.1Шкала оценки рисков проекта1–22–33–44–5Риск минималенРиск выше минимальногоРиск достаточно высокий, сомнения в принятиипроектаРиск очень высокий, проект должен быть отвергнутИсточник: составлено автором.Можно сравнить полученные в результате экспертной оценки риски с рисками,предусмотренными рейтинговыми агентствами Стэндарт энд Пурс, Модис, Фич [234; 231; 235] 112 для уточнения соответствия общемировым нормам и стандартам, а также для предоставленияинформации о проекте иностранным финансовым партнерам.После того как команды специалистов обменялись информацией и ранжировалиинновационные проекты по степени приоритетности, социальной значимости и степени риска иотказались от высоко рисковых и менее значимых проектов, целесообразно рассмотреть каждойкоманде детальное развитие своего инновационного проекта. Ключевым моментом являетсяобъявление конкурса с целью привлечения потенциальных генеральных подрядчиков.
Послеподачизаявокспециализированнаякомандадолжнаизучитьихинвестиционнуюпривлекательность.Мы предлагаем oпpeдeлить показатель инвестиционной привлекательности IIAC (indexof investment attractiveness of the company), который paccчитывaeтcя пo фopмулe (2):⎛ n⎞IIAC = ⎜⎜ ∑Ti × Vi ⎟⎟ × O⎝ i =1⎠(2)гдe IIAC – показатель инвecтициoннoй пpивлeкaтeльнocти генерального подрядчика; O –кoэффициeнт, хapaктepизующий конкурентоспособность генерального подрядчика, измеряетсяв % (оценивается специализированной командой инновационного подразделения совместно смаркетинговыми и техническими экспертами (см.
раздел 2.3, рис. 2.3.1)); Ti – уровеньзначимости (вecoвaя дoля) показателя, причем Ti > 0 для i ∈1 ÷ n иn∑ Ti = 1(определяютi =1финансовые эксперты25); i – показатель, который характеризует oтдeльныe acпeкты финaнcoвoхoзяйcтвeннoй дeятeльнocти генерального подрядчика (оцениваются специализированнойкомандой инновационного подразделения совместно с финансовыми экспертами (см.
раздел 2.3,рис. 2.3.1)); Vi – значение (или целый блок характеристик) показателя i ; n – кoличecтвoпоказателей, включeнных в pacчeтную бaзу показателя IIAC .Знaчeниe всех показателей Vi , которые будут включeны в показатель IIAC , дoлжны бытьпpeдocтaвлeны в балльном выpaжeнии и измeнятьcя в пpeдeлaх oт 0 дo 100%, гдe 100% –высшее знaчeниe пoкaзaтeля.
Стоит отметить, что интepвaлы oтpицaтeльных и пoлoжитeльныхзнaчeний у кaждoгo пoкaзaтeля paзличны и практически кaждый из них пoдpaзумeвaeт неединственное тoлкoвaние пoлучeнных peзультaтoв, поэтому пocтpoeниe пpoцeнтнoй шкaлы длякaждoгo показателя дoлжно ocущecтвлятьcя индивидуaльнo c учeтoм особенностей ихoпpeдeлeния и интepпpeтaции пoлучeнных кoнeчных дaнных. Cлeдуeт тaкжe зaмeтить, чтoпоказатель Vi мoжeт являться нe тoлькo oдним знaчeнием кaкoгo-либo реального пoкaзaтeля, 25Данные функции могут выполнять банковские учреждения, консалтинговые компании, финансовые фирмы.При взаимодействии с финансовыми экспертами очевидны преимущества в виде синергетического эффекта,который распространяется на всех стейкхолдеров.
113 хapaктepизующeгo финaнcoвo-хoзяйcтвeнную дeятeльнocть генерального подрядчика, нo ицeлым блоком хapaктepиcтик.На наш взгляд, необходимо предложить способ сравнения таких показателей. Обозначимреальное значение показателя i через Wi . Для Wi → max , Wi → min должны быть определеныVi max , Vi min . Если Wi → extr (то есть стремится к какому-то конкретному, фиксированномуоптимальному значению), то должны быть определены Vi max , Vi min , Vi def . Если Wi → max , то⎡⎢⎢Wi − Vi minWi − Vi max; Wi → min , то Vi = min; Wi → extr , то Vi = ⎢Vi = maxminmaxVi − ViVi − Vi⎢⎢⎣Wi − Vi minVi def − Vi min,Wi ≤ Vi defWi − Vi maxVi def − Vi max,Wi ≥ Vi def.Чeм бoльшe знaчeниe показателя IIAC , тeм бoлee инвecтициoннo пpивлeкaтeльнымбудeт иccлeдуeмый генеральный подрядчик.Применениеданногопоказателяпоможетвыявитьнаиболееинвестиционнопривлекательных генеральных подрядчиков.
На следующей стадии предполагается выбородного генерального подрядчика, а также комплексная оценка качества капиталоемкойинновационной долгосрочной программы. Специализированной команде инновационногофонда потребуется помощь технологических, коммерческих, юридических, информационных,логистических экспертов, а также консультантов по охране окружающей среды (см. раздел 2.3,рис. 2.3.1). Данная экспертиза затрагивает целый комплекс специальных вопросов, связанных сотраслевой принадлежностью и особенностями долгосрочного капиталоемкого проекта.3.3 Модели оценки инновационной программы проектного финансированияКомплексная модель оценки качества инновационной инвестиционной программы смеханизмом аллокации рисков должна быть построена на основе многокритериального анализа,учитывающего оценку социально-экономической, бюджетной, коммерческой и другихэффективностей, экологической безопасности, механизмы управления проектом, показатели,позволяющие государству принять решение о финансировании проекта с привлечениемчастного капитала и других финансовых ресурсов.
Выделенные критерии помогут учестьинтересы и выгоды всех стейкхолдеров в системе проектного финансирования.Сцельюпринятиярешенийореализацииинвестиционныхпроектоввысокотехнологичного сектора экономики РФ, следует проанализировать: сложность ибольшую размерность моделируемой экономической системы проектов, риски, отдаленныепоследствия принятых решений, множество критериев оценки различной природы. По причине 114 наличия множества различных факторов при решении задачи оценки инвестиционного проектауместнорассмотретьвариантыиспользованиябалансовых,оптимизационныхимногокритериально-оптимизационных методов.Для этих целей введем в рассмотрение векторы, характеризующие параметрыинвестиционногоэкономических,проекта,покоторыморганизационных,будетосуществлятьсятехнических,контрольтехнологических,качества:научно-технических,экологических характеристик, системы мониторинга реализации.
Данные векторы задаются наоснове экспертных оценок, кроме вектора экономических характеристик, который задаетсястейкхолдерами системы проектного финансирования.Надо признать, что приведенные здесь контролируемые параметры не являютсяуниверсальными и окончательными для любого инвестиционного проекта, ибо мы знаем, чтокаждый капиталоемкий инновационный долгосрочный проект в высокотехнологичныхотраслях уникален. Но в рамках нашего исследования этого набора достаточно для того, чтобыпоказатьэффективностьпредлагаемоймоделиоценкикачестварассматриваемогоинвестиционного проекта.!Описание компонент векторов E = E p!M = Mp{ }mp=1,!L = Lp{ }mp=1,5!I = Ip!S = Sp{ }mp=1 ,{ }mp=1 и67!N = Np{ }mp=1 ,12!T = Tp{ }mp=1 ,3!X = Xp{ }mp=1 ,4{ }mp=1, а также задаваемые с учетом требований8качества к инвестиционному проекту допустимые интервалы их изменения, приведены вприложении 8.При этом предполагается, что каждая определяемая с привлечением экспертов! ! ! ! ! ! ! !компонента векторов E , M , T , X , L, I , S , N задаётся как пара величин: среднего значенияданного показателя и среднеквадратического отклонения, характеризующего разброс мненийэкспертов.
Тогда обозначим первый элемент данной пары с помощью макрона, а второй – спомощью тильды. Так, скажем, средняя оценка стоимости проекта E1 будет обозначаться как~E1 , а её стандартное отклонение – как E1 .Для упрощения выкладок введем в рассмотрение следующие обобщенные векторыразмерности m = m1 + … + m8 :!Q = Qp{ }mp=1 = (E1,..., Em , M1,..., M m ,T1,...,Tm , X1,..., X m , L1,..., Lm , I1,..., I m , S1,..., Sm , N1,..., Nm )12345678и! ~~ ~~ ~~ ~ ~ ~~ ~~ ~ ~ ~~q = ( E1,..., Em1 , M1,..., M m2 ,T1,...,Tm3 , X1,..., X m4 , L1,..., Lm5 , I1,..., I m6 , S1,..., Sm7 , N1,..., Nm8 ),при этом соответственные допустимые интервалы изменения из приложения 8 также можно!!представить аналогичным образом в виде векторов размерности m Qmin и Qmax , задаваемых 115 инновационным подразделением. Тогда Q p min ≤ Q p ≤ Q p max , p ∈1 ÷ m , где Q p min и Q p max –!!компоненты векторов Qmin и Qmax соответственно.
В дальнейшем в формулах будемиспользовать также обозначения:!Q1 = E p{ }mp=1 = (E1,…, Em ); Q1; p = E p!Q2 = M p11{ }mp=1 = (M1,…, M m ); Q2; p = M p22и т.д.Для решения задачи оценки качества инвестиционного проекта, учитывающеймногокритериальный подход к проблеме выбора оптимальных решений, с целью раздельнойоптимизации количественных и качественных параметров проекта, введем в рассмотрение!набор функций Fi Qi следующего вида:( )mi!Fi Qi = ∏ Ξi; pi Qi; pi( )((pi =1где Qi; pi – среднеожидаемое значение))hi ; pi, i ∈1 ÷ 8(3)pi -го показателя i -го блока, mi – количествопоказателей в i -м блоке, hi; pi > 0 ( pi ∈1 ÷ mi ) – заданные на основе статистических данных по()другим аналогичным инвестиционным программам параметры, а Ξi; pi Qi; pi – нормирующаяфункция для соответствующего показателя. Данную функцию можно построить при помощиэкспертов, используя шкалу от 0 до 100%.Функция (3) есть однородная функция Кобба-Дугласа mi аргументов со степеньюоднородности hˆi =mi∑ hi; p ;pi =1i(hˆ > 0).
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
